NAV ไตรมาส 3 ปี 2026 ของ MFIC ลดลง 3.8% ขณะที่สินทรัพย์ที่ไม่รับรู้รายได้เพิ่มขึ้น

MidCap Financial Investment Corporation รายงานว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ในไตรมาส 3 ตามปีงบการเงินลดลง 3.8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากความอ่อนแอด้านสินเชื่อในการลงทุนจำนวนไม่มากส่งผลให้พอร์ตการลงทุนขาดทุน และทำให้เงินลงทุนที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (non-accrual) เพิ่มสูงขึ้น โดยผลประกอบการดังกล่าวมีขึ้นไม่นานหลังจากที่ Ares Capital Corporation ตกลงเข้าซื้อกิจการบริษัทพัฒนาธุรกิจ (BDC) แห่งนี้ผ่านธุรกรรมที่ชำระด้วยหุ้นและเงินสด

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 บริษัท MidCap Financial Investment Corporation (NASDAQ: MFIC) มีรายได้จากการลงทุนสุทธิ 27.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.34 ดอลลาร์ต่อหุ้น ลดลงจาก 32.8 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.40 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสก่อนหน้า โดยรายได้จากการลงทุนสุทธิยังคงสูงกว่าเงินปันผลรายไตรมาสที่ 0.31 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่บันทึกไว้สำหรับงวดดังกล่าว

ผลขาดทุนสุทธิจากการลงทุนทั้งที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้มีจำนวนรวม 44.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.54 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งผลขาดทุนดังกล่าวมากกว่ารายได้จากการลงทุน ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานลดลง 16.4 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นผลขาดทุน 0.20 ดอลลาร์ต่อหุ้น

NAV ลดลงสู่ระดับ 12.86 ดอลลาร์ต่อหุ้น ณ วันที่ 30 กันยายน จาก 13.37 ดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน โดยบริษัทระบุว่าการลดลงดังกล่าวเป็นผลมาจากความอ่อนแอด้านสินเชื่อที่กระจุกตัวอยู่ในสถานะการลงทุนจำนวนไม่มาก ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้จากการลงทุนสุทธิที่สูงกว่าเงินปันผล ขณะที่สินทรัพย์สุทธิรวมลดลงสู่ระดับ 1.06 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.10 พันล้านดอลลาร์

แรงกดดันด้านสินเชื่อและรายได้จากการลงทุนที่ลดลง

เงินลงทุนที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (Non-accrual) เพิ่มขึ้นเป็น 7.9% ของพอร์ตการลงทุนตามราคาทุนตัดจำหน่าย และ 5.7% ตามมูลค่ายุติธรรม เมื่อเทียบกับ 4.6% และ 2.8% ตามลำดับ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ทั้งนี้ ณ สิ้นไตรมาส เงินลงทุนที่อยู่ในสถานะไม่ก่อให้เกิดรายได้มีราคาทุนตัดจำหน่ายรวม 226.2 ล้านดอลลาร์ และมีมูลค่ายุติธรรมรวม 144.8 ล้านดอลลาร์

ผลขาดทุนจากการลงทุนในไตรมาสดังกล่าวกระจุกตัวอยู่ในพอร์ตสินเชื่อที่ปล่อยโดยตรง (direct origination) ซึ่งบันทึกผลขาดทุน 45.2 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมสินทรัพย์ที่ได้มาจากการควบรวมกิจการครั้งก่อนหน้า โดยสินเชื่อที่มีภาระหนี้สูง (leveraged lending) มีผลขาดทุน 28.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่สินเชื่อที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันและสินเชื่อเพื่อสถาบันการเงิน (asset-based and lender finance) มีผลขาดทุน 10.7 ล้านดอลลาร์ และสินเชื่อแฟรนไชส์บันทึกผลขาดทุน 6.0 ล้านดอลลาร์ ด้าน Merx Aviation สร้างผลกำไร 1.9 ล้านดอลลาร์

รายได้จากการลงทุนรวมลดลงสู่ระดับ 62.0 ล้านดอลลาร์ จาก 68.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายน โดยรายได้ดอกเบี้ยที่ไม่รวมรายได้ดอกเบี้ยที่ชำระเป็นตราสารหนี้หรือหุ้นเพิ่มทุน (PIK) ลดลงสู่ระดับ 58.4 ล้านดอลลาร์ จาก 63.0 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ดอกเบี้ย PIK ลดลงสู่ระดับ 2.9 ล้านดอลลาร์ จาก 4.5 ล้านดอลลาร์ ด้านค่าใช้จ่ายสุทธิอยู่ที่ 34.4 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 35.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า

พอร์ตการลงทุนหดตัวลง หลังยอดชำระคืนเกินกว่ากิจกรรมการลงทุนใหม่

พอร์ตการลงทุนของ MFIC มีมูลค่ายุติธรรมอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ลดลงจาก 2.77 พันล้านดอลลาร์เมื่อสามเดือนก่อนหน้า โดยบริษัทมีข้อผูกพันการลงทุนใหม่เพียง 0.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งหมดเป็นการปล่อยกู้ให้แก่ผู้กู้ยืมรายเดิม ขณะที่การยุติข้อผูกพันมีมูลค่ารวม 186.1 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ยอดชำระคืนสุทธิ ซึ่งรวมถึงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน (revolvers), Merx Aviation และสินทรัพย์ AFT/AIF ที่ได้มา มีจำนวนรวม 188.7 ล้านดอลลาร์

