Tesla Chính Thức Đẩy Mạnh Terafab, Liệu Câu Chuyện Chip AI Mới Có Thể Đảo Ngược Áp Lực Lên Giá Cổ Phiếu?

TradingKey - Tesla ( TSLA) Dự án Terafab đang chính thức được triển khai, thu hút sự chú ý của thị trường quay trở lại với câu chuyện về chip AI và robot. Tuy nhiên, trong khi các khả năng trong tương lai đang được kỳ vọng lớn, thì áp lực giao xe, chi phí vốn và các vấn đề về dòng tiền của Tesla vẫn tiếp tục gây áp lực lên giá cổ phiếu.

Hôm qua (ngày 30/3), Tesla đã chính thức khởi động dự án Terafab, dự kiến sẽ đạt công suất tính toán hơn 1 TW mỗi năm.

Việc Tesla ra mắt Terafab đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng. Elon Musk không còn hài lòng với việc chỉ định nghĩa Tesla là một công ty xe điện; ông đang thúc đẩy công ty tiến xa hơn để trở thành một nền tảng tích hợp cho 'năng lượng tính toán AI, lái xe tự động và robot'.

Cốt lõi của Terafab là gì?

Ý nghĩa thực sự của Terafab không chỉ nằm ở việc liệu Tesla có tự sản xuất chip hay không, mà còn ở tham vọng kiểm soát các phân khúc năng lượng tính toán then chốt.

Theo Reuters, Tesla đang thiết kế chip AI thế hệ thứ năm, AI5, chủ yếu phục vụ cho các kịch bản như lái xe tự động, FSD, Optimus và Robotaxi.

Trước đó, vào ngày 22/3, Musk cho biết Tesla và SpaceX có kế hoạch xây dựng các nhà máy sản xuất chip tiên tiến tại Austin. Một nhà máy sẽ sản xuất chip cho xe Tesla và robot Optimus, trong khi nhà máy còn lại sẽ phục vụ cho vệ tinh AI và các trung tâm dữ liệu không gian.

Phản hồi về vấn đề này, Musk khẳng định rằng ngay cả khi tính đến toàn bộ công suất của các nhà cung cấp hiện tại, con số này vẫn là chưa đủ; Tesla cuối cùng có thể cần phải xây dựng các dây chuyền sản xuất tấm wafer quy mô lớn hơn để đáp ứng nhu cầu trong tương lai.

Từ góc độ logic công nghiệp, động thái này dường như đưa 'nhà sản xuất xe điện' tiến thêm một bước nữa để trở thành một 'công ty phần cứng AI tích hợp theo chiều dọc'.

Lợi ích đã quá rõ ràng: nguồn cung chip trở nên dễ kiểm soát hơn, cấu trúc chi phí cho mảng lái xe tự động và robot cũng dễ dàng tối ưu hóa hơn. Tuy nhiên, các nhược điểm cũng trực diện không kém; những dự án như vậy tiêu tốn cực kỳ nhiều vốn, đồng thời chu kỳ xây dựng, việc tăng năng suất và điều phối chuỗi cung ứng đều là những thách thức lớn. Bản thân Musk cũng thừa nhận rằng dù các nhà cung cấp có mở rộng sản xuất bao nhiêu đi chăng nữa, họ cũng khó có thể theo kịp hoàn toàn nhu cầu trong tương lai của Tesla.

Tại sao thị trường không ngay lập tức phản ứng tích cực với tin tức này?

Nếu chỉ xét riêng về chủ đề, Terafab rõ ràng là một câu chuyện có tầm nhìn dài hạn, nhưng giá cổ phiếu vẫn không vì thế mà tăng vọt. Giá cổ phiếu Tesla hiện ở mức khoảng 355,28 USD, với vốn hóa thị trường gần đây đạt xấp xỉ 1,33 nghìn tỷ USD và tỷ lệ P/E vẫn ở mức cao ngất ngưởng là 336 lần.

Điều này cho thấy việc định giá công ty của thị trường từ lâu đã vượt xa lĩnh vực ô tô, với một phần đáng kể giá trị tương lai được đặt cược vào lái xe tự động, robot và chip AI.

