การประชุมผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Altisource (ASPS): การเติบโตของรายได้และแนวโน้มอัตรากำไร

ประเด็นสำคัญ

• Altisource Portfolio Solutions (NASDAQ: ASPS) รายงานรายได้จากการบริการในไตรมาส 3/2026 ที่ 49.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26% จากไตรมาส 3/2025 ด้าน EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 17% สู่ระดับ 4.3 ล้านดอลลาร์
• อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 8.5% ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบรายปี เนื่องจากอัตราการเติบโตที่เร็วกว่าในกลุ่มธุรกิจ Origination ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่า รวมถึงการลงทุนอย่างต่อเนื่องในการปรับใช้ระบบสำหรับลูกค้าและการเพิ่มขีดความสามารถในการเติบโต
• กำไรก่อนภาษีปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 59% สู่ระดับ 2.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 30% สู่ระดับ 0.13 ดอลลาร์
• รายได้จากลูกค้ากลุ่มอื่นนอกจาก Onity, Rithm และลูกค้าที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอของทั้งสองบริษัท เพิ่มขึ้น 96% คิดเป็น 72% ของรายได้จากการบริการทั้งหมด เพิ่มขึ้นจาก 46% ในปีก่อนหน้า
• รายการทรัพย์สินของ Hubzu แตะระดับ 26,000 รายการ ซึ่งมากกว่า 4 เท่าเมื่อเทียบกับ 5,700 รายการที่รายงานในปีก่อนหน้า ด้านการทำธุรกรรมซื้อขายบ้านในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นสู่ 789 รายการ จาก 583 รายการ
• ฝ่ายบริหารคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่สูงขึ้นในไตรมาส 4/2026 และเชื่อว่าการขยายฐานลูกค้า ต้นทุนองค์กรที่มั่นคง รวมถึงความคิดริเริ่มด้าน AI และระบบอัตโนมัติจะช่วยสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไรในไตรมาสต่อ ๆ ไป

ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและการปฏิบัติงาน

ธุรกิจการให้บริการดูแลสินเชื่อและอสังหาริมทรัพย์

กลุ่มธุรกิจการให้บริการดูแลสินเชื่อและอสังหาริมทรัพย์สร้างรายได้จากการบริการในไตรมาส 3 ที่ 35.8 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 10.2 ล้านดอลลาร์ การชนะสัญญาจากลูกค้ารายใหม่และความแข็งแกร่งในธุรกิจ Hubzu, Title และการดำเนินงานด้านทรัสตี ช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงจาก Rithm

สัญญาที่ได้รับตั้งแต่ปี 2024 สร้างรายได้ประจำไตรมาส 13 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 51.9 ล้านดอลลาร์ต่อปีแบบคำนวณเต็มปี Altisource คว้าสัญญาบริการที่มีเสถียรภาพคิดเป็นรายได้แบบปรับเป็นรายปีประมาณ 2.7 ล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาส 3 และปิดไตรมาสด้วยท่อส่งโครงการ (pipeline) เฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของรายได้ที่มีเสถียรภาพประเมินต่อปีที่ 12.8 ล้านดอลลาร์

รายการทรัพย์สินของ Hubzu เพิ่มขึ้น 16% จาก 22,300 รายการ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 สู่ 26,000 รายการ ณ วันที่ 30 กันยายน ฝ่ายบริหารระบุว่าทรัพย์สินโดยปกติจะต้องผ่านขั้นตอนการบังคับจำนองและการขายทรัพย์สินรอการขาย (REO) ก่อนที่จะสร้างรายได้ เมื่อทรัพย์สินเหล่านั้นสุกงอมตามระยะเวลา บริษัทคาดว่าจะมีรายการธุรกรรมและรายได้ที่เกี่ยวข้องเพิ่มมากขึ้น

ธุรกิจการปล่อยสินเชื่อใหม่ (Origination)

