NII ไตรมาส 3 ของ FS KKR Capital เพิ่มขึ้น, อัตราความสามารถในการจ่ายเงินปันผลแตะ 105%

FS KKR Capital Corp. (NYSE: FSK) รายงานรายได้จากการลงทุนสุทธิในไตรมาส 3 ปรับตัวสูงขึ้น พร้อมคงการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส ขณะที่ผลขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้ยังคงกดดันมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) นอกจากนี้ บริษัทยังได้ประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษ 0.20 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งผูกกับรายได้สะสมยกไป (spillback income) โดยประมาณ

รายได้จากการลงทุนสุทธิสำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 อยู่ที่ 127 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.46 ดอลลาร์ต่อหุ้น เพิ่มขึ้นจาก 122 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.44 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาส 2 ขณะที่รายได้จากการลงทุนสุทธิปรับปรุง ซึ่งเป็นตัวเลขที่ไม่ได้คำนวณตามมาตรฐานบัญชีทั่วไป (non-GAAP) เพิ่มขึ้นแตะ 127 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.46 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 120 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.43 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ผลประกอบการดังกล่าวรวมถึงผลประโยชน์ 12 ล้านดอลลาร์จากการที่ KKR สละสิทธิ์รับค่าธรรมเนียมจูงใจจากรายได้ด้อยสิทธิ์ (subordinated income incentive fee) จำนวนกึ่งหนึ่ง ซึ่งปกติแล้วจะต้องจ่าย โดยการสละสิทธิ์ดังกล่าวเริ่มขึ้นในไตรมาส 2 ของปี 2026 และมีกำหนดจะมีผลต่อไปจนถึงไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2027 โดยไม่มีการเรียกเก็บคืนค่าธรรมเนียมที่ได้รับการยกเว้น

รายได้จากการลงทุนรวมเพิ่มขึ้นสู่ 294 ล้านดอลลาร์ จาก 290 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า โดยรายได้ดอกเบี้ยลดลงสู่ 160 ล้านดอลลาร์ จาก 175 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยแบบ payment-in-kind เพิ่มขึ้นสู่ 46 ล้านดอลลาร์ จาก 42 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากเงินปันผลรวมถึงรายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้นสู่ 84 ล้านดอลลาร์ จาก 68 ล้านดอลลาร์ ด้านค่าใช้จ่ายสุทธิลดลงสู่ 165 ล้านดอลลาร์ จาก 168 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงการยกเว้นค่าธรรมเนียมจูงใจดังกล่าว

FSK บันทึกผลขาดทุนสุทธิที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้จำนวน 54 ล้านดอลลาร์ เทียบกับผลขาดทุน 154 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 โดยผลประกอบการล่าสุดนี้รวมถึงผลขาดทุนสุทธิที่รับรู้แล้ว 130 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากกำไรสุทธิที่ยังไม่รับรู้ 76 ล้านดอลลาร์ ขณะที่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้น 71 ล้านดอลลาร์ หรือเทียบเท่ากับกำไรขั้นพื้นฐานต่อหุ้นที่ 0.26 ดอลลาร์ หลังจากที่ลดลง 34 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า

มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 18.28 ดอลลาร์ต่อหุ้น ณ สิ้นไตรมาส เทียบกับ 18.30 ดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน โดยรายได้จากการลงทุนสุทธิและผลประโยชน์จากการซื้อหุ้นสามัญคืนจำนวน 0.16 ดอลลาร์ต่อหุ้น สามารถชดเชยการจ่ายเงินปันผลของหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ รวมถึงผลขาดทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้จำนวน 0.19 ดอลลาร์ต่อหุ้นได้เป็นส่วนใหญ่

การจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน

FSK ได้จ่ายเงินปันผลประจำไตรมาส 3 ที่ 0.44 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ และประกาศจ่ายเงินปันผลอีก 0.44 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับไตรมาส 4 ทั้งนี้ NII ไตรมาส 3 คิดเป็นสัดส่วน 105% ของเงินปันผลฐานที่ประกาศจ่าย โดยไม่รวมเงินปันผลพิเศษ

นอกจากนี้ บริษัทยังได้ประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษ 0.20 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ ซึ่งคิดเป็นส่วนหนึ่งของรายได้สะสมยกไป (spillback income) โดยประมาณ และมีวัตถุประสงค์เพื่อกระจายรายได้ที่ต้องเสียภาษีเพิ่มเติมตามสถานะบริษัทเพื่อการลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล (regulated investment company)

