Novavax quý 2 năm 2026: Doanh thu giảm 76%, nâng dự báo

Novavax (NASDAQ: NVAX) báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 56,7 triệu USD, giảm 76% so với 239,2 triệu USD một năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển sang lỗ 0,32 USD từ mức lãi 0,62 USD. So sánh này chủ yếu bị chi phối bởi 202 triệu USD doanh thu từ các khoản thanh toán cột mốc và sửa đổi hợp đồng được ghi nhận trong quý 2 năm 2025; doanh số sản phẩm tăng trong quý gần nhất và chi phí hoạt động giảm theo chương trình cắt giảm chi phí của công ty.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức giảm doanh thu mạnh chủ yếu phản ánh việc không còn khoản thanh toán cột mốc phê duyệt Nuvaxovid trị giá 175 triệu USD và khoản sửa đổi hợp đồng với Takeda trị giá 27 triệu USD của năm trước. Ngược lại, doanh số sản phẩm trong quý 2 năm 2026 tăng 76% nhờ nhu cầu cao hơn đối với tá dược Matrix-M và doanh số bán cho các đối tác cấp phép tăng.

Việc cắt giảm chi phí không bù đắp hoàn toàn cho doanh thu thấp hơn. Tổng chi phí R&D và SG&A theo GAAP giảm khoảng 21%, nhưng Novavax vẫn chuyển từ lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận ròng trong quý 2 năm 2025 sang thua lỗ trong quý 2 năm 2026.

Hoạt động kinh doanh và cơ cấu doanh thu

Kết quả doanh thu khác biệt đáng kể theo từng nhóm. Doanh số cung ứng hưởng lợi từ nhu cầu Matrix-M cao hơn, trong khi doanh thu liên quan đến Sanofi và Takeda giảm so với mức so sánh cao bất thường của năm trước.

Doanh thu liên quan đến Sanofi bao gồm các khoản được ghi nhận từ thanh toán trả trước, thanh toán cột mốc, tiền bản quyền và hoàn trả dịch vụ chuyển tiếp. Vì vậy, mức giảm này không chỉ phản ánh thay đổi trong doanh số vắc xin.

Novavax đã chuyển trách nhiệm thương mại chủ đạo đối với Nuvaxovid tại một số thị trường cho Sanofi. Sanofi đang mở rộng hoạt động thương mại tại Mỹ và dự kiến ra mắt tại Vương quốc Anh, Đức và Canada từ năm 2026 trở đi. Novavax đủ điều kiện nhận tiền bản quyền ở mức từ cuối 10% đến đầu 20% trên doanh số bán ròng toàn cầu của Sanofi.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Chi phí R&D theo GAAP giảm xuống 70,7 triệu USD từ 79,2 triệu USD. Khoản hoàn trả từ đối tác tăng lên 22,6 triệu USD từ 6,5 triệu USD, đưa chi phí R&D non-GAAP sau hoàn trả giảm 34% xuống 48,1 triệu USD. Novavax cho biết mức giảm này là nhờ tinh gọn hoạt động và đầu tư R&D có trọng tâm hơn.

Chi phí SG&A giảm 39% xuống 26,7 triệu USD, chủ yếu do các hoạt động thương mại chủ đạo chuyển sang Sanofi, Novavax loại bỏ hạ tầng thương mại liên quan và chương trình cắt giảm chi phí hành chính của công ty tiếp tục được triển khai. Dù có các khoản tiết giảm này, tổng chi phí 111,6 triệu USD vẫn cao hơn đáng kể so với doanh thu quý, dẫn đến khoản lỗ hoạt động 54,9 triệu USD.

Tiền mặt, các khoản tương đương tiền, chứng khoán có thể bán và tiền mặt bị hạn chế đạt tổng cộng 723,9 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, so với 750,5 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong cùng giai đoạn, vốn lưu động giảm khoảng 77,8 triệu USD xuống 440,5 triệu USD, trong khi nợ dài hạn tăng khoảng 47,3 triệu USD lên 291,5 triệu USD. Tổng thâm hụt vốn chủ sở hữu tăng lên 190,7 triệu USD từ 127,8 triệu USD.

