AMN Healthcare quý 2 năm tài chính 2026: EBITDA điều chỉnh tăng 26%

AMN Healthcare (NYSE: AMN) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 673,2 triệu USD, tăng 2% từ 658,2 triệu USD một năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP cải thiện lên 0,53 USD từ mức lỗ 3,02 USD/cổ phiếu. EBITDA điều chỉnh tăng 26% lên 73,4 triệu USD, dù dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chuyển sang âm khi công ty hoàn trả tiền ký quỹ của khách hàng liên quan đến các sự kiện gián đoạn lao động trong quý 1. Tăng trưởng của Nurse and Allied Solutions đã bù đắp cho sự sụt giảm tiếp diễn tại hai mảng còn lại.

Dữ liệu kết quả kinh doanh cốt lõi

Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, tăng trưởng doanh thu ở mức khiêm tốn, nhưng khả năng sinh lời cải thiện đáng kể hơn. Lợi nhuận gộp tăng 5%, SG&A giảm 7,2 triệu USD và biên EBITDA điều chỉnh mở rộng 200 điểm cơ bản.

So sánh theo GAAP cũng được hỗ trợ bởi việc không còn khoản suy giảm lợi thế thương mại trị giá 109,5 triệu USD và khoản suy giảm tài sản dài hạn trị giá 18,3 triệu USD được ghi nhận trong quý 2 năm tài chính 2025. Ngay cả khi loại trừ các khoản chi phí của năm trước, EPS điều chỉnh và EBITDA điều chỉnh đều tăng.

Hiệu quả kinh doanh theo mảng

Kết quả theo mảng của AMN tiếp tục phân hóa. Nurse and Allied Solutions đạt tăng trưởng doanh thu hai chữ số và biên lợi nhuận gộp cao hơn đáng kể, trong khi Physician and Leadership Solutions và Technology and Workforce Solutions đều thu hẹp.

Trong Nurse and Allied, doanh thu cung ứng điều dưỡng lưu động tăng 10% so với cùng kỳ và doanh thu từ nhân sự hỗ trợ tăng 8%. Số nhân sự lưu động trung bình đang được bố trí đạt 9.194, so với 8.700 một năm trước. Lợi nhuận hoạt động của mảng tăng hơn gấp đôi lên 58,2 triệu USD từ 28,5 triệu USD, một phần phản ánh các khoản hoàn nhập dự phòng và điều chỉnh đối soát thanh toán từ các sự kiện gián đoạn lao động trước đó.

Doanh thu Physician and Leadership chịu áp lực từ mức giảm 8% của locum tenens và mức giảm 3% của dịch vụ lãnh đạo tạm thời. Search là ngoại lệ, với doanh thu tăng 27% so với cùng kỳ và tăng 20% so với quý trước. Lợi nhuận hoạt động của mảng giảm xuống 11,0 triệu USD từ 13,5 triệu USD.

Technology and Workforce vẫn là mảng yếu nhất. Doanh thu dịch vụ ngôn ngữ giảm 8% xuống 70 triệu USD, trong khi doanh thu hệ thống quản lý nhà cung cấp giảm 20% xuống 15 triệu USD. Lợi nhuận hoạt động của mảng giảm xuống 24,6 triệu USD từ 35,2 triệu USD khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp 650 điểm cơ bản.

Thời điểm gián đoạn lao động nâng biên lợi nhuận nhưng đảo chiều dòng tiền

Mức giảm doanh thu 51% so với quý trước của AMN chủ yếu phản ánh mức so sánh quý 1 cao bất thường, thay vì sự thu hẹp so với cùng kỳ. Doanh thu từ các sự kiện gián đoạn lao động giảm từ 722 triệu USD trong quý 1 năm tài chính 2026 xuống 25 triệu USD trong quý 2, dù đóng góp của quý 2 vẫn cao hơn mức 16 triệu USD được ghi nhận một năm trước.

Các sự kiện này ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và dòng tiền theo những cách khác nhau. Các khoản hoàn nhập dự phòng và điều chỉnh đối soát thanh toán liên quan đến các đợt bố trí nhân sự trong các sự kiện gián đoạn lao động trước đó đã góp phần nâng biên lợi nhuận gộp hợp nhất thêm 380 điểm cơ bản so với quý trước, lên 30,6%. Đồng thời, việc hoàn trả tiền ký quỹ liên quan của khách hàng đã góp phần tạo ra dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh 189,9 triệu USD trong quý.

Dù có dòng tiền ra này, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lũy kế từ đầu năm vẫn dương 372,5 triệu USD sau khi tạo ra 562,5 triệu USD trong quý 1. AMN kết thúc quý 2 với 361,8 triệu USD tiền mặt, 750 triệu USD nợ, không có dư nợ theo hạn mức tín dụng quay vòng và tỷ lệ đòn bẩy 1,5 lần. Công ty vẫn còn 117 triệu USD tiền ký quỹ của khách hàng cần thanh toán trong các tháng tới, khiến các biến động tiền mặt liên quan đến tiền ký quỹ trở thành yếu tố quan trọng cần cân nhắc trong ngắn hạn.

