รายได้ Q3 ของ Astrana Health เพิ่มขึ้น 7% ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเติบโต 13%

แอสตรานา เฮลท์ อิงค์ (NASDAQ: ASTH) รายงานรายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น เนื่องจากการเติบโตของธุรกิจ Care Partners และสัดส่วนของสัญญาแบบรับความเสี่ยงเต็มจำนวน (full-risk) ที่เพิ่มขึ้น ช่วยหนุนผลการดำเนินงาน ขณะเดียวกัน บริษัทผู้ให้บริการด้านการดูแลสุขภาพแบบเน้นคุณค่า (value-based care) รายนี้ยังได้ปรับกรอบคาดการณ์สำหรับปี 2026 ให้แคบลง ทั้งในส่วนของรายได้, EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ

รายได้สำหรับงวดสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 1.02 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 13% แตะที่ 77.2 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ขยายตัวขึ้นเป็น 8% จาก 7%

กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 20.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วนกำไรสุทธิที่เป็นของแอสตรานาแตะที่ 13.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.26 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด เพิ่มขึ้นจาก 373,000 ดอลลาร์ หรือ 0.01 ดอลลาร์ต่อหุ้น ด้านกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 4% แตะที่ 0.71 ดอลลาร์

กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าแตะ 39.9 ล้านดอลลาร์ จาก 19.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายทั้งหมดเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่ารายได้ ด้านค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 15.6 ล้านดอลลาร์ จาก 7.7 ล้านดอลลาร์ และเป็นหนึ่งในรายการที่ไม่รวมอยู่ใน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว

ค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวและ Care Partners ขับเคลื่อนการเติบโต

รายได้สุทธิจากค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวเพิ่มขึ้นเป็น 936.7 ล้านดอลลาร์ จาก 863.4 ล้านดอลลาร์ และคิดเป็น 92% ของรายได้ประจำไตรมาส ซึ่งการเพิ่มขึ้นดังกล่าวสามารถชดเชยการลดลงของการชำระเงินส่วนแบ่งความเสี่ยงและเงินจูงใจ ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการ และรายได้จากการให้บริการตามจริงได้มากกว่า

Care Partners ซึ่งเป็นเครือข่ายผู้ให้บริการทางการแพทย์พันธมิตรของแอสตรานา สร้างรายได้ในส่วนธุรกิจนี้ 968.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8% เมื่อเทียบเป็นรายปี และมีกำไรจากการดำเนินงาน 49.1 ล้านดอลลาร์ ด้านรายได้ของ Care Delivery เพิ่มขึ้น 5% แตะที่ 91.0 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าส่วนธุรกิจนี้จะบันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ของ Care Enablement เพิ่มขึ้น 5% สู่ระดับ 92.0 ล้านดอลลาร์ และสร้างกำไรจากการดำเนินงานได้ 24.4 ล้านดอลลาร์

แอสตรานาระบุว่า ปัจจุบันบริษัทให้บริการผู้ป่วยราว 1.5 ล้านรายภายใต้ข้อตกลงการดูแลสุขภาพแบบเน้นคุณค่า ซึ่งรวมถึงสมาชิก Care Partners ประมาณ 1.2 ล้านราย ทั้งนี้ บริษัทได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการขนาดเล็ก (tuck-in acquisition) ของสมาคมแพทย์อิสระในรัฐจอร์เจียเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม และได้เพิ่มลูกค้ารายใหม่ในกลุ่ม Care Enablement อีก 2 ราย ได้แก่ กลุ่มผู้ให้บริการทางการแพทย์ระดับปฐมภูมิและเฉพาะทางหลากหลายสาขาในรัฐคอนเนตทิคัต และโรงพยาบาลแห่งหนึ่งในรัฐแคลิฟอร์เนีย

