Insmed quý 2/2026: Doanh thu tăng 296% nhờ BRINSUPRI

Insmed (NASDAQ: INSM) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 425,5 triệu USD, tăng 296% so với 107,4 triệu USD một năm trước, trong khi lỗ ròng pha loãng thu hẹp còn 0,06 USD/cổ phiếu từ 1,70 USD/cổ phiếu. BRINSUPRI đóng góp gần như toàn bộ mức tăng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận sản phẩm, dù việc đánh giá lại khoản thanh toán đối ứng có điều kiện theo hướng có lợi cũng làm giảm đáng kể khoản lỗ được báo cáo.

Kết quả tài chính cốt lõi

BRINSUPRI tạo ra 309,2 triệu USD trong quý thứ hai ghi nhận doanh số đầy đủ, chiếm khoảng 73% doanh thu công ty. ARIKAYCE đóng góp 116,3 triệu USD còn lại và tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt tại các thị trường quốc tế.

Doanh thu cao hơn và cơ cấu sản phẩm thuận lợi hơn đã nâng lợi nhuận gộp. Đồng thời, chi phí R&D và SG&A tăng khi Insmed đầu tư vào phát triển TPIP và thương mại hóa BRINSUPRI.

*Lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp sản phẩm được tính bằng doanh thu trừ giá vốn doanh thu sản phẩm và không bao gồm khấu hao tài sản vô hình.

Hiệu quả theo sản phẩm và khu vực

BRINSUPRI là động lực tăng trưởng chính, với doanh thu toàn cầu tăng 49% so với quý 1/2026. Mỹ tạo ra 308,6 triệu USD trong tổng doanh thu 309,2 triệu USD của sản phẩm này, cho thấy nền tảng thương mại hiện tại của sản phẩm vẫn tập trung mạnh tại thị trường này.

Doanh thu ARIKAYCE tăng 8%, dẫn dắt bởi tăng trưởng quốc tế 19% so với mức tăng 2% tại Mỹ. Bảng dưới đây tách riêng xu hướng theo sản phẩm và khu vực, không trộn lẫn các so sánh theo quý và so với cùng kỳ năm trước.

BRINSUPRI không có doanh thu để so sánh trong quý 2/2025. Theo công ty, tăng trưởng theo quý của sản phẩm được thúc đẩy bởi sự mở rộng liên tục tại thị trường Mỹ.

BRINSUPRI cải thiện biên lợi nhuận, trong khi điều chỉnh định giá hỗ trợ lợi nhuận báo cáo

Giá vốn doanh thu sản phẩm tăng lên 67,2 triệu USD từ 28,1 triệu USD, nhưng giảm xuống khoảng 15,8% doanh thu từ 26,1%. Insmed cho biết tỷ lệ chi phí thấp hơn là nhờ BRINSUPRI, sản phẩm có chi phí sản xuất thấp hơn ARIKAYCE. Cơ cấu sản phẩm này là lý do chủ yếu khiến biên lợi nhuận gộp sản phẩm xấp xỉ tăng lên 84,2%.

Việc gần như xóa bỏ lỗ hoạt động không chỉ đến từ cải thiện hoạt động kinh doanh. Insmed ghi nhận mức giảm 99,8 triệu USD trong chi phí từ thay đổi giá trị hợp lý của các khoản nợ thanh toán đối ứng có điều kiện, so với khoản chi phí 59,0 triệu USD trong quý 2/2025 — mức biến động thuận lợi so với cùng kỳ khoảng 158,8 triệu USD. Khoản này bù đắp một phần mức tăng chi tiêu thường xuyên, bao gồm chi phí SG&A tăng 60% chủ yếu liên quan đến hoạt động thương mại BRINSUPRI và chi phí R&D tăng 19% một phần do phát triển TPIP cùng chi phí nhân sự cao hơn.

Bảng cân đối kế toán và đầu tư dự kiến

Insmed kết thúc tháng 6/2026 với 544,8 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 615,5 triệu USD chứng khoán có thể giao dịch, tổng cộng xấp xỉ 1,2 tỷ USD. Con số này thấp hơn khoảng 269,7 triệu USD so với tổng 1,43 tỷ USD nắm giữ vào cuối năm 2025.

Các khoản phải thu tăng lên 215,3 triệu USD từ 140,9 triệu USD khi doanh thu mở rộng, trong khi hàng tồn kho tăng lên 142,4 triệu USD từ 132,1 triệu USD. Nợ dài hạn là 543,5 triệu USD và nghĩa vụ tài trợ bản quyền là 159,8 triệu USD.

Công ty dự kiến tiếp tục đầu tư vào thương mại hóa BRINSUPRI, hoạt động pháp lý và thương mại của ARIKAYCE, bốn chỉ định TPIP Giai đoạn 3, INS1148, các chương trình liệu pháp gene, INS1033 và nghiên cứu tiền lâm sàng.

