Xem trước Báo cáo Kết quả Kinh doanh Oracle: Trọng tâm vào RPO và Dòng tiền, Wall Street Dự báo Lên tới $400

FactSet dự báo doanh thu quý 1 của Oracle đạt khoảng 19,13 tỷ USD, tương ứng với mức tăng hơn 28% so với cùng kỳ năm trước, cùng thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dự kiến là 1,74 USD. Các dự báo này nhìn chung nằm trong khoảng hướng dẫn mà công ty đã đưa ra trước đó. Oracle dự báo tổng doanh thu quý tăng trưởng từ 27% đến 29% và thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu dao động từ 1,72 USD đến 1,76 USD.

Do đó, chỉ việc đạt kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận có thể không đủ để thúc đẩy giá cổ phiếu của Oracle tăng đáng kể. Chỉ số quan trọng nhất trong báo cáo kết quả kinh doanh sẽ là tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh đám mây, đặc biệt là kết quả hoạt động của Oracle Cloud Infrastructure (OCI).

Trong quý trước, doanh thu OCI của Oracle đã đạt 5,8 tỷ USD, tăng vọt 93% so với cùng kỳ năm trước và trở thành mảng kinh doanh cốt lõi tăng trưởng nhanh nhất của công ty. Ban lãnh đạo dự kiến tổng doanh thu đám mây trong quý 1 sẽ tăng từ 58% đến 64%. Nếu kết quả thực tế tiệm cận mức trần của khoảng dự báo đó, điều này sẽ cho thấy nhu cầu đối với huấn luyện AI, suy luận AI và cơ sở dữ liệu đa đám mây vẫn tiếp tục mạnh mẽ, đồng thời cung cấp bằng chứng ban đầu cho thấy các đơn hàng tồn đọng đang chuyển hóa thành doanh thu thực tế.

Một con số quan trọng khác cần theo dõi là mức thay đổi của RPO so với quý trước.

Trong quý trước, RPO của Oracle đã tăng thêm 85 tỷ USD để đạt 638 tỷ USD, tăng 363% so với cùng kỳ năm trước. Vì mức nền so sánh cùng kỳ năm trước cho quý này đã tăng đáng kể, việc chỉ nhìn vào tốc độ tăng trưởng đã trở nên ít ý nghĩa hơn. Ngược lại, quy mô các hợp đồng mới ký kết, mức tăng RPO so với quý trước và tỷ lệ doanh thu sẽ được ghi nhận trong 12 tháng tới sẽ phản ánh rõ hơn chất lượng đơn hàng.

Oracle dự kiến khoảng 12% RPO sẽ được ghi nhận thành doanh thu trong 12 tháng tới, tương đương khoảng 76,6 tỷ USD, trong khi 68% đơn hàng khác sẽ được ghi nhận sau 3 năm. Mặc dù cấu trúc này giúp tăng khả năng dự đoán doanh thu dài hạn, nó cũng có nghĩa là công ty phải xây dựng các trung tâm dữ liệu từ rất sớm, dẫn đến tốc độ hiện thực hóa doanh thu tương đối chậm hơn.

Yếu tố cốt lõi gây áp lực lên giá cổ phiếu của Oracle không phải là sự thiếu hụt nhu cầu, mà là quy mô vốn cần thiết để đáp ứng nhu cầu đó.

Trong năm tài chính 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của Oracle đã tăng 54% lên 32 tỷ USD, nhưng chi phí vốn lại tăng vọt 162% so với cùng kỳ năm ngoái lên 55,6 tỷ USD, khiến dòng tiền tự do giảm xuống mức âm 23,7 tỷ USD. Để tài trợ cho khoản này, công ty đã huy động 43 tỷ USD tiền nợ và 5 tỷ USD vốn cổ phần, đồng thời có kế hoạch huy động khoảng 40 tỷ USD nữa thông qua tài trợ nợ và vốn cổ phần trong năm tài chính 2027.

