MasterBrand เผยผลขาดทุนไตรมาส 3, ส่งสัญญาณแนวโน้มไตรมาส 4 อย่างระมัดระวัง

มาสเตอร์แบรนด์ (MBC) รายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 3 และความสามารถในการทำกำไรที่ปรับปรุงแล้วลดลง เนื่องจากอุปสงค์ตู้เฟอร์นิเจอร์ที่ซบเซา ภาวะเงินเฟ้อ และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย มีน้ำหนักมากกว่าการผนึกกำลังจากการควบรวมกิจการและการผนวกรวมอเมริกัน วูดมาร์ก นอกจากนี้ บริษัทยังได้เปิดเผยแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4 อย่างระมัดระวัง โดยคาดการณ์ว่าอุปสงค์ที่ชะลอตัวจะยืดเยื้อไปจนถึงสิ้นปี พร้อมทั้งเลื่อนเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ออกไปอีกหนึ่งปี

สำหรับรอบระยะเวลา 13 สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 27 กันยายน 2026 ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้น 48.3% สู่ระดับ 1.04 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมส่วนสนับสนุน 355.7 ล้านดอลลาร์จากอเมริกัน วูดมาร์ก หากไม่รวมส่วนสนับสนุนดังกล่าว ยอดขายจากธุรกิจเดิมของมาสเตอร์แบรนด์ลดลง 2.5% ซึ่งบริษัทระบุว่ายังทำผลงานได้ดีกว่าตลาดปลายทางของบริษัทที่หดตัวในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลางถึงสูง

มาสเตอร์แบรนด์ระบุว่า การลดลงของยอดขายธุรกิจเดิมมีสาเหตุมาจากปริมาณขายในตลาดที่ลดลง สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย และการที่ลูกค้าหันไปซื้อสินค้าราคาถูกลง ขณะที่การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งการตลาดและราคาขายเฉลี่ยสุทธิที่สูงขึ้นจากการปรับราคาตามภาษีศุลกากรสามารถชดเชยแรงกดดันดังกล่าวได้บางส่วน

ความสามารถในการทำกำไรเผชิญแรงกดดันจากปริมาณขาย สัดส่วนผลิตภัณฑ์ และภาวะเงินเฟ้อ

กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 16.8% สู่ระดับ 254.9 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 660 basis points สู่ระดับ 24.6% โดยบริษัทระบุถึงปริมาณขายที่ลดลงและการดูดซับต้นทุนคงที่ที่อ่อนแอลง อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าการปรับราคา สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและการหันไปซื้อสินค้าราคาถูกลง ตลอดจนการรวมอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าของอเมริกัน วูดมาร์ก เข้ามา ทั้งนี้ ปัจจัยลบดังกล่าวได้รับการชดเชยบางส่วนจากการได้รับเงินคืนภาษีอากรจำนวน 10.9 ล้านดอลลาร์ และการผนึกกำลังจากการรวมกิจการ

ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และการบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 224.0 ล้านดอลลาร์ จาก 167.5 ล้านดอลลาร์ โดยมาสเตอร์แบรนด์บันทึกผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ที่ 9.2 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 0.05 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด เทียบกับกำไรสุทธิ 18.1 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.14 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีก่อนหน้า

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งเป็นตัวเลขที่ไม่ได้คำนวณตามมาตรฐาน GAAP ลดลง 5.1% สู่ระดับ 86.0 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วหดตัวลงสู่ระดับ 8.3% จาก 13.0% ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันด้านปริมาณขาย เงินเฟ้อ และสัดส่วนผลิตภัณฑ์เช่นเดียวกัน อย่างไรก็ดี ส่วนสนับสนุนจากอเมริกัน วูดมาร์ก เงินคืนภาษีอากร โครงการปรับปรุงประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่อง การบริหารจัดการต้นทุน และการผนึกกำลังจากการควบรวมกิจการ ได้ช่วยชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้บางส่วน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.10 ดอลลาร์ ลดลงจาก 0.33 ดอลลาร์

เมื่อพิจารณาตามเกณฑ์ Pro forma ซึ่งนับรวมอเมริกัน วูดมาร์ก ในการเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ยอดขายรวมในไตรมาส 3 ปี 2025 อยู่ที่ 1.09 พันล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 126.7 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไร 11.6%