รายได้จากการบริการกลุ่ม Origination เพิ่มขึ้น 65% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 14 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าปริมาณธุรกรรมการปล่อยสินเชื่อในอุตสาหกรรมจะลดลง 6% โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น 33% สู่ระดับ 1.2 ล้านดอลลาร์ แม้ว่า Altisource จะยังคงลงทุนในบุคลากรและขีดความสามารถในการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง

กลุ่มธุรกิจนี้คว้าสัญญาที่มีเสถียรภาพคิดเป็นรายได้แบบปรับเป็นรายปีประเมินไว้ที่ 6.3 ล้านดอลลาร์ โดยหลักผ่านทาง Lenders One โดยมีท่อส่งโครงการ (pipeline) เฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 18.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตของกลุ่มธุรกิจนี้มาจากส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นและการยอมรับของลูกค้าเป็นหลัก มากกว่าสภาวะตลาดโดยรวม

การกระจายความเสี่ยงของรายได้และประสิทธิภาพ

รายได้จากการบริการที่ไม่รวม Onity, Rithm และลูกค้าที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอของทั้งสองบริษัท เติบโต 96% เมื่อเทียบรายปี กลุ่มนี้คิดเป็น 72% ของรายได้จากการบริการทั้งหมด เมื่อเทียบกับ 46% ในไตรมาส 3/2025 และ 65% ในไตรมาส 2/2026

Altisource ได้ขยายเวิร์กโฟลว์ที่เปิดใช้งานด้วย AI ครอบคลุมตลาดมาร์เก็ตเพลส บริการภาคสนาม การประเมินราคา การเงิน และงานสนับสนุนองค์กร นอกจากนี้ บริษัทยังใช้ AI เพื่อย่นระยะเวลาวงพัฒนาซอฟต์แวร์และสร้างโซลูชันสำหรับการบริหารความเสี่ยงงานก่อสร้าง การให้บริการดูแลสินเชื่อพาณิชย์ และการบริหารจัดการทรัพย์สินอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ดี ฝ่ายบริหารเตือนว่าความคิดริเริ่มหลายอย่างยังคงอยู่ในระยะเริ่มต้น

ผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงแล้วขององค์กรอยู่ที่ 7.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งปรับตัวดีขึ้น 200,000 ดอลลาร์จากไตรมาส 3/2025 และดีขึ้น 800,000 ดอลลาร์จากไตรมาส 2/2026 ทั้งนี้ สองกลุ่มธุรกิจหลักสร้างอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วรวมกันประมาณ 23%

แนวทางจากฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารคาดว่า EBITDA ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 4/2026 จะเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของลูกค้าใหม่ที่ได้มาอย่างต่อเนื่อง การประหยัดจากขนาดการดำเนินงาน (operating leverage) และวินัยด้านต้นทุน

บริษัทคาดการณ์ว่ารายได้จากการบริการกลุ่ม Origination ในไตรมาส 4 จะยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ ยังคาดว่าอัตรากำไรโดยรวมของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสต่อ ๆ ไป เนื่องจากธุรกิจ Servicer and Real Estate ใหม่เติบโตเต็มที่ รายได้จาก Origination ขยายตัวสอดรับกับการลงทุนที่มีอยู่เดิม และต้นทุนองค์กรยังคงค่อนข้างทรงตัว

Altisource ยังคงตั้งเป้าหมาย EBITDA ปรับปรุงแล้วต่อปี (run-rate) ที่ 45 ล้านดอลลาร์ภายในไตรมาส 4/2028 ภายใต้เป้าหมาย Project 45 โดยฝ่ายบริหารได้ระบุว่าการเติบโตของลูกค้า AI และระบบอัตโนมัติ ประสิทธิภาพการดำเนินงาน และการบริหารจัดการต้นทุนอย่างมีวินัยเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสู่เป้าหมายดังกล่าว

ความเสี่ยงและประเด็นที่ต้องจับตา

• ตลาดการผิดนัดชำระหนี้และการปล่อยสินเชื่อเพื่อการอยู่อาศัยยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าปกติในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา
• การสิ้นสุดข้อตกลงนายหน้าความร่วมมือของ Rithm และการโอนย้ายสินเชื่อที่ดูแลโดย Onity ของ Rithm ได้ลดรายได้ลงและทำให้การเปลี่ยนผ่านไปสู่ธุรกิจลูกค้ารายใหม่มีความซับซ้อนยิ่งขึ้น
• การเติบโตที่เร็วกว่าในกลุ่มธุรกิจ Origination ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่า ได้กดดันกำไรขั้นต้นรวมและอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้ว
• Altisource กำลังเผชิญกับต้นทุนการปรับใช้ระบบ บุคลากร และขีดความสามารถ ก่อนที่สัญญาจากลูกค้าบางรายและปริมาณทรัพย์สินจะแปลงเป็นรายได้ได้อย่างเต็มที่
• แม้ว่าปริมาณสินเชื่อที่ผิดนัดชำระหนี้ขั้นรุนแรงและการบังคับจำนองจะเพิ่มขึ้น แต่กิจกรรมการบังคับจำนองยังคงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด ประโยชน์ที่จะได้รับจึงขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมในตลาดอย่างต่อเนื่อง

ไฮไลต์การถาม-ตอบกับนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าอัตรากำไรขั้นต้นในระดับบริษัทลดลงจากประมาณ 27.5% ในไตรมาส 1 สู่ประมาณ 23.4% ในไตรมาส 3 ฝ่ายบริหารชี้ว่าความกดดันนี้เกิดจากสัดส่วนธุรกิจ การขยายฐานลูกค้ารายใหม่ การลดลงของธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Rithm และต้นทุนล่วงหน้าเพื่อสนับสนุนรายได้ในอนาคต

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอัตรากำไรควรจะปรับตัวดีขึ้นเมื่อปริมาณในกลุ่ม Servicer and Real Estate สร้างรายได้เพิ่มขึ้นโดยไม่มีต้นทุนเพิ่มเติมในสัดส่วนที่เท่ากัน กลุ่ม Origination ขยายตัวสอดรับกับการลงทุนก่อนหน้า และค่าใช้จ่ายองค์กรยังคงค่อนข้างทรงตัว

เกี่ยวกับการจ่ายค่าตอบแทนในรูปของหุ้น ฝ่ายบริหารกล่าวว่าค่าใช้จ่ายรายไตรมาสอาจมีความผันผวนเนื่องจากการให้สิทธิหลายรายการเกิดขึ้นในไตรมาสแรก หลังจากลดลงจากประมาณ 1.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 สู่ประมาณ 800,000 ดอลลาร์ในไตรมาส 3 ฝ่ายบริหารคาดว่าค่าใช้จ่ายดังกล่าวจะทรงตัวใกล้เคียงกับระดับของไตรมาส 1 และไตรมาส 2 นอกจากนี้ ไตรมาส 3 อาจมีการกลับรายการที่เกี่ยวข้องกับการลาออกของพนักงานหรือเงินชดเชยการเลิกจ้าง

ถอดความบทสนทนาการแถลงผลประกอบการฉบับเต็ม

บทถอดเสียงฉบับเต็มของการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการ

คำชี้แจงจากฝ่ายบริหาร

Operator

Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Altisource Portfolio Solutions Third Quarter 2026 Earnings Call. [Operator Instructions] Please be advised that today's conference is being recorded.

I would now like to hand the conference over to your first speaker today, Michelle Esterman, Chief Financial Officer. Please go ahead.

Michelle Esterman

Thank you, operator. We first want to remind you that the earnings release and quarterly slides are available on our website at www.altisource.com. These provide additional information investors may find useful. Our remarks today include forward-looking statements, which involve a number of risks and uncertainties that could cause actual results to differ. Please review the forward-looking statements sections in the company's earnings release and quarterly slides as well as the risk factors contained in our 2025 Form 10-K and our 2026 Form 10-Q filings. These describe some factors that may lead to different results.

We undertake no obligation to update statements, financial scenarios and projections previously provided or provided herein as a result of a change in circumstances, new information or future events. During this call, we will present both GAAP and non-GAAP financial measures. In our earnings release and quarterly slides, you will find additional disclosures regarding the non-GAAP measures. A reconciliation of GAAP to non-GAAP measures is included in the appendix to the quarterly slides.

Joining me for today's call is Bill Shepro, our Chairman and Chief Executive Officer. I'll now turn the call over to Bill.

William Shepro

Thanks, Michelle, and good morning. I'll begin on Slide 4. Our third quarter results provide further evidence that Altisource's growth strategy is gaining traction. Service revenue and adjusted EBITDA increased year-over-year. Recent customer wins continue to ramp and our AI and other efficiency initiatives began accelerating product development speed and are anticipated to drive scalability and operating leverage over the upcoming quarters.

Importantly, we achieved this progress while industry volumes remained below normalized levels, and our business was impacted by the wind down of the Rithm Cooperative Brokerage Agreement and transfer of Rithm's Onity-serviced loans to Rithm. Together, the continued ramp of customer wins, greater operating leverage and disciplined cost management represent the core building blocks of Project 45, our objective of reaching $45 million of run rate adjusted EBITDA by the fourth quarter of 2028. We anticipate these same drivers to support higher adjusted EBITDA in the fourth quarter.

Turning to Slide 5. We delivered revenue and adjusted EBITDA growth across both segments while continuing to invest in customer implementations and capabilities to support our next phase of growth. Third quarter service revenue of $49.8 million increased 26% over the same quarter last year and adjusted EBITDA of $4.3 million increased 17% over the same period. Adjusted EBITDA margins of 8.5% declined modestly from the same quarter a year ago from revenue mix changes with stronger growth in the lower-margin origination segment and continued investment in new customer implementations and future growth, largely offset by stable corporate costs and growing revenue. As the customer implementations progress, wins season and our more recent efficiency initiatives take hold, we forecast improved operating leverage and higher adjusted EBITDA margins.

Moving to Slide 6. Revenue and EBITDA growth is also contributing to improving earnings performance. For the third quarter of 2026, adjusted pretax income grew by 59% to $2.1 million compared to $1.3 million in the same 2025 period. Adjusted earnings per share grew by 30% to $0.13 compared to $0.10 in the third quarter of 2025. Net cash provided by operating activities was $1.3 million for the 9 months ended September 30, 2026, and $3.5 million for the quarter. During the quarter, we also opportunistically purchased and retired $900,000 of our term loan. We ended the quarter with $25.1 million in unrestricted cash.

Turning to Slide 7 and our countercyclical Servicer and Real Estate segment. Third quarter 2026 service revenue increased 15% quarter-over-quarter and 4% sequentially to $35.8 million. This growth was driven primarily by customer wins and strength in the Hubzu Title and trustee businesses, partially offset by lower Rithm revenue. We believe recently won business provides a visible path to continued growth as it ramps towards stabilized volumes over the next several quarters, while a future normalization in default market activity could create additional upside. Servicer and Real Estate segment adjusted EBITDA increased 2% quarter-over-quarter to $10.2 million. The increase demonstrates that revenue from recent customer wins is offsetting the loss of Rithm revenue and beginning to translate into improved earnings. As this new business seasons, we anticipate a greater portion of incremental revenue to contribute to adjusted EBITDA, improving margins.

Slide 8 illustrates the progression of our Servicer and Real Estate segment growth. First, we added an estimated $2.7 million of annualized stabilized service revenue wins during the quarter. Second, wins secured since 2024 generated $13 million of revenue this quarter, equivalent to $51.9 million on an annualized basis. Third, we ended the quarter with an estimated weighted average pipeline of $12.8 million in stabilized annual revenue. Together, these measures provide both current revenue momentum and additional opportunities for future growth.

Turning to Slide 9. Hubzu inventory within Marketplace more than quadrupled over the past year, reaching 26,000 assets as of September 30, 2026, compared with 5,700 assets a year earlier. That growth continued in the third quarter with inventory increasing by 16% from 22,300 assets as of June 30, 2026. Because Hubzu inventory typically moves through the foreclosure process and REO sales stages before generating revenue, inventory growth should be a precursor to home sales and revenue growth. In the third quarter, we transacted 789 homes compared with 583 homes in the third quarter of 2025 and 710 homes last quarter. As our growing inventory seasons, we anticipate a larger number of assets to advance to sale, supporting future Hubzu transaction volumes and revenue growth.

Moving to Slide 10. Our Origination segment delivered strong quarter-over-quarter sales growth despite a difficult origination market with origination unit volume down by 6% compared to the third quarter 2025. Third quarter 2026 service revenue increased 65% over the same quarter last year to $14 million, driven principally by customer wins. Adjusted EBITDA over the same period increased 33% to $1.2 million even as we continue to invest in the talent and capabilities to support further growth. These results demonstrate that our performance was driven primarily by market share gains and customer adoption rather than market-based fluctuations.

Slide 11 outlines our Origination segment customer wins and pipeline. During the quarter, we secured an estimated $6.3 million of annualized stabilized revenue wins, primarily in Lenders One and ended the quarter with an estimated weighted average pipeline of $18.5 million. The level of wins and pipeline activity reinforces our view that lenders are responding to solutions that can lower costs, improve execution and provide access to scalable operating capabilities. Based on sales wins, our pipeline and the market, we forecast fourth quarter origination service revenue to remain strong compared to the prior year.

Turning to Slide 12. We are executing against our plan to grow revenue, reduce our dependence on Onity and Rithm and build a more resilient revenue base across Altisource. Total company service revenue in the third quarter of this year increased by 26% compared to the third quarter of 2025. Over the same period, service revenue from customers other than Onity, Rithm and customers associated with their portfolios grew by 96%, representing 72% of Altisource's service revenue compared with 46% a year ago and 65% last quarter. This shift reduces Onity and Rithm customer concentration, broadens the source of our growth and should enhance the durability of our revenue base.

Moving to Slide 13. Our AI and automation strategy is focused on 3 measurable outcomes: increasing operating efficiency, accelerating software development and strengthening our product offering. During the quarter, we expanded AI-enabled workflows across marketplace, field services, valuations, finance and other corporate support functions. We also use AI to shorten development cycles across our software products and continue building new AI-developed software solutions for construction risk management, commercial loan servicing and real estate asset management. While many of these initiatives are still in the early stages, we believe they can improve our scalability and support revenue growth.

Turning to Slide 14 in our Corporate segment. Third quarter 2026 corporate adjusted EBITDA loss was $7.1 million, reflecting a $200,000 reduction in corporate costs compared with the third quarter of 2025 and an $800,000 decrease compared with last quarter. We continue to expect corporate costs to remain relatively stable as the business grows. Because the business segments generated combined adjusted EBITDA margins of approximately 23% in the third quarter, incremental revenue should contribute meaningfully to consolidated earnings. This operating leverage is a central component of the plan to achieve our Project 45 objectives.

Moving to Slide 15 and the business environment. The default market remains below pre-pandemic norms, but several indicators are beginning to move higher. As of August 2026, the number of seriously delinquent loans and loans in foreclosure totaled 872,000, an increase of 26% from August 2025 and 9% from December 2025. Foreclosure starts for the 8 months ending August 2026 were 20% higher than in the comparable period in 2025 and foreclosure sales were 17% higher, although both remain below pre-pandemic activity. A sustained increase in foreclosure activity could provide additional volume across several of our businesses.

For the origination market, third quarter 2026 mortgage origination unit volume decreased 6% year-over-year, including an 8% decrease in refinance volume and a 5% decrease in purchase volume. The MBA projects 5.3 million loans will be originated in 2026, representing 6% growth over 2025. Against that backdrop, we believe our recent customer wins and pipeline position us to outperform the broader market. Any sustained market recovery should provide additional upside.

To conclude, the third quarter provides further evidence that our strategy is working. First, customer wins should continue to drive strong revenue growth. Second, our revenue base is more diversified from Onity and Rithm. Third, our AI automation and operating efficiency initiatives should build a more scalable cost structure. We are delivering this progress in default and origination markets that remain below normalized volume levels. As recent wins continue to ramp and season and efficiency benefits build, we believe Altisource is positioned to generate stronger earnings, increased operating leverage and durable stakeholder value with upside if market conditions improve.

I'll now open up the call for questions. Operator?

Operator

[Operator Instructions] Our first question comes from the line of Timothy D'Agostino of B. Riley Securities.

ช่วงถาม-ตอบ

Timothy D'Agostino

I guess on margins, there's been a lot of helpful commentary here. But I guess working up to the gross profit margin, that's at the company level, that's ticked down here over the past couple of quarters. I guess it would be great to just hear a little bit of commentary on why that might be. Just looking at our spreadsheet here, it went from about 27.5% in the first quarter to about 23.4% in the third quarter. So, any additional color there would be great to hear.

William Shepro

Tim, I'm going to have Michelle answer the question more specifically. But at a high level, keep in mind that what's going on at Altisource is we're ramping up a lot of new customer wins think we talked about something like non-Onity and Rithm wins up something like 90-plus percent over last year, while we are ramping down the Rithm Cooperative Brokerage agreement and the business we received as a result of Ocwen no longer being -- the business we're losing as a result of Ocwen no longer being the sub-servicer on the Rithm assets as those were transitioned back.

So, you're managing business getting ready for growth while you're also managing down as well. And so, that creates some complications just from an operating perspective. But -- and I'll let Michelle explain in more detail, but I feel very confident that we're in a good position to significantly grow our EBITDA margins over the coming quarters. But I'll let Michelle get into the specifics.

Michelle Esterman

Yes, absolutely right. And I think from a gross profit margin, you could see a mix issue as well because we've had much higher growth in the Origination segment than we've experienced in the Servicer and Real Estate segment. But from a total company EBITDA margin perspective, we think these margins are going to significantly improve over the coming quarters. In addition to benefiting from our ongoing AI automation and operating efficiency initiatives, there's really kind of 3 drivers that we think would support margin expansion.

The first would be in the Servicer and Real Estate segment. Bill talked about this new business. But as it seasons, we anticipate that a greater portion of incremental revenue is going to contribute to margins. So, in short, you can think about it as we were already incurring the cost to support growing revenue from higher inventory and referral volumes, but that revenue hasn't -- we're not going to incur more costs as that revenue grows.

And the second, in the Origination segment, we've been investing in the talent and capabilities to support our future growth. So, as revenue continues to grow in that segment, we expect margins will expand. And then finally, at a total company level, we expect corporate costs to remain relatively stable as the business grows. So, in the third quarter, business segments contributed combined EBITDA margins of about 23%. And as we grow revenue while maintaining relatively flat corporate costs, total company margins should expand, both at the gross profit and the total EBITDA level.

Timothy D'Agostino

Okay. That's super helpful. I appreciate the color. And then I guess, just looking at my model here, just, kind of, a quick question. What working down to adjusted net income, the share-based comp expense, it was a little bit below our estimates. It seems like it moved from about $1.2 million in the second quarter to about $800,000 in the third quarter. Is that kind of a onetime decrease? Just wanted to note if there's anything there that we should be thinking about or if that should kind of normalize back up in the fourth quarter?

Michelle Esterman

Yes. With share-based comp you do see fluctuations from quarter-to-quarter. A lot of grants happen in the first quarters of each year. So, sometimes you'll see a little bit higher. It did trend down a little bit this quarter. I expect it will stabilize, probably somewhere back to kind of first quarter, second quarter levels.

Also that you may have had some reversal of share-based comp in the third quarter related to exits or severance, kind of, things.

Operator

[Operator Instructions] I'm showing no further questions at this time. I would now like to turn it back to Bill for closing remarks.

William Shepro

Great. Thank you, operator. We're pleased with our third quarter performance and believe we are set up for continued growth and margin improvement. Thank you for joining us today.

Operator

Thank you for your participation in today's conference. This does conclude the program. You may now disconnect.