การแถลงผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Greenlight Capital Re (GLRE): Combined Ratio แตะระดับ 90.5%

สรุปประเด็นสำคัญ

• กรีนไลท์ แคปปิตอล รี (NASDAQ: GLRE) รายงานกำไรสุทธิประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ระดับ 3.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.10 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด ขณะที่กำไรสุทธิตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) แตะระดับ 9.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.28 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด
• รายได้จากการรับประกันภัยอยู่ที่ 14.6 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราส่วนรวม (Combined ratio) อยู่ที่ 90.5% ผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรพื้นฐาน การไม่มีความเสียหายจากภัยพิบัติใหม่หรือความเสียหายขนาดใหญ่ และการลดสำรองประกันภัยจำนวน 6 ล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับเหตุการณ์เฉพาะในตะวันออกกลาง
• กลุ่ม Open Markets ยังคงเป็นส่วนงานที่สร้างรายได้จากการรับประกันภัยหลัก โดยมีอัตราส่วนรวมอยู่ที่ 87.9% และมีรายได้จากการรับประกันภัย 15.2 ล้านดอลลาร์ ด้านเบี้ยประกันภัยรับสุทธิลดลง 19% สู่ระดับ 114.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากบริษัทปรับตัวรับกับสภาวะตลาดที่ชะลอตัวลง
• เบี้ยประกันภัยรับรวมของกลุ่ม Innovations เพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 43 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 34% สู่ระดับ 28.1 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนรวมปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 98.2% ซึ่งรวมถึงผลกระทบเชิงลบจากการปรับปรุงสำรองประกันภัยของปีก่อนหน้า 7.6 จุด
• พอร์ตการลงทุน Solasglas ให้ผลตอบแทนติดลบ 3.3% ในระหว่างไตรมาส ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้จากการลงทุนอื่น ๆ จำนวน 10.5 ล้านดอลลาร์ ต่อมา Solasglas ทำผลตอบแทนได้ 2.3% ในเดือนตุลาคม ส่งผลให้ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปี 2026 จนถึงปัจจุบันอยู่ในระดับทรงตัว
• GLRE ได้ซื้อหุ้นคืนคิดเป็น 5.4% ของหุ้นที่ชำระแล้ว คิดเป็นมูลค่า 30.5 ล้านดอลลาร์ ตั้งแต่ต้นปี 2026 จนถึงเดือนตุลาคม โดยบริษัทยังเหลือวงเงินตามแผนซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติอยู่อีก 24.8 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและฝ่ายปฏิบัติการ

Open Markets

กลุ่ม Open Markets สร้างกำไรก่อนภาษี 19.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยรายได้จากการรับประกันภัย 15.2 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากการลงทุน 4.3 ล้านดอลลาร์ โดยอัตราส่วนรวมของส่วนงานนี้อยู่ที่ 87.9% เมื่อเทียบกับ 84.5% ในปีก่อนหน้า

เบี้ยประกันภัยรับสุทธิลดลง 19% สู่ระดับ 114.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้สุทธิลดลง 13% ฝ่ายบริหารระบุว่าการลดลงดังกล่าวเกิดจากประมาณการเบี้ยประกันภัยที่ลดลงสำหรับสัญญาประกันภัยต่อแบบสมส่วนในกลุ่มภัยพิเศษ (Specialty) และภัยทรัพย์สิน รวมถึงการลดความเสี่ยงจากธุรกิจภัยรับผิด (Casualty) ที่ไม่มีการต่ออายุสัญญา ทั้งนี้ เบี้ยประกันภัยรับรวมของ Open Market ลดลง 10.4% เนื่องจาก GLRE ดำเนินวินัยตามวัฏจักรท่ามกลางสภาวะราคาที่อ่อนตัวลง

อัตราค่าตอบแทนความเสียหาย (Loss ratio) ปรับตัวดีขึ้น 1.9 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการปรับปรุงสำรองประกันภัยเชิงบวกของปีก่อนหน้าและการคืนสำรองประกันภัยที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ทั้งนี้ ผลบวกดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยอัตราสูญเสียปกติ (Attritional loss ratio) ที่สูงขึ้นในธุรกิจภัยพิเศษ อัตราค่าใช้จ่ายในการจัดหาประกันภัยเพิ่มขึ้น 4.1 จุด สาเหตุหลักมาจากปรับปรุงค่านายหน้าแบบแปรผัน ขณะที่อัตราค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มขึ้น 1.1 จุด สู่ระดับ 4.9%

