รายได้จากการลงทุนที่เกิดขึ้นประจำของ HASI เพิ่มขึ้น 23% YTD

HA Sustainable Infrastructure Capital Inc. (NYSE: HASI) รายงานกำไรปรับปรุงและรายได้จากการลงทุนที่เกิดขึ้นประจำนับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของพอร์ตการลงทุนและผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่สูงขึ้น ซึ่งสามารถชดเชยต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นได้มากกว่า ทั้งนี้ บริษัทยืนยันตัวเลขคาดการณ์กำไรปรับปรุงสำหรับปี 2028 อีกครั้ง และระบุว่ากิจกรรมการลงทุนในปี 2026 กำลังมีแนวโน้มเคลื่อนไหวสู่กรอบบนของเป้าหมายที่วางไว้

HASI บันทึกกำไรต่อหุ้นปรับปรุงในไตรมาสที่ 3 ที่ 0.82 ดอลลาร์ สำหรับงวดเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน กำไรปรับปรุงเพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 309 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงเพิ่มขึ้น 15% สู่ระดับ 2.34 ดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ปรับปรุงอยู่ที่ 15.6% เพิ่มขึ้น 220 basis points จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

รายได้จากการลงทุนสุทธิที่เกิดขึ้นประจำปรับปรุงเพิ่มขึ้น 23% สู่ระดับ 330 ล้านดอลลาร์นับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน ขณะที่กำไรจากการขาย ค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินกู้ และรายได้อื่น ๆ ลดลง 10% สู่ระดับ 46 ล้านดอลลาร์ แต่หากพิจารณาเฉพาะค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินกู้และรายได้อื่น ๆ เพียงอย่างเดียว พบว่าเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 27 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 7 ล้านดอลลาร์

ผลตอบแทนที่สูงขึ้นช่วยหนุนส่วนต่างกำไรจากการลงทุน

อัตราผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 9.2% สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 จาก 8.5% ในปี 2025 ขณะที่ผลตอบแทนจากการลงทุนใหม่ในพอร์ตเกิน 11% ด้านค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเมื่อคิดเป็นสัดส่วนของหนี้สินเฉลี่ยปรับตัวขึ้นในระดับที่ปานกลางกว่า โดยเพิ่มเป็น 6.1% จาก 5.8% ส่งผลให้ส่วนต่างรายได้จากการลงทุนสุทธิขยายตัวขึ้นเป็น 3.1% จาก 2.7%

HASI ระบุว่าความเสี่ยงของบริษัทต่อความเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยนั้นมีจำกัดด้วยโครงสร้างของสินทรัพย์และหนี้สิน โดย ณ วันที่ 30 กันยายน หนี้สิน 87% เป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่หรือได้รับการป้องกันความเสี่ยงไว้ ขณะที่พอร์ตการลงทุนเพียงประมาณ 5% เท่านั้นที่ประกอบด้วยลูกหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัว นอกจากนี้ บริษัทยังใช้สัญญา forward-starting swaps เพื่อปรับอายุเฉลี่ย (duration) ของสินทรัพย์และหนี้สินให้สอดคล้องกัน

ต้นทุนการจัดหาเงินทุนระยะสั้นปรับตัวดีขึ้นแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นในระหว่างปี โดย HASI ระบุว่าต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นเฉลี่ยลดลงมากกว่า 80 basis points นับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดยโครงการตั๋วแลกเงินระยะสั้น (commercial paper) มีต้นทุนเฉลี่ยต่ำกว่าวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 85 basis points ทั้งนี้ บริษัทได้ออกตั๋วแลกเงินระยะสั้นไปแล้วกว่า 5.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการต่ออายุตั๋วเงิน จนถึงสิ้นไตรมาสที่ 3 ที่อัตราคิดลดเฉลี่ยประมาณ 4.25%

กิจกรรมธุรกรรมและสินทรัพย์ภายใต้การจัดการขยายตัว

HASI ปิดธุรกรรมใหม่ได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาสที่ 3 ส่งผลให้ธุรกรรมในงบดุลและธุรกรรม CCH1 มีมูลค่ารวม 2.5 พันล้านดอลลาร์จนถึงเดือนกันยายน ซึ่งเพิ่มขึ้น 146% จากช่วงเดียวกันของปี 2025 โดยฝ่ายบริหารระบุว่า บริษัทยังคงมีแนวโน้มบรรลุกรอบบนของเป้าหมายทั้งปีที่ 2 พันล้านถึง 3 พันล้านดอลลาร์สำหรับธุรกรรมใหม่ในงบดุลและธุรกรรม CCH1

สินทรัพย์ภายใต้การจัดการเพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่พอร์ตการลงทุนของ HASI เพิ่มขึ้น 20% สู่ระดับ 9.1 พันล้านดอลลาร์ ด้านสินทรัพย์ภายใต้โครงสร้างการร่วมลงทุน CCH1 เติบโต 231% สู่ระดับ 3.9 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ พอร์ตการลงทุนยังคงมีการกระจายตัวในสินทรัพย์มากกว่า 10 ประเภท โดยระบบพลังงานแสงอาทิตย์และระบบกักเก็บพลังงานสำหรับที่อยู่อาศัยคิดเป็น 33%, พลังงานลมบนบก 17%, ระบบพลังงานแสงอาทิตย์และระบบกักเก็บพลังงานที่เชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้า 16% และก๊าซธรรมชาติหมุนเวียน 14%

