Genesis Energy รายงาน EBITDA ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 3 ที่ 130.5 ล้านดอลลาร์ พร้อมส่งสัญญาณแรงกดดันต่อแนวโน้มผลประกอบการ

เจเนซิส เอนเนอร์จี แอล.พี. (Genesis Energy, L.P.) รายงานกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) ประจำไตรมาส 3/2026 อยู่ที่ 130.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ภายในเล็กน้อย แต่ระบุว่า Adjusted EBITDA ทั้งปีมีแนวโน้มจะจบลงใกล้เคียงกับ หรืออาจต่ำกว่ากรอบล่างของช่วงคาดการณ์ ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวสะท้อนถึงประเด็นด้านกรอบเวลาการดำเนินงาน ซึ่งรวมถึงการหยุดดำเนินงานที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากพายุเฮอริเคน และการปรับลดกำลังการผลิตเนื่องจากการซ่อมบำรุงในไตรมาส 4 มากกว่าที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการผลิตที่คาดการณ์ไว้

กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของเจเนซิส เอนเนอร์จี อยู่ที่ 2.4 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 9.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้านมาร์จิ้นรวมของส่วนงานธุรกิจอยู่ที่ 147.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับระดับ 146.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3/2025 ขณะที่ Adjusted EBITDA ลดลงเล็กน้อยจาก 132.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วนเงินสดพร้อมใช้ก่อนหักเงินสำรองเพิ่มขึ้นสู่ 38.6 ล้านดอลลาร์ จาก 35.5 ล้านดอลลาร์

เจเนซิสยังคงการจ่ายผลตอบแทนต่อหน่วยสามัญประจำไตรมาสไว้ที่ 0.20 ดอลลาร์ต่อหน่วย ไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นประมาณ 21% เมื่อเทียบรายปี โดยห้างหุ้นส่วนรายงานอัตราส่วนความคุ้มครองการจ่ายผลตอบแทน (distribution coverage ratio) อยู่ที่ 1.58 เท่า อิงจากเงินสดพร้อมใช้ก่อนหักเงินสำรองจำนวน 38.6 ล้านดอลลาร์ และการจ่ายผลตอบแทนต่อหน่วยสามัญจำนวน 24.4 ล้านดอลลาร์

ธุรกิจนอกชายฝั่งยังคงสร้างผลงานสูงสุด

ธุรกิจขนส่งผ่านท่อส่งนอกชายฝั่งสร้างมาร์จิ้นส่วนงานได้ 97.8 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 66% ของมาร์จิ้นส่วนงานรวมทั้งหมดของเจเนซิส ธุรกิจดังกล่าวไม่มีการระงับการผลิตจากสภาพอากาศในระหว่างไตรมาส แต่ปริมาณการผลิตที่ลดลงของผู้ผลิตได้ลดทอนประโยชน์ดังกล่าวไปบางส่วน โดยเอกสารนำเสนอระบุถึงการปรับลดการผลิตในแหล่งขุดเจาะเดิม ผลการดำเนินงานจากหลุม Shenandoah สองหลุมแรก และการหยุดซ่อมบำรุงตามรอบของโครงการ Salamanca ที่ถูกเลื่อนมาอยู่ในไตรมาส 3

เจเนซิสคาดว่าหลุมขุดเจาะ Monument แห่งใหม่สองหลุมจะเริ่มดำเนินการผลิตได้ภายในสิ้นไตรมาส 1/2027 และหลุม Shenandoah หลุมที่ 5 จะเริ่มผลิตได้ภายในสิ้นปี 2027 ขณะที่การขยายหน่วยผลิตนอกชายฝั่งแบบลอยน้ำของ Shenandoah สู่ระดับ 140,000 บาร์เรลต่อวันกำลังมีความคืบหน้า นอกจากนี้ ห้างหุ้นส่วนยังระบุว่า แท่นขุดเจาะน้ำลึกที่ดำเนินการอยู่ 9 จาก 16 แท่นในอ่าวอเมริกา กำลังดำเนินงานบนพื้นที่เช่าหรือแปลงสัมปทานที่เชื่อมต่อกับระบบของบริษัท

ธุรกิจขนส่งทางเรือสร้างมาร์จิ้นส่วนงาน 28.7 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 20% ของยอดรวม ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของบริษัท การเข้าอู่แห้งของหน่วยปฏิบัติการนอกชายฝั่งหน่วยสุดท้ายยืดเยื้อจากไตรมาส 2 มาจนถึงไตรมาส 3 แต่เจเนซิสคาดว่าจะไม่มีการเข้าอู่แห้งครั้งใหญ่อีกจนกว่าจะถึงปี 2027

