ยอดขายออร์แกนิกไตรมาส 3 ของคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กลดลง ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น

คิมเบอร์ลีย์-คลาร์ก คอร์ป รายงานยอดขายออร์แกนิกและกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลงในไตรมาส 3 ปี 2026 เนื่องจากภาวะชะงักงันในจีนและการปรับสต็อกสินค้าคงคลังของผู้ค้าปลีกส่งผลกระทบต่อรายได้ อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานต่อเนื่องที่ปรับปรุงแล้วปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจากการประหยัดต้นทุนด้านการผลิตและการรักษาวินัยด้านค่าใช้จ่าย ขณะเดียวกัน บริษัทได้เปิดเผยแผนการบูรณาการธุรกิจและการลดภาระหนี้สิน หลังเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการเคนวิวเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน

ยอดขายสุทธิในไตรมาส 3 ลดลง 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่ยอดขายออร์แกนิก ซึ่งไม่รวมผลกระทบจากการแปลงค่าเงิน การขายเงินลงทุน และการยุติธุรกิจ ปรับตัวลง 1.3% ด้านปริมาณการขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ลดลง 0.2%

กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 677 ล้านดอลลาร์ ลดลง 0.9% หรือลดลง 1.1% ตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP ลดลงเหลือ 516 ล้านดอลลาร์ จาก 621 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงรายการปรับปรุงซึ่งรวมถึงต้นทุนการเข้าซื้อกิจการเคนวิวมูลค่า 106 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับแผนปฏิรูปธุรกิจปี 2024 (2024 Transformation Initiative) อีก 55 ล้านดอลลาร์

กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ปรับปรุงแล้วจากการดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้น 17.2% แตะที่ 1.70 ดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 16.3% ตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ส่วนกำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP จากการดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ 1.19 ดอลลาร์ เทียบกับ 1.01 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วในส่วนของคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กลดลง 6.6% สู่ระดับ 1.70 ดอลลาร์ หรือลดลง 7.1% ตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ สะท้อนถึงส่วนแบ่งกำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจที่ยกเลิกไปในงวดเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ในส่วนของคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กเพิ่มขึ้นแตะ 5.37 ดอลลาร์ จาก 1.34 ดอลลาร์ โดยเป็นผลมาจากกำไรที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม International Family Care and Professional เป็นหลัก

ตลาดอเมริกาเหนือช่วยชดเชยแรงกดดันในกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลสุขอนามัยส่วนบุคคลระหว่างประเทศ

ภูมิภาคอเมริกาเหนือมียอดขายออร์แกนิกเติบโต 0.4% ในไตรมาสดังกล่าว โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณการขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น 2.1% ทั้งนี้ บริษัทระบุว่าการปรับสต็อกสินค้าคงคลังของผู้ค้าปลีกเมื่อเทียบเป็นรายปีฉุดรั้งการเติบโตลงประมาณ 130 basis points อย่างไรก็ตาม คิมเบอร์ลีย์-คลาร์กสามารถรักษาส่วนแบ่งหรือมีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นใน 68% ของกลุ่มตลาดย่อยที่สำคัญในอเมริกาเหนือเมื่อพิจารณาในรอบ 12 เดือนย้อนหลัง

กำไรจากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 24% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวสู่ 24.8% สำหรับช่วง 9 เดือนแรก ยอดขายออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 0.5% ท่ามกลางโมเมนตัมที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในกลุ่มผลิตภัณฑ์กระดาษชำระ (Tissue) และกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับลูกค้าองค์กร (Professional) ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตของปริมาณขายที่เป็นบวก ทั้งนี้ ข้อมูลจากการนำเสนอระบุว่า การประหยัดต้นทุนจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและการขอคืนภาษีศุลกากรสามารถชดเชยผลกระทบเชิงลบ 200 basis points จากการยุติธุรกิจได้อย่างครอบคลุม

ยอดขายออร์แกนิกในกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลสุขอนามัยส่วนบุคคลระหว่างประเทศลดลง 4.6% ในไตรมาสนี้ โดยปริมาณการขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ลดลง 4.6% เช่นกัน ทั้งนี้ คิมเบอร์ลีย์-คลาร์กระบุว่า การเติบโตที่แท้จริงของปริมาณขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ถูกหักล้างจนหมดสิ้นจากปัจจัยลบขนาด 770 basis points ซึ่งเกิดจากภาวะชะงักงันที่เกี่ยวข้องกับกระแสในโซเชียลมีเดียในประเทศจีน

กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจดังกล่าวลดลง 32.7% โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 10.3% ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นและปัญหาชะงักงันในจีนส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากการประหยัดต้นทุนด้านประสิทธิภาพการผลิต นอกจากนี้ บริษัทยังรายงานการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งการตลาดในตลาดหลักหลายแห่ง รวมถึงผ้าอ้อมสำเร็จรูปและกางเกงผ้าอ้อมในอินโดนีเซียและบราซิล ผลิตภัณฑ์สุขอนามัยสำหรับสตรีในอินโดนีเซีย และผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ใหญ่ในออสเตรเลีย

ในภาพรวมของบริษัท การประหยัดต้นทุนการผลิตขั้นต้นคิดเป็น 5.8% ของต้นทุนขายที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาสนี้ และคิดเป็น 6.1% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ทั้งนี้ คิมเบอร์ลีย์-คลาร์กยังคงตั้งเป้าหมายการประหยัดต้นทุนการผลิตขั้นต้นไว้ที่ 5% ถึง 6% สำหรับปี 2026 ผ่านการลดความซับซ้อนของผลิตภัณฑ์และสายธารคุณค่า การเพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายการผลิตและการกระจายสินค้า การจัดซื้อจัดจ้าง และการนำระบบอัตโนมัติมาใช้