พอร์ตการลงทุนดังกล่าวประกอบด้วยบริษัท 221 แห่งใน 45 อุตสาหกรรม ลดลงจาก 229 แห่ง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน โดยสินเชื่อที่ปล่อยโดยตรงและการลงทุนอื่น ๆ คิดเป็น 97.9% ของมูลค่ายุติธรรม ขณะที่ Merx Aviation คิดเป็นสัดส่วน 1.7% หลังจากการชำระคืนหนี้จำนวน 28.0 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

สินเชื่อที่มีภาระหนี้สูงยังคงเป็นกลยุทธ์ที่ใหญ่ที่สุดด้วยมูลค่า 2.22 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 87% ของพอร์ตการลงทุน ด้านพอร์ตสินเชื่อที่ปล่อยโดยตรงเป็นสินเชื่อที่มีสิทธิเรียกร้องลำดับแรก (first-lien) ในสัดส่วน 98% และเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวทั้งหมด โดย 95% ของเงินลงทุนอยู่ในกลุ่มผู้กู้ยืมที่มีสปอนเซอร์ทางการเงิน ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 9.6% เทียบกับ 9.5% ในไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 533 basis points

ซอฟต์แวร์เป็นกลุ่มอุตสาหกรรมที่บริษัทลงทุนมากที่สุด โดยคิดเป็น 10.9% ของมูลค่ายุติธรรมของพอร์ตการลงทุน หรือคิดเป็นมูลค่า 277 ล้านดอลลาร์ใน 24 บริษัท ทั้งนี้ สินทรัพย์ในกลุ่มซอฟต์แวร์ทั้งหมดเป็นสินเชื่อที่มีสิทธิเรียกร้องลำดับแรก และไม่มีบริษัทซอฟต์แวร์ใด (ไม่รวมสถานะที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้) ที่สร้างรายได้แบบ PIK ในระหว่างไตรมาส โดย MFIC ระบุว่าการพิจารณาสินเชื่อในกลุ่มซอฟต์แวร์มุ่งเน้นไปที่การวางตำแหน่งด้านปัญญาประดิษฐ์ ความเสี่ยงจากการถูกแทนที่ ความทนทานในการแข่งขัน และความแข็งแกร่งของงบดุล

หนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net leverage) ลดลงสู่ระดับ 1.43 เท่า จาก 1.54 เท่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน ขณะที่หนี้สินรวมลดลงสู่ระดับ 1.58 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.74 พันล้านดอลลาร์ โดยแหล่งเงินทุนของบริษัทส่วนใหญ่เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว และมีต้นทุนดอกเบี้ยต่อปีเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 5.84%

เงินปันผลและธุรกรรมกับ Ares Capital ที่อยู่ระหว่างรอดำเนินการ

เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน คณะกรรมการบริษัทของ MFIC ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 0.31 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีกำหนดจ่ายในวันที่ 22 ธันวาคม ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 8 ธันวาคม อย่างไรก็ตาม บริษัทเตือนว่าไม่มีหลักประกันว่าคณะกรรมการจะยังคงประกาศจ่ายเงินปันผลพื้นฐานในระดับเดิมต่อไป ทั้งนี้ ก่อนการเข้าซื้อกิจการตามข้อเสนอจะเสร็จสมบูรณ์ MFIC คาดว่าจะประกาศจ่ายเงินปันผลอย่างน้อยหนึ่งครั้งเพื่อครอบคลุมรายได้ที่ต้องเสียภาษีของบริษัทเพื่อการลงทุนที่ยังไม่ได้จัดสรรก่อนหน้านี้ ยอดขาดดุลจากปีก่อนหน้า และกำไรส่วนเกินทุนสุทธิ ตามความจำเป็นเพื่อรักษาสถานะบริษัทเพื่อการลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล (regulated investment company)

Ares Capital (NASDAQ: ARCC) ประกาศเมื่อวันที่ 27 ตุลาคมว่า ได้ตกลงเข้าซื้อกิจการ MFIC ในธุรกรรมที่มีมูลค่า 10.88 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญของ MFIC ซึ่งประกอบด้วยหุ้นของ ARCC มูลค่า 9.67 ดอลลาร์ และเงินสด 1.21 ดอลลาร์ โดยความสำเร็จของธุรกรรมยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นของ MFIC การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้อง และเงื่อนไขการปิดธุรกรรมอื่น ๆ

เอกสารนำเสนอดังกล่าวยังระบุถึงความเสี่ยงเพิ่มเติม ซึ่งรวมถึงความล่าช้าหรือการยกเลิกธุรกรรมที่อาจเกิดขึ้น ข้อเสนอแข่งขันจากบุคคลอื่น ความท้าทายในการควบรวมกิจการ ค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิด และความเป็นไปได้ที่จะไม่สามารถรับรู้ผลประโยชน์ตามที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ MFIC ยังคงมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนสินเชื่อ ผลการดำเนินงานของบริษัทในพอร์ตการลงทุน ตลอดจนสภาวะเศรษฐกิจและตลาดในวงกว้าง