การประหยัดต้นทุนจากการรวมกิจการคืบหน้าเร็วกว่าแผน

ไตรมาสนี้เป็นรอบระยะเวลารายงานผลประกอบการเต็มไตรมาสแรกของมาสเตอร์แบรนด์ในฐานะบริษัทที่รวมกิจการแล้ว โดยการรวมธุรกิจมีความคืบหน้าเร็วกว่ากำหนดการ ตามเอกสารนำเสนอผลประกอบการ ซึ่งมีการรับรู้การประหยัดต้นทุนจากการทำงานร่วมกันจำนวน 8.9 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และรับรู้ได้จริงแล้วประมาณ 11 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ปิดธุรกรรม

บริษัทได้ดำเนินการตามแผนงานด้านโครงสร้างองค์กรไปเกือบเสร็จสมบูรณ์แล้ว พร้อมทั้งปรับลดระดับชั้นของฝ่ายบริหารให้กระชับขึ้น ขณะนี้การประหยัดต้นทุนด้านการจัดซื้อเริ่มสร้างผลประโยชน์ร่วมกับการลดจำนวนพนักงานและค่าใช้จ่ายในการบริหาร นอกจากนี้ มาสเตอร์แบรนด์ยังเริ่มเชื่อมต่อเครือข่ายระดับองค์กร การปรับเปลี่ยนการดำเนินธุรกิจมาใช้ปฏิทินและระบบการเงินเดียวกัน ตลอดจนการแนะนำผลิตภัณฑ์เดิมของมาสเตอร์แบรนด์ให้แก่กลุ่มตัวแทนจำหน่ายของอเมริกัน วูดมาร์ก

ฝ่ายบริหารยังคงตั้งเป้าหมายการประหยัดต้นทุนจากการทำงานร่วมกันในอัตราต่อปี (annualized run-rate synergies) ให้ได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีที่สาม โดยคาดว่าการประหยัดได้ประมาณ 60% จะอยู่ในส่วนของต้นทุนขาย และราว 40% จะอยู่ในส่วนของค่าใช้จ่าย SG&A ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่เป็นเงินสดแบบจ่ายครั้งเดียวเพื่อให้บรรลุการประหยัดดังกล่าว คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณเท่ากับมูลค่าผลประโยชน์ร่วมในอัตราต่อปีที่คาดการณ์ไว้

นอกจากนี้ มาสเตอร์แบรนด์ยังอยู่ระหว่างการควบรวมเครือข่ายการผลิต ซึ่งประกอบด้วยโรงงาน 38 แห่งในอเมริกาเหนือ โดยกำลังดำเนินการในโรงงาน 5 แห่งเพื่อลดกำลังการผลิตส่วนเกินและปรับปรุงการดูดซับต้นทุนคงที่ ซึ่งรวมถึงการประกาศควบรวมการผลิตที่โรงงานในเมืองคินสตัน (Kinston) และสายการผลิตในเมืองแก๊สซิตี (Gas City) เมื่อเร็ว ๆ นี้ ทั้งนี้ คาดว่าการประหยัดต้นทุนจากมาตรการเหล่านี้จะทยอยเพิ่มขึ้นจนถึงช่วงต้นปี 2027 เมื่อกระบวนการยุติการดำเนินงานเสร็จสิ้น

แนวโน้มไตรมาส 4 ประเมินตลาดจะยังคงซบเซาต่อเนื่อง

สำหรับไตรมาสที่ 4 มาสเตอร์แบรนด์คาดว่ายอดขายสุทธิจะอยู่ที่ 958 ล้านดอลลาร์ ถึง 988 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 38 ล้านดอลลาร์ ถึง 48 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่ 4.0% ถึง 4.9% และผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วที่ 0.12 ดอลลาร์ ถึง 0.08 ดอลลาร์ต่อหุ้น

แนวโน้มดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่า อุปสงค์ที่ชะลอตัวลงซึ่งสังเกตเห็นได้ในช่วงปลายไตรมาส 3 จะดำเนินต่อไปจนถึงสิ้นปี นอกจากนี้ ยังนับรวมวันหยุดทำการผลิตเพิ่มเติมในช่วงเทศกาล ซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของโรงงานและการดูดซับต้นทุนคงที่ การได้รับเงินคืนภาษีอากรที่ลดลงกว่าในไตรมาส 3 รวมถึงภาวะเงินเฟ้อของค่าวัตถุดิบและค่าขนส่งที่ยังคงดำเนินต่อไปในขณะที่การปรับราคายังตามหลังอยู่

