Vì sao cổ phiếu Oracle giảm 5 phiên liên tiếp? Sự phụ thuộc vào OpenAI và khoản nợ ròng 88 tỷ USD thúc đẩy việc định giá lại

Oracle đang chuyển mình từ một công ty phần mềm cơ sở dữ liệu truyền thống thành một nhà cung cấp hạ tầng AI, và OpenAI là một trong những khách hàng quan trọng nhất trong quá trình chuyển đổi này. Mối quan hệ giữa hai bên càng trở nên gắn kết, ảnh hưởng từ những thay đổi trong hoạt động gọi vốn, phát triển mô hình và chi tiêu cho năng lực tính toán của OpenAI đối với định giá của Oracle sẽ càng rõ nét.

Giám đốc điều hành của Anthropic, ông Dario Amodei, đã kêu gọi ngành công nghiệp giảm tốc độ phát triển các mô hình tiên phong một cách phù hợp nhằm tranh thủ thêm thời gian cho các đánh giá an toàn và biện pháp quản trị. Sau đó, CEO Sam Altman của OpenAI cũng bày tỏ lo ngại về các vấn đề an toàn AI và tuyên bố rằng, vì lý do an toàn, công ty sẽ không thực hiện đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào năm 2026.

Những tuyên bố này không có nghĩa là OpenAI đã giảm chi tiêu cho hạ tầng; tuy nhiên, thị trường lo ngại rằng các cuộc thảo luận xoay quanh tốc độ phát triển AI có thể khiến các phòng thí nghiệm tiên phong đánh giá lại chi tiêu vốn của họ. Nếu các chính phủ thắt chặt quản lý hơn nữa, tiến độ huấn luyện mô hình, ra mắt sản phẩm và xây dựng trung tâm dữ liệu cũng có thể bị ảnh hưởng.

Ông Patrick Walravens, trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ tại Citizens, cho rằng các nhà đầu tư đang ngày càng lo ngại việc các phòng thí nghiệm AI tiên phong như OpenAI và Anthropic có thể áp dụng chiến lược chi tiêu thận trọng hơn. Vì Oracle cần đầu tư nguồn vốn khổng lồ ngay từ đầu để mở rộng công suất điện toán đám mây, giá cổ phiếu của hãng đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng như vậy.

Việc OpenAI trì hoãn IPO cũng làm tăng thêm tính không chắc chắn. Việc niêm yết công khai ban đầu được kỳ vọng sẽ cung cấp cho công ty một kênh huy động vốn mới; nếu mốc thời gian IPO bị lùi lại, các nhà đầu tư có thể tập trung nhiều hơn vào việc liệu OpenAI có thể dựa vào dòng tiền hiện tại và nguồn vốn tư nhân để duy trì các hợp đồng điện toán khổng lồ trong dài hạn hay không.

Dựa trên dữ liệu hoạt động, mảng kinh doanh đám mây AI của Oracle tiếp tục mở rộng nhanh chóng. Trong quý 1 năm tài chính 2027, doanh thu của công ty đạt 19,34 tỷ USD, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu từ hạ tầng đám mây tăng 121% lên 7,4 tỷ USD. Công ty cũng đã ký các hợp đồng đám mây AI mới trị giá hơn 30 tỷ USD trong quý, nâng nghĩa vụ thực hiện còn lại lên 664 tỷ USD. Báo cáo tài chính chính thức của Oracle cho thấy lượng đơn hàng tồn đọng khổng lồ mang lại khả năng dự báo cao cho doanh thu trong tương lai.

Tuy nhiên, đơn đặt hàng không đồng nghĩa với doanh thu bằng tiền mặt. Nghĩa vụ thực hiện còn lại phản ánh giá trị hợp đồng đã được ký kết nhưng chưa được ghi nhận là doanh thu, vốn thường phải được ghi nhận dần dần khi các trung tâm dữ liệu hoàn thành, năng lực tính toán được bàn giao và khách hàng thực sự sử dụng dịch vụ. Oracle trước tiên phải cam kết nguồn vốn để mua chip, xây dựng cơ sở hạ tầng, cũng như nâng cấp hạ tầng điện và mạng trước khi có thể chuyển đổi các đơn hàng thành doanh thu và dòng tiền.

