Flutter quý 2 tài chính 2026: Doanh thu tăng 3%, biên giảm

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) công bố doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 4,326 tỷ USD, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng chuyển sang lỗ 1,57 USD từ mức lãi 0,59 USD. EBITDA điều chỉnh giảm 45% xuống 508 triệu USD khi hiệu quả kinh tế yếu hơn của mảng cá cược thể thao tại Mỹ, thuế trò chơi tăng tại Anh, hoạt động tiếp thị FIFA World Cup và các khoản thuế lịch sử lấn át lợi ích từ các thương vụ mua lại và tăng trưởng iGaming.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu đến từ doanh thu iGaming tăng 9% lên 1,935 tỷ USD và doanh thu khác tăng 7% lên 162 triệu USD, trong khi doanh thu cá cược thể thao giảm 1% xuống 2,229 tỷ USD. Giá vốn hàng bán tăng 385 triệu USD lên 2,613 tỷ USD, góp phần khiến lợi nhuận gộp giảm khoảng 13% và kết quả chuyển từ lợi nhuận hoạt động sang lỗ hoạt động.

Mức xấu đi 333 triệu USD của lợi nhuận ròng theo GAAP cũng phản ánh 95 triệu USD dự phòng và trích trước thuế lịch sử, chi phí lãi vay ròng tăng 52 triệu USD và khấu hao, phân bổ tăng 30 triệu USD. Các áp lực này được bù đắp một phần bởi thay đổi tích cực so với cùng kỳ về giá trị hợp lý của Fox Option và chi phí thuế thu nhập thấp hơn.

EBITDA điều chỉnh, EPS điều chỉnh và chỉ tiêu dòng tiền tự do được nêu là các thước đo non-GAAP.

Hiệu quả kinh doanh và các phân khúc

Hai phân khúc của Flutter diễn biến trái chiều về doanh thu, nhưng cả hai đều ghi nhận EBITDA điều chỉnh thấp hơn. Doanh thu tại Mỹ giảm do sự yếu kém của mảng cá cược thể thao bù trừ tăng trưởng iGaming, trong khi doanh thu International hưởng lợi từ các thương vụ mua lại và mở rộng hữu cơ.

Mỹ

Tổng tiền cược của mảng cá cược thể thao tại Mỹ tăng 2%, nhưng biên doanh thu ròng giảm 170 điểm cơ bản xuống 8,7%. Biến động bất lợi so với cùng kỳ trong kết quả thể thao tạo lực cản 6 điểm phần trăm đối với tăng trưởng doanh thu tại Mỹ, trong khi chi tiêu khuyến mại tăng 140 điểm cơ bản lên 5,4% tổng tiền cược. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 61%, do FIFA World Cup và đầu tư vào FanDuel Predicts.

iGaming là yếu tố bù trừ chính, với doanh thu và số người chơi trung bình hằng tháng đều tăng 14%. FanDuel duy trì thị phần doanh thu trò chơi gộp theo báo cáo là 39% trong cá cược thể thao và 27% trong iGaming. Ban lãnh đạo cũng cho biết các chỉ số nền tảng của mảng cá cược thể thao đã cải thiện theo quý, dù các giả định cho nửa cuối năm sử dụng mức tăng trưởng thị trường nhìn chung phù hợp với tốc độ một chữ số trung bình trong nửa đầu năm.

International

Doanh thu International tăng 10%, bao gồm các thương vụ mua lại Snai và Betnacional, trong khi doanh thu hữu cơ tăng 4%. Doanh thu tại Nam Âu và châu Phi tăng 36%, tương đương tăng 18% theo cơ sở hữu cơ, nhờ Italy và Türkiye. Doanh thu tại Anh và Ireland tăng 4%, Trung và Đông Âu tăng 23%, còn APAC giảm 1%.

Doanh thu tại Brazil tăng 64% nhờ thương vụ mua lại Betnacional, nhưng doanh thu hữu cơ giảm 14% trong bối cảnh điều kiện thị trường yếu hơn và các thay đổi về quy định. Số người chơi trung bình hằng tháng tại International giảm 16%, bao gồm tác động 21 điểm phần trăm từ việc đóng cửa hoạt động trò chơi bằng tiền thật tại Ấn Độ.