คงแนวโน้มผลประกอบการแบบสแตนด์อโลนท่ามกลางแรงกดดันด้านยอดขาย

สำหรับปี 2026 เมื่อพิจารณาแบบสแตนด์อโลน (ไม่รวมผลกระทบจากการปิดดีลซื้อกิจการเคนวิวก่อนสิ้นปี) คิมเบอร์ลีย์-คลาร์กคาดว่ายอดขายออร์แกนิกที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณและสัดส่วนผลิตภัณฑ์จะต่ำกว่าการเติบโตเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของตลาดอยู่ประมาณ 100 basis points ซึ่งปัจจุบันประเมินไว้ที่ประมาณ 1.7% โดยการคาดการณ์ดังกล่าวได้รวมแรงกดดันด้านการกระจายสินค้าและสินค้าคงคลังของผู้ค้าปลีกในอเมริกาเหนือ รวมถึงความเสี่ยงจากภาวะชะงักงันในจีนไว้แล้ว

ยอดขายตามรายงานคาดว่าจะได้รับผลกระทบเชิงลบราว 50 basis points จากการยุติธุรกิจผ้าอ้อมสำเร็จรูปภายใต้ตราสินค้าของตนเอง (private-label) ในสหรัฐฯ ทว่าจะมีผลประโยชน์จากการแปลงค่าเงินที่ประเมินไว้ราว 100 basis points เข้ามาช่วยชดเชย

บริษัทคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่จะเติบโตในอัตราเลขหลักเดียวระดับกลาง และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วจากการดำเนินงานต่อเนื่องตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่จะเติบโตในอัตราเลขหลักเดียวระดับสูง โดยสมมติฐานดังกล่าวอิงตามอัตราภาษีที่แท้จริงที่ปรับปรุงแล้วที่ราว 23% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลงจากปี 2025 จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ และกำไรจากบริษัทร่วมทุนที่เพิ่มขึ้นประมาณ 30%

กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วในส่วนของคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กคาดว่าจะลดลงในอัตราเลขหลักเดียวระดับต่ำตามเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ซึ่งรวมถึงผลกระทบจากการที่ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจที่ยกเลิกไปมีแนวโน้มลดลง 50% ขณะที่ผลประกอบการตามรายงานคาดว่าจะได้รับอานิสงส์จากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 190 basis points

นอกจากนี้ คิมเบอร์ลีย์-คลาร์กยังคาดว่าจะมีกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปีอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงรายจ่ายฝ่ายทุนที่เร่งตัวขึ้นราว 1.3 พันล้านดอลลาร์ โดยในช่วง 9 เดือนแรก บริษัทมีกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วรวม 1.40 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.26 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

การบูรณาการเคนวิวเปลี่ยนผ่านสู่ขั้นตอนการดำเนินงานจริง

หลังเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการเคนวิวเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน คิมเบอร์ลีย์-คลาร์กเปิดเผยว่า ภารกิจสำคัญอันดับแรกประกอบด้วยการรักษาความต่อเนื่องของการดำเนินงาน การขับเคลื่อนองค์กรที่ควบรวม และการเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการประสานพลังในระยะเริ่มต้น โดยแผนงานดังกล่าวครอบคลุมถึงการเจรจาจัดซื้อจัดจ้างที่เกี่ยวข้องกับต้นทุนขายทางตรงมูลค่ากว่า 4 พันล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารที่สามารถปรับลดได้อีก 1.2 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงแผนงานระยะยาวหลายปีด้านการบูรณาการเทคโนโลยีและศูนย์บริการร่วม (shared services)

บริษัทคาดว่าผลกระทบเชิงลดทอนต่อกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (EPS dilution) ในปี 2027 จากธุรกรรมนี้จะไม่เกินระดับเลขหลักเดียวระดับกลาง เมื่อเทียบกับผลประกอบการแบบสแตนด์อโลนของคิมเบอร์ลีย์-คลาร์ก ซึ่งเป็นผลจากค่าตัดจำหน่ายส่วนเพิ่มและส่วนของทุนที่ออกเพื่อการเข้าซื้อกิจการ ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วจะกลับเข้าสู่อัลกอริทึมการเติบโตระยะยาวภายในปีที่สองของการบูรณาการ และประเมินอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปี (CAGR) ของกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วไว้ที่ระดับเลขหลักเดียวระดับกลางถึงสูงในช่วงปี 2026 ถึง 2028

อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว (gross leverage) ในวันแรกคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.9 เท่า โดยคิมเบอร์ลีย์-คลาร์กตั้งเป้าหมายที่จะลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA (net leverage) ลงเหลือประมาณ 2.0 เท่าภายในสิ้นปี 2028

ธุรกรรมนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญทั้งในแง่การดำเนินงานและการเงิน โดยบริษัทได้เตือนว่า การผสานประโยชน์และการประหยัดต้นทุนที่คาดไว้อาจล่าช้าหรือไม่เกิดขึ้นจริง ค่าใช้จ่ายในการบูรณาการอาจสูงกว่าที่ประเมินไว้ อีกทั้งการหยุดชะงักของการดำเนินงานหรือการสูญเสียบุคลากรหลัก ลูกค้า และซัพพลายเออร์ อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงาน นอกจากนี้ ภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น เงื่อนไขการรีไฟแนนซ์ กระบวนการทางกฎหมาย และโอกาสในการตั้งสำรองการด้อยค่าของค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ยังเป็นความไม่แน่นอนเพิ่มเติม ส่วนความเสี่ยงอื่น ๆ ที่มีการเปิดเผยประกอบด้วย ภาษีศุลกากร ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้น ปัญหาห่วงโซ่อุปทานชะงักงัน แรงกดดันด้านราคาจากคู่แข่ง และความชะงักงันที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในจีน