Inspired Entertainment ปรับลดเป้าหมาย EBITDA ปี 2026 ขณะที่อัตรากำไรไตรมาส 3 แตะ 46%

Inspired Entertainment (NASDAQ: INSE) ปรับลดเป้าหมาย adjusted EBITDA ตลอดทั้งปี 2026 ลงสู่ระดับ 109 ล้านดอลลาร์ถึง 112 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 112 ล้านดอลลาร์ถึง 118 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบในไตรมาสที่ 4 มูลค่าประมาณ 3 ล้านดอลลาร์จากการยุติการดำเนินงานในบราซิล การปรับแนวโน้มดังกล่าวมีขึ้นหลังจากบริษัทเทคโนโลยีเกมแห่งนี้รายงานความสามารถในการทำกำไรระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่ 3 โดยการปรับพอร์ตโฟลิโอ การลดต้นทุน และสัดส่วนการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นจากการดำเนินงานด้านดิจิทัล ได้ช่วยหนุนให้อัตรากำไร adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 900 basis points เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 46%

รายได้รวมอยู่ที่ 61 ล้านดอลลาร์สำหรับรอบสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 ขณะที่ adjusted EBITDA อยู่ที่ 28.2 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ที่ 0.1 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับผลขาดทุน 1.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า

รายได้เปรียบเทียบในเกณฑ์เดียวกัน (like-for-like) เพิ่มขึ้น 4% หากไม่รวมทั้งการปรับปรุงตามเกณฑ์ like-for-like และผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีเกมระยะไกลของสหราชอาณาจักร รายได้จะเติบโต 9% และ adjusted EBITDA แบบ like-for-like จะเพิ่มขึ้น 15% โดยการคำนวณแบบ like-for-like ดังกล่าวได้หักธุรกิจสวนพักผ่อนในสหราชอาณาจักรและสินทรัพย์เพื่อการพักผ่อนหย่อนใจบางส่วนที่จำหน่ายออกไปในเดือนพฤศจิกายน 2025 ออก รวมถึงปรับปรุงตามการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในรูปแบบการดำเนินงานของธุรกิจผับ

Inspired ระบุว่าการขยายตัวของอัตรากำไรเป็นผลมาจากการจำหน่ายการดำเนินงานที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าออกไป การปรับโครงสร้างต้นทุนใหม่ การเติบโตในกลุ่มธุรกิจ Interactive ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า การปรับเปลี่ยนไปสู่รายได้จากดิจิทัล และอัตราทดการดำเนินงาน (operating leverage) โดยอัตรากำไร adjusted EBITDA ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 35% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2025 สู่ระดับ 46% ในงวดล่าสุด

การเติบโตของธุรกิจ Interactive ช่วยชดเชยแรงกดดันทางภาษีของสหราชอาณาจักรบางส่วน

adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจ Interactive อยู่ที่ 10.2 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 10.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หลังจากหักภาษีเกมระยะไกลของสหราชอาณาจักรส่วนเพิ่มประมาณ 2.6 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมผลกระทบทางภาษีดังกล่าว adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจนี้จะอยู่ที่ 12.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 20% เมื่อเทียบรายปี

อัตราภาษีเกมระยะไกลของสหราชอาณาจักรปรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 40% จากเดิม 21% เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2026 โดย Inspired ได้รับส่วนแบ่งรายได้หลังหักภาษีจากลูกค้าที่เป็นผู้ให้บริการเกม ส่งผลให้อัตราภาษีที่สูงขึ้นนี้เป็นปัจจัยลบโดยตรงต่อผลประกอบการของบริษัท

บริษัทระบุว่า กลุ่มธุรกิจ Interactive ขยายตัวครอบคลุมอเมริกาเหนือ สหราชอาณาจักร และกรีซ ขณะที่รายได้ในอิตาลีเติบโตมากกว่า 50% เมื่อเทียบรายปี ทั้งนี้ Inspired ได้เปิดตัวเกม 45 รายการในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 25 รายการในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังระบุว่า ธุรกิจสามารถชิงส่วนแบ่งการตลาดในสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรได้ในช่วงฤดูร้อน แม้ว่ากิจกรรม iGaming ในสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงในเดือนสิงหาคมและกันยายน อีกทั้งยังรายงานรายได้รวมจากเกม (gross gaming revenue) ของกลุ่ม Interactive แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคม

adjusted EBITDA ของกลุ่ม Retail Solutions อยู่ที่ 19.6 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 22.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า ด้านตัวชี้วัดการดำเนินงานแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของเครื่องเล่นที่แข็งแกร่งขึ้น โดย gross win ต่อตู้ต่อวันเพิ่มขึ้น 13% ในร้านรับพนันของ William Hill และ 15% ในร้านรับพนันของกรีซ ส่วนในรัฐอิลลินอยส์ รายได้สุทธิจากตู้เกม (net terminal income) ของตู้ Valiant รุ่นใหม่สูงกว่าค่าเฉลี่ยของทั้งพื้นที่ แม้ว่า Inspired จะไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้ในตลาดขายขาดดังกล่าวก็ตาม