Triển vọng quý 3 năm tài chính 2026

AMN dự kiến doanh thu hợp nhất trong quý 3 sẽ duy trì trên mức của năm trước, nhờ Nurse and Allied Solutions. Tuy nhiên, các khoảng dự báo lợi nhuận thấp hơn kết quả thực tế quý 2, cho thấy biên lợi nhuận cao trong quý 2 được dự kiến sẽ không tiếp diễn ở cùng mức độ.

Triển vọng tiếp tục phản ánh mô hình phân khúc đã thấy trong quý 2: tăng trưởng nhân sự được kỳ vọng sẽ bù đắp cho kết quả yếu hơn của Physician and Leadership và Technology and Workforce. Các khoảng biên lợi nhuận gộp, hoạt động và EBITDA điều chỉnh thấp hơn cũng khiến tính bền vững của lợi ích từ hoàn nhập dự phòng và điều chỉnh đối soát thanh toán trong quý 2 trở thành vấn đề trọng tâm của quý tiếp theo.

Bình luận của ban lãnh đạo

CEO Cary Grace cho biết nhu cầu đã cải thiện trong quý và xu hướng này tiếp tục mạnh hơn trong tháng 7. Ban lãnh đạo nhấn mạnh tăng trưởng so với cùng kỳ của các giải pháp điều dưỡng lưu động, điều dưỡng quốc tế, nhân sự hỗ trợ, trường học và Search, cùng doanh thu vững chắc từ chương trình dịch vụ quản lý và Search.

AMN cũng mua lại Jaide Health và ESSENTIAL Leadership Assessment, qua đó mở rộng năng lực tiếp cận ngôn ngữ được xây dựng trên nền tảng AI và tư vấn lãnh đạo. Công ty không công bố đóng góp tài chính cụ thể theo quý từ các thương vụ này.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được báo cáo trong sáu tháng gần nhất cho thấy 84.688 cổ phiếu được mua qua sáu giao dịch và 3.681 cổ phiếu được bán trong một giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng 81.007 cổ phiếu. Giao dịch bán được công bố cụ thể duy nhất là giao dịch gián tiếp của giám đốc Mark G. Foletta.

Chỉ riêng dữ liệu giao dịch không đủ để xác định quan điểm của người nội bộ về triển vọng kinh doanh của AMN.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Hỗ trợ biên lợi nhuận trong quý 2 có thể không kéo dài: Các khoản hoàn nhập dự phòng và điều chỉnh đối soát thanh toán đã góp phần nâng biên lợi nhuận gộp lên 30,6%, trong khi triển vọng quý 3 chỉ ở mức 27,0%-27,5%. Biên lợi nhuận thấp hơn sẽ làm giảm lợi nhuận hoạt động và EBITDA điều chỉnh ngay cả khi doanh thu duy trì ổn định.
• Các khoản thanh toán tiền ký quỹ bổ sung có thể gây áp lực lên dòng tiền: AMN còn 117 triệu USD tiền ký quỹ của khách hàng cần thanh toán sau khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chuyển sang âm trong quý 2.
• Hai mảng vẫn đang suy giảm: Physician and Leadership và Technology and Workforce đều thu hẹp trong quý 2 và được dự kiến sẽ tiếp tục giảm so với cùng kỳ trong quý 3, làm tăng sự phụ thuộc của AMN vào Nurse and Allied.
• Các sự kiện gián đoạn lao động tạo ra biến động theo quý: Doanh thu từ các đợt bố trí nhân sự này giảm từ 722 triệu USD trong quý 1 xuống 25 triệu USD trong quý 2, làm phức tạp việc so sánh theo quý và tạo ra biến động đáng kể về doanh thu, biên lợi nhuận, tiền ký quỹ và dòng tiền.

Tóm tắt

AMN Healthcare quay trở lại tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ trong quý 2 khi Nurse and Allied Solutions bù đắp cho mức giảm ở các mảng khác, trong khi SG&A thấp hơn và các điều chỉnh liên quan đến gián đoạn lao động hỗ trợ biên lợi nhuận và EBITDA điều chỉnh cao hơn. Các câu hỏi chính trong ngắn hạn là liệu tăng trưởng nhân sự có thể tiếp tục hay không, hai mảng yếu hơn sẽ ổn định nhanh đến mức nào, cũng như khả năng sinh lời và dòng tiền sẽ diễn biến ra sao khi các lợi ích biên lợi nhuận mang tính tạm thời giảm dần và tiền ký quỹ còn lại của khách hàng được thanh toán.