Casella Waste quý 2 tài chính 2026: Doanh thu tăng 16,9%, biên thu hẹp

Casella Waste Systems (Nasdaq: CWST) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 543,7 triệu USD, tăng 16,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng giảm từ 0,08 USD xuống 0,06 USD. EBITDA điều chỉnh tăng 12,5% lên 123,2 triệu USD, nhưng biên giảm còn 22,7% khi các thương vụ mua lại và giá dịch vụ mở rộng doanh thu nhanh hơn khả năng sinh lời. Quý này kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026 và kết quả được công bố ngày 6 tháng 8.

Kết quả tài chính cốt lõi

Các thương vụ mua lại, giá thu gom và xử lý rác, khối lượng chôn lấp cao hơn cùng tăng trưởng từ National Accounts đã hỗ trợ doanh thu. Tăng trưởng lợi nhuận kém rõ nét hơn: lợi nhuận điều chỉnh chỉ tăng nhẹ, trong khi chi phí khấu hao, phân bổ và lãi vay cao hơn góp phần làm lợi nhuận ròng GAAP giảm.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do điều chỉnh trong quý đều cải thiện, hỗ trợ phần nào trong bối cảnh chi tiêu cho mua lại vẫn ở mức đáng kể.

EPS pha loãng điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP.

Hiệu quả kinh doanh và các mảng

Solid Waste tiếp tục là mảng lớn hơn và tăng trưởng nhanh hơn, với doanh thu từ bên thứ ba tăng 18,4%. Resource Solutions tăng 10,7%, được hỗ trợ một phần bởi National Accounts, trong khi việc đóng cửa một cơ sở làm doanh thu mảng này giảm 1,9 triệu USD.

Giá dịch vụ Solid Waste tăng 5,5%, gồm giá thu gom tăng 5,8% và giá xử lý tăng 4,7%. Xu hướng khối lượng trái chiều: tổng khối lượng Solid Waste giảm 0,6%, do khối lượng thu gom giảm 1,4% lớn hơn mức tăng 3,7% của khối lượng xử lý. Khối lượng chôn lấp tăng 8,5%.

Giá dịch vụ Resource Solutions đóng góp 4,0 triệu USD vào tăng trưởng, trong khi khối lượng đóng góp 0,4 triệu USD. Khối lượng National Accounts tăng 6,4%, so với mức giảm 4,4% của khối lượng xử lý.

Tăng trưởng từ mua lại vượt tốc độ chuyển hóa thành lợi nhuận

Các thương vụ mua lại đóng góp khoảng 46,2 triệu USD trong mức tăng doanh thu 78,4 triệu USD của công ty, tương đương khoảng 59%. Các đóng góp từ giá dịch vụ được công bố tại Solid Waste và Resource Solutions bổ sung thêm khoảng 24,5 triệu USD. Casella đã hoàn tất năm thương vụ mua lại trong năm 2026 tính đến ngày báo cáo, tương ứng doanh thu thường niên gộp khoảng 165 triệu USD.

Doanh thu bổ sung không được chuyển hóa thành lợi nhuận theo tỷ lệ tương ứng. Lợi nhuận hoạt động chỉ tăng 3,6% lên 20,0 triệu USD, trong khi chi phí khấu hao và phân bổ tăng từ 77,0 triệu USD lên 88,5 triệu USD, chủ yếu do tăng trưởng từ mua lại. Chi phí lãi vay ròng tăng từ 13,0 triệu USD lên 17,4 triệu USD, góp phần khiến lợi nhuận ròng GAAP giảm 27,6%.

EBITDA điều chỉnh không bao gồm một số chi phí liên quan đến mua lại và chi phí phi tiền mặt, nhưng mức tăng 12,5% vẫn thấp hơn tăng trưởng doanh thu. Ban lãnh đạo cho biết các khoản phí thu hồi chi phí nhiên liệu thả nổi đã bù đắp chi phí nhiên liệu cao, dù sự kết hợp này vẫn tạo áp lực 40 điểm cơ bản lên biên EBITDA điều chỉnh. Casella đã hoàn tất công việc tích hợp hệ thống tại khu vực Mid-Atlantic và đang tiếp tục các sáng kiến tối ưu hóa tuyến đường trong nửa cuối năm.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Trong sáu tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 15,3% lên 161,0 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do điều chỉnh tăng 10,3% lên 78,1 triệu USD. Chi tiêu vốn gần như không đổi ở mức 122,3 triệu USD, so với 121,9 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Dòng tiền tự do điều chỉnh không đồng nghĩa với lượng tiền còn lại sau toàn bộ chi tiêu liên quan đến mua lại. Cách tính chỉ tiêu này cộng lại các khoản như chi tiêu vốn cho mua lại, cùng chi phí giao dịch và tích hợp bằng tiền mặt. Riêng biệt, Casella đã chi 400,8 triệu USD cho các thương vụ mua lại trong nửa đầu năm, tăng từ 175,0 triệu USD một năm trước đó.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 25,5 triệu USD vào ngày 30 tháng 6, từ 123,8 triệu USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ tăng từ 1,15 tỷ USD lên khoảng 1,35 tỷ USD trong cùng giai đoạn, sau khi vay nợ 249,0 triệu USD và hoàn trả 78,4 triệu USD tiền gốc trong nửa đầu năm.