บริษัทยังคงเดินหน้าปรับเปลี่ยนธุรกิจค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวไปสู่สัญญาแบบรับความเสี่ยงเต็มจำนวน ซึ่งบริษัทจะต้องรับผิดชอบต้นทุนการรักษาพยาบาลทั้งหมดมากขึ้น โดยข้อตกลงแบบรับความเสี่ยงเต็มจำนวนคิดเป็น 85% ของรายได้จากค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวในไตรมาส 3 ขณะที่สมาชิก Care Partners สัดส่วน 46% อยู่ในข้อตกลงแบบรับความเสี่ยงเต็มจำนวน ณ วันที่ 30 กันยายน

สำหรับตลอดทั้งปี แอสตรานาคาดว่า 82% ของรายได้จากค่าบริการเหมาจ่ายรายหัวจะมาจากข้อตกลงแบบรับความเสี่ยงเต็มจำนวน และ 43% ของสมาชิก Care Partners จะอยู่ภายใต้สัญญาดังกล่าว ณ สิ้นปี โดยฝ่ายบริหารระบุว่า กลุ่มสมาชิกที่รับความเสี่ยงบางส่วนที่เหลืออยู่นั้น ถือเป็นโอกาสในการปรับแนวทางด้านความเสี่ยงเพิ่มเติมและสร้างมูลค่าให้กับแพลตฟอร์ม

ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 6.2% ของรายได้ ซึ่งปรับตัวดีขึ้นประมาณ 80 basis points จากช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ แอสตรานายังระบุด้วยว่า แนวโน้มต้นทุนทางการแพทย์รวมของบริษัทยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าสมมติฐานเต็มปีที่ตั้งไว้ประมาณ 5.2% ขณะที่โครงการตรวจสุขภาพประจำปี (Annual Wellness Visit) ครอบคลุมสมาชิกที่มีสิทธิ์เกือบ 65% จนถึงสิ้นเดือนกันยายน

ปรับลดกรอบคาดการณ์ทั้งปีให้แคบลง

แอสตรานาคาดว่ารายได้ในปี 2026 จะอยู่ที่ 3.90 พันล้านดอลลาร์ ถึง 4.00 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 24.1% จากปี 2025 เมื่อคิดจากค่ากึ่งกลาง ส่วน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ 261 ล้านดอลลาร์ ถึง 274 ล้านดอลลาร์ โดยค่ากึ่งกลางบ่งชี้ถึงการเติบโต 30.2% ขณะที่การคาดการณ์กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ของบริษัทอยู่ที่ 55 ล้านดอลลาร์ ถึง 61 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีคาดว่าจะอยู่ในช่วง 107.5 ล้านดอลลาร์ ถึง 130 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ แอสตรานามีกระแสเงินสดอิสระ 105.4 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ลดลงประมาณ 5% จาก 110.4 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเดียวกันของปี 2025 โดยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 117.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนมีมูลค่ารวม 11.7 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 30 กันยายน บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 396.2 ล้านดอลลาร์ (ไม่รวมเงินสดที่มีข้อจำกัดในการใช้และหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด) เทียบกับ 429.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ด้านเงินทุนหมุนเวียนลดลงแตะ 193.9 ล้านดอลลาร์ จาก 248.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเพิ่มขึ้นเป็น 868.3 ล้านดอลลาร์ จาก 793.3 ล้านดอลลาร์

แอสตรานาเตือนว่า แนวโน้มผลการดำเนินงานของบริษัทยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการและการบูรณาการ การเปลี่ยนแปลงอัตราค่าบริการ Medicare Advantage การแก้ไขปัญหาความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์ ต้นทุนทางการแพทย์ และการแก้ไขข้อบกพร่องที่เป็นสาระสำคัญในการควบคุมภายในเกี่ยวกับการรายงานทางการเงิน นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่า ตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งเป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า อาจได้รับผลกระทบจากรายการที่ไม่สามารถประเมินได้โดยปราศจากความพยายามที่เกินสมควร