กลุ่ม Virtual Sports ทำ adjusted EBITDA ได้ 5.7 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 6.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้านต้นทุนส่วนกลางคิดเป็นผลขาดทุน adjusted EBITDA จำนวน 7.3 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับผลขาดทุน 7.6 ล้านดอลลาร์ในงวดเดียวกันของปีก่อนหน้า

กระแสเงินสดและภาระหนี้สิน

กระแสเงินสดอิสระตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 17.6 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราการแปลงเป็นกระแสเงินสด 22% เมื่อเทียบกับ adjusted EBITDA ขณะที่เงินสดคงเหลืออยู่ที่ 36.5 ล้านดอลลาร์ ด้านอัตราส่วนหนี้สินสุทธิเสมือน (pro forma net leverage) ลดลงเหลือ 2.9 เท่า จาก 3.3 เท่าในเดือนธันวาคม 2025 โดยการคำนวณนี้ได้รับการปรับปรุงจากการจำหน่ายธุรกิจสวนพักผ่อนและการพักผ่อนหย่อนใจออกไปแล้ว

Inspired คาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนที่เป็นเงินสดในปี 2026 ไว้ที่ 30 ล้านดอลลาร์ถึง 35 ล้านดอลลาร์ อัตราการแปลงเป็นกระแสเงินสดอิสระใกล้แตะ 20% และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิ ณ สิ้นปีต่ำกว่า 3.0 เท่า ทั้งนี้ บริษัทตั้งเป้าหมายอัตรากำไร adjusted EBITDA สำหรับปี 2026 ไว้สูงถึง 45%

สำหรับปี 2027 ฝ่ายบริหารตั้งเป้าอัตรากำไร adjusted EBITDA สูงกว่า 45%, รายจ่ายฝ่ายทุนที่เป็นเงินสดอยู่ที่ 30 ล้านดอลลาร์ถึง 35 ล้านดอลลาร์, อัตราการแปลงเป็นกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 20% ถึง 25% และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิอยู่ที่ 2.25 ถึง 2.75 เท่า โดยคาดว่า adjusted EBITDA จะเติบโตในอัตราเลขหลักเดียวระดับต่ำ ภายใต้สมมติฐานว่าการดำเนินงานในบราซิลยังคงปิดตัวอยู่ นอกจากนี้ แนวโน้มดังกล่าวยังตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์ต่อดอลลาร์จะยังคงเคลื่อนไหวสอดคล้องกับระดับปัจจุบันเป็นส่วนใหญ่

บริษัทรายงานอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่มีหลักประกันลำดับสิทธิ์สูงสุด (senior secured net leverage ratio) ที่ 2.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเพดานตามข้อกำหนดทางการเงิน (covenant limit) ที่ 5.0 เท่า โดยเกณฑ์ดังกล่าวจะปรับลดลงเหลือ 4.75 เท่าในเดือนมิถุนายน 2027 ทั้งนี้ Inspired ประเมินว่าบริษัทมีส่วนต่างความปลอดภัยของ adjusted EBITDA ตามข้อกำหนดทางการเงิน (covenant adjusted EBITDA headroom) มากกว่า 46 ล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาสที่ 3

โอกาสการเติบโตในอนาคตและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

Inspired ระบุถึงโอกาสการเติบโตในอนาคตจากธุรกิจ iGaming ในอเมริกาเหนือ, ตลาดคาสิโนชนเผ่าในสหรัฐฯ, ผลิตภัณฑ์กีฬาเสมือนจริงในสปอร์ตบุ๊คของสหรัฐฯ, ตู้เกมในชิคาโกและแคนาดาฝั่งตะวันตก, คอนเทนต์เกม Class III และผลิตภัณฑ์ลอตเตอรีในอเมริกาเหนือ ทั้งนี้ เกมจากสตูดิโอแห่งใหม่มีกำหนดเปิดตัวในเดือนธันวาคม ขณะที่ผลิตภัณฑ์กีฬาเสมือนจริงได้เปิดตัวร่วมกับ BetMGM และ FanDuel แล้ว

นอกจากนี้ บริษัทยังลดการพึ่งพาตลาดสหราชอาณาจักรลง โดยตลาดนอกสหราชอาณาจักรคิดเป็นสัดส่วน 40.7% ของรายได้ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 22.3% ในปี 2023

กฎระเบียบข้อบังคับยังคงเป็นประเด็นความไม่แน่นอนสำคัญ นอกเหนือจากภาษีเกมของสหราชอาณาจักรที่สูงขึ้นแล้ว มาตรการชั่วคราวยังสั่งห้ามการดำเนินงานด้านการพนันออนไลน์และเกมที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในบราซิลเมื่อวันที่ 25 กันยายน 2026 สำหรับความเสี่ยงอื่น ๆ ที่บริษัทระบุไว้ ได้แก่ การแข่งขัน, การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี, ภัยคุกคามด้านความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์, การรักษาฐานลูกค้าและสัญญา, การบูรณาการหลังการเข้าซื้อกิจการ, ความต้องการเงินทุน, ปัจจัยตามฤดูกาล ตลอดจนสภาวะทางเศรษฐกิจและการเมืองที่เปลี่ยนแปลงไปในตลาดต่าง ๆ ของบริษัท