Shoals quý 2/2026: Doanh thu tăng 47,4%, biên gộp thu hẹp

Shoals Technologies Group (Nasdaq: SHLS) báo cáo doanh thu quý 2/2026 đạt 163,4 triệu USD, tăng 47,4% so với 110,8 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng giảm từ 0,08 USD xuống 0,07 USD. Nhu cầu, các sáng kiến giành thị phần và khối lượng dự án cao hơn đã nâng doanh số, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm 6,9 điểm phần trăm do các thiếu hiệu quả trong quá trình chuyển đổi cơ sở, cơ cấu sản phẩm, công việc liên quan đến chất lượng và các vấn đề về vật liệu làm tăng chi phí. Đơn hàng tồn đọng và đơn hàng đã được trao đạt mức kỷ lục 801,4 triệu USD vào ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu trong quý cao hơn đáng kể so với tăng trưởng lợi nhuận gộp. Lợi nhuận hoạt động tăng về giá trị tuyệt đối, nhưng lợi nhuận ròng theo GAAP và EPS pha loãng giảm, trong khi EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng.

Chênh lệch giữa kết quả GAAP và kết quả điều chỉnh phản ánh một số khoản loại trừ do công ty xác định, gồm thù lao bằng cổ phiếu, chi phí kiện tụng và chi phí tối ưu hóa nhà máy.

EBITDA điều chỉnh, lợi nhuận ròng điều chỉnh và EPS pha loãng điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. Từ quý 1/2026, Shoals đã sửa đổi định nghĩa EBITDA điều chỉnh để loại trừ chi phí kiện tụng cổ đông và điều chỉnh lại các kỳ so sánh theo cùng cơ sở.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh và đơn hàng

Shoals cho biết mức tăng doanh thu 47,4% đến từ nhu cầu sản phẩm nền tảng, các sáng kiến giành thị phần và khối lượng dự án cao hơn. Công ty không công bố doanh thu theo phân khúc kinh doanh, khu vực địa lý hoặc danh mục sản phẩm.

Đơn hàng tồn đọng và đơn hàng đã được trao tăng 19,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng 5,7% so với ngày 31 tháng 3, đạt 801,4 triệu USD. Shoals cho biết mức tăng này phản ánh nhu cầu liên tục và sự mở rộng tại các thị trường lưu trữ năng lượng bằng pin đang phát triển.

Con số đơn hàng bao gồm cả đơn đặt hàng đã ký hoặc các cam kết tối thiểu theo hợp đồng, cùng các đơn hàng đã được trao vẫn đang hoàn tất hồ sơ. Do một số đơn hàng đã được trao chưa có hợp đồng ký kết, toàn bộ số tiền này không nên được xem là doanh thu tương lai đã ký hợp đồng.

Tăng trưởng doanh thu chưa chuyển hóa đầy đủ thành biên lợi nhuận hoặc lợi nhuận GAAP cao hơn

Biên lợi nhuận gộp giảm từ 37,2% xuống 30,3%. Shoals nêu các thiếu hiệu quả từ việc tăng công suất và chuyển đổi sang cơ sở sản xuất mới, cơ cấu sản phẩm theo quý, việc làm lại sản phẩm do chất lượng và các biện pháp khắc phục, các thiếu hiệu quả liên quan đến vật liệu và khấu hao bổ sung liên quan đến hạch toán thuê tài sản.

Không bao gồm 0,5 triệu USD chi phí tối ưu hóa nhà máy, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 30,6%, chỉ cao hơn không đáng kể so với biên lợi nhuận theo báo cáo và vẫn thấp đáng kể so với mức 37,2% của một năm trước. Điều này cho thấy sự suy giảm biên lợi nhuận không chỉ xuất phát từ khoản chi phí tối ưu hóa nhà máy được xác định riêng.

Lợi nhuận hoạt động tăng nhưng với tốc độ chậm hơn doanh thu. Biên lợi nhuận hoạt động đạt khoảng 11,5%, so với khoảng 14,4% trong quý 2/2025. Biên EBITDA điều chỉnh cũng giảm từ khoảng 22,3% xuống khoảng 19,3%, bất chấp EBITDA điều chỉnh tính theo USD tăng.

Lợi nhuận ròng theo GAAP giảm một phần do chi phí lãi vay tăng từ 2,2 triệu USD lên 3,5 triệu USD và quý cùng kỳ năm trước có khoản lãi 3,1 triệu USD từ bán tài sản không lặp lại. Chi phí chung và quản lý cũng tăng từ 23,1 triệu USD lên 28,5 triệu USD, chủ yếu do thù lao khuyến khích bằng tiền mặt và cổ phiếu tăng 4,4 triệu USD gắn với việc tăng số lượng nhân sự.