Triển vọng năm tài chính 2026

Casella nâng dự báo doanh thu để đưa vào các thương vụ mua lại đã hoàn tất và phí thu hồi chi phí nhiên liệu thả nổi cao hơn liên quan đến chi phí nhiên liệu tăng. Tuy nhiên, công ty hạ dự báo lợi nhuận ròng GAAP và tái khẳng định các khoảng EBITDA điều chỉnh cùng dòng tiền, cho thấy triển vọng doanh thu cao hơn không làm thay đổi kỳ vọng lợi nhuận điều chỉnh của ban lãnh đạo.

Dự báo không bao gồm các thương vụ mua lại chưa hoàn tất. Ban lãnh đạo cho biết hoạt động kinh doanh đang diễn ra phù hợp với kế hoạch và triển vọng cả năm không thay đổi đáng kể.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp cho thấy 71.378 cổ phiếu đã được mua qua 19 giao dịch và 31.503 cổ phiếu đã được bán qua 12 giao dịch trong giai đoạn sáu tháng gần nhất. Điều này tạo ra lượng mua ròng 39.875 cổ phiếu, trong khi tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ được báo cáo ở mức khoảng 375.300 cổ phiếu.

10 hồ sơ được báo cáo gần nhất chủ yếu là các khoản thưởng cổ phiếu thay vì các giao dịch mua tự quyết trên thị trường mở. Tám khoản thưởng riêng biệt ngày 4 tháng 6 được nhóm lại dưới đây để tránh lặp lại các điều khoản giống hệt nhau.

Các giao dịch này mô tả hoạt động đã được báo cáo, nhưng tự chúng không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Tích hợp mua lại và yêu cầu đối với bảng cân đối kế toán: Năm thương vụ mua lại đã mở rộng doanh thu, nhưng chi tiêu cho mua lại trong nửa đầu năm đạt 400,8 triệu USD khi nợ tăng và tiền mặt giảm. Việc hiện thực hóa các lợi ích hoạt động kỳ vọng vẫn quan trọng.
• Chuyển hóa thành biên lợi nhuận: Doanh thu tăng nhanh hơn EBITDA điều chỉnh và biên EBITDA điều chỉnh giảm 80 điểm cơ bản. Chi phí nhiên liệu cao tạo áp lực 40 điểm cơ bản bất chấp các khoản phí thu hồi.
• Xu hướng khối lượng trái chiều: Khối lượng chôn lấp và xử lý tăng, nhưng khối lượng thu gom giảm 1,4% và tổng khối lượng Solid Waste giảm 0,6%, khiến một phần tăng trưởng phụ thuộc vào giá dịch vụ và mua lại.
• Áp lực lên lợi nhuận GAAP: Khấu hao và phân bổ liên quan đến mua lại cao hơn, cùng chi phí lãi vay tăng, đã hạn chế tăng trưởng lợi nhuận hoạt động và làm giảm lợi nhuận ròng.
• Chi phí đóng cửa cơ sở xử lý chất hữu cơ: Casella ghi nhận khoản chi phí đóng cửa 1,1 triệu USD trong quý liên quan đến một cơ sở tại Maine và dự kiến chi tiêu cho đóng cửa cùng khắc phục sẽ tiếp diễn cho đến khi hoàn tất các yêu cầu.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý 2 của Casella chủ yếu được thúc đẩy bởi mua lại và giá dịch vụ, trong khi hoạt động chôn lấp và National Accounts hỗ trợ thêm. Khả năng tạo tiền được cải thiện và dự báo doanh thu cả năm tăng, nhưng biên EBITDA điều chỉnh thu hẹp, lợi nhuận ròng GAAP giảm, nợ tăng và việc tiếp tục tích hợp các thương vụ mua lại cho thấy chuyển hóa mở rộng thành tăng trưởng có lợi nhuận vẫn là vấn đề trọng tâm trong phần còn lại của năm 2026.