Knife River quý 2 năm tài chính 2026: Doanh thu tăng 13%, biên thu hẹp

Kết quả tài chính cốt lõi

Knife River (NYSE: KNF) báo cáo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 đạt 938,6 triệu USD, tăng 13% từ 833,8 triệu USD, trong khi EPS pha loãng giảm 13% xuống 0,77 USD từ 0,89 USD. Hoạt động dịch vụ thi công cao hơn, các thương vụ mua lại và sản lượng vật liệu tăng đã thúc đẩy doanh thu, nhưng các công việc thi công có biên lợi nhuận thấp hơn, thời điểm thực hiện dự án, chi phí năng lượng và khoản lãi bán tài sản giảm đã làm giảm lợi nhuận. Kết quả này bao gồm quý kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Doanh thu dịch vụ thi công tăng 20% lên 406,5 triệu USD, trong khi doanh thu vật liệu xây dựng tăng khoảng 8% lên 532,1 triệu USD. Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn nhiều so với doanh thu, khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp 1,6 điểm phần trăm.

Áp lực tiếp tục xuất hiện ở các chỉ tiêu sau lợi nhuận gộp: chi phí bán hàng, quản lý và hành chính tăng 18% lên 81,7 triệu USD, trong khi quý cùng kỳ năm trước có 10,3 triệu USD tiền lãi từ bán tài sản, so với 650.000 USD trong quý này. Do đó, lợi nhuận hoạt động, lợi nhuận ròng và EBITDA điều chỉnh đều giảm dù doanh thu tăng hai chữ số.

EBITDA điều chỉnh và biên EBITDA điều chỉnh là các chỉ tiêu non-GAAP. Biên lợi nhuận ròng, một chỉ tiêu GAAP, giảm xuống 4,7% từ 6,1%.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả theo phân khúc

Central và Mountain ghi nhận tăng trưởng doanh thu nhanh nhất, nhờ hoạt động thi công và các thương vụ mua lại. Tuy nhiên, EBITDA của Mountain hầu như không đổi vì thời điểm ghi nhận hiệu quả dự án và các công việc thi công có biên lợi nhuận thấp hơn đã bù trừ phần doanh thu tăng thêm. West là phân khúc duy nhất có cả doanh thu và EBITDA giảm, trong khi Energy Services mở rộng cả EBITDA lẫn biên lợi nhuận.

West chịu tác động từ lượng công việc sẵn có từ các cơ quan công tại Oregon giảm và các dự án tại Hawaii cùng Alaska bị trì hoãn do phân kỳ và thời tiết. Central hưởng lợi từ sản lượng cao hơn trên toàn bộ các dòng sản phẩm và thương vụ mua lại Texcrete, dù so sánh biên lợi nhuận của phân khúc này bao gồm 7,9 triệu USD tiền lãi bán tài sản của năm trước. Energy Services được hỗ trợ bởi sản lượng tại California tăng và chi phí bảo dưỡng toa xe đường sắt giảm.

Nhu cầu vật liệu nhìn chung tăng. Sản lượng cốt liệu tăng khoảng 14% lên 10,0 triệu tấn, sản lượng bê tông trộn sẵn tăng khoảng 15% lên 1,2 triệu yard khối và sản lượng nhựa đường tăng khoảng 24% lên 2,0 triệu tấn. Giá bán cốt liệu theo báo cáo, bao gồm cước vận chuyển, giao hàng và doanh thu khác, tăng khoảng 3%; ban lãnh đạo báo cáo riêng mức tăng 8% sau điều chỉnh theo cơ cấu sản phẩm.

Tăng trưởng mảng thi công không chuyển hóa thành lợi nhuận cao hơn

Dịch vụ thi công là vấn đề trọng tâm về lợi nhuận trong quý. Doanh thu tăng 20% lên 406,5 triệu USD, nhưng lợi nhuận gộp mảng thi công giảm khoảng 24% xuống 30,9 triệu USD và biên lợi nhuận gộp giảm xuống 7,6% từ 12,0%. Ban lãnh đạo cho rằng áp lực xuất phát từ loại hình và thời điểm thực hiện công việc thi công, bao gồm các dự án có biên lợi nhuận thấp hơn và các dự án có tác động chậm.

Các dòng sản phẩm vật liệu bù đắp một phần. Lợi nhuận gộp tăng lên 38,8 triệu USD đối với cốt liệu, 39,1 triệu USD đối với bê tông trộn sẵn và 20,9 triệu USD đối với nhựa đường, tương ứng mức tăng hai chữ số ở từng nhóm. Những mức tăng này không đủ để ngăn biên lợi nhuận gộp hợp nhất và biên EBITDA điều chỉnh giảm.