Tăng hàng tồn kho khiến dòng tiền nửa đầu năm âm và vay nợ cao hơn

Các số liệu dòng tiền được cung cấp cho sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6 thay vì chỉ riêng quý 2. Dòng tiền hoạt động nửa đầu năm âm 34,6 triệu USD, so với dương 1,7 triệu USD một năm trước, trong đó khoản sử dụng tiền mặt liên quan đến hàng tồn kho trị giá 97,1 triệu USD là biến động vốn lưu động lớn nhất. Khoản tăng 18,2 triệu USD của doanh thu hoãn lại đã bù đắp một phần.

Hàng tồn kho tăng từ 89,9 triệu USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2025 lên 184,7 triệu USD vào ngày 30 tháng 6. Dư nợ tín dụng quay vòng tăng 60,0 triệu USD lên 196,8 triệu USD, góp phần đưa tiền mặt và các khoản tương đương tiền tăng từ 7,3 triệu USD lên 15,7 triệu USD, bất chấp dòng tiền hoạt động âm và chi tiêu vốn 14,7 triệu USD trong nửa đầu năm.

Shoals tiếp tục đặt mục tiêu dòng tiền hoạt động cả năm từ 65 triệu USD đến 85 triệu USD. Chỉ dựa trên kết quả nửa đầu năm, việc đạt phạm vi này sẽ đòi hỏi dòng tiền hoạt động vào trong nửa cuối năm khoảng từ 99,6 triệu USD đến 119,6 triệu USD.

Dự báo

Shoals đưa ra dự báo cho quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026 và tái khẳng định toàn bộ các phạm vi cả năm đã công bố trước đó. Công ty không nâng hoặc hạ triển vọng năm 2026.

Shoals không cung cấp bảng đối chiếu EBITDA điều chỉnh có tính dự báo với chỉ tiêu GAAP gần nhất, với lý do không chắc chắn trong việc dự đoán thời điểm và tác động tài chính của các điều chỉnh trong tương lai.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt sáu tháng được cung cấp phân loại 536.780 cổ phiếu trong 13 giao dịch là mua hoặc nhận cổ phiếu, và 64.449 cổ phiếu trong hai giao dịch là bán, tạo ra mức mua ròng 472.331 cổ phiếu. Tuy nhiên, nhiều mục gần đây nhất là cấp hoặc thưởng cổ phiếu với giá trị được báo cáo bằng 0, vì vậy tổng số này không nên mặc nhiên được hiểu là hoạt động mua trên thị trường mở.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Thực thi tại cơ sở sản xuất: Quá trình chuyển đổi sang cơ sở sản xuất mới đã hoàn tất, nhưng các thiếu hiệu quả trong giai đoạn tăng công suất đã làm giảm biên lợi nhuận gộp quý 2. Tốc độ cải thiện năng suất sẽ ảnh hưởng đến mức độ tăng trưởng doanh thu chuyển hóa thành lợi nhuận.
• Chi phí chất lượng và kiện tụng: Việc làm lại, các biện pháp khắc phục và thiếu hiệu quả về vật liệu đã làm tăng chi phí sản xuất. Shoals cũng ghi nhận 2,9 triệu USD chi phí kiện tụng quý 2 liên quan đến hiện tượng co ngót lớp cách điện dây dẫn, trong khi khả năng thu hồi từ nhà cung cấp vẫn chưa chắc chắn.
• Vốn lưu động và vay nợ: Việc tăng hàng tồn kho góp phần khiến dòng tiền hoạt động nửa đầu năm âm và diễn ra đồng thời với mức vay tín dụng quay vòng cao hơn. Việc đạt mục tiêu dòng tiền cả năm đòi hỏi sự đảo chiều đáng kể trong nửa cuối năm.
• Chuyển đổi đơn hàng: Đơn hàng tồn đọng và đơn hàng đã được trao đang ở mức kỷ lục, nhưng các đơn hàng đã được trao có thể chưa được ký kết, và công ty lưu ý rằng số dư đơn hàng có thể không chuyển thành doanh thu hoặc tạo ra lợi nhuận.

Tóm tắt

Shoals đạt mức tăng trưởng doanh thu quý 2 đáng kể và danh mục đơn hàng lớn hơn, được hỗ trợ bởi nhu cầu, khối lượng dự án và các cơ hội lưu trữ năng lượng bằng pin. Yếu tố đối trọng chính là khả năng sinh lời trên mỗi USD doanh thu suy yếu, phản ánh các vấn đề chuyển đổi cơ sở sản xuất, cơ cấu sản phẩm và chi phí liên quan đến chất lượng; trong khi hàng tồn kho tiêu tốn tiền mặt và làm tăng sự phụ thuộc vào tín dụng quay vòng. Tiến độ về năng suất cơ sở sản xuất, chuyển đổi hàng tồn kho và dòng tiền hoạt động nửa cuối năm sẽ quan trọng để đánh giá việc thực thi so với triển vọng cả năm đã được tái khẳng định.