Dòng vốn rút ra kỷ lục từ các cổ phiếu công nghệ Mỹ. Các tổ chức bán ra 14,4 tỷ, liệu thị trường gấu chứng khoán Mỹ có đang cận kề?

TradingKey - Tuần trước, chỉ số S&P 500 đã giảm 2,6%, ghi nhận mức giảm trong một tuần lớn nhất kể từ tháng 5/2025. Trong khi đó, dòng vốn đang rút khỏi cổ phiếu Mỹ. Dữ liệu từ chiến lược gia Jill Carey Hall của Bank of America cho thấy các khách hàng đã bán ròng tổng cộng 14,4 tỷ USD cổ phiếu Mỹ vào tuần trước (không bao gồm dòng vốn ETF ròng), với dòng vốn rút ra từ các cổ phiếu riêng lẻ đạt mức kỷ lục 14,2 tỷ USD.

Xét từ góc độ hiệu suất các nhóm ngành, áp lực bán tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ. Dữ liệu từ BofA cho thấy 8 trên 11 nhóm ngành của S&P ở vị thế bán ròng; dòng vốn rút khỏi cổ phiếu công nghệ đạt mức cao nhất kể từ khi ngân hàng này thiết lập cơ sở dữ liệu vào năm 2008 và xét theo tỷ lệ phần trăm vốn hóa thị trường, đây là đợt thoái vốn lớn nhất kể từ đầu năm 2014.

Theo dữ liệu từ BofA, đợt bán tháo này chủ yếu do các nhà đầu tư tổ chức dẫn dắt, những người đã ghi nhận mức thoái vốn lớn nhất kể từ giữa tháng 3 sau 5 tuần mua ròng liên tiếp; lượng bán ròng của các khách hàng cá nhân trong tuần trước cũng đạt mức cao nhất kể từ tháng 11/2024.

Trong khi các cổ phiếu vốn hóa lớn bị cắt giảm tỷ trọng, dòng vốn lại chảy vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vốn hóa trung bình, đồng thời các lĩnh vực công nghiệp, bất động sản và tiện ích cũng thu hút dòng vốn vào, trong đó lĩnh vực bất động sản ghi nhận dòng vốn vào ròng trong 6 tuần liên tiếp. Các quỹ ETF cổ phiếu đã kéo dài chuỗi dòng vốn vào ròng lên 11 tuần, ghi nhận mức tăng khiêm tốn 300 triệu USD vào tuần trước, dẫn đầu là các quỹ ETF y tế, trong khi các quỹ ETF công nghệ và tài chính đối mặt với đợt bán tháo lớn nhất, rất nhất quán với xu hướng dòng tiền của các cổ phiếu riêng lẻ. Chuỗi thay đổi này cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường đang chuyển dịch sang các tài sản phòng thủ.

Diễn biến của thị trường quyền chọn cũng rất phù hợp với kết luận này. Mandy Xu, Giám đốc bộ phận Thông tin thị trường phái sinh tại Cboe Global Markets, lưu ý rằng tính đến ngày 9/6, độ lệch (skew) một tháng – một thước đo nhu cầu phòng hộ rủi ro giảm giá cho S&P 500 – đã tăng từ mức thấp nhất trong một năm lên mức phân vị thứ 72, điều này có nghĩa là nỗi lo sợ của thị trường hiện tại vượt quá 72% thời gian trong năm qua.

Bà Xu cho biết đợt bán tháo vào thứ Sáu tuần trước đã khiến các nhà giao dịch nhận ra sự hiện diện của rủi ro, do thị trường thiếu các biện pháp phòng vệ trước rủi ro giảm giá. Sự đảo chiều ở cấp độ chỉ số hiện cho thấy các nhà đầu tư nhận ra khả năng thị trường sẽ còn giảm sâu hơn. Thứ Sáu tuần trước, S&P 500 đã giảm 2,6% do dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh bất ngờ đã làm tăng kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất vào cuối năm nay.

Một hiện tượng khác là các nhà đầu tư cá nhân đang tăng cường nắm giữ quyền chọn bán trong khi vẫn duy trì vị thế mua (long). Một báo cáo của CNBC cho thấy trong số 3,7 tỷ USD phí quyền chọn được giao dịch cho các quyền chọn Invesco QQQ Trust vào thứ Ba tuần này, khoảng 2,5 tỷ USD nằm ở các quyền chọn bán. Chris Murphy, đồng Giám đốc chiến lược phái sinh tại Susquehanna International Group, chỉ ra rằng thị trường không lo ngại về rủi ro từ các cổ phiếu AI, mà thay vào đó là rủi ro lãi suất tăng.

Tuy nhiên, nhà phân tích Ohsung Kwon của Wells Fargo cho biết mặc dù cả Nasdaq và S&P đều sụt giảm đáng kể gần đây, nhưng nguyên nhân chủ yếu là do sự điều chỉnh vị thế thay vì các yếu tố cơ bản. Ông tin rằng đây không phải là tín hiệu bắt đầu một đợt điều chỉnh kéo dài mà có thể chỉ đơn giản là sự chậm lại trong đợt tăng giá của thị trường chứng khoán. Brian Garrett, Giám đốc thực thi cổ phiếu tại bộ phận Bán hàng tài sản chéo của Goldman Sachs, tin rằng thị trường sẽ đứng vững trên một nền tảng chắc chắn hơn sau những biến động này.