Không Chỉ TSMC Mới Có Thể Chiếm Tỷ Trọng Lớn: ETF Tập Trung 30% Đầu Tiên Của Đài Loan—00403A Niêm Yết Vào Ngày Mai Với 80 Tỷ, Có Đáng Để Đầu Tư?

ETF chủ động là một loại hình sản phẩm tài chính mới, kết hợp chiến lược chọn cổ phiếu chủ động với sự thuận tiện trong giao dịch của một quỹ ETF. Khác với các quỹ ETF thụ động vốn mô phỏng các chỉ số, các nhà quản lý quỹ chủ động lựa chọn từng cổ phiếu riêng lẻ để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội (alpha), đồng thời vẫn duy trì được những lợi thế về giao dịch trong ngày và tính minh bạch của danh mục đầu tư hàng ngày. Đài Loan đã mở cửa thị trường cho các sản phẩm này vào năm 2025, trong đó 00403A là sản phẩm thứ 25 được ra mắt.

00403A được định vị là một "quỹ ETF vốn hóa thị trường nâng cấp", tập trung chủ đề đầu tư vào các lĩnh vực liên quan đến AI, bao gồm sản xuất tiên tiến, quản lý năng lượng, kết nối mạng và truyền tải tốc độ cao. Quỹ đặt mục tiêu nắm giữ 50 mã cổ phiếu và áp dụng chiến lược "lõi kết hợp tăng cường" (core-plus-enhancement): phân bổ cốt lõi nhắm vào 50 công ty hàng đầu theo vốn hóa thị trường, đồng thời kết hợp các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao xếp hạng từ vị trí thứ 51 đến 200 về vốn hóa.

Trên thị trường ETF chủ động, 00403A đối mặt với sự cạnh tranh từ một số sản phẩm cùng loại. So với "người anh em" cùng nhà 00981A (Quỹ ETF chủ động tăng trưởng cổ phiếu Đài Loan Uni-President), phạm vi lựa chọn cổ phiếu của 00403A tập trung vào top 50 cổ phiếu có vốn hóa thị trường lớn nhất, khiến phong cách đầu tư của quỹ này tương đối thận trọng. 00981A bao quát top 300 cổ phiếu và đạt hiệu suất YTD khoảng 78,8%, trong khi chỉ số tham chiếu thụ động 0050 tăng khoảng 38% trong cùng kỳ.

So với 00991A (Quỹ ETF chủ động Fuhua Future 50), cả hai đều áp dụng chiến lược "lõi + vệ tinh". Danh mục lựa chọn của 00991A bao quát top 50 cộng với các cổ phiếu xếp hạng từ 51 đến 150 theo vốn hóa thị trường, trong khi 00403A mở rộng phạm vi này lên đến top 200, cho thấy sự khác biệt không quá lớn. Tuy nhiên, về giới hạn nắm giữ, 00991A bị hạn chế ở mức 10% theo quy định chung, thấp hơn đáng kể so với mức trần 30% của 00403A.

So với ETF thụ động 0050 – quỹ mô phỏng hoàn toàn Chỉ số Taiwan 50 bằng phương pháp trọng số vốn hóa thị trường (khiến TSMC chiếm hơn 60% danh mục) – 00403A chủ động sàng lọc các mã yếu kém và đưa vào các cổ phiếu có đà tăng trưởng mạnh, nhằm giải quyết vấn đề "lớn nhưng không mạnh" thường thấy ở 0050.

Về phí, tỷ lệ phí quản lý của 00403A là khoảng 1,235%, cao hơn mức 0,02%–0,04% của các ETF thụ động và mức khoảng 0,14% của 00991A, phản ánh đặc điểm chi phí điển hình của mô hình quản lý chủ động.

Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của 00403A nằm ở sự bứt phá về tỷ trọng nắm giữ tập trung. Nhờ Uni-President Asset Management nhận được các ưu đãi từ "Chương trình Leapfrog", hạn mức tối đa cho một khoản đầu tư đơn lẻ lớn nhất có thể lên tới 30%, và tất cả các cổ phiếu niêm yết cũng như OTC đều là những ứng viên tiềm năng.

Điều này có nghĩa là các nhà quản lý có thể tập trung tỷ trọng lớn vào một cổ phiếu ưa thích duy nhất với tối đa 30% tài sản. Uni-President Asset Management cho biết cơ chế linh hoạt này cho phép đội ngũ quản lý chốt giữ các cổ phiếu tăng trưởng chất lượng cao trong thị trường giá lên và chuyển hướng sang các cổ phiếu phòng thủ như viễn thông và tài chính khi chịu áp lực từ thị trường giá xuống.

