Kết quả kinh doanh Quý 2 năm 2026 của NIU: Tăng trưởng doanh thu đi kèm áp lực biên lợi nhuận

Niu Technologies (NASDAQ: NIU) đã báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 1.440,4 triệu Nhân dân tệ, tăng 14,7% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi khoản lỗ ròng pha loãng trên mỗi ADS là 1,26 Nhân dân tệ so với thu nhập ròng pha loãng trên mỗi ADS là 0,07 Nhân dân tệ của một năm trước đó. Sản lượng xe máy điện cao hơn đã hỗ trợ doanh thu, nhưng doanh thu trên mỗi xe thấp hơn, áp lực chi phí chuỗi cung ứng và chi phí hoạt động gia tăng đã khiến công ty chuyển từ có lãi sang thua lỗ.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Doanh số bán xe máy điện của NIU đã tăng 24,2%, nhưng doanh thu tăng trưởng chậm hơn do doanh thu trên mỗi xe máy điện giảm 8,6%. Do đó, lợi nhuận gộp đã giảm bất chấp doanh thu tăng trưởng, trong khi chi phí hoạt động tăng 28,6% và chiếm 23,6% doanh thu, tăng từ mức 21,1% của một năm trước đó.

Các số liệu dưới đây áp dụng cho giai đoạn ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. Lỗ ròng điều chỉnh là một thước đo phi GAAP không bao gồm chi phí thanh toán bằng cổ phiếu.

Biên lỗ ròng theo GAAP là 7,1%, so với biên lợi nhuận ròng là 0,5% trong quý 2/2025. Biên lỗ ròng điều chỉnh là 6,8%, so với biên lợi nhuận ròng điều chỉnh là 1,1%.

Kết quả hoạt động kinh doanh và phân khúc

Trung Quốc vẫn là động lực tăng trưởng chính của NIU và chiếm 91,9% tổng doanh thu xe máy điện. Sản lượng nội địa tăng nhanh hơn doanh thu nội địa do cơ cấu sản phẩm làm giảm doanh thu trên mỗi xe máy điện, trong khi hoạt động kinh doanh quốc tế ghi nhận mức tăng trưởng ở mức một con số thấp.

Doanh thu trên mỗi xe máy điện giảm 8,6% xuống còn 3.029 Nhân dân tệ. Tại Trung Quốc, con số này giảm 9,2% xuống còn 3.010 Nhân dân tệ, chủ yếu do cơ cấu sản phẩm, trong khi doanh thu quốc tế trên mỗi xe giảm 0,5% xuống còn 3.270 Nhân dân tệ. Nếu tính cả phụ kiện, phụ tùng và dịch vụ, doanh thu hỗn hợp trên mỗi xe là 3.314 Nhân dân tệ, giảm 7,6%

Phụ kiện, phụ tùng thay thế và dịch vụ là danh mục doanh thu tăng trưởng nhanh nhất, tăng 29,0% và chiếm 8,6% tổng doanh thu. Tuy nhiên, do tỷ trọng đóng góp nhỏ hơn nên chúng không thể bù đắp được áp lực lên khả năng sinh lời từ mảng bán xe.

Sản lượng cao hơn không đồng nghĩa với lợi nhuận gộp cao hơn

Chi phí công bố trên mỗi xe của NIU giảm 2,9% xuống còn 2.784 Nhân dân tệ, nhưng doanh thu trên mỗi xe lại giảm mạnh hơn ở mức 8,6%. Sự mất cân đối đó đã làm giảm mức lợi nhuận gộp tạo ra trên mỗi đơn vị sản phẩm ngay cả khi tổng sản lượng bán ra tăng lên.

Tổng giá vốn hàng bán tăng 20,6% lên 1.210,0 triệu Nhân dân tệ, nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu là 14,7%. Ban lãnh đạo lý giải việc tỷ suất lợi nhuận gộp sụt giảm là do cơ cấu sản phẩm tại Trung Quốc, chi phí chuỗi cung ứng thượng nguồn cao hơn và tỷ suất lợi nhuận thấp hơn đối với dòng xe kick-scooter quốc tế. Kết quả là, lợi nhuận gộp giảm xuống còn 230,4 triệu Nhân dân tệ và biên lợi nhuận gộp thu hẹp 4,1 điểm phần trăm.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Chi phí bán hàng và marketing tăng 18,0% lên 238,6 triệu Nhân dân tệ. Khoản tăng này bao gồm 21,9 triệu Nhân dân tệ chi phí quảng cáo và khuyến mãi bổ sung tại Trung Quốc và 12,2 triệu Nhân dân tệ chi phí khấu hao và phân bổ. Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 17,8% lên 51,5 triệu Nhân dân tệ, chủ yếu do chi phí thiết kế, thử nghiệm và chi phí liên quan đến nhân viên cao hơn.

Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 165,2% lên 50,5 triệu Nhân dân tệ. Yếu tố chính là biến động tỷ giá hối đoái trị giá 44,2 triệu Nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước: NIU ghi nhận khoản lỗ tỷ giá hối đoái 19,0 triệu Nhân dân tệ trong quý 2 năm 2026, so với khoản lãi 25,3 triệu Nhân dân tệ trong quý 2 năm 2025. Chi phí thanh toán bằng cổ phiếu giảm xuống còn 4,0 triệu Nhân dân tệ từ mức 7,9 triệu Nhân dân tệ, nhưng mức giảm đó không đủ để ngăn kết quả điều chỉnh chuyển sang mức âm.

Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, tiền và các khoản tương đương tiền, tiền gửi có kỳ hạn và các khoản đầu tư ngắn hạn đạt tổng cộng 1.475,8 triệu Nhân dân tệ. NIU cũng nắm giữ 217,9 triệu Nhân dân tệ tiền hạn chế sử dụng và có 220,0 triệu Nhân dân tệ tiền vay ngân hàng ngắn hạn. Hàng tồn kho tăng lên 724,0 triệu Nhân dân tệ từ mức 652,6 triệu Nhân dân tệ vào cuối năm 2025, trong khi các khoản phải trả tăng lên 1.181,4 triệu Nhân dân tệ từ mức 704,1 triệu Nhân dân tệ.

Dự báo kết quả kinh doanh

NIU đã đưa ra dự báo doanh thu quý 3 năm 2026 với kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái. Triển vọng này tập trung vào doanh thu nhưng không đưa ra các dự báo định lượng về biên lợi nhuận hoặc khả năng sinh lời.

Bình luận của ban điều hành

CEO Yan Li cho biết NIU tiếp tục mở rộng các tính năng vận hành hỗ trợ AI trên nhiều tình huống sử dụng hàng ngày hơn tại Trung Quốc, hỗ trợ chiến lược di động thông minh có kết nối của mình. Trên thị trường quốc tế, ban lãnh đạo duy trì cách tiếp cận có chọn lọc và tìm cách điều chỉnh sản phẩm phù hợp với nhu cầu địa phương nhằm hỗ trợ sự ổn định trong hoạt động.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Hồ sơ giao dịch hiện có ghi nhận một giao dịch bán trực tiếp của người nội bộ trong kỳ. Chỉ riêng giao dịch này không thể hiện quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động trong tương lai của NIU.

Dữ liệu tổng hợp riêng biệt trong sáu tháng cho thấy các bên nội bộ đã mua 45.000 cổ phiếu và 22.113 cổ phiếu đã bán, dẫn đến lượng mua ròng là 22.887 cổ phiếu. Dữ liệu được cung cấp không xác định người mua hoặc ngày giao dịch cho số liệu mua tổng hợp.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Cơ cấu sản phẩm và doanh thu trên mỗi sản phẩm: Sản lượng tại Trung Quốc tăng 26,2%, nhưng doanh thu nội địa trên mỗi xe máy điện giảm 9,2%. Áp lực liên tục từ cơ cấu sản phẩm có thể hạn chế mức đóng góp lợi nhuận từ việc doanh số bán hàng tính theo đơn vị tăng cao hơn.
• Chuỗi cung ứng và chi phí sản phẩm: Chi phí thượng nguồn cao hơn và biên lợi nhuận của dòng xe kick-scooter quốc tế thấp hơn đã góp phần khiến biên lợi nhuận gộp giảm 4,1 điểm phần trăm.
• Tăng trưởng chi phí hoạt động: Chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu, trong đó hoạt động đầu tư tiếp thị cùng chi phí thiết kế và thử nghiệm cao hơn đã làm gia tăng áp lực lên lợi nhuận hoạt động.
• Biến động tỷ giá hối đoái: Sự chuyển dịch từ khoản lãi tỷ giá hối đoái sang khoản lỗ là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng của chi phí quản lý doanh nghiệp.
• Dự báo doanh thu không đề cập đến biên lợi nhuận: NIU dự kiến doanh thu quý 3 sẽ tăng trưởng từ 10% đến 20%, nhưng triển vọng này không cho thấy liệu hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị sản phẩm hoặc khả năng sinh lời có được cải thiện hay không.

Tóm tắt

NIU đạt mức tăng trưởng doanh thu hai con số trong quý 2/2026 nhờ sản lượng xe máy điện tăng cao, đặc biệt là tại Trung Quốc, tuy nhiên doanh thu trên mỗi xe thấp hơn, chi phí chuỗi cung ứng và sự tăng trưởng chi phí nhanh hơn đã khiến lợi nhuận gộp sụt giảm và dẫn đến khoản lỗ ròng lớn. Dự báo quý 3 cho thấy doanh thu tiếp tục mở rộng, trong khi vấn đề cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu NIU có thể chuyển đổi mức tăng trưởng sản lượng thành biên lợi nhuận gộp tốt hơn và đòn bẩy hoạt động chặt chẽ hơn hay không.