Kết quả bầu cử giữa kỳ Mỹ: Đảng Dân chủ kiểm soát cả hai viện Quốc hội, nhà đầu tư chứng khoán Mỹ nên theo dõi điều gì tiếp theo?

Nếu Đảng Dân chủ cuối cùng nắm quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội trong khi Nhà Trắng vẫn thuộc sự kiểm soát của Đảng Cộng hòa, nước Mỹ sẽ bước vào tình trạng chính phủ chia rẽ. Cơ chế kiểm soát và đối trọng giữa hai đảng có thể làm giảm khả năng thông qua các đạo luật lớn về thuế, chi tiêu và quy định quản lý; tuy nhiên, các chính sách về thương mại, thuế quan, nhập cư và một số ngành công nghiệp nhất định vẫn có thể được thúc đẩy thông qua các sắc lệnh hành pháp hoặc các cơ quan liên bang.

Thị trường tiếp theo sẽ tập trung vào các cuộc điều tra của Quốc hội, các cuộc đàm phán ngân sách chính phủ và các phương án huy động vốn bằng nợ. Đặc biệt, trong bối cảnh thâm hụt tài khóa vẫn ở mức cao, quy mô phát hành trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể tiếp tục ảnh hưởng đến lợi suất dài hạn. Dù bế tắc chính trị có làm giảm chi tiêu mới, việc thu hẹp đáng kể thâm hụt thông qua cắt giảm chi tiêu hoặc điều chỉnh thuế vẫn là một thách thức rất lớn.

Điều này đồng nghĩa với việc sự kết thúc của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ chưa chắc sẽ mang lại lãi suất thấp hơn. Nếu nhu cầu huy động vốn của Chính phủ Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể tiếp tục ở mức cao, từ đó gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ định giá cao và làm tăng chi phí vốn cho các khoản đầu tư của doanh nghiệp vào trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI.

Khi cuộc bầu cử đã qua, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp sẽ một lần nữa trở thành yếu tố cốt lõi dẫn dắt xu hướng của thị trường chứng khoán Mỹ. Trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh này, mặc dù một số công ty công nghệ lớn vẫn duy trì được đà tăng trưởng doanh thu, cổ phiếu của họ vẫn bị bán tháo do chi tiêu vốn gia tăng, áp lực lên dòng tiền tự do hoặc dự báo kết quả kinh doanh yếu kém. Điều này cho thấy thị trường không còn hài lòng với những câu chuyện tăng trưởng AI đơn thuần, mà thay vào đó yêu cầu các công ty phải chứng minh được các khoản đầu tư của họ có thể mang lại lợi nhuận thực tế.

Chi tiêu cho trung tâm dữ liệu, chi phí khấu hao và biến động biên lợi nhuận tại các công ty điện toán đám mây lớn trong những quý tới sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến Nvidia (NVDA), AMD (AMD), Broadcom (AVGO), Lumentum (LITE) và Coherent (COHR) trong lĩnh vực truyền thông quang học, cũng như ASML (ASML) và Applied Materials (AMAT) trong mảng thiết bị bán dẫn, cùng với các công ty khác trong toàn bộ chuỗi giá trị AI. Nếu doanh thu từ dịch vụ đám mây và các sản phẩm AI có thể duy trì tốc độ tăng trưởng vượt chi phí hạ tầng, ngành này vẫn có thể tìm thấy động lực hỗ trợ tăng trưởng; ngược lại, nếu chi tiêu vốn tiếp tục tăng trong khi mức cải thiện doanh thu và lợi nhuận vẫn hạn chế, định giá cổ phiếu công nghệ có thể phải đối mặt với áp lực sụt giảm thêm.

Bên cạnh ngành công nghệ, kết quả hoạt động của các công ty thuộc lĩnh vực ngân hàng, tiêu dùng và công nghiệp cũng cần được đánh giá dựa trên lãi suất và tăng trưởng kinh tế. Liệu mặt bằng lãi suất cao có bắt đầu làm thu hẹp nhu cầu tín dụng, liệu chi tiêu tiêu dùng có thể duy trì sức chống chịu tốt, và liệu các doanh nghiệp có tiếp tục mở rộng tuyển dụng cũng như đầu tư hay không, tất cả sẽ ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2027.