Giá trị đơn hàng tồn đọng là 1,216 tỷ USD tại ngày 30 tháng 6, tăng so với quý 1 nhưng thấp hơn 1,253 tỷ USD của một năm trước đó. Công ty kỳ vọng biên lợi nhuận của đơn hàng tồn đọng hiện tại sẽ thấp hơn một chút so với đơn hàng tồn đọng của năm trước, và khoảng 85% liên quan đến các dự án được tài trợ công. Knife River lưu ý rằng thay đổi đơn hàng tồn đọng giữa các kỳ không nên được xem là chỉ báo về doanh thu hoặc lợi nhuận trong tương lai.

Dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Các số liệu dòng tiền được cung cấp cho sáu tháng đầu năm 2026 thay vì riêng quý. Dòng tiền thuần sử dụng cho hoạt động kinh doanh cải thiện xuống 133,6 triệu USD từ 167,8 triệu USD một năm trước. Các khoản phải thu và hàng tồn kho lần lượt sử dụng 233,2 triệu USD và 66,2 triệu USD tiền mặt, được bù đắp một phần bởi khoản phải trả tăng 87,6 triệu USD.

Knife River đã chi 150,2 triệu USD cho chi tiêu vốn và 184,4 triệu USD cho các thương vụ mua lại trong giai đoạn sáu tháng. Tổng chi tiêu cho các sáng kiến tăng trưởng là 244,5 triệu USD, bao gồm các thương vụ mua lại và 60,1 triệu USD đầu tư vào mở rộng cốt liệu cùng các dự án greenfield. Công ty kỳ vọng sẽ chi thêm 76,4 triệu USD cho các dự án tăng trưởng hữu cơ trong phần còn lại của năm 2026.

Công ty đã phát hành thêm khoản vay Term Loan B trị giá 400 triệu USD vào tháng 5 để tài trợ các thương vụ mua lại và sáng kiến tăng trưởng, hoàn trả các khoản vay theo hạn mức tín dụng quay vòng và phục vụ mục đích doanh nghiệp chung. Tại ngày 30 tháng 6, Knife River có 40,7 triệu USD tiền mặt không bị hạn chế, 1,6 tỷ USD tổng nợ và 387,2 triệu USD hạn mức tín dụng quay vòng còn khả dụng. Đòn bẩy ròng là 3,2 lần EBITDA điều chỉnh trong 12 tháng gần nhất.

Triển vọng năm 2026

Knife River đã nâng triển vọng doanh thu cả năm và sản lượng cốt liệu. Thông cáo không cung cấp các khoảng dự báo số liệu trước đó, do đó không thể tính toán quy mô điều chỉnh. Dự báo giả định điều kiện thời tiết, kinh tế và hoạt động bình thường, đồng thời không bao gồm các thương vụ mua lại trong tương lai.

Triển vọng doanh thu cao hơn phản ánh sự tin tưởng vào sản lượng vật liệu và cơ hội thực hiện đơn hàng tồn đọng của mảng thi công. Tuy nhiên, việc phạm vi EBITDA điều chỉnh có được giữ nguyên hay không không được nêu rõ, và thông cáo không định lượng phần điều chỉnh doanh thu đến từ các thương vụ mua lại so với hoạt động hữu cơ.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biên lợi nhuận thi công: Doanh thu dịch vụ thi công tăng nhanh trong khi lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận giảm. Biên lợi nhuận của đơn hàng tồn đọng hiện tại cũng được kỳ vọng thấp hơn một chút so với năm trước.
• Thời điểm thực hiện dự án và thời tiết: Các trì hoãn tại Hawaii và Alaska cùng khối lượng công việc từ cơ quan công giảm tại Oregon đã ảnh hưởng đến kết quả của West. Dự báo cả năm giả định điều kiện thời tiết và hoạt động bình thường.
• Áp lực chi phí và khấu hao: Chi phí năng lượng ảnh hưởng đến lợi nhuận quý 2, trong khi khấu hao, khấu kiệt và phân bổ được kỳ vọng tăng ở mức trung bình của nhóm 10%–19% trong năm 2026.
• Đòn bẩy và nhu cầu đầu tư: Tổng nợ đạt 1,6 tỷ USD và đòn bẩy ròng là 3,2 lần sau chi tiêu cho mua lại và tăng trưởng. Các dự án hữu cơ còn lại được kỳ vọng cần thêm 76,4 triệu USD trong năm 2026.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh thu quý 2 của Knife River được hỗ trợ bởi sản lượng vật liệu cao hơn, hoạt động thi công và các thương vụ mua lại, nhưng cơ cấu và thời điểm thực hiện công việc thi công đã ngăn tăng trưởng này chuyển hóa thành lợi nhuận cuối cùng. Các vấn đề chính cần theo dõi là biên lợi nhuận thi công và đơn hàng tồn đọng, việc triển khai dự án tại West, cũng như liệu lợi nhuận gộp vật liệu cao hơn có thể bù đắp áp lực chi phí và mức đầu tư được tài trợ bằng nợ cao hơn của công ty hay không.