Triển vọng năm 2026

Insmed nâng triển vọng doanh thu BRINSUPRI cả năm sau khi sản phẩm tăng trưởng 49% so với quý trước. Công ty giữ nguyên phạm vi hiện có cho ARIKAYCE, cho thấy kỳ vọng cả năm đối với sản phẩm này không thay đổi.

Riêng biệt, ban lãnh đạo đã nâng ước tính doanh thu đỉnh dài hạn lên hơn 7 tỷ USD đối với BRINSUPRI và hơn 6 tỷ USD đối với TPIP, đồng thời duy trì ước tính hơn 1 tỷ USD cho ARIKAYCE. Đây là các ước tính doanh thu đỉnh, không phải triển vọng năm 2026.

Bình luận của ban lãnh đạo và các cột mốc đường ống sản phẩm

Ban lãnh đạo cho rằng kết quả thương mại ban đầu của BRINSUPRI đến từ nhu cầu của bệnh nhân và bác sĩ tại Mỹ. Công ty tiếp tục kỳ vọng quyết định quản lý tại Nhật Bản đối với brensocatib trong nửa cuối năm 2026, dù đang đánh giá cách các chính sách Mỹ đang thay đổi có thể ảnh hưởng đến thời điểm ra mắt quốc tế trong tương lai.

Đối với ARIKAYCE, Insmed đã nộp đơn bổ sung tại Mỹ vào tháng 7/2026 nhằm xin sử dụng cho các bệnh nhân mới được chẩn đoán mắc bệnh phổi do MAC và dự kiến xem xét dữ liệu hỗ trợ với cơ quan quản lý Nhật Bản trong nửa cuối năm. Các thử nghiệm Giai đoạn 3 của TPIP cho PAH và PH-ILD đang tuyển bệnh nhân, trong khi các chương trình Giai đoạn 3 bổ sung cho PPF và IPF lần lượt được lên kế hoạch cho nửa cuối năm 2026 và nửa đầu năm 2027.

Giao dịch nội bộ gần đây

Trong giai đoạn sáu tháng được báo cáo, người nội bộ đã mua 366.025 cổ phiếu qua 26 giao dịch và bán 387.809 cổ phiếu qua 30 giao dịch. Kết quả là bán ròng 21.784 cổ phiếu, tương đương 1,90% trong khoảng 1,12 triệu cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ.

10 giao dịch được báo cáo gần nhất bao gồm một số lần thực hiện quyền đối với chứng khoán phái sinh, sau đó là bán cổ phiếu. Các dữ liệu dưới đây mô tả giao dịch mà không hàm ý quan điểm về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự tập trung vào BRINSUPRI: Sản phẩm tạo ra khoảng 73% doanh thu quý, gần như hoàn toàn tại Mỹ. Do đó, việc duy trì đà ra mắt ngày càng quan trọng đối với tăng trưởng chung.
• Chi phí thường xuyên gia tăng: R&D và SG&A đều tăng khi Insmed mở rộng hoạt động thương mại và lâm sàng. Điều chỉnh thanh toán đối ứng có điều kiện theo hướng có lợi khiến cải thiện khoản lỗ báo cáo lớn hơn so với thay đổi chỉ xét riêng chi phí thường xuyên.
• Thực thi quy định và lâm sàng: Các kế hoạch tăng trưởng tương lai phụ thuộc một phần vào quyết định tại Nhật Bản đối với BRINSUPRI, các đợt xem xét mở rộng nhãn ARIKAYCE và nhiều chương trình TPIP Giai đoạn 3.
• Cường độ nhu cầu vốn: Tiền mặt và chứng khoán có thể giao dịch giảm khoảng 269,7 triệu USD trong nửa đầu năm, trong khi công ty tiếp tục tài trợ cho chương trình thương mại và phát triển lâm sàng rộng lớn.
• Thời điểm ra mắt quốc tế: Insmed cho biết các chính sách Mỹ đang thay đổi có thể ảnh hưởng đến thời điểm ra mắt BRINSUPRI quốc tế tiềm năng.

Kết luận

Kết quả quý 2/2026 của Insmed cho thấy sự chuyển dịch lớn từ hoạt động thương mại chủ yếu dựa vào ARIKAYCE sang mô hình do BRINSUPRI dẫn dắt. Sản phẩm mới thúc đẩy phần lớn mức tăng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận sản phẩm, trong khi chi tiêu thương mại và phát triển cao hơn — cùng tác động lớn của hạch toán thanh toán đối ứng có điều kiện — vẫn là các yếu tố quan trọng khi đánh giá khả năng sinh lời. Các điểm tiếp theo cần theo dõi là quỹ đạo doanh số của BRINSUPRI, tiến độ thực hiện theo triển vọng đã nâng và tiến triển tại các cột mốc quản lý, lâm sàng của ARIKAYCE và TPIP.