Tác động của cuộc bầu cử giữa kỳ đối với ngành AI nhiều khả năng sẽ được cảm nhận rõ hơn ở cấp tiểu bang và địa phương. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu đòi hỏi quỹ đất, nguồn điện, hạ tầng truyền tải và giấy phép của chính quyền địa phương, do đó việc các dự án có thể tiến hành thuận lợi hay không sẽ ngày càng phụ thuộc vào các thỏa thuận giá điện, thái độ của cộng đồng và mức độ sẵn sàng chịu chi phí nâng cấp hạ tầng của nhà phát triển.

Morgan Stanley cho rằng đầu tư vào hạ tầng AI tại Mỹ sẽ tiếp tục mở rộng, nhưng quá trình xây dựng có thể bước vào giai đoạn "tiến triển có điều kiện". Chính quyền địa phương có thể yêu cầu các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu gánh vác nhiều hơn chi phí năng lượng và xây dựng lưới điện, từ đó làm thay đổi chi phí dự án và tiến độ đi vào hoạt động.

Do đó, các nhà đầu tư cần phân biệt giữa những công ty đã sở hữu sẵn nguồn điện cùng tài nguyên tính toán với những công ty phụ thuộc lớn vào việc mở rộng công suất trong tương lai. Các công ty tiện ích, thiết bị lưới điện, phát điện bằng khí thiên nhiên, hạ tầng trung tâm dữ liệu và truyền thông quang học tốc độ cao có thể tiếp tục được hưởng lợi, nhưng việc phê duyệt dự án, điều kiện tài trợ vốn và nguồn cung năng lượng sẽ quyết định tốc độ ghi nhận doanh thu thực tế.

Giá năng lượng vẫn là một biến số quan trọng khác sau cuộc bầu cử. Giá dầu tăng cao không chỉ trực tiếp cải thiện lợi nhuận cho các công ty năng lượng, mà còn có thể đẩy chi phí vận tải, sản xuất và sinh hoạt của hộ gia đình lên cao, khiến quá trình hạ nhiệt lạm phát trở nên phức tạp hơn.

Nếu lạm phát bùng phát trở lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc duy trì lãi suất chính sách ở mức cao hơn, gây áp lực lên định giá của các cổ phiếu tăng trưởng cũng như các ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và chi tiêu tiêu dùng. Ngược lại, nếu giá năng lượng hạ nhiệt và lạm phát tiếp tục cải thiện, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể giảm, tạo động lực hỗ trợ cho cổ phiếu công nghệ và các tài sản có định giá cao khác.

Trong lịch sử, chỉ số S&P 500 thường ghi nhận diễn biến tích cực trong 6 tháng sau các cuộc bầu cử giữa kỳ. Theo dữ liệu từ BlackRock, chỉ số này đã tăng trung bình 14,1% trong giai đoạn này kể từ năm 1970, vượt trội so với mức hiệu suất trung bình 5,7% cùng kỳ vào những năm không diễn ra bầu cử giữa kỳ.

Tuy nhiên, các mô hình trong lịch sử không đảm bảo rằng đợt tăng giá hiện tại sẽ lặp lại. Dù cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ giải quyết được sự bất định về kết quả chính trị, nhưng không thể tự động xử lý các vấn đề như lãi suất cao, giá dầu tăng hay hiệu suất đầu tư vào AI chưa tương xứng. Sau cuộc bầu cử, việc cổ phiếu Mỹ có thể duy trì đà tăng hay không cuối cùng sẽ phụ thuộc vào việc lợi nhuận doanh nghiệp có đạt kỳ vọng hay không, lợi suất trái phiếu có hạ nhiệt hay không và các khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho AI có chuyển hóa thành dòng tiền ổn định hay không.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.