ขณะนี้มาสเตอร์แบรนด์คาดว่าตลาดตู้เฟอร์นิเจอร์ในอเมริกาเหนือประจำปี 2026 จะหดตัวในอัตราร้อยละระดับเลขหลักเดียวช่วงสูงเมื่อเทียบเป็นรายปี เทียบกับที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะหดตัวในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลาง โดยการคาดการณ์ดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะไม่มีการฟื้นตัวของอุปสงค์ตลอดช่วงเวลาที่เหลือของปี

เพื่อรับมือกับสถานการณ์ดังกล่าว บริษัทกำลังลดกะการทำงานในโรงงานบางแห่ง กำหนดค่าธรรมเนียมเชื้อเพลิงเพิ่มเติม และดำเนินมาตรการด้านต้นทุนที่คาดว่าจะสร้างการประหยัดได้ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยประโยชน์ส่วนใหญ่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2027 ขณะเดียวกัน คาดว่าการผนึกกำลังจากการควบรวมกิจการในครึ่งปีหลังจะสูงกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ราว 15 ล้านดอลลาร์

ภาษีศุลกากรและอัตราส่วนหนี้สินยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ

มาสเตอร์แบรนด์ประเมินต้นทุนภาษีศุลกากรขั้นต้นไว้ที่ 5% ถึง 6% ของยอดขายสุทธิรวมของบริษัทที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026 ก่อนดำเนินมาตรการบรรเทาผลกระทบ ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารคาดว่ามาตรการด้านห่วงโซ่อุปทาน การดำเนินงาน และการกำหนดราคา จะสามารถชดเชยต้นทุนเหล่านั้นได้ 100% ในเกณฑ์ดอลลาร์ต่อปีภายในสิ้นปี โดยการประเมินดังกล่าวครอบคลุมเฉพาะภาษีศุลกากรที่มีผลบังคับใช้ ณ วันที่ 5 พฤศจิกายน 2026 เท่านั้น

นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่า ภาษีศุลกากรตามมาตรา 232 สำหรับไม้แปรรูป ผลิตภัณฑ์ไม้ ตู้ครัว และตู้เคาน์เตอร์ห้องน้ำ มีกำหนดปรับขึ้นเป็น 50% จาก 25% ในวันที่ 1 มกราคม 2027 โดยแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4 ของบริษัทยังไม่ได้นับรวมภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติมจากที่มีผลบังคับใช้อยู่แล้ว หรือผลกระทบใด ๆ ที่เกี่ยวข้องต่ออุปสงค์ในตลาด

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันลดลงสู่ระดับ 80.2 ล้านดอลลาร์ จาก 108.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระลดลงสู่ระดับ 43.6 ล้านดอลลาร์ จาก 65.0 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ มาสเตอร์แบรนด์สามารถลดหนี้สินสุทธิลงได้ประมาณ 58 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และสิ้นสุดงวดด้วยสภาพคล่องจำนวน 694.2 ล้านดอลลาร์

หนี้สินสุทธิอยู่ที่ 1.09 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 4.3 เท่าของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วรวมย้อนหลัง 12 เดือน ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิตามเงื่อนไขข้อกำหนดทางการเงิน (covenant net leverage) อยู่ที่ 3.58 เท่า เทียบกับเกณฑ์สูงสุดที่กำหนดไว้ที่ 3.75 เท่า โดยบริษัทยืนยันว่ายังคงปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงินอย่างครบถ้วน ทั้งนี้ เพื่อสะท้อนถึงสภาวะตลาดที่อ่อนแอลง แนวโน้มอุปสงค์ในปัจจุบัน และการปรับขึ้นภาษีศุลกากรตามกำหนดการ ขณะนี้มาสเตอร์แบรนด์จึงตั้งเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ให้ต่ำกว่า 2.0 เท่า ภายในสิ้นปี 2029 จากเดิมที่กำหนดไว้ภายในสิ้นปี 2028