GPGI ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2026 หลังต้นทุน Husky หักล้างการเติบโตของ CompoSecure

GPGI Inc. เปิดเผยว่า ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 เป็นไปตามที่บริษัทคาดการณ์ไว้ เนื่องจากการเติบโตที่แข็งแกร่งและการขยายตัวของอัตรากำไรที่ CompoSecure ช่วยชดเชยความสามารถในการทำกำไรที่อ่อนแอลงของ Husky โดยบริษัทยังคงประมาณการยอดขายตลอดทั้งปีตามเดิม แต่ได้ปรับลดแนวโน้ม EBITDA ปรับปรุงและกระแสเงินสดอิสระลง เนื่องจากความล่าช้าในการดำเนินมาตรการด้านต้นทุน ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ค่าใช้จ่ายด้านการขนส่ง และการลงทุนเพื่อการเติบโตที่ Husky

สำหรับปี 2026 ปัจจุบัน GPGI คาดว่ายอดขายสุทธิปรับปรุง Pro forma จะอยู่ที่ 2.034 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.064 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตประมาณ 1% ณ ค่ากึ่งกลาง ขณะที่ EBITDA ปรับปรุง Pro forma คาดว่าจะอยู่ที่ 520 ล้านดอลลาร์ ถึง 550 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ณ ค่ากึ่งกลาง โดยมีอัตรากำไรอยู่ที่ 25% ถึง 27% ทั้งนี้ ค่ากึ่งกลางของช่วงคาดการณ์ EBITDA ต่ำกว่าประมาณการเดิมประมาณ 45 ล้านดอลลาร์ หรือ 8%

กระแสเงินสดอิสระปรับปรุง Pro forma คาดว่าจะอยู่ที่ 250 ล้านดอลลาร์ ถึง 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ หรือ 8% ณ ค่ากึ่งกลาง โดยตัวเลขดังกล่าวแสดงถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากธุรกรรมของ Husky และการรีไฟแนนซ์หนี้ หักด้วยรายจ่ายฝ่ายทุน

CompoSecure หนุนการเติบโตในไตรมาส 3

ยอดขายสุทธิปรับปรุงในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 4.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี แตะที่ 509.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุง Pro forma เพิ่มขึ้น 6.6% สู่ระดับ 146.3 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรที่เกี่ยวข้องขยายตัวขึ้นสู่ระดับ 28.7% จาก 28.1%

CompoSecure เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตดังกล่าว โดยรายงานยอดขายสุทธิปรับปรุงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 140.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16.4% จากปีก่อนหน้า ซึ่ง GPGI ระบุว่า การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากฐานลูกค้าที่กว้างขึ้นและการชนะโครงการใหม่ ๆ

ธุรกิจบัตรชำระเงินโลหะสร้างสถิติ EBITDA ปรับปรุง Pro forma สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 61.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22.9% โดยอัตรากำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 230 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 43.5% ซึ่งสะท้อนถึงรายได้จากการดำเนินงานปกติ (organic revenue) ที่สูงขึ้น ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ผลผลิตจากการผลิตที่แข็งแกร่งขึ้น การจัดสรรกำลังคนอย่างเหมาะสม และประสิทธิภาพการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับระบบ Resolute Operating System

CompoSecure ยังคงลงทุนอย่างต่อเนื่องในด้านวิศวกรรม การวิจัยและพัฒนา ขีดความสามารถด้านการผลิตและการขาย นอกจากนี้ บริษัทยังได้เปิดศูนย์การออกแบบในลอนดอน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการขยายธุรกิจในต่างประเทศ รวมถึงคว้าโครงการบัตรพรีเมียมเพิ่มเติมจากธนาคาร บริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน และผู้ออกบัตรร่วม

ยอดขาย Husky กลับมาเติบโต แต่ต้นทุนกดดันผลประกอบการ

ยอดขายสุทธิปรับปรุงของ Husky เพิ่มขึ้น 0.5% แตะที่ 368.9 ล้านดอลลาร์ โดยการเติบโตในกลุ่มระบบและบริการ ซึ่งรวมถึงอะไหล่และสัญญาบริการ ได้ช่วยชดเชยฐานเปรียบเทียบที่สูงในปีก่อนหน้า ตลอดจนการชะลอคำสั่งซื้อของลูกค้าในส่วนของเครื่องมือหลังการขายและระบบฮอตรันเนอร์

EBITDA ปรับปรุง Pro forma ลดลง 0.9% สู่ระดับ 88.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรลดลงประมาณ 30 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 24.1% อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรดังกล่าวปรับตัวดีขึ้นประมาณ 500 เบสิสพอยต์จากไตรมาส 2 โดย GPGI ระบุว่า ประสิทธิภาพการดำเนินงานและการประหยัดต้นทุนที่ทำได้จริงถูกหักล้างด้วยการลงทุนเพื่อการเติบโต ค่าขนส่งและภาษีศุลกากรที่อยู่ในระดับสูง รวมถึงส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย

ดัชนีชี้วัดอุปสงค์ปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นในระหว่างไตรมาส โดยโอกาสทางธุรกิจที่อยู่ในกระบวนการขาย (pipeline) ของ Husky เพิ่มขึ้น 16% จากปีก่อนหน้า ยอดคำสั่งซื้อทั้งหมดเพิ่มขึ้น 7% และยอดคำสั่งซื้อบริการหลังการขายที่ไม่รวมกลุ่มระบบปรับตัวขึ้น 13% ด้านยอดคำสั่งซื้อที่รอส่งมอบ (backlog) ทั้งหมดสูงขึ้น 5% เมื่อเทียบเป็นรายปี ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารกล่าวว่า ไปป์ไลน์ระยะใกล้กำลังแข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับกลุ่มระบบ แม้ว่าระยะเวลาในการเปลี่ยนคำสั่งซื้อให้เป็นยอดขายจริงยังคงใช้เวลานาน และระยะเวลารอคอยสินค้าของระบบที่ยาวนานขึ้นอาจทำให้การรับรู้รายได้ล่าช้าออกไป

การปรับประมาณการยอดขายปี 2026 ของ Husky สอดคล้องกับแผนงานเมื่อเดือนพฤษภาคมของบริษัทโดยรวม แต่การคาดการณ์ความสามารถในการทำกำไรปรับตัวลดลง โดยค่ากึ่งกลางของแนวโน้มยอดขายสุทธิปรับปรุง Pro forma ของ Husky เพิ่มขึ้นประมาณ 8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่ากึ่งกลางของประมาณการ EBITDA ปรับปรุง Pro forma ลดลงประมาณ 31 ล้านดอลลาร์

GPGI ระบุว่า ผลกำไรที่ต่ำกว่าคาดนั้นมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนมากกว่ายอดขาย โดยต้นทุนแรงงานทางตรงสูงกว่าแผนประมาณ 11 ล้านดอลลาร์ หลังจากที่ Husky ยังคงรักษาจำนวนพนักงานไว้เพื่อรองรับแนวโน้มยอดขายที่สูงขึ้น ขณะที่ความล่าช้าในการปรับลดค่าใช้จ่ายทางอ้อมมีมูลค่าประมาณ 14 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ เครื่องจักรที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า รายได้จากบุคคลภายนอก และต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น เมื่อหักกลบกับประโยชน์จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นแล้ว ได้ฉุดผลกำไรลงอีกประมาณ 6 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทกล่าวว่า ได้นำกระบวนการวางแผนการขาย สินค้าคงคลัง และการดำเนินงานที่เข้มงวดมากขึ้นมาใช้แล้ว รวมถึงมีแผนดำเนินมาตรการจัดการต้นทุนทางอ้อมภายในสิ้นปี และโครงการประหยัดต้นทุนด้านการจัดซื้อกำลังอยู่ระหว่างดำเนินการ

แนวโน้มไตรมาส 4 และปี 2027

สำหรับไตรมาส 4 นั้น GPGI คาดว่าการเติบโตของรายได้จากการดำเนินงานปกติจะอยู่ในระดับหลักเดียวระดับต่ำ ณ ค่ากึ่งกลางของช่วงคาดการณ์ โดย CompoSecure คาดว่าจะเติบโตในระดับ 10% ปลาย ๆ ขณะที่ยอดขายของ Husky อาจมีแนวโน้มตั้งแต่ลดลงในระดับหลักเดียวระดับต่ำไปจนถึงเติบโตในระดับหลักเดียวระดับต่ำ

ยอดขายสุทธิปรับปรุง Pro forma ในไตรมาส 4 คาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 630 ล้านดอลลาร์ ถึง 660 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 639 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วน EBITDA ปรับปรุง Pro forma คาดว่าจะอยู่ที่ 178 ล้านดอลลาร์ ถึง 208 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรอยู่ที่ 27% ถึง 29% และกระแสเงินสดอิสระปรับปรุง Pro forma คาดว่าจะอยู่ที่ 77 ล้านดอลลาร์ ถึง 127 ล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารคาดว่า GPGI จะกลับสู่กรอบการเติบโตระยะยาวในปี 2027 โดยตั้งเป้าการเติบโตของรายได้จากการดำเนินงานปกติที่ระดับหลักเดียวปานกลางถึงสูง การขยายตัวของอัตรากำไรมากกว่า 100 เบสิสพอยต์ และการเติบโตของ EBITDA ในระดับตัวเลขสองหลักขึ้นไป ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า CompoSecure จะมีผลการดำเนินงานเชิงพาณิชย์และการปฏิบัติการที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง รวมถึงอุปสงค์และการบริหารจัดการต้นทุนของ Husky จะปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ ยังมีแผนการใช้จ่ายด้านทุนเพื่อการเติบโตและการเพิ่มการลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนาสำหรับทั้งสองธุรกิจ

ณ วันที่ 30 กันยายน GPGI มีเงินสด 176 ล้านดอลลาร์ หนี้สินรวม 2.097 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินสุทธิ 1.921 พันล้านดอลลาร์ โดยหนี้สินสุทธิคิดเป็น 3.7 เท่าของ EBITDA ปรับปรุง Pro forma ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และมีสภาพคล่องรวมอยู่ที่ 569 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทตั้งเป้าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิเทียบกับ EBITDA ที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP net leverage) ณ สิ้นปีไว้ที่ประมาณ 3.5 เท่า

ความเสี่ยงที่ GPGI ระบุไว้ ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาค ภาษีศุลกากร ความไม่สงบในระดับภูมิภาค อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ รวมถึงต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น เช่น เรซิน น้ำมัน ค่าระวางเรือและการขนส่ง นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังระบุด้วยว่า อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงอาจส่งผลกระทบต่อการออกบัตรใหม่ ขณะที่ราคาเรซินที่กลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งอาจทำให้ลูกค้าของ Husky ชะลอการซื้ออุปกรณ์ออกไป