ภายใต้กรอบวงเงินอนุมัติการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ FSK ได้ซื้อหุ้นสามัญคืนไปแล้ว 90 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 ตุลาคม ที่ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 11.14 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยโครงการนี้มีผลดำเนินงานจนถึงวันที่ 1 มิถุนายน 2027 เว้นแต่จะได้รับการขยายเวลาหรือดำเนินการเสร็จสิ้นก่อนกำหนด อย่างไรก็ตาม โครงการไม่ได้กำหนดให้บริษัทต้องซื้อหุ้นคืนตามจำนวนที่ระบุไว้อย่างแน่นอน และอาจมีการปรับเปลี่ยน ระงับ หรือยุติได้

พอร์ตการลงทุนหดตัวลงหลังยอดชำระคืนสูงกว่าเงินทุนใหม่

พอร์ตการลงทุนมีมูลค่ายุติธรรมอยู่ที่ 1.131 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน ลดลงจาก 1.142 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน โดยยอดการให้เงินทุนใหม่เพื่อการลงทุนอยู่ที่ 335 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดขายและการชำระคืนแตะ 442 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กิจกรรมการลงทุนสุทธิติดลบ 107 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ราว 65% ของการลงทุนในไตรมาส 3 เป็นการให้เงินทุนเพิ่มเติมแก่บริษัทเดิมที่อยู่ในพอร์ตการลงทุน

สินเชื่อที่มีหลักประกันบุริมสิทธิ์อันดับหนึ่ง (first-lien senior secured loans) คิดเป็นสัดส่วน 58.9% ของมูลค่ายุติธรรมของพอร์ตการลงทุน และการลงทุนที่มีหลักประกันบุริมสิทธิ์ทั้งหมดคิดเป็น 63.2% เมื่อพิจารณาแบบมองทะลุ (look-through) ผ่านกิจการร่วมค้า Credit Opportunities Partners สัดส่วนการลงทุนที่มีหลักประกันบุริมสิทธิ์จะอยู่ที่ 73.2% โดยพอร์ตการลงทุนประกอบด้วย 234 บริษัทใน 23 อุตสาหกรรม และสัดส่วนการลงทุนใน 10 อันดับแรกคิดเป็น 21% ของมูลค่ายุติธรรม

อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักต่อปีของเงินลงทุนในตราสารหนี้ที่ยังก่อให้เกิดรายได้ (accruing debt investments) อยู่ที่ 10.0% เพิ่มขึ้นจาก 9.8% ในไตรมาส 2 ขณะที่อัตราดอกเบี้ยตามสัญญาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินกู้ยืมเพิ่มขึ้นสู่ 5.6% จาก 5.5% ทั้งนี้ การลงทุนที่อิงอัตราดอกเบี้ยลอยตัวคิดเป็น 86.4% ของการลงทุนในตราสารหนี้ ส่วนการลงทุนที่อยู่ในสถานะหยุดรับรู้รายได้ (non-accrual status) คิดเป็น 3.4% ของมูลค่ายุติธรรมของพอร์ตการลงทุน ซึ่งตอกย้ำถึงความเสี่ยงด้านเครดิตที่ยังคงมีอยู่ภายในพอร์ตการลงทุน

สภาพคล่องและเลเวอเรจ

FSK สิ้นสุดไตรมาสด้วยสภาพคล่อง 3.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมาจากวงเงินกู้ยืมที่ยังไม่ได้เบิกใช้ เงินสด และรายการซื้อขายที่รอการชำระราคา ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (debt-to-equity) ทรงตัวอยู่ที่ 1.27 เท่า ส่วนอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามเกณฑ์ non-GAAP เพิ่มขึ้นสู่ 1.25 เท่า จาก 1.22 เท่า

การจัดหาเงินทุนที่ไม่มีหลักประกันคิดเป็นสัดส่วน 73% ของเลเวอเรจที่เบิกใช้แล้ว และเงินกู้ยืมมีอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 3.9 ปี โดยประมาณ 90% ของหนี้ระยะยาวจะครบกำหนดชำระในปี 2028 หรือหลังจากนั้น FSK ระบุว่าการออกหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันมูลค่า 900 ล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งจะครบกำหนดในปี 2031 นั้น ครอบคลุมหนี้สินทั้งหมดที่จะครบกำหนดในปี 2027

ทั้งนี้ บริษัทได้เตือนว่าผลการดำเนินงาน ระดับการจ่ายเงินปันผล กิจกรรมการซื้อหุ้นคืน และฐานะทางการเงินในอนาคต ยังคงขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และการหยุดชะงักของการดำเนินงาน พร้อมระบุว่าผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นสิ่งบ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคตเสมอไป