Vị thế vàng không có vẻ căng thẳng mặc dù đạt mức cao kỷ lục: UBS

Investing.com -- Vào tháng 8 năm 2024, giá vàng đạt mức cao kỷ lục, vượt qua mức 2.500 đô la. Mặc dù vậy, các nhà phân tích của UBS tin rằng thị trường vàng không bị định giá quá cao.

Các nhà phân tích xem xét các yếu tố kinh tế vĩ mô, định vị nhà đầu tư và động lực thị trường để kết luận rằng có khả năng giá sẽ tăng thêm nữa.

Đợt tăng giá vàng gần đây phần lớn là do môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi. Các nhà phân tích của UBS chỉ ra một số yếu tố đã liên kết để hỗ trợ cho sự tăng giá của kim loại quý này.

Việc nới lỏng tiền tệ như vậy dự kiến ​​sẽ thúc đẩy giá vàng bằng cách hạ lãi suất thực và làm suy yếu đồng đô la Mỹ, cả hai yếu tố này theo truyền thống đều hỗ trợ giá vàng tăng cao hơn.

Ngoài chính sách tiền tệ, rủi ro địa chính trị và cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ đã làm gia tăng sự bất ổn, tăng thêm sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Hơn nữa, sự suy yếu gần đây của đồng đô la Mỹ, thường biến động ngược chiều với vàng, đã tạo thêm động lực cho sự tăng giá của kim loại này.

Mặc dù chất xúc tác chính xác cho đợt tăng giá vàng mới nhất hiện vẫn chưa rõ ràng, nhưng UBS nhấn mạnh rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng hơn đã thúc đẩy mạnh mẽ cho động thái tăng giá này.

Mặc dù giá vàng tăng, UBS khẳng định rằng vị thế thị trường dường như không bị mở rộng quá mức. Quan điểm này được hỗ trợ bởi một số chỉ báo cho thấy thị trường không quá đông đúc.

Ví dụ, trong khi các vị thế mua ròng trên Comex đã tăng đáng kể, chúng vẫn ở dưới mức cao lịch sử. Điều này cho thấy vẫn còn nhiều dư địa để phân bổ thêm vàng mà không có nguy cơ tạo ra một thị trường đòn bẩy quá mức.

Quan điểm này còn được hỗ trợ thêm bởi dòng tiền chảy vào các quỹ giao dịch trao đổi vàng (ETF). Các nhà phân tích của UBS nhấn mạnh rằng dòng tiền đổ vào này phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ liên tục đối với vàng như một khoản đầu tư.

Họ kỳ vọng rằng những xu hướng này sẽ tiếp tục, đặc biệt là khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất, do đó làm giảm chi phí nắm giữ các vị thế vàng.

Các yếu tố này chỉ ra rằng các nhà đầu tư không bị đòn bẩy quá mức trong vàng, giúp thị trường có vị thế tốt để hấp thụ thêm các khoản đầu tư mà không có nguy cơ giảm đáng kể.

Các nhà phân tích của UBS cũng đã quan sát thấy sự tái lập các mối quan hệ kinh tế vĩ mô lịch sử vốn thường ảnh hưởng đến giá vàng. Một quan sát chính là sự ổn định của mối tương quan âm của vàng với lãi suất thực của Hoa Kỳ.

Beta âm này là một dấu hiệu tích cực cho thấy sức mạnh liên tục của vàng, vì nó cho thấy kim loại này sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp hơn.

Ngoài ra, vai trò kép của vàng là vừa là nơi trú ẩn an toàn vừa là tài sản có mối tương quan với thị trường rủi ro ngày càng trở nên rõ ràng. Mặc dù vàng đã di chuyển song song với các tài sản rủi ro do kỳ vọng thay đổi của Fed, nhưng sức hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn đã hạn chế được sự sụt giảm của vàng trong giai đoạn thị trường căng thẳng.

Vị thế độc đáo này trong bối cảnh kinh tế hiện tại càng củng cố thêm quan điểm của UBS rằng đà tăng của vàng là có cơ sở vững chắc.

Về phía cầu vật chất, UBS lưu ý một số điểm yếu, đặc biệt là ở các thị trường lớn như Trung Quốc và Ấn Độ. Các nhà phân tích cho biết: "Tổng lượng nhập khẩu vào Trung Quốc và Ấn Độ trong tháng 7 đã giảm 58% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù khối lượng YTD vẫn tăng 5% do khởi đầu năm mạnh mẽ".

Tuy nhiên, tính theo năm, khối lượng vẫn tăng nhẹ, nhờ khởi đầu mạnh mẽ vào đầu năm. UBS kỳ vọng rằng các yếu tố theo mùa, đặc biệt là ở Ấn Độ trước các lễ hội lớn như Dussehra và Diwali, sẽ hỗ trợ nhu cầu vật chất phục hồi mặc dù giá toàn cầu tăng cao.

Khu vực chính thức vẫn tiếp tục mua vàng, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Các quốc gia như Ấn Độ, Ba Lan và Uzbekistan đã tăng dự trữ của mình, trong khi Trung Quốc vẫn duy trì lượng dự trữ trong nhiều tháng.

UBS tin rằng nhiều ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi sẽ tiếp tục là người mua vàng ròng, vì lượng vàng nắm giữ của họ so với tổng dự trữ vẫn thấp so với các ngân hàng cùng loại.