บริษัทรายงานแผนงานโครงการลงทุนในระยะ 12 เดือนมูลค่ามากกว่า 6.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน โดยโครงการประเภท behind-the-meter คิดเป็น 44% ของแผนงานโครงการ, การลงทุนที่เชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้า 30%, เชื้อเพลิง การขนส่ง และธรรมชาติ 19% และโครงสร้างพื้นฐานที่ยั่งยืนอื่น ๆ 7%

ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว HASI ได้ขยายความร่วมมือกับ Invenergy อย่างมีนัยสำคัญ ผ่านพอร์ตโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ระดับสาธารณูปโภค โครงการพลังงานแสงอาทิตย์ร่วมกับระบบกักเก็บพลังงาน และโครงการพลังงานลม กำลังการผลิตรวม 2.7 กิกะวัตต์ ซึ่งพอร์ตโฟลิโอนี้ครอบคลุม 10 โครงการใน 7 รัฐ และได้รับการสนับสนุนจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับผู้รับซื้อที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับน่าลงทุน (investment-grade) ทั้งนี้ มีกำลังการผลิตประมาณ 850 เมกะวัตต์ที่เปิดดำเนินการแล้ว และคาดว่าโครงการที่เหลือจะได้รับเงินทุนสนับสนุนเมื่อเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ไปจนถึงไตรมาสแรกของปี 2027

นอกจากนี้ HASI ยังเน้นย้ำถึงการเติบโตของ SunStrong Management ซึ่งสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทมีมูลค่าอยู่ที่ 41 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เมื่อเทียบกับ 6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 โดย SunStrong บริหารจัดการกำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์มากกว่า 5 กิกะวัตต์ และระบบชาร์จยานยนต์ไฟฟ้ามากกว่า 160 ระบบ ทั้งยังให้บริการลูกค้าระบบพลังงานแสงอาทิตย์ประมาณ 450,000 ราย ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 4 เท่าจากสิ้นปี 2024 และคาดว่ารายได้จะเติบโตมากกว่า 40% ในปี 2026

ฐานะเงินทุนและแนวโน้มการดำเนินงาน

HASI ปิดไตรมาสด้วยสภาพคล่อง 2 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.8 เท่า ซึ่งอยู่ภายในกรอบเป้าหมายที่ 1.5 ถึง 2.0 เท่า โดยบริษัทไม่ได้ออกหุ้นใหม่แบบ at-the-market (ATM) ในช่วงเก้าเดือนแรก และคาดว่าจะมีการออกหุ้นแบบ ATM ในระดับต่ำมากตลอดทั้งปี

ในเดือนกันยายน HASI ได้เปลี่ยนเงินกู้ยืมระยะยาวที่มีหลักประกันมูลค่า 156 ล้านดอลลาร์ซึ่งครบกำหนดในปี 2028 ด้วยวงเงินกู้ใหม่มูลค่า 175 ล้านดอลลาร์ โดยกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ Term SOFR บวก 1.25% ซึ่งเป็นส่วนต่างที่ต่ำกว่าเงินกู้เดิม 100 basis points ต่อมาในเดือนตุลาคม การออกหุ้นกู้ CCH1 มูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ยอดคงค้างของหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ์สะสมภายใต้โครงสร้างดังกล่าวแตะระดับ 1.5 พันล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารยังคงคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ 3.55 ถึง 3.65 ดอลลาร์ และ ROE ปรับปรุงสูงกว่า 17% ในปี 2028 นอกจากนี้ยังคาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงจะเติบโตประมาณ 10% ในปี 2026 บริษัทยังยืนยันเป้าหมายที่จะปรับลดอัตราการจ่ายเงินปันผลให้ต่ำกว่า 50% ภายในปี 2028 และต่ำกว่า 40% ภายในปี 2030 แม้ว่าการจ่ายเงินปันผลจะยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติของคณะกรรมการบริษัทในแต่ละไตรมาสก็ตาม

ทั้งนี้ HASI ไม่ได้ให้ตัวเลขคาดการณ์ตามมาตรฐาน GAAP โดยระบุถึงสมมติฐานที่จำเป็นสำหรับการพยากรณ์กำไรภายใต้วิธีสมมติฐานการชำระบัญชีตามมูลค่าตามบัญชี (hypothetical liquidation at book value method) ซึ่งใช้สำหรับเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียบางรายการ

คุณภาพสินเชื่อโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ โดยประมาณ 98% ของพอร์ตการลงทุนถูกจัดเป็นสินเชื่อที่อยู่ในสถานะปกติ ขณะที่ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงเฉลี่ยต่อปีของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการอยู่ที่ 0.09% ตลอดระยะเวลา 10 ปีสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน อย่างไรก็ตาม บริษัทระบุว่าต้นทุนในการฟื้นฟูที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ของโครงการ ซึ่งถูกนำมารวมในงบการเงินหลังจากบริษัทใช้สิทธิในการคุ้มครองเงินกู้ 2 รายการนั้น สูงกว่าที่คาดไว้ในตอนแรก ส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิโดยประมาณลดลง ทั้งนี้ HASI ได้รับรู้ผลขาดทุนทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องในตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ GAAP แล้ว

อนึ่ง แนวโน้มการดำเนินงานของบริษัทยังคงขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย ความพร้อมของเงินทุน การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงานหมุนเวียน รวมถึงผลกระทบจากกฎหมาย One Big Beautiful Bill Act ต่อตลาดโซลูชันด้านสภาพภูมิอากาศและเศรษฐกิจในวงกว้างของสหรัฐฯ