Ban lãnh đạo dự kiến chi phí vốn trong năm tài chính 2027 sẽ đạt từ 90 tỷ USD đến 95 tỷ USD, chủ yếu được phân bổ cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI và thu mua hạ tầng liên quan. Mặc dù một số khách hàng lớn cung cấp nguồn vốn trả trước hoặc tự cung cấp GPU của riêng họ, Oracle vẫn cần phải gánh chịu chi phí về đất đai, điện năng, mạng lưới và xây dựng trung tâm dữ liệu.

Điều này thể hiện sự lệch pha về mặt thời gian lớn nhất trong luận điểm đầu tư hiện tại của Oracle: trong khi các đơn hàng sẽ dần được ghi nhận thành doanh thu trong những năm tới, phần lớn chi phí xây dựng lại phải bỏ ra ngay từ đầu.

Nếu việc bàn giao trung tâm dữ liệu diễn ra thuận lợi, lượng RPO khổng lồ có thể chuyển thành mức tăng trưởng cao được duy trì trong nhiều năm; tuy nhiên, nếu các dự án đối mặt với sự chậm trễ, chi phí huy động vốn tăng lên hoặc nhu cầu của khách hàng thay đổi, áp lực dòng tiền có thể xuất hiện từ rất lâu trước khi doanh thu được thực hiện.

Thị trường tín dụng đã bắt đầu phản ánh rủi ro này vào giá, trong đó S&P Global trước đó đã hạ xếp hạng tín nhiệm dài hạn của Oracle xuống BBB-, chỉ cao hơn một bậc so với mức đầu cơ. Đối với một công ty cần huy động vốn liên tục để mở rộng hạ tầng AI, việc bị hạ xếp hạng tín nhiệm không chỉ làm tăng chi phí lãi vay mà còn có thể ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các dự án trong tương lai.

Theo TipRanks, trong 3 tháng qua, tổng cộng 31 chuyên gia phân tích tại Wall Street đã đưa ra giá mục tiêu 12 tháng cho Oracle, với giá mục tiêu trung bình là 257,36 USD, cao nhất là 400 USD và thấp nhất là 145 USD. Dựa trên giá cổ phiếu mới nhất của Oracle là 162,52 USD, giá mục tiêu trung bình đại diện cho tiềm năng tăng giá khoảng 58,35%.

Nguồn: TipRanks

Tuy nhiên, quan điểm của các tổ chức có sự khác biệt đáng kể về triển vọng tăng trưởng, chi phí vốn và áp lực dòng tiền của OCI.

Morgan Stanley (MS) đã tăng nhẹ giá mục tiêu đối với Oracle từ 207 USD lên 210 USD, đồng thời duy trì xếp hạng "Nắm giữ". Công ty kỳ vọng mảng kinh doanh GPU-as-a-Service sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đám mây, với mức tăng trưởng mảng đám mây trong quý tài chính đầu tiên có khả năng tiệm cận mức cận trên trong khoảng dự báo của công ty.

Bank of America (BAC) đã duy trì xếp hạng "Mua" và giá mục tiêu 240 USD, cho rằng việc mở rộng OCI và lượng đơn hàng tồn đọng khổng lồ có thể hỗ trợ sự tăng trưởng trung và dài hạn của công ty.

Jefferies (JEF) đã hạ giá mục tiêu từ 320 USD xuống 290 USD trong khi vẫn tiếp tục duy trì xếp hạng "Mua". Công ty thừa nhận rằng Oracle đang đối mặt với các vấn đề như chi phí vốn tăng, nợ tăng và áp lực dòng tiền tự do, nhưng tin rằng những lo ngại đó phần lớn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại.

TD Cowen cũng duy trì xếp hạng "Mua" nhưng hạ giá mục tiêu từ 300 USD xuống 240 USD, chủ yếu cân nhắc đến quy mô đầu tư vào hạ tầng AI ngày càng mở rộng và khoảng thời gian dài hơn để các khoản đầu tư này tạo ra lợi nhuận.

Ngược lại, Guggenheim vẫn duy trì giá mục tiêu 400 USD, tiếp tục là một trong những công ty lạc quan nhất trên Wall Street, chủ yếu kỳ vọng vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của mảng kinh doanh hạ tầng đám mây AI của Oracle.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.