ยอดการผลิตไตรมาส 3 ของ Comstock เพิ่มขึ้น 9% ขณะข้อตกลงกับ SOCAR มุ่งเป้าลดหนี้

คอมสต็อก รีซอร์สเซส (CRK) รายงานปริมาณการผลิตในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบเป็นรายปี พร้อมเปิดเผยข้อตกลงการทำธุรกรรมสินทรัพย์มูลค่า 1.65 พันล้านดอลลาร์ร่วมกับ SOCAR ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดหนี้สินของบริษัทลงได้ราวครึ่งหนึ่ง นอกจากนี้ ผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติรายดังกล่าวยังระบุว่า โครงการร่วมทุนด้านการขุดเจาะอีกโครงการหนึ่งมูลค่า 450 ล้านดอลลาร์ จะช่วยให้บริษัทสร้างกระแสเงินสดอิสระได้ในไตรมาส 4 ขณะที่ยังคงเดินหน้าพัฒนาพื้นที่สัมปทานในแหล่งเฮย์นส์วิลล์ (Haynesville) อย่างต่อเนื่อง

ปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้น 9% จากไตรมาส 3 ของปี 2025 และเพิ่มขึ้น 8% จากไตรมาส 2 ของปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากโครงการขุดเจาะของคอมสต็อก ขณะที่ยอดขายก๊าซธรรมชาติและน้ำมัน ซึ่งรวมถึงกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจากการป้องกันความเสี่ยง (hedging) มีมูลค่ารวม 359 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสดังกล่าว

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 180.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 153.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้นแตะ 208.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.71 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 190.4 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Adjusted EBITDAX เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 266.5 ล้านดอลลาร์ จาก 249.1 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วลดลงสู่ระดับ 5.9 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.02 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 20.9 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.07 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 53.6 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 103.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ Adjusted EBITDAX อยู่ที่ 762.6 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 801.9 ล้านดอลลาร์

คอมสต็อกมีราคาก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยที่รับรู้จริงก่อนการป้องกันความเสี่ยงในไตรมาส 3 อยู่ที่ 2.61 ดอลลาร์ต่อพันลูกบาศก์ฟุต (Mcf) เทียบกับ 2.75 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และ 2.54 ดอลลาร์ในไตรมาส 2 ขณะที่ราคาที่รับรู้จริงหลังการป้องกันความเสี่ยงอยู่ที่ 2.93 ดอลลาร์ต่อ Mcf ลดลงจาก 2.99 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ทั้งนี้ ปริมาณการผลิตก๊าซในไตรมาส 3 มีการทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงไว้ราว 59%

กิจกรรมการขุดเจาะหนุนปริมาณการผลิตในแหล่งเฮย์นส์วิลล์

คอมสต็อกได้นำหลุมขุดเจาะที่บริษัทเป็นผู้ดำเนินการในพื้นที่ Legacy Haynesville เข้าสู่กระบวนการจำหน่ายเชิงพาณิชย์จำนวน 16 หลุมในระหว่างไตรมาส โดยหลุมเหล่านี้มีความยาวแนวราบเฉลี่ย 10,812 ฟุต และมีอัตราการผลิตเริ่มต้นเฉลี่ย 25 ล้านลูกบาศก์ฟุต (MMcf) ต่อวันต่อหลุม ซึ่งในจำนวนนี้มี 6 หลุมที่ใช้การออกแบบหลุมรูปเกือกม้า

นอกจากนี้ บริษัทยังได้เปิดจำหน่ายเชิงพาณิชย์สำหรับหลุมในพื้นที่ Western Haynesville อีก 6 หลุม ซึ่งมีความยาวแนวราบเฉลี่ย 9,829 ฟุต และมีอัตราการผลิตเริ่มต้นเฉลี่ย 33 MMcf ต่อวัน ส่งผลให้ผลการดำเนินงานนับจากต้นปีจนถึงปัจจุบันในพื้นที่ Western Haynesville ของคอมสต็อก มีหลุมที่บริษัทเป็นผู้ดำเนินการรวม 17 หลุม โดยมีอัตราการผลิตเริ่มต้นเฉลี่ย 31 MMcf ต่อวัน

