Optimum quý 2/2026: Biên lợi nhuận tăng, dòng tiền suy yếu

Optimum Communications (NYSE: OPTU) công bố doanh thu quý 2/2026 đạt 2,02 tỷ USD, giảm 5,8% so với cùng kỳ năm trước, và lỗ GAAP pha loãng 0,67 USD/cổ phiếu, so với mức lỗ 0,21 USD một năm trước đó, trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026. Biên lợi nhuận gộp và biên EBITDA điều chỉnh mở rộng nhờ kiểm soát chi phí, nhưng dòng tiền hoạt động suy yếu đã đẩy dòng tiền tự do sang thâm hụt 91,9 triệu USD, khi mức giảm của dịch vụ băng thông rộng và các dịch vụ truyền thống lớn hơn tăng trưởng di động.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu tiếp tục thu hẹp, dẫn đầu bởi doanh thu dân dụng giảm 6,7% xuống 1,54 tỷ USD. EBITDA điều chỉnh giảm chậm hơn doanh thu, qua đó giúp biên EBITDA này tăng 140 điểm cơ bản, trong khi biên lợi nhuận gộp tăng 180 điểm cơ bản.

Kết quả GAAP diễn biến theo chiều hướng ngược lại. Lợi nhuận hoạt động giảm khi các khoản tái cơ cấu, suy giảm giá trị và mục hoạt động khác tăng lên 207,0 triệu USD từ 66,8 triệu USD, trong khi chi phí lãi vay ròng tăng lên 475,6 triệu USD từ 444,7 triệu USD.

EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo non-GAAP. Optimum định nghĩa dòng tiền tự do là dòng tiền hoạt động trừ chi tiêu vốn bằng tiền mặt.

Hoạt động kinh doanh và các phân khúc

Doanh thu băng thông rộng, video và điện thoại dân dụng đều giảm, trong khi di động vẫn là nguồn tăng trưởng chính của mảng dân dụng. Dịch vụ doanh nghiệp và bán buôn tăng nhẹ, nhưng doanh thu Tin tức và Quảng cáo giảm mạnh.

Băng thông rộng vẫn chịu áp lực cạnh tranh. Lỗ thuê bao băng thông rộng ròng tổng cộng khoảng 40.000, so với 35.000 một năm trước đó, và số liệu quý 2 được báo cáo có lợi từ một thỏa thuận số lượng lớn. Optimum kết thúc quý với khoảng 4,0 triệu thuê bao băng thông rộng. ARPU dân dụng giảm 1,1% xuống 132,22 USD, dù ARPU hội tụ tăng 2,4% lên 79,80 USD. Xu hướng sử dụng tốc độ cao hơn cũng tiếp diễn, với 53% khách hàng băng thông rộng dân dụng chọn tốc độ 1 Gig trở lên, tăng từ 38%.

Di động ghi nhận khoảng 50.000 thuê bao ròng tăng thêm, so với 37.800 trong quý 2/2025, đưa tổng số đường thuê bao di động lên 724.000. Tỷ lệ thâm nhập di động trong cơ sở thuê bao băng thông rộng tăng lên 8,9% từ 6,9%. Những mức tăng này hỗ trợ doanh thu dịch vụ di động dân dụng tăng 40%, nhưng quy mô di động vẫn quá nhỏ để bù đắp các khoản sụt giảm doanh thu tính bằng USD của băng thông rộng và video.

Mức lỗ thuê bao video thu hẹp xuống 44.100 từ 56.100 một năm trước đó. Các gói phân tầng mới đạt 18% cơ sở thuê bao video dân dụng, tăng từ 10%, và ARPU video tăng 1,4%. Ban lãnh đạo cho biết việc chuyển sang các gói này đang cải thiện khả năng giữ chân khách hàng và biên lợi nhuận, với biên lợi nhuận gộp của video cao hơn khoảng 1.000 điểm cơ bản so với quý 2/2023.

Optimum bổ sung 68.200 điểm phủ mạng trong quý, kết thúc ở mức 10,1 triệu, và khoảng 97% phạm vi mạng của công ty có thể tiếp cận tốc độ 1 Gig trở lên. Tuy nhiên, số khách hàng FTTH ròng tăng thêm chậm lại còn 19.800 từ 56.300 một năm trước đó, dù tổng số mối quan hệ khách hàng FTTH đạt 748.900.

Mở rộng biên lợi nhuận không chuyển thành lợi nhuận GAAP hoặc dòng tiền tự do

Sự cải thiện biên lợi nhuận phản ánh khác biệt đáng kể giữa kết quả điều chỉnh và kết quả GAAP của Optimum. EBITDA điều chỉnh loại trừ các khoản gồm khấu hao và phân bổ, thù lao dựa trên cổ phiếu, chi phí tái cơ cấu và suy giảm giá trị, lãi vay và thuế. Trong quý 2, khấu hao và phân bổ đạt tổng cộng 407,1 triệu USD, trong khi các khoản tái cơ cấu, suy giảm giá trị và mục hoạt động khác là 207,0 triệu USD.

Trong sáu tháng đầu năm 2026, chi phí hoạt động không bao gồm thù lao dựa trên cổ phiếu giảm 5%. Ban lãnh đạo cho rằng mức giảm này đến từ số lượt điều xe kỹ thuật và khối lượng cuộc gọi thấp hơn, chi phí thu hút khách hàng giảm, cùng việc tối ưu hóa lực lượng lao động. Các biện pháp này giúp biên EBITDA điều chỉnh tăng dù doanh thu thấp hơn, nhưng không ngăn được lợi nhuận hoạt động và lỗ ròng thuộc về cổ đông xấu đi.

