Masayoshi Son tăng gấp đôi khoản đầu tư: SoftBank hoàn tất khoản đầu tư bổ sung 10 tỷ USD vào OpenAI, vòng trợ cấp AI đầu tiên trị giá 387,3 tỷ Yên của Nhật Bản được thực hiện. Noetra

Thị trường vốn đã không phản ứng tích cực trước hai thông tin này. Vào ngày 1/7, chỉ số Nikkei 225 tăng 0,59% lên mức đóng cửa 70.474,96 điểm. Mặc dù giá cổ phiếu của SoftBank đã tăng vọt hơn 4% trong phiên giao dịch sáng, nhưng đà tăng này nhanh chóng bị thu hẹp, và chỉ còn đóng cửa ở mức tăng 0,62%.

[Nguồn: TradingView]

Chỉ vài ngày trước đó vào ngày 26/6, chịu ảnh hưởng từ tin đồn thị trường rằng OpenAI có thể hoãn đợt IPO, giá cổ phiếu của SoftBank đã lao dốc hơn 12% trong ngày hôm đó. Sự nhạy cảm của thị trường đối với lộ trình niêm yết của OpenAI phản ánh sự lo ngại của các nhà đầu tư về chu kỳ vốn hóa từ các khoản đặt cược khổng lồ của SoftBank.

Ngay cả một tin đồn nhỏ nhất liên quan đến lộ trình IPO cũng đủ để gây ra những biến động dữ dội đối với giá cổ phiếu của SoftBank. Điều này cho thấy logic định giá của thị trường đối với khoản đầu tư này luôn dựa trên giả định rằng "OpenAI cuối cùng sẽ lên sàn". Một khi tiền đề này bị lung lay, sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư sẽ nhanh chóng cạn kiệt.

Áp lực không chỉ đến từ giá cổ phiếu. SoftBank trước đó đã lên kế hoạch sử dụng cổ phần tại OpenAI làm tài sản thế chấp để xin vay ký quỹ 10 tỷ USD từ các ngân hàng, nhưng một số tổ chức tài chính đã áp dụng lập trường thận trọng, buộc quy mô tài trợ cuối cùng phải giảm xuống còn 6 tỷ USD. Theo các báo cáo truyền thông vào tháng 6, các cuộc đàm phán của SoftBank với các bên cho vay tiềm năng về khoản vay 6 tỷ USD đã bị đình trệ. Dưới áp lực kép từ môi trường lãi suất và đòn bẩy nợ cao, việc SoftBank cân bằng thế nào giữa các khoản đầu tư AI quy mô lớn và sức khỏe tài chính của mình đang trở thành tâm điểm chú ý liên tục của thị trường.

Con đường kiếm tiền từ khoản đầu tư vào OpenAI tương đối rõ ràng: một khi đợt IPO hoàn tất, cổ phần có thể được thanh lý và quy mô lợi nhuận có thể được đo lường trực tiếp. Biến số thực sự nằm ở khung thời gian, vì thời điểm niêm yết vẫn chưa rõ ràng, khiến thị trường không có một tiêu chuẩn đáng tin cậy để đánh giá. Phiên giao dịch ngày 26 tháng 6 đã khiến mức giảm trong một ngày của SoftBank vượt quá 12%, đưa ra một tham chiếu rõ ràng cho mức giá mà thị trường vốn phải trả cho việc chờ đợi.

Tình hình đối với Noetra phức tạp hơn nhiều. Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp Nhật Bản (METI) đã phân loại sở hữu trí tuệ của dự án này theo khuôn khổ quản lý cơ sở hạ tầng công cộng; mặc dù SoftBank tham gia vào hoạt động nghiên cứu và phát triển (R&D), nhưng họ không sở hữu quyền độc quyền đối với các kết quả thu được. Logic phân chia lợi nhuận của các dự án do nhà nước ủy thác khác biệt căn bản so với các khoản đầu tư của doanh nghiệp tư nhân, khiến hiện tại không thể đưa ra dù chỉ là một ước tính sơ bộ về việc SoftBank cuối cùng có thể thu được bao nhiêu lợi nhuận thương mại từ mảng kinh doanh này.

SoftBank hiện đang đặt cược vào hai hướng cùng một lúc: công ty dẫn đầu toàn cầu về trí tuệ nhân tạo tổng hợp (AGI) và việc thực thi chiến lược AI quốc gia của Nhật Bản tại địa phương. Hai mặt trận này độc lập với nhau, không phòng ngừa rủi ro cho nhau cũng như không đảm bảo cho nhau. Việc OpenAI tiếp tục trì hoãn niêm yết, hoặc việc thương mại hóa Noetra thiếu tiến triển, sẽ gây áp lực lên khung định giá của SoftBank trong cả hai kịch bản.

Hướng đi của tình hình phụ thuộc vào cột mốc nào trong hai cột mốc đạt được trước: OpenAI nộp bản cáo bạch và thiết lập mức định giá thị trường, hoặc mô hình của Noetra bước ra khỏi phòng thí nghiệm để kiểm chứng tính khả thi trong các kịch bản thương mại. Cho đến lúc đó, mức tăng hay giảm của bất kỳ ngày giao dịch riêng lẻ nào cũng chỉ là sự phản ánh của cùng một ván cược trên các lát cắt thời gian khác nhau.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.