NW Natural ปรับเพิ่มคาดการณ์ EPS ปี 2026 หลัง SiEnergy หนุนการเติบโต

NW Natural Holdings (NYSE: NWN) ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 2026 หลังจากผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ที่แข็งแกร่งขึ้นจากธุรกิจสาธารณูปโภคก๊าซ SiEnergy และกิจกรรมระดับองค์กร ช่วยชดเชยผลประกอบการที่ลดลงของ NW Natural และธุรกิจน้ำ โดยปัจจุบันบริษัทคาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) จะอยู่ที่ 3.10 ถึง 3.20 ดอลลาร์ เทียบกับการคาดการณ์เดิมว่าจะอยู่ในช่วงครึ่งบนของกรอบ 2.95 ถึง 3.15 ดอลลาร์

สำหรับไตรมาส 3 NW Natural Holdings รายงานผลขาดทุนตามมาตรฐานบัญชีทั่วไป (GAAP) ที่ 0.71 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งขาดทุนลดลงจาก 0.73 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปีก่อนหน้า โดยผลประกอบการดังกล่าวสะท้อนถึงลักษณะตามฤดูกาลของการดำเนินธุรกิจสาธารณูปโภค สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP (GAAP EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.62 ดอลลาร์ จากกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (adjusted EPS) ที่ 1.52 ดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 7% ทั้งนี้ ตัวเลขปรับปรุงของปีก่อนหน้าไม่รวมต้นทุนการทำธุรกรรมและการพัฒนาธุรกิจ ขณะที่ GAAP EPS สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2025 อยู่ที่ 1.36 ดอลลาร์

บริษัทสิ้นสุดงวดดังกล่าวด้วยจำนวนมิเตอร์ 989,000 เครื่อง เพิ่มขึ้น 2% จากปีก่อนหน้า ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุน (Capex) ในช่วง 9 เดือนแรกเพิ่มขึ้น 12% สู่ระดับ 373 ล้านดอลลาร์

SiEnergy หนุนการเติบโตของกำไรตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

เมื่อพิจารณาเป็นรายกลุ่มธุรกิจตามเกณฑ์ Non-GAAP ธุรกิจ SiEnergy มีสัดส่วนกำไร 0.30 ดอลลาร์ต่อหุ้นในช่วง 9 เดือนแรก เพิ่มขึ้น 0.10 ดอลลาร์จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ขณะที่หมวดหมู่ "อื่นๆ" (Other) ของบริษัทมีผลขาดทุนลดลง 0.06 ดอลลาร์ต่อหุ้น สู่ระดับ 0.53 ดอลลาร์

กำไรดังกล่าวสามารถชดเชยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงของธุรกิจสาธารณูปโภคอื่นๆ ได้มากกว่า โดย EPS ของกลุ่มธุรกิจ NW Natural ลดลง 0.02 ดอลลาร์ สู่ระดับ 1.67 ดอลลาร์ ขณะที่ NW Natural Water ลดลง 0.04 ดอลลาร์ สู่ระดับ 0.18 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ในส่วนของไตรมาส 3 เพียงไตรมาสเดียว NW Natural มีผลการดำเนินงานดีขึ้น 0.01 ดอลลาร์ต่อหุ้น และหมวดหมู่อื่นๆ ดีขึ้น 0.04 ดอลลาร์ ขณะที่ SiEnergy และ NW Natural Water ปรับตัวลดลง 0.01 ดอลลาร์ และ 0.02 ดอลลาร์ ตามลำดับ

ฝ่ายบริหารคาดว่า SiEnergy จะคิดเป็นสัดส่วน 10% ถึง 15% ของ EPS รวมในปี 2026 และธุรกิจน้ำจะคิดเป็นสัดส่วน 7% ถึง 12% ขณะที่จนถึงปี 2030 บริษัทคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ SiEnergy จะเติบโต 28% ถึง 32% ต่อปี โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของฐานลูกค้าที่คาดว่าจะอยู่ที่ 15% ถึง 20% และการเติบโตของฐานอัตราค่าบริการ (rate base) ที่ 20% ถึง 25% ด้าน NW Natural Water คาดว่าจะมีกำไรสุทธิเติบโต 7% ถึง 10% ต่อปี โดยมีการเติบโตของฐานลูกค้าภายใน (organic customer growth) ที่ 2% ถึง 3% และการเติบโตของฐานอัตราค่าบริการที่ 10% ถึง 15%