Innovations

กลุ่ม Innovations รายงานกำไรก่อนภาษี 5.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงรายได้จากการรับประกันภัย 0.5 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากการลงทุน 6 ล้านดอลลาร์ โดยถูกหักลบบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายอื่น ๆ จำนวน 0.6 ล้านดอลลาร์

เบี้ยประกันภัยรับรวมเพิ่มขึ้น 46% สู่ระดับ 43 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากธุรกิจใหม่และการขยายสัดส่วนรับเสี่ยงภัยที่สูงขึ้นจากสัญญาประกันภัยต่อกลุ่มภัยหลากหลาย (Multiline) และกลุ่มสถาบันการเงิน (Financial lines) ที่มีอยู่เดิม ด้านเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 34% สู่ระดับ 28.1 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากสายธุรกิจทั้งหมดขยายตัว

อัตราส่วนรวมปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 98.2% จาก 96.8% อัตราค่าตอบแทนความเสียหายเพิ่มขึ้น 13.5 จุด สาเหตุหลักมาจากผลกระทบเชิงลบจากการปรับปรุงสำรองประกันภัยของปีก่อนหน้า 7.6 จุด อัตราค่าใช้จ่ายในการจัดหาประกันภัยปรับตัวดีขึ้น 10.1 จุดเนื่องจากการปรับปรุงค่านายหน้าแบบแปรผัน ขณะที่อัตราค่าใช้จ่ายดำเนินงานดีขึ้น 2 จุด เนื่องจากอัตราการเติบโตของเบี้ยประกันภัยสูงกว่าอัตราการเติบโตของค่าใช้จ่าย

นอกจากนี้ GLRE ยังได้ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับฮิปโป โฮลดิ้งส์ (Hippo Holdings) โดยฮิปโปอาจร่วมลงทุนกับหน่วยธุรกิจ Innovations ในการลงทุนระดับเริ่มต้นในตัวแทนผู้จัดการการรับประกันภัย (Managing General Agent) ขณะที่สปินเนเคอร์ อินชัวรันส์ คอมพานี (Spinnaker Insurance Company) จะทำหน้าที่เป็นบริษัทออกกรมธรรม์แทน (Fronting carrier) ที่ได้รับใบอนุญาตในสหรัฐฯ สำหรับโครงการร่วมลงทุนที่ผ่านเกณฑ์ ขณะเดียวกัน ลอยด์ส (Lloyd’s) ได้อนุมัติการเปลี่ยนผ่านของ Syndicate 3456 สู่การเป็นซินดิเคทเต็มรูปแบบแล้ว

พอร์ตการลงทุนและการบริหารจัดการเงินทุน

พอร์ตการลงทุน Solasglas ลดลง 3.3% ในไตรมาส 3 ปัจจัยที่ฉุดผลตอบแทนมากที่สุดคือสถานะการลงทุนเชิงมหภาคในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SOFR (SOFR futures) ซึ่งสะท้อนมุมมองที่ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ จะลดลง หรือปรับตัวขึ้นน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ GLRE ได้ลดสถานะดังกล่าวลงเพื่อบริหารความเสี่ยง โดยการถือครองส่วนที่เหลือมีอายุสัญญาครอบคลุมจนถึงช่วงฤดูร้อนปีหน้า

กรีน บริค พาร์ทเนอร์ส (Green Brick Partners) และไบรท์เฮาส์ ไฟแนนเชียล (Brighthouse Financial) เป็นปัจจัยหลักที่ฉุดผลตอบแทนเช่นกัน ขณะที่ปัจจัยบวกมาจากสถานะขาย (Short positions) ในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI และบริษัทสร้างบ้าน รวมถึงสถานะซื้อ (Long position) ในดีเอชที โฮลดิ้งส์ (DHT Holdings) สำหรับสถานะซื้อใหม่ ได้แก่ เซนจูรี อะลูมิเนียม (Century Aluminum), เอดีไอ โกลบอล ดิสทริบิวชัน (ADI Global Distribution) และกานาล ปลุส (Canal+)