Dữ liệu nắm giữ ban đầu cho thấy năm khoản đầu tư lớn nhất được dẫn đầu bởi TSMC với khoảng 25,1%, tiếp theo là BizLink-KY, AVC, Delta Electronics và King Slide. Lưu ý rằng dữ liệu trên dựa trên kế hoạch trước khi thành lập quỹ; danh mục nắm giữ thực tế sẽ căn cứ vào các thông báo sau khi niêm yết.

So với các quỹ ETF thụ động truyền thống vốn chỉ có thể mua cổ phiếu theo tỷ trọng vốn hóa thị trường một cách máy móc, 00403A nhấn mạnh quy tắc "chọn lọc tự nhiên" và sẽ loại bỏ những công ty có lợi nhuận không đạt kỳ vọng hoặc đang thua lỗ.

Theo bản cáo bạch, quỹ sẽ ưu tiên loại bỏ các công ty có chỉ số ROE (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, một chỉ số cốt lõi về khả năng sinh lời) sụt giảm hơn 5 điểm phần trăm trong hai quý liên tiếp, hoặc những công ty có tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ năm trước ở mức âm trong ba quý liên tiếp.

00403A đã thiết lập một kỷ lục niêm yết mới cho các quỹ ETF cổ phiếu Đài Loan với quy mô huy động vốn đạt 80 tỷ NT$, đóng vai trò như một hình ảnh thu nhỏ của cơn sốt ETF chủ động. Trong bối cảnh thị trường ở mức cao khi chỉ số chứng khoán Đài Loan chạm mốc 40.000 điểm và độ lệch đường trung bình động hàng quý vượt quá 18%, nhu cầu của nhà đầu tư đối với việc lựa chọn cổ phiếu chủ động đã tăng lên đáng kể.

Tuy nhiên, quy mô 80 tỷ NT$ vừa là hào quang nhưng cũng vừa là gánh nặng. Các thành viên thị trường chỉ ra rằng một quỹ ETF với quy mô này có thể đối mặt với các cú sốc thanh khoản khi phân bổ vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ: khi dòng vốn khổng lồ đổ vào các cổ phiếu riêng lẻ có khối lượng giao dịch trung bình ngày hạn chế, chi phí mua sẽ dễ dàng bị đẩy lên cao, làm xói mòn lợi nhuận tiềm năng.

Quỹ Uni-President Taiwan Power Fund, được quản lý bởi nhà điều hành quỹ Chang Che-wei của Uni-President Assets Management, đã đạt tỷ suất lợi nhuận 5 năm là 292,9%, vượt xa mức lợi nhuận 145,6% của quỹ 0050 trong cùng kỳ. Tuy nhiên, là một quỹ mới thành lập, 00403A hiện chưa có dữ liệu hiệu suất lịch sử riêng để có thể kiểm chứng.

Điểm thu hút cốt lõi của 00403A là giới hạn nắm giữ tối đa 30% đối với một cổ phiếu riêng lẻ, kết hợp với thành tích đạt tỷ suất lợi nhuận gần 300% trong 5 năm qua của giám đốc quỹ Chang Che-wei, cho thấy khả năng chọn lọc cổ phiếu chủ động mạnh mẽ. Tuy nhiên, có ba điểm cần được lưu ý:

Thứ nhất là rủi ro về mức thặng dư trong ngày giao dịch đầu tiên; các quỹ ETF chủ động trước đây từng ghi nhận mức thặng dư vượt quá 20% vào ngày niêm yết trước khi nhanh chóng sụt giảm. Thứ hai, thị trường chung hiện đang ở mức cao, với chỉ số chứng khoán Đài Loan đạt 40.000 điểm, tỷ lệ lệch là 18% và TSMC đang giao dịch ở mức P/E khoảng 24 lần – đưa cổ phiếu này vào vùng giá đắt đỏ; các nhà đầu tư phải chuẩn bị tâm lý cho khả năng sụt giảm hơn 10% trong 6 tháng tới. Cuối cùng, quy mô 80 tỷ gây ra những hạn chế về thanh khoản, điều này có thể đẩy chi phí phân bổ đối với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ lên cao.

Những nhà đầu tư có thể chấp nhận biến động và vẫn lạc quan về xu hướng AI trong trung hạn có thể phân bổ không quá 20% tỷ trọng danh mục cổ phiếu của mình; nếu không, nên đợi báo cáo quý đầu tiên được công bố vào tháng 8 trước khi đánh giá lại.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.