กำไรไตรมาส 3 ของ Green Plains เพิ่มขึ้น รับแรงหนุนจากเครดิต 45Z และมาร์จิ้นเอทานอลที่แข็งแกร่งขึ้น

Green Plains รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง เนื่องจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีสำหรับการผลิตตามมาตรา 45Z ของรัฐบาลกลาง และอัตรากำไรจากการแปรรูปเอทานอล (ethanol crush margin) ที่แข็งแกร่งขึ้น ช่วยหนุนความสามารถในการทำกำไรและชดเชยรายได้รวมถึงปริมาณการผลิตที่ลดลง นอกจากนี้ ผู้ผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพรายนี้ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ส่วนสนับสนุน EBITDA ในปี 2026 จากเครดิตภาษี 45Z เป็น 230 ล้านดอลลาร์ ถึง 250 ล้านดอลลาร์ พร้อมทั้งเปิดเผยข้อตกลงในการแปลงเครดิตภาษีดังกล่าวเป็นเงินสด

สำหรับงวดสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ Green Plains เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 85.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.03 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด จาก 11.9 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.17 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวสู่ 118.0 ล้านดอลลาร์ จาก 52.6 ล้านดอลลาร์

EBITDA ปรับปรุงแล้วล่าสุดนี้รวมถึงส่วนสนับสนุนจากเครดิตภาษี 45Z จำนวน 65.4 ล้านดอลลาร์ และจากธุรกิจหลักของบริษัทจำนวน 52.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ลดลงสู่ 496.0 ล้านดอลลาร์ จาก 508.5 ล้านดอลลาร์ แต่ต้นทุนและค่าใช้จ่ายลดลงสู่ 403.4 ล้านดอลลาร์ จาก 448.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยหนุนให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 92.6 ล้านดอลลาร์ จาก 60.5 ล้านดอลลาร์ ด้านค่าใช้จ่ายอื่นลดลงเหลือ 6.3 ล้านดอลลาร์ จาก 49.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงสู่ 8.1 ล้านดอลลาร์ จาก 47.7 ล้านดอลลาร์

มาร์จิ้นเอทานอลแข็งแกร่งขึ้นแม้ปริมาณการผลิตลดลง

Green Plains บันทึกอัตรากำไรจากการแปรรูปเอทานอลรวมอยู่ที่ 122.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 59.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน โดยบริษัทระบุว่า อัตรากำไรปรับตัวดีขึ้นประมาณ 0.11 ดอลลาร์ต่อแกลลอนเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากเสถียรภาพในการดำเนินงาน ผลผลิตต่อหน่วย ประสิทธิภาพด้านต้นทุน และการดำเนินงานเชิงพาณิชย์

กำไรจากการดำเนินงานในส่วนการผลิตเอทานอลเพิ่มขึ้นเป็น 99.0 ล้านดอลลาร์ จาก 30.9 ล้านดอลลาร์ และเมื่อรวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายแล้ว กำไรจากการดำเนินงานส่วนการผลิตเอทานอลที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 121.8 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 54.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

บริษัทผลิตเอทานอลได้ 174.9 ล้านแกลลอนในระหว่างไตรมาสดังกล่าว คิดเป็น 95% ของกำลังการผลิตเมื่อไม่นับรวมกำลังการผลิตของโรงงาน Fairmont ที่หยุดดำเนินการ โดยปริมาณการผลิตลดลงจาก 197.3 ล้านแกลลอนในไตรมาส 3 ของปี 2025 ด้านผลผลิตกากเอทานอล (distillers grains) ลดลงสู่ระดับเทียบเท่า 357,000 ตันแห้ง จาก 417,000 ตัน ขณะที่การผลิตโปรตีนสูงพิเศษ (Ultra-High Protein) ลดลงสู่ 49,000 ตัน จาก 71,000 ตัน ส่วนผลผลิตน้ำมันข้าวโพดหมุนเวียนอยู่ที่ 64.2 ล้านปอนด์ เทียบกับ 72.3 ล้านปอนด์ และปริมาณการใช้ข้าวโพดลดลงสู่ 58.6 ล้านบุชเชล จาก 66.6 ล้านบุชเชล

ฝ่ายบริหารระบุว่า กำลังจัดสรรเงินทุนไปยังโครงการต่าง ๆ ที่มุ่งปรับปรุงความปลอดภัย เสถียรภาพ ประสิทธิภาพ และโครงสร้างต้นทุนของสินทรัพย์ที่มีอยู่เดิม

แนวโน้มและการแปลงเครดิตภาษี 45Z เป็นเงินสด

ปัจจุบัน Green Plains คาดว่าสิทธิประโยชน์ทางภาษีสำหรับการผลิตตามมาตรา 45Z จะสร้างส่วนสนับสนุน EBITDA จำนวน 230 ล้านดอลลาร์ ถึง 250 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 โดยแนวโน้มดังกล่าวประกอบด้วยโอกาสทางธุรกิจประมาณ 160 ล้านดอลลาร์ ถึง 180 ล้านดอลลาร์จากการดำเนินงานของ Advantage Nebraska และประมาณ 70 ล้านดอลลาร์จากการสร้างเครดิตที่โรงงานส่วนที่เหลือ นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าจะมีส่วนสนับสนุน EBITDA ที่เกี่ยวข้องกับคาร์บอนเพิ่มขึ้นในปี 2027 โดยไม่ได้ระบุจำนวนเงินที่แน่ชัด

เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม Green Plains ได้ลงนามในข้อตกลงเพื่อแปลงเครดิตภาษีประจำปี 2026 เป็นเงินสด โดยได้รับการสนับสนุนจากการตรวจสอบการปล่อยมลพิษโดยบุคคลที่สาม ข้อตกลงดังกล่าวครอบคลุมเครดิตภาษีปี 2026 ขั้นต่ำ 250 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ เอกสารนำเสนอระบุว่ามีข้อผูกพันในการรับซื้อเครดิตที่มีศักยภาพจำนวน 325 ล้านดอลลาร์ พร้อมสิทธิเลือกซื้อเพิ่มเติมอีก 30 ล้านดอลลาร์

บริษัทได้รับรู้สินทรัพย์เครดิตภาษีสำหรับการผลิตตามมาตรา 45Z จำนวน 210 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน โดยระบุว่าได้รับเงินสดแล้ว 140 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน และคาดว่าจะได้รับส่วนที่เหลือในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 นอกจากนี้ ทั้งสองฝ่ายอาจขยายขอบเขตหรือขยายระยะเวลาของข้อตกลงดังกล่าวให้ครอบคลุมเครดิตที่จะเกิดขึ้นในปีต่อ ๆ ไป ด้าน Green Plains กล่าวว่า การปรับปรุงความเข้มข้นของคาร์บอนเพิ่มเติมและการลงทุนในธุรกิจคาร์บอนต่ำจะสามารถสร้างมูลค่าเพิ่มได้อีก

งบดุลและลำดับความสำคัญด้านเงินทุน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงไตรมาส 3 อยู่ที่ 47 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดมีจำนวนรวม 160 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส Green Plains ระบุว่า ลำดับความสำคัญในการจัดสรรเงินทุนของบริษัทประกอบด้วย การลงทุนซ้ำในสินทรัพย์ที่มีอยู่เดิม การบริหารจัดการหนี้เพื่อรักษางบดุลให้แข็งแกร่ง การเลือกลงทุนในโครงการขยายธุรกิจด้วยตนเองและการเข้าซื้อกิจการ รวมถึงการประเมินการซื้อหุ้นคืนเทียบกับโอกาสอื่น ๆ โดยใช้กรอบผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยง

บริษัทเตือนว่า แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ อุปสงค์และอุปทานของเอทานอลและเชื้อเพลิงชีวภาพ การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและนโยบายภาษี ภาษีศุลกากร โครงการเชื้อเพลิงหมุนเวียนและคาร์บอนต่ำ การปฏิบัติตามสัญญาของคู่สัญญา ตลอดจนการดำเนินงานด้านผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีใหม่ นอกจากนี้ ผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นจริงจากเครดิตภาษี 45Z การปรับปรุงความเข้มข้นของคาร์บอน การปรับโครงสร้าง และการลงทุนในอนาคต อาจแตกต่างไปจากความคาดหวังในปัจจุบันของฝ่ายบริหาร