การตัดสินใจด้านกฎระเบียบและแผนการลงทุน

อัตราค่าบริการใหม่สำหรับการดำเนินงานในรัฐวอชิงตันของ NW Natural มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 1 ส.ค. ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้ในปีแรก 20.1 ล้านดอลลาร์ โดยคำสั่งดังกล่าวกำหนดอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ 9.5% และสัดส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 50% ในโครงสร้างเงินทุน ขณะที่อัตราค่าบริการภายใต้กลไกอัตราค่าบริการทางเลือก (Alternative Rate Mechanism) ของรัฐออริกอนมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 31 ต.ค. ส่วนกระบวนการกำหนดกฎเกณฑ์ระยะที่สองสำหรับคดีอัตราค่าบริการแบบหลายปีในรัฐออริกอนคาดว่าจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2027

SiEnergy บรรลุข้อตกลงยุติคดีอัตราค่าบริการทั่วไปในรัฐเท็กซัสเมื่อวันที่ 22 ก.ย. ซึ่งหากได้รับการอนุมัติ คาดว่าจะเริ่มใช้อัตราค่าบริการใหม่ในเดือนพฤศจิกายน 2026 และจะเพิ่มความต้องการด้านรายได้ (revenue requirement) ขึ้น 8.6 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 9.8% และสัดส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 59.75% ส่วน NW Natural Water มีคดีอัตราค่าบริการที่อยู่ระหว่างดำเนินการ 5 คดี ซึ่งรวมถึงกระบวนการพิจารณาสำหรับธุรกิจสาธารณูปโภคน้ำขนาดใหญ่ที่สุด 3 แห่ง โดยคาดว่าจะเริ่มใช้อัตราค่าบริการใหม่ได้ในปี 2027

NW Natural Holdings คาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนในปี 2026 จะอยู่ที่ 500 ล้านถึง 550 ล้านดอลลาร์ โดยแผนการใช้จ่ายตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2030 มีมูลค่ารวม 2.6 พันล้านถึง 2.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง 1.6 พันล้านถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์สำหรับ NW Natural, 750 ล้านถึง 800 ล้านดอลลาร์สำหรับ SiEnergy และ 250 ล้านถึง 300 ล้านดอลลาร์สำหรับธุรกิจน้ำ

บริษัทยังคงเป้าหมายระยะยาวสำหรับการเติบโตของ EPS ต่อปีที่ 4% ถึง 6% ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2030 โดยใช้กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วของปี 2025 ที่ 2.93 ดอลลาร์เป็นฐาน ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวไม่รวมโครงการกักเก็บก๊าซ Mist Expansion หรือ MX3 ที่เสนอไว้

โครงการ MX3 ได้รับการออกแบบเพื่อเพิ่มความจุในการกักเก็บ 4 พันล้านถึง 5 พันล้านลูกบาศก์ฟุต และจะต้องใช้เงินลงทุนประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่าจะได้รับหนังสือแจ้งให้เริ่มดำเนินงาน (notice to proceed) ภายในปลายปี 2027 และมีกำหนดเปิดให้บริการภายในสิ้นปี 2029 ทั้งนี้ ภายหลังหนังสือแจ้งดังกล่าว ลูกค้าในกลุ่มสาธารณูปโภคและธุรกิจกลางน้ำ (midstream) ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับน่าลงทุน (investment grade) ได้ตกลงที่จะทำสัญญาการใช้กำลังการกักเก็บเป็นระยะเวลา 25 ปี และหาก MX3 เปิดให้บริการได้ก่อนสิ้นปี 2029 ฝ่ายบริหารคาดว่า EPS ในระยะยาวจะเติบโต 5% ถึง 7%

สภาพคล่องและความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน

NW Natural Holdings รายงานสภาพคล่องที่มีอยู่ 609 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 ก.ย. ซึ่งรวมถึงเงินสด 30 ล้านดอลลาร์และวงเงินสินเชื่อที่สามารถเบิกใช้ได้ โดยบริษัทคาดว่าจะออกหุ้นมูลค่า 40 ล้านถึง 50 ล้านดอลลาร์ผ่านโครงการ At-The-Market ในปี 2026 นอกจากนี้ บริษัทยังได้เสร็จสิ้นการเสนอขายตราสารหนี้ตามแผนสำหรับปี 2026 แล้ว และคาดว่าหนี้สินระยะยาวสุทธิจะเพิ่มขึ้นประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ในปีนี้

แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ระยะเวลาและต้นทุนการก่อสร้าง สภาวะการจัดหาเงินทุน การเติบโตของลูกค้า ตลอดจนการดำเนินการตามแผนการเข้าซื้อกิจการและการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน นอกจากนี้ เป้าหมายของ MX3 ยังขึ้นอยู่กับการดำเนินงานด้านวิศวกรรม การขอใบอนุญาต และการทำสัญญาให้แล้วเสร็จ รวมถึงการได้รับหนังสือแจ้งให้เริ่มดำเนินงานและการเปิดให้บริการโครงการตามกำหนดเวลา