Khả năng chuyển đổi thành tiền cũng suy yếu. Dòng tiền hoạt động giảm khoảng 183,8 triệu USD so với cùng kỳ năm trước. Chi tiêu vốn bằng tiền mặt giảm khoảng 63,5 triệu USD xuống 320,0 triệu USD, nhưng mức giảm này không đủ để bù đắp đà suy giảm của dòng tiền hoạt động. Do đó, dòng tiền tự do chuyển từ dương 28,4 triệu USD sang thâm hụt 91,9 triệu USD. Cường độ vốn là 15,8% doanh thu.

Bảng cân đối kế toán và cơ cấu vốn

Optimum kết thúc tháng 6 với nợ ròng hợp nhất 25,33 tỷ USD và đòn bẩy ròng ở mức 8,0 lần EBITDA điều chỉnh của hai quý gần nhất quy đổi theo năm. Chi phí nợ bình quân gia quyền là 6,8%, và thời hạn còn lại bình quân gia quyền là 2,8 năm. Trong cơ cấu vốn, nhóm hạn chế CSC Holdings có nợ ròng 21,78 tỷ USD và đòn bẩy 22,8 lần trên cùng cơ sở tính toán.

Trong tháng 5, một công ty con hoàn tất phát hành riêng lẻ 300 triệu USD đơn vị ưu đãi. Các đơn vị này trả cổ tức 13% mỗi năm nếu thanh toán bằng tiền mặt hoặc 15% nếu cộng dồn, với khả năng tăng thêm 2 điểm phần trăm sau một số sự kiện nhất định. Nguồn tiền thu được được sử dụng cho các mục đích chung của doanh nghiệp, bao gồm tài trợ một đợt chào mua và các chi phí liên quan.

Công ty con này cũng phát hành các đơn vị ưu đãi có giá trị danh nghĩa ban đầu 212,5 triệu USD để đổi lấy cổ phiếu phổ thông do Next Partner và một số giám đốc, lãnh đạo nắm giữ. Các cổ phiếu phổ thông đó không bị hủy. Sau khi quý kết thúc, công ty con đã hoàn tất chào mua 120 triệu cổ phiếu Class A với giá 2,50 USD/cổ phiếu, có chi phí 300 triệu USD trước phí; các cổ phiếu được mua này cũng không bị hủy.

Quan điểm của ban lãnh đạo

Chủ tịch kiêm CEO Dennis Mathew nhấn mạnh các gói chào bán đơn giản hơn, điều chỉnh giá và cấu trúc gói dịch vụ, nỗ lực giữ chân khách hàng dựa trên dữ liệu, và sự hội tụ sâu hơn giữa băng thông rộng với di động. Ban lãnh đạo cũng đang tìm cách cải thiện trải nghiệm khách hàng thông qua công cụ số và các thay đổi trong vận hành, đồng thời định hướng đầu tư vào những dự án được kỳ vọng tạo ra lợi nhuận cao nhất.

Củng cố nền tảng tài chính vẫn là một ưu tiên được nêu rõ. Trọng tâm này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh đòn bẩy, chi phí lãi vay và dòng tiền tự do âm của công ty trong quý.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực thuê bao băng thông rộng: Mức lỗ thuê bao băng thông rộng tăng so với một năm trước đó, và kết quả được báo cáo của quý 2 có lợi từ một thỏa thuận số lượng lớn. Các khoản lỗ tiếp diễn có thể gây áp lực lên doanh thu dân dụng và hạn chế lợi ích từ việc sử dụng tốc độ cao hơn.
• Di động chưa đủ lớn để bù đắp mức giảm của dịch vụ cố định: Doanh thu di động tăng 40%, nhưng mức tăng khoảng 15 triệu USD thấp hơn đáng kể so với tổng mức giảm doanh thu của băng thông rộng, video và điện thoại.
• Khả năng tạo tiền yếu: Chi tiêu vốn thấp hơn không ngăn được dòng tiền tự do chuyển sang âm vì dòng tiền hoạt động giảm mạnh hơn.
• Đòn bẩy và chi phí tài chính cao: Đòn bẩy ròng hợp nhất là 8,0 lần, chi phí lãi vay tăng, và các đơn vị ưu đãi mới có mức cổ tức tiền mặt hoặc cộng dồn từ 13% đến 15%.
• Lợi nhuận từ mở rộng mạng lưới: Optimum tiếp tục bổ sung các điểm phủ mạng, nhưng số khách hàng FTTH tăng thêm thấp hơn đáng kể so với một năm trước đó. Tốc độ chuyển đổi khách hàng sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận từ đầu tư mạng lưới.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Optimum cho thấy việc giảm chi phí có thể bảo vệ các biên lợi nhuận điều chỉnh ngay cả khi doanh thu dân dụng thu hẹp. Những vấn đề chính chưa được giải quyết là tình trạng mất khách hàng băng thông rộng, khoảng cách giữa EBITDA điều chỉnh và khả năng sinh lời theo GAAP, khả năng tạo tiền suy yếu và cơ cấu vốn có đòn bẩy cao. Di động và hội tụ tiếp tục tăng trưởng, nhưng chưa đạt quy mô đủ lớn để bù đắp mức giảm của băng thông rộng, video và điện thoại.