สัดส่วนการลงทุนสุทธิของพอร์ต (Net portfolio exposure) อยู่ที่ 32% ณ สิ้นไตรมาส ลดลงจาก 33% ณ สิ้นไตรมาส 2 และอยู่ที่ประมาณ 28% ณ สิ้นเดือนตุลาคม

GLRE ซื้อหุ้นคืน 505,000 หุ้น คิดเป็นมูลค่า 8 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส 3 และซื้อคืนอีก 220,000 หุ้น คิดเป็นมูลค่า 3.3 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการซื้อหุ้นคืนจะดำเนินต่อไปตามจังหวะโอกาสที่เหมาะสมภายใต้วงเงินที่ได้รับอนุมัติที่มีอยู่

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าสภาวะตลาดประกันภัยต่อยังคงชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง แต่เชื่อว่าอัตราและเงื่อนไขยังคงดึงดูดใจสำหรับธุรกิจ Open Market บริษัทคาดหวังโอกาสใหม่ที่สามารถทำกำไรได้จนถึงปี 2027 พร้อมกับรักษาวินัยในการรับประกันภัยในระหว่างรอบการต่ออายุสัญญาวันที่ 1 มกราคม

สำหรับกลุ่ม Innovations ฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องภายใต้ราคาที่เสถียร นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าอัตราค่าใช้จ่ายดำเนินงานของส่วนงานนี้จะลดลงเมื่อมีขนาดธุรกิจที่ใหญ่ขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากโครงการริเริ่มต่าง ๆ รวมถึงความร่วมมือกับฮิปโปและการเปลี่ยนผ่านของ Syndicate 3456 ไปสู่การเป็นซินดิเคทเต็มรูปแบบของลอยด์ส

ความเสี่ยงและประเด็นที่ต้องติดตาม

• ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่องยังคงมีความไม่แน่นอน GLRE ได้ลดสำรองประกันภัยสำหรับรายกรณี (Case reserves) ลง 6 ล้านดอลลาร์สำหรับเหตุการณ์เฉพาะ แต่ยังคงสำรองประกันภัยสำหรับความเสียหายที่เกิดขึ้นแล้วแต่ยังไม่ได้รายงาน (IBNR)
• ผลกระทบเชิงลบจากการปรับปรุงสำรองประกันภัยของปีก่อนหน้าอยู่ที่ 1.6 จุดในไตรมาส 3 โดยส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในสัญญาหลายฉบับของกลุ่ม Innovations
• สภาวะตลาดประกันภัยต่อที่ชะลอตัวลงกำลังสร้างแรงกดดันต่อปริมาณเบี้ยประกันภัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่ม Open Markets
• ความผันผวนของการลงทุนใน Solasglas ได้หักลบกำไรจากการรับประกันภัยส่วนใหญ่ของไตรมาสนี้ ทั้งนี้ สถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SOFR ส่งผลให้เกิดผลขาดทุนอย่างมากตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน แม้ว่าสัดส่วนการถือครองจะลดลงแล้วก็ตาม
• ความกังวลที่ว่าหน่วยงานกำกับดูแลอาจขัดขวางหรือชะลอการเข้าซื้อกิจการไบรท์เฮาส์ ไฟแนนเชียล (Brighthouse Financial) ที่ยังคงค้างอยู่ของอะควาเรียน แคปปิตอล (Aquarian Capital) มีส่วนทำให้หุ้นของไบรท์เฮาส์ ร่วงลง 21% ในระหว่างไตรมาส

สรุปประเด็นสำคัญจากการตอบคำถามของนักวิเคราะห์

คำถามเดียวจากนักวิเคราะห์มุ่งประเด็นไปที่ข้อตกลงการซื้อหุ้นคืนของบริษัทกับเดวิด ไอน์ฮอร์น (David Einhorn) โดยฝ่ายบริหารอธิบายว่า การซื้อหุ้นคืนในตลาดเปิดจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของไอน์ฮอร์น เพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติเนื่องจากจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนอยู่ลดลง

เพื่อรักษาสัดส่วนการถือหุ้นโดยรวมให้อยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด GLRE มีข้อตกลงในการซื้อหุ้นคืนจากไอน์ฮอร์น ในสัดส่วนเท่ากับ 33% ของจำนวนหุ้นที่ซื้อคืนในตลาดเปิด ฝ่ายบริหารกล่าวว่า ข้อตกลงนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อรักษาความสามารถของบริษัทในการซื้อหุ้นคืนต่อไปอย่างต่อเนื่อง และได้รับการขยายอายุสัญญาออกไปจนถึงเดือนมีนาคม 2027

บันทึกการประชุมแถลงผลประกอบการฉบับเต็ม

บทถอดเสียงฉบับเต็มของการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการ

คำชี้แจงจากฝ่ายบริหาร

Operator

Greetings. Thank you for joining the Greenlight Capital Re Third Quarter 2026 Earnings Conference Call. [Operator Instructions] It is now my pleasure to turn the call over to David Sigmon, Greenlight Re's General Counsel. Thank you. You may begin.

David Sigmon

Thank you, and good morning. I'd like to remind you that this conference call is being recorded and will be available for replay following the conclusion of the event. An audio replay will also be available under the Investors section of the company's website at www.greenlightre.com. Joining us on the call today will be our CEO, Greg Richardson; Chairman of the Board, David Einhorn; and our Chief Financial Officer, Faramarz Romer.

On behalf of the company, I'd like to remind you that forward-looking statements may be made during this call and are intended to be covered by the safe harbor provisions of the federal securities laws. These forward-looking statements reflect the company's current expectations, estimates and predictions about future results and are subject to risks and uncertainties. As a result, actual results may differ materially from those expressed or implied. For more information on the risks and other factors that may impact future performance, investors should review the periodic reports that are filed by the company with the SEC from time to time. Additionally, management may refer to certain non-GAAP financial measures. The reconciliations to these measures can be found in the company's filings with the SEC. The company undertakes no obligation to publicly update or revise any forward-looking statements.

With that, it is now my pleasure to turn the call over to Greg.

Greg Richardson

Thank you, David. Good morning, everyone, and thank you for joining us. The third quarter of 2026 was mixed with a strong underwriting result offset by investment losses. Overall, we reported a net profit of $3.2 million, which brings our year-to-date net income to $9.4 million. Fully diluted book value per share increased 0.8% in the quarter to $20.78 per share. We reported a combined ratio of 90.5% in the quarter, translating to $14.6 million of underwriting income. This result was driven by a combination of the strong underlying profitability of the book assisted by a benign cat quarter. Our open market book delivered an 87.9% combined ratio, while our innovations book delivered a 98.2% combined ratio.

Shifting to our top line. Our open market gross written premium contracted 10.4% in the quarter compared to prior year as we respond to the softening market conditions and exercise prudent cycle management. In contrast, our innovations book grew by 46% in the quarter, reflecting stable pricing and strong organic growth of the companies we support in this segment. During 2026, we have also expanded our use of outward reinsurance and third-party capital with overall gross written premium for the quarter down just 1.4%, while net written premium was down 12.3%. During our August earnings call, we noted a $25 million provision linked to the Middle East conflict. This provision reduced by $6 million in the third quarter as more information became available on specific individual losses.

While the Middle East conflict is still ongoing, it is noteworthy that we have not reported any new large losses this quarter. Our investment in the Solasglas portfolio was down 3.3% in the quarter. David will provide more color on this in his remarks. The Solasglas loss was offset by $10.5 million of other investment income. Included in other investment income was $4.1 million of realized gains on the partial sale of two innovations investments. As our innovations book matures, we are seeing opportunities to monetize gains on some of our investments. We will recycle this capital into new investment opportunities.

I would like to highlight a strategic partnership we announced last week with Hippo Holdings. Under the partnership, Hippo will have the opportunity to co-invest alongside our innovations unit in early-stage MGA investments. Furthermore, Hippo's carrier, Spinnaker Insurance Company, will serve as Greenlight Re's preferred U.S. admitted fronting carrier for qualifying co-invested programs.

This partnership builds on existing relationships between Hippo and Greenlight Re, and we believe it will help accelerate disciplined profitable growth of our Innovation segment. We are now focused on 1/1 renewals. While the market is continuing to soften, we generally believe that rates and terms remain attractive for our open market reinsurance business, and we expect to see profitable new opportunities through next year. As noted above, innovations growth continues to be strong with stable rates. Now I'd like to turn the call over to David.

David Einhorn

Thanks, Greg, and good morning, everyone. The Solasglas fund returned negative 3.3% in the third quarter. The loan portfolio detracted 7.6%, the short portfolio contributed 7.3% and macro detracted 2.8%. During the quarter, the S&P 500 Index advanced 2.3%. While the market advanced, our long and short portfolios behaved as if they were in a bear market; many of our longs and shorts declined between 10% and 25%. The longs reversed gains and the shorts reverse losses from earlier in the year without a company-specific catalyst. The largest positive contributors were shorts of AI adjacent companies and homebuilder stocks and our long position in DHT Holdings, which benefited from much higher tanker charter rates. The largest detractors were our macro position in short-term U.S. interest rates and our long positions in Green Brick Partners and Brighthouse Financial.

The largest detractor in the quarter was our macro SOFR futures position, which reflects our view that short-term interest rates will decline or at least not increase as much as the market expects. The position has been costly year-to-date, and we've reduced it to manage risk. Our remaining exposure extends through next summer, and we continue to believe that the market is pricing in more Federal Reserve rate increases than are likely to occur. Green Brick Partners shares declined 17% and gave back most of their second quarter appreciation. Brighthouse Financial shares fell 21% amid increasing concern that regulators would block or delay its pending acquisition by Aquarian Capital. We added a few small long positions to the portfolio during the quarter.

Century Aluminum is the largest domestic producer of primary aluminum. The company is benefiting from tariffs in a tight global market and has an attractive growth opportunity to bring new smelter capacity online with government subsidies. We presented this idea last month at the Robin Hood Investors Conference in New York. The full presentation is available on our homepage at www.greenlightcapital.com. We also added positions in ADI Global Distribution, a leading distributor of low-voltage electrical products that recently spun out of Resideo, and Canal+, a London-listed global pay TV and content production company.

Our net exposure ended the third quarter at 32% compared to 33% at the end of the second quarter. Solasglas returned 2.3% in October, bringing the 2026 year-to-date return to flat. Net exposure in the investment portfolio was approximately 28% at the end of October.

Greenlight Re continues to perform well in a softening reinsurance environment. The team has been disciplined and has made prudent decisions over the last year. While the market continues to trade our stock at a significant discount to book value, we continue our share repurchase plan and have bought back over 5% of our outstanding shares in 2026. Joe Platt has been a Director of Greenlight Re since 2004. At our Board meeting last week, he announced he will retire from the Board at the end of the year. Joe has been a great friend and a guiding light for the company through good times and bad. His role as Lead Director and his wise advice have been invaluable to me and the company. I wish Joe the best, and we will miss him. Now I'd like to turn the call over to Faramarz to discuss the financial results in more detail.

Faramarz Romer

Thank you, David. Good morning, everyone. During the third quarter of 2026, Greenlight Re reported a net income of $3.2 million or $0.10 per diluted share, bringing our year-to-date earnings to $9.4 million or $0.28 per diluted share. The underwriting income of $14.6 million for the quarter resulted in a combined ratio of 90.5%, which benefited from no new cat or large losses during the quarter. While the Middle East conflict has continued, we received favorable information relating to specific events that were reserved in the first and second quarters. As Greg mentioned, we reduced our case reserves by $6 million on certain events, while we have maintained our IBNR reserves given the uncertainty in the region. Prior year adverse reserve development was 1.6 points during the third quarter compared to 0.5 points in the same period last year. Most of the reserve strengthening related to a handful of contracts within the Innovation segment.

Now let's look at this quarter's results at the segment level. The Open Markets segment reported a pre-tax income of $19.5 million, composed of underwriting income of $15.2 million and investment income of $4.3 million. For the third quarter, the Open Market segment net written premiums decreased by 19% to $114.2 million, while net earned premiums decreased by 13% -- the decrease in net earned premiums was driven by lowered premium estimates on specialty and property proportional contracts as well as decreased exposure on the non-renewed casualty book. The open market combined ratio for the third quarter was 87.9% compared to 84.5% for the third quarter last year.

