Tại sao Elon Musk muốn sáp nhập SpaceX và Tesla: 5 điều nhà đầu tư cần theo dõi

Tesla hoạt động trong các mảng kinh doanh ô tô, năng lượng, xe tự lái và robot, trong khi SpaceX đang mở rộng mảng kinh doanh siêu trí tuệ và xây dựng hạ tầng trung tâm dữ liệu cũng như năng lực tính toán liên quan. Hai công ty có tiềm năng cộng hưởng trong các lĩnh vực như phần mềm AI, chip, năng lực tính toán và thông tin liên lạc vệ tinh, nhưng hiện tại chưa có kế hoạch tích hợp kinh doanh chính thức nào.

Nếu giao dịch được tiến hành, hai bên có thể chia sẻ một số nguồn lực R&D, năng lực tính toán và sản xuất, nhưng lợi ích thực tế vẫn sẽ phụ thuộc vào việc tích hợp công nghệ, thương mại hóa sản phẩm và hiệu quả phân bổ vốn.

Doanh thu quý 3 của SpaceX tăng 161% so với cùng kỳ năm ngoái lên 14,58 tỷ USD, với lợi nhuận ròng đạt khoảng 4,4 tỷ USD. Doanh thu từ mảng kinh doanh Siêu trí tuệ (Super Intelligence) đạt 7,56 tỷ USD, tăng khoảng 830% so với cùng kỳ năm ngoái, lần đầu tiên trở thành nguồn doanh thu lớn nhất của công ty; lợi nhuận hoạt động từ mảng kết nối đạt khoảng 2,37 tỷ USD, tiếp tục là nguồn lợi nhuận chính của SpaceX.

Tăng trưởng doanh thu nhanh chóng từ mảng kinh doanh Siêu trí tuệ đã bắt đầu tái định hình cơ cấu doanh thu của SpaceX. Nếu Tesla và SpaceX tiếp tục hợp nhất sâu hơn, thị trường có thể tập trung vào việc liệu nguồn vốn, năng lực sản xuất và khả năng ứng dụng của Tesla có thể hỗ trợ SpaceX mở rộng mảng kinh doanh AI hay không.

Tuy nhiên, chi tiêu vốn quý 3 của SpaceX đạt khoảng 19,6 tỷ USD, trong đó khoảng 16,4 tỷ USD được dành cho mảng kinh doanh Siêu trí tuệ. Liệu mảng kinh doanh AI có thể tạo ra dòng tiền ổn định đủ để hỗ trợ các khoản chi tiêu vốn như năng lực tính toán và trung tâm dữ liệu hay không vẫn cần được kiểm chứng trong các quý tiếp theo.

Tesla đang thúc đẩy các mảng kinh doanh lái xe tự động, Robotaxi và robot hình người, trong khi SpaceX đã xây dựng được năng lực về tên lửa, internet vệ tinh và các trung tâm dữ liệu AI.

Thị trường đang theo dõi liệu hai công ty có thể thiết lập sự hợp tác thực chất trong các lĩnh vực như công nghệ robot, kết nối phương tiện, phần mềm AI và R&D chip hay không.

Trước đây, hai công ty từng hợp tác trong một số dự án công nghệ và sản phẩm, bao gồm dự án AI và chip Terafab, cũng như việc ứng dụng công nghệ của SpaceX trên mẫu xe Roadster mới của Tesla.

Tuy nhiên, những sự hợp tác này không cho thấy hai bên đã đồng ý sáp nhập. Việc một giao dịch tiềm năng có thể cải thiện hiệu quả R&D và phát triển sản phẩm hay không vẫn phụ thuộc vào việc hai bên có thể làm rõ sự phân công công việc R&D, quyền sở hữu trí tuệ và các thỏa thuận thương mại hóa.

Musk đảm nhiệm vị trí CEO của cả hai công ty và nắm giữ cổ phần lớn tại cả hai nơi, dẫn đến nguy cơ xung đột lợi ích. Ông đã tuyên bố sẽ không tham gia các cuộc thảo luận của ủy ban đặc biệt, vốn bao gồm các giám đốc độc lập và được giao nhiệm vụ đánh giá thương vụ sáp nhập tiềm năng.

Theo Musk, Tesla cần đạt được sự ủng hộ đại diện cho 50% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, thay vì chỉ đơn thuần đạt được đa số phiếu bầu trong số các cổ đông thực sự tham gia biểu quyết.

Điều này có nghĩa là ngay cả khi đa số cổ đông tham gia biểu quyết ủng hộ thỏa thuận, giao dịch vẫn có thể không thể tiến hành nếu số cổ phiếu ủng hộ không đạt 50% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Ngưỡng phê duyệt cuối cùng vẫn phụ thuộc vào các văn kiện giao dịch chính thức và quy định pháp luật hiện hành.

Dựa trên phép cộng đơn thuần về định giá thị trường hiện tại, SpaceX có giá trị khoảng 2 nghìn tỷ USD và Tesla khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, đưa tổng giá trị kết hợp của hai công ty lên khoảng 3,5 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, con số này không phải là định giá giao dịch chính thức, giá trị thanh toán giao dịch hay tỷ lệ hoán đổi cổ phần.

Cả hai bên vẫn cần đàm phán về tỷ lệ hoán đổi cổ phần, phương án tài trợ vốn, cơ cấu quản trị và kế hoạch phê duyệt của cổ đông. Nếu giao dịch sử dụng phương thức phát hành cổ phiếu mới hoặc hoán đổi cổ phần làm giá trị thanh toán, các cổ đông hiện hữu có thể đối mặt với rủi ro pha loãng cổ phần, với mức độ phụ thuộc vào cơ cấu giao dịch và quy mô phát hành.

Nếu công ty sau sáp nhập tiếp tục mở rộng đầu tư vào cơ sở hạ tầng như AI và trung tâm dữ liệu, các nhà đầu tư cũng sẽ cần theo dõi cách thức phân bổ chi phí vốn và trách nhiệm tài trợ vốn.

SpaceX và Tesla chia sẻ những hiệu ứng cộng hưởng nhất định trong phần mềm AI, chip, công nghệ robot, tự lái và thông tin liên lạc vệ tinh, nhưng giá trị tiềm năng này vẫn chưa được xác nhận thông qua một kế hoạch giao dịch chính thức.

Liệu ủy ban đặc biệt có thể đề xuất các thỏa thuận cụ thể hay không vẫn phụ thuộc vào kết quả đàm phán giữa hai bên về định giá, tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu, trách nhiệm tài trợ vốn và cơ cấu quản trị.

Trong thời gian tới, các nhà đầu tư nên tập trung vào ba diễn biến quan trọng: kế hoạch giao dịch chính thức và tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu, sự phê duyệt từ các cổ đông Tesla và cơ quan quản lý, cùng cách thức phân bổ chi phí vốn và trách nhiệm dòng tiền sau sáp nhập.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.