Orion ปรับเพิ่มค่ากลาง EBITDA ปี 2026 หลังกำไร Q3 เพิ่มขึ้น

โอเรียน เอส.เอ. (Orion S.A.) (OEC) ปรับเพิ่มค่ากึ่งกลางของกรอบคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงตลอดทั้งปี 2026 หลังจาก EBITDA ปรับปรุงในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 67 ล้านดอลลาร์ โดยผู้ผลิตคาร์บอนแบล็ครายนี้ยังสร้างกระแสเงินสดอิสระได้ 46 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส แม้ฝ่ายบริหารคาดว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 4 จะสะท้อนถึงผลกระทบจากปัจจัยตามฤดูกาลที่ชัดเจน การระบายสต็อกของลูกค้า กิจกรรมการซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ และราคาตามสัญญาของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Rubber ที่ลดลงเมื่อเทียบรายปี

ปัจจุบัน บริษัทคาดการณ์ EBITDA ปรับปรุงในปี 2026 ไว้ที่ 190 ล้านดอลลาร์ ถึง 200 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกรอบเดิมที่ 170 ล้านดอลลาร์ ถึง 210 ล้านดอลลาร์ โดยกรอบใหม่นี้ส่งผลให้ค่ากึ่งกลางเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 195 ล้านดอลลาร์ จากเดิม 190 ล้านดอลลาร์ พร้อมทั้งทำให้ช่วงของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้แคบลง ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 171 ล้านดอลลาร์

โอเรียนยังคงกรอบคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีไว้ที่ติดลบ 10 ล้านดอลลาร์ ถึงบวก 20 ล้านดอลลาร์ และคงการคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนไว้ที่ประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่า EBITDA ปรับปรุงจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2027 โดยได้รับแรงหนุนจากแผนงานด้านการดำเนินงาน การจัดหาวัตถุดิบ และสัดส่วนผลิตภัณฑ์

กำไรกลุ่มผลิตภัณฑ์ Specialty ปรับตัวขึ้น แม้อุปสงค์จากชาติตะวันตกชะลอตัว

EBITDA ปรับปรุงของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Specialty เพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 25 ล้านดอลลาร์ โดยผลการดำเนินงานได้รับอานิสงส์จากจังหวะเวลาของการจัดสรรโควตาการปล่อยก๊าซเรือนกระจกประจำปีของสหภาพยุโรป และการส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

ปริมาณการขายของกลุ่มธุรกิจลดลง 8% เนื่องจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงและการระบายสต็อกสินค้าของลูกค้ากดดันตลาดชาติตะวันตก อย่างไรก็ดี ความอ่อนแอดังกล่าวได้รับการชดเชยบางส่วนจากความแข็งแกร่งในเอเชียและผลิตภัณฑ์เกรดพรีเมียม โดยปริมาณการขายสำหรับผลิตภัณฑ์พรีเมียมเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละหลักเดียวระดับต่ำถึงปานกลาง นำโดยกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีความโดดเด่นเฉพาะตัว

EBITDA ปรับปรุงนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Specialty เพิ่มขึ้น 37% สู่ระดับ 92 ล้านดอลลาร์ โดยมีสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ทั้งนี้ โอเรียนคาดว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 4 ของกลุ่มธุรกิจนี้จะอยู่ในระดับปานกลาง เนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาลที่รุนแรงกว่าปกติ การระบายสต็อกสินค้าอย่างต่อเนื่อง ตลอดจนกิจกรรมการหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่และต้นทุนที่เกี่ยวข้อง

สำหรับปี 2027 ฝ่ายบริหารระบุว่าการปรับสัดส่วนผลิตภัณฑ์ให้เหมาะสม การพัฒนาด้านการจัดหาวัตถุดิบ และแผนงานด้านการดำเนินงาน มีแนวโน้มที่จะเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวก นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่าโรงงานผลิตสารเติมแต่งนำไฟฟ้าในยุโรปได้รับการรับรองมาตรฐานสำคัญในอุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งช่วยเปิดทางให้สามารถปรับเปลี่ยนสัดส่วนตลาดปลายทางไปในทิศทางที่เอื้ออำนวยมากยิ่งขึ้น

ปริมาณการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ Rubber ยังคงเผชิญแรงกดดัน

EBITDA ปรับปรุงของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Rubber เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 41 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากจังหวะเวลาของโควตาการปล่อยก๊าซเรือนกระจกของสหภาพยุโรปและการส่งผ่านต้นทุนตามสัญญา อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายลดลง 4% เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา ถูกชดเชยจนหมดด้วยยอดขายที่ลดลงในทวีปอเมริกาและเอเชียแปซิฟิก

โอเรียนระบุว่า การเติบโตของปริมาณการขายในภูมิภาค EMEA สะท้อนถึงความยืดหยุ่นของอุปสงค์ยางสำหรับเปลี่ยนทดแทน ขณะที่การผลิตยางในอเมริกาเหนือยังไม่ฟื้นตัว โดยภาวะชะงักงันของอุปทานในอุตสาหกรรมได้สร้างโอกาสในตลาดสปอตในอเมริกาเหนือ และฝ่ายบริหารคาดว่าภาวะตึงตัวของตลาดสปอตในภูมิภาคดังกล่าวจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2027

แม้ว่ากำไรรายไตรมาสจะเพิ่มขึ้น แต่ EBITDA ปรับปรุงนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของกลุ่มผลิตภัณฑ์ Rubber กลับลดลง 37% โดยบริษัทระบุว่าราคาตามสัญญาและสัดส่วนทางภูมิศาสตร์ที่ไม่เอื้ออำนวยเป็นปัจจัยกดดันหลัก ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าผลการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจดังกล่าวจะซบเซาในไตรมาส 4 อันเนื่องมาจากราคาตามสัญญาที่ลดลงเมื่อเทียบรายปี

นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังชี้ว่าความน่าเชื่อถือของโรงงานที่ปรับตัวดีขึ้นและความสามารถในการแข่งขันด้านวัตถุดิบตั้งต้นจะเป็นกลไกขับเคลื่อนการดำเนินงานในปี 2027 โดยเอกสารนำเสนอระบุว่า ต้นทุนวัตถุดิบตั้งต้นจากถ่านหินในจีนที่ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจสร้างโอกาสทางธุรกิจ ขณะที่ลูกค้ายังคงนิยมห่วงโซ่อุปทานในท้องถิ่นอย่างต่อเนื่องในภูมิภาคที่โอเรียนมีสถานะที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง

เงินทุนหมุนเวียนช่วยหนุนการสร้างกระแสเงินสด

กระแสเงินสดอิสระในไตรมาส 3 ที่ระดับ 46 ล้านดอลลาร์ ได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินสดไหลเข้าจากเงินทุนหมุนเวียนจำนวน 28 ล้านดอลลาร์ และรายจ่ายฝ่ายทุนที่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยโอเรียนระบุว่าคาดว่าจะมีการปรับปรุงเงินทุนหมุนเวียนเชิงโครงสร้างเพิ่มเติม และยังคงให้ความสำคัญกับการใช้จ่ายฝ่ายทุน โอกาสในการบริหารจัดการภาษีเงินสด และการลดภาระหนี้สินอย่างต่อเนื่อง

หนี้สินสุทธิ ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 918 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับปรุงย้อนหลัง 12 เดือน อยู่ที่ 4.1 เท่า โดยคำนวณจาก EBITDA ปรับปรุงที่ 226 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ โอเรียนปิดท้ายไตรมาสด้วยสภาพคล่องจำนวน 193 ล้านดอลลาร์

ภายหลังสิ้นสุดไตรมาส การยกเลิกสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินและภาระดอกเบี้ย (cross-currency and interest-expense swap) ส่งผลให้เกิดกำไรก่อนหักภาษีจำนวน 27 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม

เมื่อคำนวณตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) โอเรียนรายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 3 อยู่ที่ 3.1 ล้านดอลลาร์ เทียบกับผลขาดทุน 67.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้านี้มีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของค่าความนิยมจำนวน 80.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิปรับปรุงอยู่ที่ 1.9 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 16.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ของปี 2025

ความไม่แน่นอนด้านอุปสงค์และต้นทุนยังคงอยู่

เอกสารนำเสนอระบุถึงความลังเลใจของลูกค้าในวงกว้าง ท่ามกลางต้นทุนและความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน ภาวะสงครามที่ยืดเยื้อ และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเลือกตั้ง ขณะที่อุปสงค์ยางรถยนต์ยังคงมีความแตกต่างกันไปตามประเภทผลิตภัณฑ์และภูมิภาค โดยอุปสงค์ยางสำหรับรถยนต์นั่งส่วนบุคคลที่ติดตั้งจากโรงงาน (OEM) ในภูมิภาค EMEA และอเมริกาเหนือยังคงชะลอตัว ทว่าอุปสงค์ยางสำหรับเปลี่ยนทดแทนมีความยืดหยุ่นมากกว่า สำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์ Specialty ความแข็งแกร่งในตลาดเอเชียและผลิตภัณฑ์เกรดพรีเมียมถูกชดเชยด้วยอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงในฝั่งตะวันตกอันเนื่องมาจากการระบายสต็อกสินค้า

นอกจากนี้ โอเรียนยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงต่อราคาวัตถุดิบตั้งต้นและความเคลื่อนไหวของค่าเงิน โดยการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนวัตถุดิบตั้งต้นทุก ๆ 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อ EBITDA ปรับปรุงประมาณ 7 ล้านดอลลาร์ ถึง 10 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลา 12 เดือน และส่งผลกระทบต่อเงินทุนหมุนเวียนสุทธิ 25 ล้านดอลลาร์ ถึง 30 ล้านดอลลาร์ ในช่วง 3 ถึง 4 เดือน ขณะที่การเปลี่ยนแปลง 1% ของอัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อดอลลาร์ คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อ EBITDA ปรับปรุงตลอดทั้งปีประมาณ 2 ล้านดอลลาร์

ความไม่แน่นอนอื่น ๆ ที่บริษัทระบุไว้ ได้แก่ ภาษีศุลกากรและอุปสรรคทางการค้า ความผันผวนของราคาวัตถุดิบและพลังงาน ผลกระทบจากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ความน่าเชื่อถือในการดำเนินงาน กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อม เลเวอเรจทางการเงิน และอัตราความเร็วของอุปสงค์จากลูกค้า ดังนั้น ผลการดำเนินงานจริงจึงอาจแตกต่างไปจากกรอบคาดการณ์ปี 2026 ของฝ่ายบริหารในปัจจุบัน รวมถึงการคาดการณ์สำหรับปี 2027