Biên EBITDA điều chỉnh International giảm 670 điểm cơ bản xuống 18,0%. Các áp lực chính là việc tăng thuế trò chơi trực tuyến từ xa tại Anh, chi tiêu tiếp thị FIFA World Cup cao hơn và cơ cấu chi phí cao hơn của doanh nghiệp Snai được mua lại.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 39,6%, so với khoảng 46,8% một năm trước. Bên cạnh thuế trò chơi và chi phí tiếp thị cao hơn, Flutter ghi nhận chi tiêu công nghệ tăng, khấu hao và phân bổ liên quan đến các thương vụ mua lại, cùng chi phí tài chính cao hơn.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh gần như đi ngang ở mức 363 triệu USD bất chấp khoản lỗ theo GAAP, nhờ các khoản trích trước cao hơn và biến động tích cực của nợ phải trả tiền gửi của người chơi. Dòng tiền tự do tiêu chuẩn tăng 21% lên 189 triệu USD, nhưng dòng tiền tự do bao gồm capex tài chính và không bao gồm tiền của người chơi giảm 56% xuống 125 triệu USD, đưa ra góc nhìn thận trọng hơn về năng lực tạo tiền mặt nền tảng.

Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 1,563 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6, giảm từ 1,828 tỷ USD vào cuối năm 2025. Tổng nợ giảm từ 12,266 tỷ USD xuống 11,978 tỷ USD, và nợ ròng giảm từ 10,591 tỷ USD xuống 10,480 tỷ USD. Tuy vậy, đòn bẩy tăng từ 3,7 lần lên 4,3 lần do nền EBITDA điều chỉnh của 12 tháng gần nhất suy yếu. Flutter đã hoàn tất kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 250 triệu USD cho nửa đầu năm, mua lại 2,4 triệu cổ phiếu.

Đầu tư khách hàng cao hơn thay thế mở rộng biên lợi nhuận làm ưu tiên tại Mỹ

Hoạt động tại Mỹ minh họa sự đánh đổi trọng tâm trong quý của Flutter: số người chơi trung bình hằng tháng tăng 9% và tổng tiền cược tăng 2%, nhưng doanh thu giảm 6% và EBITDA điều chỉnh giảm 70% do biên doanh thu thấp hơn và đầu tư cao hơn đã lấn át tăng trưởng khách hàng.

Ban lãnh đạo đang chuyển trọng tâm ngắn hạn từ mở rộng biên lợi nhuận sang thu hút, giữ chân và gia tăng giá trị khách hàng. Khoản đầu tư bổ sung dự kiến cho năm 2026 được kỳ vọng sẽ làm giảm doanh thu khoảng 385 triệu USD và EBITDA điều chỉnh 270 triệu USD, chủ yếu thông qua một đề xuất cá cược thể thao cạnh tranh hơn.

Thị trường dự đoán là một phần khác của chiến lược này. Doanh thu của FanDuel Predicts không đáng kể trong quý 2, và doanh thu gộp dự kiến trong nửa cuối năm được kỳ vọng sẽ bị bù trừ bởi chi phí thu hút khách hàng. Riêng biệt, Flutter kỳ vọng năng lực tạo lập thị trường dự đoán của mình sẽ đóng góp lợi ích khoảng 50 triệu USD cho doanh thu và EBITDA điều chỉnh trong năm 2026.

Triển vọng năm 2026

Flutter đã hạ triển vọng doanh thu và EBITDA điều chỉnh của tập đoàn cho năm 2026, với toàn bộ phần giảm tập trung tại phân khúc Mỹ. Triển vọng trung điểm của International được duy trì sau khi lợi ích giao dịch trong quý 2 bị bù trừ bởi biến động ngoại hối bất lợi.

Bên cạnh đầu tư khách hàng, việc điều chỉnh tại Mỹ bao gồm lực cản 75 triệu USD đối với doanh thu và 50 triệu USD đối với EBITDA điều chỉnh do mùa NFL khởi tranh trễ một tuần. Các yếu tố bù trừ gồm đóng góp tạo lập thị trường dự kiến 50 triệu USD, 45 triệu USD hiệu quả hoạt động và diễn biến giao dịch quý 2 tốt hơn dự báo. Flutter kỳ vọng EBITDA điều chỉnh tại Mỹ sẽ xấp xỉ hòa vốn trong quý 3.

Chi phí giao dịch, tái cơ cấu và tích hợp hiện được dự kiến vào khoảng 500 triệu USD, tăng 200 triệu USD so với kỳ vọng tại quý 4 năm 2025. Mức tăng chủ yếu phản ánh chi phí triển khai các chương trình hiệu quả và 95 triệu USD dự phòng thuế lịch sử.