Các cột mốc với Sanofi và danh mục phát triển nội bộ

Sanofi đang thảo luận ở giai đoạn nâng cao với các cơ quan quản lý về thời điểm thử nghiệm vắc xin kết hợp COVID-19-cúm Giai đoạn 3. Việc khởi động thử nghiệm này tại Mỹ hoặc Liên minh châu Âu sẽ kích hoạt khoản thanh toán 125 triệu USD cho Novavax, nhưng công ty không đưa ra ngày bắt đầu cụ thể.

Việc hoàn tất chuyển giao công nghệ sản xuất Nuvaxovid cho Sanofi dự kiến diễn ra vào giữa năm 2027 và sẽ kích hoạt thêm khoản thanh toán cột mốc 75 triệu USD. Novavax cũng đủ điều kiện nhận tối đa 350 triệu USD tiền thanh toán theo các cột mốc phát triển Giai đoạn 3 và ra mắt thương mại liên quan đến các sản phẩm vắc xin kết hợp của Sanofi.

Ngoài quan hệ đối tác với Sanofi, nhiều đối tác đang đánh giá Matrix-M cho các mục tiêu bệnh truyền nhiễm và ung thư. Novavax cũng đã bắt đầu thảo luận tiền IND với FDA và khởi động quy trình sản xuất GMP cho ứng viên vắc xin C. difficile, hỗ trợ khả năng bước vào giai đoạn lâm sàng sớm nhất là năm 2027.

Dự báo năm 2026

Novavax nâng cả hai đầu của khung doanh thu tổng điều chỉnh thêm 5 triệu USD, nhờ triển vọng cao hơn đối với doanh số cung ứng điều chỉnh. Công ty cũng hạ dự báo tổng chi phí R&D và SG&A theo GAAP thêm 10 triệu USD ở cả hai đầu, nhưng giảm khoản hoàn trả R&D dự kiến với mức tương tự, khiến dự báo chi phí non-GAAP không thay đổi.

Khung doanh thu điều chỉnh không bao gồm doanh số cung ứng, tiền bản quyền và các khoản thanh toán cột mốc từ Sanofi, vì Novavax dựa vào dự báo của Sanofi cho những thành phần này. Novavax không đưa ra dự báo cho các hạng mục bị loại trừ, đồng nghĩa doanh thu thực tế theo báo cáo có thể biến động theo kết quả thương mại của Sanofi và thời điểm diễn ra các sự kiện cột mốc.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thời điểm cột mốc: Khoản thanh toán Giai đoạn 3 tiềm năng trị giá 125 triệu USD phụ thuộc vào việc Sanofi khởi động thử nghiệm vắc xin kết hợp tại Mỹ hoặc Liên minh châu Âu. Các chậm trễ về quản lý hoặc lâm sàng có thể làm thay đổi thời điểm.
• Khả năng dự báo doanh thu: Dự báo doanh thu điều chỉnh cả năm không bao gồm doanh số cung ứng, tiền bản quyền và các khoản cột mốc từ Sanofi, khiến một số nguồn doanh thu có thể đáng kể nằm ngoài phạm vi đã nêu.
• Nhu cầu vắc xin COVID-19: Doanh số Nuvaxovid và tiền bản quyền từ Sanofi vẫn chịu tác động của tính thời vụ tiêm chủng, mức độ chấp nhận thương mại, cũng như các thay đổi về khuyến nghị vắc xin hoặc nhu cầu công chúng.
• Biến động bảng cân đối kế toán: Tiền mặt và vốn lưu động giảm trong nửa đầu năm 2026, trong khi nợ dài hạn và thâm hụt vốn chủ sở hữu tăng.
• Triển khai danh mục phát triển: Giá trị của các quan hệ đối tác Matrix-M và chương trình C. difficile phụ thuộc vào các thử nghiệm thành công, tiến triển về quản lý và phát triển lâm sàng.

Tóm tắt

Doanh thu và lợi nhuận quý 2 năm 2026 của Novavax giảm mạnh do các khoản thanh toán cột mốc lớn và khoản sửa đổi hợp đồng đã nâng kết quả của kỳ năm trước. Doanh số sản phẩm cao hơn và chi phí hoạt động thấp hơn đã bù đắp một phần nhưng không đủ để ngăn khoản lỗ hoạt động. Các biến số chính tiếp theo là doanh số và tiền bản quyền liên quan đến Sanofi, thời điểm của các cột mốc hợp tác tiềm năng, và liệu Novavax có thể duy trì cơ cấu chi phí thấp hơn trong khi thúc đẩy danh mục phát triển nội bộ hay không.