Loss ratio for open market decreased by 1.9 points, driven by favorable prior year reserve development of 0.6 points compared to adverse development of 0.6 points in the third quarter of last year. The favorable movement in the cat and large loss ratio from the release of reserves relating to the Middle East conflict was partially offset by higher attritional loss ratio mainly related to the specialty business compared to the same period last year. The acquisition cost ratio for the Open Market segment increased by 4.1 points compared to same period last year, mainly due to variable commission true-ups recorded in the quarter. Expense ratio increased by 1.1 points to 4.9% as a function of lower earned premiums and higher expenses related to personnel costs.

Moving to the Innovation segment. The Innovation segment reported a pretax income of $5.8 million, composed of underwriting income of $0.5 million and investment income of $6 million, partially offset by other expenses of $0.6 million. During the quarter, Innovations gross written premiums increased by $13.6 million or 46% compared to third quarter last year to $43 million, mainly driven by new business and exposure growth from existing treaties in multiline and financial lines. Net earned premiums in the third quarter increased by $7.1 million or 34% to $28.1 million as all lines within the Innovation segment grew compared to the same period last year. The combined ratio for Innovations was 98.2% during the third quarter compared to 96.8% for the same period last year.

The loss ratio in the third quarter increased by 13.5 points, primarily due to 7.6 points of adverse prior year reserve development, while during the same period last year, the segment reported a favorable reserve development of 3.1 points. The third quarter acquisition cost ratio for innovations improved by 10.1 points compared to the same period last year due to variable commission adjustments. In our 10-K filed yesterday, we noted that the Innovations underwriting expenses now include our share of Syndicate 3456 expenses, which were previously presented under acquisition costs. We have reclassified the comparatives to conform prior period figures to the new presentation as we believe it better reflects the nature of these expenses.

As we previously indicated, we expect the expense ratio for Innovations to decrease as the segment gains scale. We are starting to see evidence of this as the expense ratio improved by 2 points as the premium growth exceeded expense growth. We continue to invest in this segment to deliver profitable growth. Our new partnership with Hippo and the Lloyd's approval to transition Syndicate 3456 to a full syndicate are some of the initiatives that we expect will advance us towards this objective.

During the third quarter, we repurchased 505,000 shares for $8 million. Subsequently, in October, we repurchased an additional 220,000 shares for $3.3 million. Since the beginning of the year, we have repurchased 5.4% of our outstanding shares for $30.5 million. We have $24.8 million remaining under the current Board-approved repurchase plan, which will allow us to continue repurchasing shares opportunistically. At the end of the third quarter, our fully diluted book value per share was $20.78, an increase of 1.7% for the first 9 months of the year. That concludes our prepared remarks. The operator will now open the line for your questions.

Operator

[Operator Instructions] The first question comes from Dan DeYoung.

ช่วงถาม-ตอบ

Daniel DeYoung

Could you give more explanation of the tax considerations that make you want to keep David Einhorn's ownership of the company, I guess, where it is or lower it slightly during the share buybacks, please?

Greg Richardson

David, do you want to take that? Or do you want Faramarz to speak on that?

David Sigmon

Yes. Look, we've entered into a number of -- this is, I think, the third one now where we have a share repurchase agreement with David. I'll let David talk about the details of it. But essentially, as the company is buying back shares, it reduces the number of outstanding shares of the company and increases the portion that David is owning as he keeps holding on to the shares. So in order to ensure that David doesn't exceed the thresholds required, we have entered into an agreement where we repurchased 33% of the shares that we repurchased on the open market, we will repurchase them from David. So as we enter into our open market repurchase agreements, we then and enter into a similar agreement with David. And I think we just recently filed a new one with our 8-K yesterday, where you'll see that that's continuing up to March of 2027.

Daniel DeYoung

It's not something where David wants to reduce his ownership at all. It's just for tax considerations and the threshold of his ownership.

David Sigmon

Correct. To maintain this overall ownership percentage. Yes. That's right. The alternative would be not to be able to buy back stock.

Operator

Thank you. At this time, ladies and gentlemen, we would like to thank you for your participation. This does conclude today's teleconference. Please disconnect your lines at this time, and have a great day.