PSEG quý 2/2026: Lợi nhuận điều chỉnh tăng, EPS GAAP giảm

Kết quả tài chính cốt lõi

PSEG (NYSE: PEG) báo cáo doanh thu hoạt động quý 2 năm 2026 đạt 2,554 tỷ USD, giảm khoảng 9% so với 2,805 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS GAAP pha loãng giảm xuống 0,67 USD từ 1,17 USD. EPS hoạt động non-GAAP diễn biến theo chiều ngược lại, tăng lên 0,86 USD từ 0,77 USD. Lợi nhuận của PSE&G tăng nhẹ, trong khi PSEG Power & Other tạo ra lợi nhuận non-GAAP cao hơn nhưng ghi nhận khoản lỗ theo GAAP.

Chi phí hoạt động hợp nhất tăng lên 2,093 tỷ USD từ 1,988 tỷ USD do chi phí năng lượng, vận hành và bảo trì, cũng như khấu hao đều tăng. Kết hợp với doanh thu thấp hơn, điều này làm giảm thu nhập hoạt động và thu hẹp biên lợi nhuận hoạt động.

Thước đo non-GAAP do công ty xác định cho thấy bức tranh khác. Lợi nhuận hoạt động non-GAAP tăng khoảng 11%, được hỗ trợ bởi lợi nhuận cao hơn tại cả PSE&G và PSEG Power & Other.

PSEG loại trừ hoạt động của Nuclear Decommissioning Trust, kế toán định giá theo giá thị trường và một số khoản mục không thường xuyên nhất định khi tính lợi nhuận hoạt động non-GAAP. Thước đo này không thể so sánh trực tiếp với lợi nhuận ròng GAAP hoặc các thước đo có tên gọi tương tự của những công ty khác.

Hoạt động kinh doanh và các mảng

PSE&G vẫn là đơn vị đóng góp lợi nhuận chính. Kết quả của đơn vị này phản ánh các khoản đầu tư vào hiệu quả năng lượng, hiện đại hóa hệ thống khí đốt và truyền tải, phần nào bị bù trừ bởi chi phí vận hành và bảo trì, khấu hao, chi phí lãi vay tăng cao hơn và khoản điều chỉnh quyết toán truyền tải của năm trước. Doanh số điện theo quý tăng 2%, trong khi tổng doanh số khí đốt giảm 23%, bao gồm mức giảm 45% về khối lượng khí thương mại và công nghiệp không cam kết chắc chắn.

PSEG Power & Other báo cáo doanh thu thấp hơn và khoản lỗ GAAP, nhưng lợi nhuận hoạt động non-GAAP tăng. Công ty cho rằng kết quả hoạt động này đến từ giá thực hiện cao hơn và sản lượng điện hạt nhân tăng, phần nào bị bù trừ bởi việc không còn chứng chỉ không phát thải sau khi hết hạn vào tháng 5 năm 2025, cũng như chi phí lãi vay và thuế cao hơn.

Số liệu doanh thu theo mảng là trước khi loại trừ giao dịch nội bộ trị giá 117 triệu USD trong quý 2 năm 2026 và 146 triệu USD trong quý 2 năm 2025. Hoạt động hạt nhân sản xuất khoảng 7,8 TWh trong quý, với hệ số công suất 92,0%.

Kế toán định giá theo giá thị trường tạo ra chênh lệch giữa GAAP và non-GAAP

Sự sụt giảm lợi nhuận GAAP không phản ánh diễn biến của thước đo hoạt động non-GAAP của PSEG. Trong quý 2 năm 2026, phần đối chiếu từ lợi nhuận ròng 334 triệu USD sang lợi nhuận hoạt động non-GAAP 425 triệu USD bao gồm khoản lỗ định giá theo giá thị trường trước thuế 258 triệu USD, khoản lãi trước thuế 153 triệu USD từ hoạt động Nuclear Decommissioning Trust và khoản điều chỉnh thuế liên quan 14 triệu USD. Tổng cộng, các khoản mục đối chiếu này làm tăng lợi nhuận ròng GAAP thêm 91 triệu USD.

So sánh này diễn ra theo cách khác trong quý 2 năm 2025. Lợi nhuận ròng GAAP 585 triệu USD cao hơn lợi nhuận hoạt động non-GAAP 384 triệu USD, trong đó tổng các khoản mục đối chiếu làm giảm số liệu non-GAAP 201 triệu USD. Do đó, các khoản mục kế toán gắn với thị trường giải thích phần đáng kể mức giảm GAAP so với cùng kỳ, trong khi thước đo hoạt động do công ty xác định lại tăng.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Thông tin dòng tiền được cung cấp cho sáu tháng đầu năm thay vì riêng quý 2. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm tăng lên 1,821 tỷ USD từ 1,527 tỷ USD, tương ứng cải thiện khoảng 19%. Dòng tiền chi cho đầu tư tăng lên 1,451 tỷ USD từ 1,388 tỷ USD, trong khi dòng tiền chi cho tài trợ tăng lên 310 triệu USD từ 78 triệu USD. Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và tiền mặt bị hạn chế vào cuối kỳ đạt 216 triệu USD, so với 215 triệu USD một năm trước.

