Rocket Lab sụt giảm trong năm nay: Cơ hội tiềm ẩn trong nền kinh tế vũ trụ?

TradingKey - Trong năm qua, Rocket Lab USA Inc. (RKLB) đã trở thành một trong những ngôi sao sáng nhất trong lĩnh vực không gian. Cổ phiếu này đã tăng giá gấp nhiều lần, và câu chuyện của công ty đã mở rộng từ việc phóng các tên lửa nhỏ sang phát triển phương tiện vận tải hạng nặng Neutron. Tuy nhiên, sau khi công bố báo cáo quý kỷ lục, giá cổ phiếu đã sụt giảm mạnh, khiến thị trường phải định giá lại triển vọng này.

Một quý kinh doanh phá kỷ lục

Nếu chỉ xét thuần túy dựa trên kết quả, Rocket Lab đã mang đến một báo cáo lợi nhuận thuộc loại thường sẽ giúp cổ phiếu bứt phá.

Doanh thu đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại. Trong năm 2025, doanh số cả năm đã vượt 600 triệu USD, tăng khoảng 40% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu bước tiến quyết định từ mức doanh thu hàng chục triệu lên gần 200 triệu USD mỗi quý. Doanh thu quý 4 đạt khoảng 180 triệu USD cũng thiết lập kỷ lục mới cho một quý đơn lẻ — cao hơn một chút so với kỳ vọng chung — cho thấy cả phân khúc dịch vụ phóng và hệ thống không gian đều đang mở rộng quy mô cùng nhau.

Khả năng sinh lời cũng đang được cải thiện. Khoản lỗ quý đã điều chỉnh thấp hơn nhiều so với dự kiến, và tỷ lệ lỗ tiếp tục thu hẹp. Biên lợi nhuận gộp hiện đã tăng lên mức 30%, hoặc thậm chí cao hơn — một cột mốc quan trọng đối với một công ty không gian vẫn đang trong giai đoạn đầu tư sâu. Điều này báo hiệu sự chuyển dịch từ việc thuần túy đốt tiền sang một mô hình có chất lượng vận hành thực thụ.

Sự tiến bộ đó phần lớn bắt nguồn từ tần suất phóng cao hơn, giúp phân bổ chi phí cố định cho nhiều sứ mệnh hơn, và từ tỷ trọng doanh thu hệ thống không gian ngày càng tăng — bao gồm các nền tảng vệ tinh, linh kiện và các dịch vụ liên quan — tất cả đều mang lại biên lợi nhuận tốt hơn. Giá trị đơn hàng tồn đọng đã tăng vọt lên gần 2 tỷ USD, tăng mạnh so với một năm trước đó, với các hợp đồng dài hạn lớn như từ Cơ quan Phát triển Không gian Hoa Kỳ (SDA) đóng vai trò là trụ cột quan trọng.

Triển vọng của ban lãnh đạo cho quý 1 năm 2026 cũng lạc quan tương ứng: tiếp tục tăng trưởng doanh thu tốc độ cao và duy trì biên lợi nhuận. Chỉ dựa trên những con số đó, các nhà đầu tư hoàn toàn có lý do để tiếp tục định giá Rocket Lab ở mức thặng dư tăng trưởng cao.

Tin xấu lấn át tin tốt: Neutron lại tiếp tục bị trì hoãn

Tuy nhiên, điều gây áp lực lên cổ phiếu trong ngắn hạn không phải là báo cáo kết quả kinh doanh — mà là mốc thời gian mới được tiết lộ cho chương trình Neutron trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận.

Neutron, tên lửa hạng nặng của công ty, được kỳ vọng sẽ đại diện cho bước nhảy vọt của Rocket Lab từ một chuyên gia phóng tên lửa nhỏ sang thị trường rộng lớn hơn cho các tải trọng trung bình và lớn. Chuyến bay đầu tiên ban đầu được mục tiêu vào đầu năm 2026. Một màn ra mắt thành công sẽ mở rộng thị trường tiềm năng của công ty và nâng mức trần doanh thu dài hạn lên đáng kể.

Nhưng ban lãnh đạo tiết lộ rằng các vấn đề về cấu trúc đã xuất hiện trong quá trình thử nghiệm bình chứa nhiên liệu chính vào đầu năm. Cuộc điều tra đã truy tìm ra vấn đề nằm ở lỗi trong quy trình xếp lớp thủ công của bên thứ ba. Kết quả là, đợt phóng đầu tiên đã bị hoãn sang quý 4 năm 2026. Sự chậm trễ này kéo dài cả chu kỳ R&D và giai đoạn chi tiêu vốn, làm tăng áp lực dòng tiền và thua lỗ trong ngắn hạn. Quan trọng hơn, mọi mô hình dự báo đóng góp doanh thu tương lai hoặc tác động định giá của Neutron giờ đây đều phải lùi thời gian lại.

Đằng sau sự sụt giảm

Dưới góc độ giao dịch, tâm lý đã xoay chuyển từ việc “chỉ tầm nhìn dài hạn mới quan trọng” sang “khả năng thực thi trong ngắn hạn cũng có giá trị”. Trong đợt hưng phấn trước đây xung quanh các cổ phiếu không gian, các nhà đầu tư sẵn sàng chi trả cho những triển vọng xa vời. Sau vài đợt định giá bị ép xuống, tâm lý rõ ràng đã thận trọng hơn.

Do đó, sự sụt giảm hiện tại không phải là phán quyết về việc các yếu tố cơ bản của Rocket Lab mạnh hay yếu; đó là sự điều chỉnh lại nhịp độ. Việc kéo dài tiến độ và rủi ro thực thi nhắc nhở các nhà đầu tư rằng hành trình này không phải là một con đường thẳng đi lên mà là một quỹ đạo đầy biến động, rủi ro cao với những trở ngại tất yếu trên đường đi.