ค่าใช้จ่ายในการขุดเจาะและเตรียมหลุมผลิตในไตรมาส 3 มีมูลค่ารวม 382.9 ล้านดอลลาร์ ทำให้ยอดรวมในช่วง 9 เดือนเพิ่มขึ้นเป็น 1.12 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ คอมสต็อกระบุว่า เป้าหมายการดำเนินงานหลักยังคงเป็นการสำรวจหาขอบเขตและพัฒนาพื้นที่สุทธิ 547,000 เอเคอร์ใน Western Haynesville โดยบริษัทมีแท่นขุดเจาะที่ดำเนินการเองทำงานอยู่ในพื้นที่ดังกล่าว 5 แท่น และใน Legacy Haynesville อีก 4 แท่น

บริษัทคาดว่าจะดำเนินการขุดเจาะหลุมใน Western Haynesville จำนวน 19 หลุม และเปิดจำหน่ายเชิงพาณิชย์ 20 หลุมในปี 2026 ส่วนใน Legacy Haynesville คาดว่าจะขุดเจาะ 52 หลุม และเปิดจำหน่ายเชิงพาณิชย์ 45 หลุม โดยฝ่ายบริหารระบุว่า ประสิทธิภาพในการขุดเจาะและการปรับเปลี่ยนการออกแบบการเตรียมหลุมผลิตคาดว่าจะช่วยสนับสนุนประสิทธิภาพการผลิตและลดต้นทุนการขุดเจาะและเตรียมหลุมผลิตลงได้

ธุรกรรมร่วมกับ SOCAR จ่อลดภาระหนี้สิน

คอมสต็อกได้ลงนามในสัญญาซื้อขายขั้นสุดท้ายกับ SOCAR เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน โดยภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว SOCAR จะชำระเป็นเงินสดมูลค่า 1.65 พันล้านดอลลาร์ (ขึ้นอยู่กับการปรับปรุงตามธรรมเนียมปฏิบัติ) เพื่อแลกกับสัดส่วนผลประโยชน์ดำเนินงานที่ไม่ได้เป็นผู้ดำเนินการ (non-operated working interest) 20% ในสินทรัพย์ Legacy Haynesville ของคอมสต็อก, สัดส่วน 15% ในสินทรัพย์ Western Haynesville และ 15% จากสัดส่วนการถือหุ้น 73% ของคอมสต็อกในพินนาเคิล แก๊ส เซอร์วิสเซส (Pinnacle Gas Services)

คอมสต็อกจะยังคงทำหน้าที่เป็นผู้ดำเนินการ โดยสัดส่วนผลประโยชน์ของ SOCAR ใน Western Haynesville ถูกกำหนดโครงสร้างให้ลดลงเหลือ 7.5% หลังจากระยะเวลา 5 ปี และเมื่อ SOCAR ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าวถึง 15% แล้ว นอกจากนี้ ทั้งสองบริษัทยังมีแผนที่จะเข้าร่วมกันในการเช่าสิทธิและเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมในแหล่งเฮย์นส์วิลล์ ขณะเดียวกัน คาดว่า SOCAR จะมอบโอกาสทางการตลาดสำหรับก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ให้แก่คอมสต็อกในอนาคตด้วย

ธุรกรรมดังกล่าวมีผลบังคับใช้วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 และคาดว่าจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2026 โดยคอมสต็อกมีแผนนำเงินที่ได้ไปชำระหนี้ ทั้งนี้ หากคำนวณตามงบการเงินเสมือน (pro forma) หนี้สินรวมจะลดลงสู่ระดับประมาณ 1.70 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.39 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDAX ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา จะลดลงเหลือ 2.0 เท่า จาก 3.2 เท่า และสภาพคล่องตามงบการเงินเสมือนจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับประมาณ 1.56 พันล้านดอลลาร์ จาก 869 ล้านดอลลาร์

วันครบกำหนดชำระของวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนสำหรับธุรกิจต้นน้ำของคอมสต็อกได้รับการขยายเวลาออกไปเป็นวันที่ 15 พฤศจิกายน 2028 และภายหลังธุรกรรมกับ SOCAR เสร็จสมบูรณ์รวมถึงมีการชำระหนี้ตามแผนที่วางไว้ คาดว่าวันครบกำหนดจะขยายออกไปอีกจนถึงวันที่ 15 พฤศจิกายน 2031

ในอีกด้านหนึ่ง คอมสต็อกได้เข้าร่วมทุนด้านการขุดเจาะกับอาร์โคมา ทรี (Arkoma III) ซึ่งเป็นห้างหุ้นส่วนของครอบครัวเจอร์รี โจนส์ (Jerry Jones) ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ โดยนับตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน Arkoma III ตกลงที่จะสนับสนุนเงินทุนสำหรับค่าใช้จ่ายในการขุดเจาะและเตรียมหลุมผลิตในสัดส่วน 85% ของหลุมใน Western Haynesville จำนวน 18 หลุม และ 80% ของหลุมใน Legacy Haynesville จำนวน 9 หลุม ทั้งนี้ คาดว่าโครงการร่วมทุนดังกล่าวจะสนับสนุนรายจ่ายฝ่ายทุนราว 300 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 และอีก 150 ล้านดอลลาร์ในปี 2027

คอมสต็อกได้ใช้จ่ายเงินไปแล้ว 180 ล้านดอลลาร์สำหรับหลุมดังกล่าว ก่อนที่โครงการร่วมทุนจะเริ่มต้นขึ้น และจะได้รับเงินจำนวนดังกล่าวคืนจากรายได้สุทธิในช่วงแรก จากนั้น Arkoma III จะได้รับรายได้สุทธิจนกว่าจะคุ้มทุนและได้รับผลตอบแทน 15% ซึ่งหลังจากนั้น สัดส่วนผลประโยชน์ในหลุมดังกล่าว 50% จะโอนกลับคืนสู่คอมสต็อก โดยบริษัทระบุว่า โครงสร้างดังกล่าวจะช่วยสนับสนุนกระแสเงินสดอิสระในไตรมาส 4 ขณะที่ยังคงรักษาการดำเนินกิจกรรมการพัฒนาได้อย่างต่อเนื่อง

คาดการณ์ผลการดำเนินงานไตรมาส 4 และปัจจัยเสี่ยง

คอมสต็อกคาดการณ์ปริมาณการผลิตในไตรมาส 4 ไว้ที่ 1,375 ถึง 1,500 ล้านลูกบาศก์ฟุตเทียบเท่าก๊าซธรรมชาติ (MMcfe) ต่อวัน และคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนรวมไว้ที่ 125 ล้านถึง 225 ล้านดอลลาร์ โดยการคาดการณ์ดังกล่าวยังรวมถึงงบประมาณสำหรับพินนาเคิล แก๊ส เซอร์วิสเซส (Pinnacle Gas Services) อีก 15 ล้านถึง 25 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจ่ายที่เป็นเงินสดคาดว่าจะอยู่ระหว่าง 57 ล้านถึง 60 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มผลการดำเนินงานยังคงมีความอ่อนไหวต่อราคาก๊าซธรรมชาติและน้ำมัน ข้อสมมติฐานเกี่ยวกับการลดลงของผลผลิตในหลุมขุดเจาะ ผลลัพธ์จากการขุดเจาะ และผลการดำเนินงาน นอกจากนี้ คอมสต็อกยังระบุถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและภาระหนี้สิน ความเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบและการเมือง ตลอดจนความไม่แน่นอนในการประเมินปริมาณสำรอง ว่าเป็นปัจจัยที่อาจทำให้ผลการดำเนินงานจริงแตกต่างไปจากที่คาดการณ์ไว้