Góc nhìn của ban lãnh đạo và chuyển giao lãnh đạo

Flutter đã khởi động giai đoạn hai của chương trình chuyển đổi chi phí, đặt mục tiêu tiết kiệm thêm 500 triệu USD chi phí hoạt động gộp và chi tiêu vốn vào năm 2029. Ban lãnh đạo dự định sử dụng các hiệu quả này để hấp thụ lạm phát và các đợt tăng thuế đã biết, đồng thời duy trì năng lực đầu tư vào khách hàng và doanh thu; do đó, mục tiêu này không nên được hiểu là mức tăng tương đương của lợi nhuận ròng.

Giai đoạn một vẫn đi đúng tiến độ để mang lại hơn 300 triệu USD tiết kiệm vào năm 2027, cùng khoảng 200 triệu USD tiết kiệm bổ sung liên quan đến các kế hoạch giảm thiểu thuế trò chơi tại Anh. Thông tin chi tiết hơn về giai đoạn hai được kỳ vọng sẽ được công bố cùng kết quả quý 3.

Peter Jackson sẽ rời vị trí CEO, và Dan Taylor, Chủ tịch Flutter kiêm CEO International, sẽ kế nhiệm từ ngày 1 tháng 10 năm 2026. Jackson sẽ hỗ trợ quá trình chuyển giao trong quý 3, bao gồm công tác chuẩn bị cho mùa NFL.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Theo bộ dữ liệu giao dịch nội bộ bên thứ ba được cung cấp, người nội bộ đã báo cáo mua ròng 168.087 cổ phiếu trong giai đoạn sáu tháng gần nhất. Mười giao dịch riêng lẻ gần nhất đều là các khoản cấp thưởng cổ phiếu cho giám đốc ngày 2 tháng 6 năm 2026; mỗi giao dịch có giá trị ghi nhận là 0 USD, nhưng dữ liệu được cung cấp không bao gồm số lượng cổ phiếu được cấp.

Bộ dữ liệu ghi nhận tổng lượng cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là 32,99 triệu cổ phiếu và lượng mua ròng tương đương 0,50% số cổ phiếu này. Do các khoản cấp gần nhất là thưởng cổ phiếu thay vì mua trên thị trường và không cung cấp số lượng cổ phiếu, quy mô kinh tế của chúng không thể được đánh giá từ thông tin được cung cấp.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Hiệu quả kinh tế của cá cược thể thao tại Mỹ: Kết quả thể thao, chi tiêu khuyến mại và thuế cấp bang đã làm giảm biên doanh thu cá cược thể thao trong quý 2. Việc Flutter dự kiến tăng chi tiêu cho thu hút và giữ chân khách hàng cũng sẽ làm giảm doanh thu và EBITDA điều chỉnh trong ngắn hạn.
• Thuế trò chơi tại Anh: Việc thuế trò chơi trực tuyến từ xa tăng từ 21% lên 40% được kỳ vọng sẽ tác động 320 triệu USD đến EBITDA điều chỉnh trong năm 2026 trước 85 triệu USD giảm thiểu tác động trực tiếp ban đầu. Vì vậy, việc hiện thực hóa thêm các khoản tiết kiệm chi phí là quan trọng đối với biên lợi nhuận International.
• Đòn bẩy và chi phí tài chính: Đòn bẩy tăng lên 4,3 lần, trong khi chi phí lãi vay ròng theo quý tăng từ 110 triệu USD lên 162 triệu USD sau các hoạt động tài trợ liên quan đến thương vụ mua lại và FanDuel.
• Rủi ro về quy định và thuế: Việc đóng cửa tại Ấn Độ làm giảm đáng kể số lượng người chơi, doanh thu hữu cơ tại Brazil giảm trong bối cảnh thay đổi thị trường và quy định, còn các vấn đề thuế lịch sử tại Ấn Độ và Mỹ dẫn đến 95 triệu USD chi phí trong quý 2.
• Triển khai thị trường dự đoán: FanDuel Predicts tiến triển chậm hơn kế hoạch trong nửa đầu năm, trong khi doanh thu gộp nửa cuối năm được kỳ vọng sẽ bị bù trừ bởi chi tiêu thu hút khách hàng.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu trong quý 2 của Flutter được hỗ trợ bởi các thương vụ mua lại và iGaming, nhưng không chuyển hóa thành lợi nhuận cao hơn khi biên cá cược thể thao tại Mỹ, thuế tại Anh, tiếp thị và các khoản thuế lịch sử gây áp lực lên khả năng sinh lời. Vấn đề trọng tâm trong các quý tới là liệu đầu tư khách hàng gia tăng tại Mỹ có thể tạo ra tăng trưởng bền vững về người chơi và thị phần, trong khi tiết kiệm chi phí và tạo tiền mặt hỗ trợ giảm đòn bẩy hay không.