กำลังการให้บริการทางเรือที่มีอยู่ถูกใช้งานเกือบเต็มพิกัด ขณะที่อัตราค่าระวางสปอตที่มีการเจรจายังคงแข็งแกร่งในเรือทุกประเภท โดยฝ่ายบริหารคาดว่าสัญญาระยะยาวจะปรับตัวสูงขึ้นตามอัตราค่าระวางสปอต และยังแทบไม่เห็นสัญญาณในระยะใกล้ว่าภาวะอุปสงค์และอุปทานภายใต้กฎหมาย Jones Act จะคลี่คลายลง นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่าการแปรรูปน้ำมันดิบชนิดหนักของเวเนซุเอลาที่เพิ่มขึ้นช่วยสนับสนุนความต้องการเรือลำเลียงที่ติดตั้งระบบทำความร้อน (heater barges) ขณะที่การเจรจาเกี่ยวกับเรือ American Phoenix ยังคงดำเนินต่อไป

ธุรกิจขนส่งและบริการบนบกสร้างมาร์จิ้นส่วนงาน 20.7 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 14% ของยอดรวม ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ภายใน โดยปริมาณงานที่เพิ่มขึ้นที่สถานีปลายทาง Texas City และระบบท่อส่งที่เกี่ยวข้องได้รับแรงหนุนจากการผลิตนอกชายฝั่งที่เติบโตและลำเลียงขึ้นสู่ฝั่ง ส่วนกิจกรรมการตลาดตามโอกาสที่เริ่มขึ้นในไตรมาส 2 ยังคงดำเนินต่อไปแต่ในระดับที่ลดลงในไตรมาส 3 นอกจากนี้ เจเนซิสยังอยู่ระหว่างการขยายและกระจายแหล่งอุปทานกำมะถันเพื่อลดความผันผวน

การบริหารจัดการงบดุลยังคงเป็นภารกิจสำคัญอันดับแรก

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 เจเนซิสได้ไถ่ถอนหน่วยบุริมสิทธิ Series A อัตรา 11.24% มูลค่าประมาณ 218 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดจำนวนหน่วยที่ออกไปราว 40% และทำให้มียอดคงค้างเหลืออยู่ประมาณ 311 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ซื้อคืนหน่วยสามัญจำนวน 250,000 หน่วย เป็นมูลค่าประมาณ 3.6 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 14.57 ดอลลาร์ต่อหน่วย

ห้างหุ้นส่วนสิ้นสุดเดือนกันยายนโดยไม่มีการกู้ยืมภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 900 ล้านดอลลาร์ และมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดประมาณ 40.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนเลเวอเรจตามเกณฑ์ของธนาคาร (bank leverage ratio) อยู่ที่ 5.03 เท่า เทียบกับ 5.00 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 2 และ 5.38 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 1

ในระหว่างปี เจเนซิสได้รีไฟแนนซ์หุ้นกู้อัตราดอกเบี้ย 7.75% ที่จะครบกำหนดในปี 2028 ด้วยหุ้นกู้ใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ย 6.75% ซึ่งจะครบกำหนดในปี 2034 นอกจากนี้ ยังได้ขายสินทรัพย์ท่อส่งก๊าซธรรมชาตินอกชายฝั่งที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักในราคา 95 ล้านดอลลาร์ และนำเงินที่ได้ไปชำระลดหนี้ ส่งผลให้ห้างหุ้นส่วนไม่มีหนี้ที่จะครบกำหนดชำระจนถึงปี 2029 ขณะที่วงเงินสินเชื่อจะครบกำหนดในเดือนมีนาคม 2031 ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารระบุว่าตั้งใจที่จะรักษาความยืดหยุ่นทางการเงิน ควบคู่ไปกับการประเมินโอกาสในการเติบโต และสร้างสมดุลระหว่างการลดหนี้ การไถ่ถอนหน่วยบุริมสิทธิ การรีไฟแนนซ์ ตลอดจนการจ่ายผลตอบแทนแก่หน่วยสามัญ

การหยุดชะงักในไตรมาส 4 กดดันแนวโน้มผลประกอบการ

เจเนซิสคาดว่าจะมีการหยุดการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับพายุเฮอริเคนประมาณ 4 วันในไตรมาส 4 ขณะเดียวกัน แหล่งขุดเจาะเดิมที่มีมาร์จิ้นสูงก็คาดว่าจะต้องปรับลดกำลังการผลิตลงเป็นเวลาประมาณ 1 เดือนเนื่องจากการซ่อมบำรุงท่อส่งก๊าซธรรมชาติ อย่างไรก็ดี บริษัทยืนยันว่าเป็นเพียงกรอบเวลาของปริมาณผลผลิตที่เลื่อนออกไป ไม่ใช่ปริมาณการผลิตที่สูญหายไป และคาดว่าจะมีหลุมขุดเจาะที่มีศักยภาพสูงจำนวน 4 หลุมเริ่มดำเนินการในปี 2027

แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและความเสี่ยงภายนอกตามที่ระบุไว้ในเอกสารนำเสนอ ซึ่งรวมถึงสภาพอากาศ ราคาและความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ อัตราเงินเฟ้อ มาตรการภาษีศุลกากรและการค้า กรอบเวลาของโครงการ กิจกรรมของผู้ผลิต ภัยธรรมชาติ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ นอกจากนี้ เจเนซิสยังเตือนว่าผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากโครงการ Shenandoah, Salamanca และโครงการพัฒนาอื่น ๆ อาจแตกต่างไปจากสมมติฐานในปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