Công ty dự kiến chi phí vốn sẽ đạt từ 90 tỷ USD đến 95 tỷ USD trong năm tài chính 2027. Trong khi đó, dữ liệu từ FactSet cho thấy nợ ròng của Oracle đang ở mức khoảng 88 tỷ USD. Sự gia tăng đồng thời về lượng đơn hàng và áp lực lên bảng cân đối kế toán tạo ra một hồ sơ rủi ro đặc thù cho công ty.

Gil Luria, chuyên gia phân tích tại D.A. Davidson, lưu ý rằng Oracle sở hữu lượng đơn hàng tồn đọng tương đương với các nhà cung cấp dịch vụ quy mô siêu lớn truyền thống, cùng với các đặc điểm về chi phí vốn cao và đòn bẩy cao của các công ty đám mây AI thế hệ mới. So với các gã khổng lồ đám mây có tiềm lực tài chính mạnh hơn và có thể sử dụng dòng tiền từ các mảng kinh doanh đã trưởng thành để hỗ trợ xây dựng trung tâm dữ liệu, Oracle phụ thuộc nhiều hơn vào huy động vốn bằng nợ và một số ít khách hàng AI lớn.

Nếu nhu cầu về năng lực tính toán AI tiếp tục tăng trưởng, Oracle có thể sử dụng đòn bẩy hoạt động để nhanh chóng mở rộng doanh thu và dần cải thiện dòng tiền tự do. Tuy nhiên, nếu khách hàng trì hoãn triển khai hoặc giảm lượng mua, công ty vẫn phải gánh chịu các chi phí cố định như xây dựng trung tâm dữ liệu, chi phí lãi vay và khấu hao thiết bị. Rủi ro bất đối xứng này là lý do chính khiến Oracle vẫn chịu áp lực trong khi các cổ phiếu AI khác phục hồi.

Nguồn: TradingView

Oracle đóng cửa ở mức 140,35 USD trong phiên gần nhất, với giá cổ phiếu điều chỉnh trong 5 phiên giao dịch liên tiếp. Trước đó, cổ phiếu này từng phục hồi lên quanh 168 USD nhưng không thể vượt qua đỉnh cũ 170,81 USD, sau đó nhanh chóng giảm xuống dưới đường xu hướng tăng, cho thấy áp lực chốt lời và dòng vốn rút ra đáng kể gần vùng đỉnh.

Hiện tại, giá cổ phiếu đã giảm xuống dưới đường trung bình động 20 ngày ở mức 148,78 USD và nằm thấp hơn một chút so với đường trung bình động 60 ngày ở mức 142,58 USD. Mức thoái lùi Fibonacci 0,5 nằm ở 142,65 USD, kết hợp với đường trung bình động 60 ngày tạo thành vùng kháng cự quan trọng. Nếu cổ phiếu không thể nhanh chóng lấy lại vùng 142,6–149 USD, bất kỳ nhịp phục hồi nào cũng có thể tiếp tục bị các đường trung bình động kìm hãm.

Về động lượng, chỉ số RSI 14 ngày đã giảm xuống 42,99, thấp hơn đáng kể so với đường tín hiệu 54,10 và cắt xuống dưới ngưỡng 50, cho thấy động lượng giảm giá tiếp tục gia tăng. Do RSI vẫn chưa đi vào vùng quá bán dưới 30, chưa thể xác nhận giá cổ phiếu đã tạo đáy.

Ở chiều giảm, trước tiên cần chú ý đến mức thoái lùi Fibonacci 0,618 tại 136 USD. Nếu giá cổ phiếu có thể ổn định trong khoảng 136–140 USD, một nhịp phục hồi kỹ thuật có thể xuất hiện để kiểm tra lại các mức 142,65 USD và 148,78 USD; nếu giảm thủng mốc 136 USD với khối lượng giao dịch hàng ngày lớn, ngưỡng hỗ trợ tiếp theo sẽ lùi xuống 126,54 USD, với khả năng kiểm định lại mức đáy tạm thời 114,49 USD.

Ở chiều tăng, Oracle cần lấy lại vững chắc mốc 149 USD để bước đầu giải tỏa áp lực từ chuỗi 5 phiên giảm điểm liên tiếp; sau đó cần bứt phá lên trên 157,52 USD để cấu trúc phục hồi cải thiện rõ rệt. Mốc 170,81 USD vẫn là ngưỡng kháng cự trung hạn mạnh và chỉ khi chinh phục lại mốc này mới xác nhận một xu hướng tăng mới.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.