Tổng nợ đạt 24,541 tỷ USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, tăng từ 24,074 tỷ USD vào cuối năm 2025. Nợ dài hạn tăng 1,046 tỷ USD, trong khi thương phiếu và các khoản vay giảm 579 triệu USD. Vốn chủ sở hữu tăng lên 17,329 tỷ USD từ 16,982 tỷ USD trong cùng kỳ sáu tháng.

Triển vọng lợi nhuận

PSEG duy trì phạm vi EPS hoạt động non-GAAP hiện có cho năm 2026 và tái khẳng định triển vọng tăng trưởng dài hạn. Không có thay đổi định lượng nào đối với cả hai mục tiêu sau kết quả quý 2.

PSEG không cung cấp đối chiếu GAAP cho triển vọng EPS vì công ty cho biết các khoản lãi hoặc lỗ trong tương lai từ định giá theo giá thị trường và Nuclear Decommissioning Trust không thể được dự báo một cách đáng tin cậy.

Góc nhìn của ban lãnh đạo

Chủ tịch, Chủ tịch kiêm CEO Ralph LaRossa nhấn mạnh hiệu quả của các khoản đầu tư về độ tin cậy của PSE&G trong những cơn bão nghiêm trọng đầu tháng 7, sau khi quý kết thúc. Đơn vị tiện ích đã khôi phục dịch vụ cho khoảng 380.000 khách hàng, với gần như toàn bộ khách hàng bị ảnh hưởng được kết nối lại trong vòng 24 giờ. PSE&G cũng ghi nhận phụ tải đỉnh mùa hè 10.446 MW vào ngày 2 tháng 7, mức cao nhất trong 14 năm.

Ban lãnh đạo cho biết PSEG tiếp tục đánh giá các cơ hội ngoài dự báo dài hạn hiện có, bao gồm các hợp đồng tiềm năng nhiều năm cho sản lượng điện hạt nhân. Công ty cũng cho biết bảng cân đối kế toán có thể hỗ trợ chương trình đầu tư vốn 5 năm trị giá từ 24 tỷ USD đến 28 tỷ USD mà không cần phát hành vốn chủ sở hữu mới hoặc bán tài sản.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ sáu tháng được cung cấp ghi nhận 336.974 cổ phiếu được mua qua 10 giao dịch và 18.158 cổ phiếu được bán qua 8 giao dịch, dẫn đến lượng mua ròng 318.816 cổ phiếu. Báo cáo cũng ghi nhận tổng lượng cổ phiếu nội bộ nắm giữ khoảng 642.830 cổ phiếu. Các hồ sơ gần đây bao gồm cả khoản thưởng cổ phiếu lẫn giao dịch bán, do đó các phân loại giao dịch nên được xem xét riêng thay vì được coi là các hình thức tương đương của giao dịch theo quyết định cá nhân.

Các hồ sơ này tự thân không xác lập quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động tương lai của PSEG.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động lợi nhuận GAAP: Kế toán định giá theo giá thị trường và hoạt động Nuclear Decommissioning Trust đã tạo ra chênh lệch lớn giữa kết quả GAAP và non-GAAP. Các biến động trong tương lai có thể tiếp tục ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận ròng theo báo cáo.
• Chi phí tiện ích tăng: Chi phí vận hành và bảo trì, khấu hao và chi phí lãi vay cao hơn đã phần nào bù trừ mức tăng lợi nhuận do đầu tư thúc đẩy của PSE&G trong quý.
• Hỗ trợ cho hoạt động hạt nhân suy giảm: Chứng chỉ không phát thải đã kết thúc vào tháng 5 năm 2025. Giá thực hiện và sản lượng điện hạt nhân cao hơn đã hỗ trợ quý này, nhưng phần đóng góp từ chứng chỉ bị mất vẫn là yếu tố bù trừ đối với kết quả của PSEG Power & Other.
• Thực hiện kế hoạch vốn và quy định: Chương trình đầu tư từ 24 tỷ USD đến 28 tỷ USD của PSEG phụ thuộc vào việc thực hiện dự án, phê duyệt theo quy định và khả năng của PSE&G trong việc thu hồi chi phí cũng như đạt mức lợi nhuận được phê duyệt.

Tóm tắt

Kết quả quý 2 của PSEG được đặc trưng bởi doanh thu hợp nhất và lợi nhuận GAAP thấp hơn, nhưng lợi nhuận hoạt động non-GAAP cao hơn. PSE&G đạt tăng trưởng lợi nhuận nhẹ, còn PSEG Power & Other hưởng lợi trên cơ sở điều chỉnh từ giá thực hiện và sản lượng điện hạt nhân, dù các khoản mục kế toán khiến mảng này ghi nhận lỗ GAAP. Các yếu tố chính cần theo dõi là chi phí đầu tư tiện ích, biến động GAAP gắn với thị trường, yếu tố kinh tế của điện hạt nhân và việc thực hiện kế hoạch vốn trong bối cảnh triển vọng năm 2026 không thay đổi.