Chính vì định giá quá cao, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy 'câu chuyện mất quá nhiều thời gian để hiện thực hóa' đều bị thị trường phóng đại.

Đáng lo ngại hơn, tốc độ vận hành của chính Tesla gần đây cũng không mấy suôn sẻ.

Theo Reuters, các nhà phân tích ngày càng lo ngại rằng Tesla có thể đối mặt với năm thứ ba liên tiếp sụt giảm lượng xe giao vào năm 2026, với lý do nhu cầu yếu tại Mỹ và châu Âu, các ưu đãi thuế bị cắt giảm và sức hấp dẫn hạn chế của các mẫu xe giá rẻ, đơn giản hóa.

Trong khi đó, Tesla có kế hoạch tăng gấp đôi chi tiêu vốn lên hơn 20 tỷ USD vào năm 2026, điều này có thể dẫn đến dòng tiền âm lần đầu tiên sau 7 năm.

Tại sao giá cổ phiếu lại suy yếu dạo gần đây?

Đánh giá theo các xu hướng gần đây, sự sụt giảm của Tesla không phải do bản thân tin tức về Terafab, mà là do bị kéo xuống bởi bối cảnh thị trường chung.

Dữ liệu thị trường cho thấy Tesla đã tăng 1,11% vào ngày 16/3 sau tin tức ra mắt Terafab, nhưng sau đó đã bị đẩy xuống do căng thẳng ở Trung Đông, sự điều chỉnh của nhóm cổ phiếu công nghệ và những lo ngại về lượng xe giao. Vào ngày 27/3, cổ phiếu Tesla đã phá vỡ ngưỡng hỗ trợ để rơi xuống mức 361,83 USD, tương ứng với mức giảm 2,76% trong ngày và giảm thêm 1,8% tính đến ngày 30/3.

Điều này cũng liên quan đến bối cảnh chung của thị trường chứng khoán Mỹ. Cả ba chỉ số chính của Mỹ đều ghi nhận 5 tuần giảm điểm liên tiếp, trong đó các cổ phiếu công nghệ và lĩnh vực bán dẫn đang chịu áp lực trên diện rộng.

Đồng thời, giá dầu tăng vọt, lạm phát hồi phục và kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất hạ nhiệt đang một lần nữa thu hẹp không gian định giá cho các cổ phiếu tăng trưởng.

Bản chất Tesla là một tài sản có thời hạn cao; một khi kỳ vọng lãi suất thắt chặt, định giá của công ty này sẽ nằm trong số những đối tượng đầu tiên bị ảnh hưởng.

Thị trường đang tập trung vào điều gì ở Tesla lúc này?

Thị trường hiện đang tập trung vào hai khía cạnh của Tesla: một bên là mảng kinh doanh ô tô rất thực tế và bên kia là câu chuyện dài hạn về AI, robot cùng chip tự phát triển.

Vấn đề là mảng kinh doanh ô tô gần đây không mấy khả quan, với áp lực ngày càng tăng đối với lượng xe giao và dòng tiền. Trong khi mảng AI mang lại không gian tưởng tượng rộng lớn, các dự án như Terafab, AI5, Robotaxi và Optimus vẫn đang trong giai đoạn đầu tư và còn lâu mới có thể thương mại hóa quy mô lớn.

Do đó, ý nghĩa của Terafab đối với giá cổ phiếu Tesla thiên về việc củng cố câu chuyện dài hạn hơn là cải thiện ngay lập tức các báo cáo tài chính.

Nếu dự án diễn ra suôn sẻ, nó sẽ củng cố khả năng tích hợp theo chiều dọc của Tesla trong kỷ nguyên lái xe tự động và robot; tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường lo ngại nhiều hơn về việc liệu lượng xe giao có thể ổn định hay không, liệu dòng tiền có tiếp tục yếu đi và liệu mức định giá cao có còn được duy trì hay không.

Nhìn chung, Terafab mang lại tác động tích cực cho logic dài hạn, nhưng trong môi trường thị trường hiện tại, dự án này giống như việc bổ sung thêm một câu chuyện lớn lao hơn cho Tesla, đồng thời cũng nâng cao tiêu chuẩn về khả năng thực thi.