รายได้จากบริการโคโลเคชันในไตรมาส 3 ของ Core Scientific แตะ 215.4 ล้านดอลลาร์

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) รายงานรายได้จากบริการโคโลเคชัน (colocation) สำหรับไตรมาส 3 ของปี 2026 อยู่ที่ 215.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 136.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากกำลังการใช้ไฟฟ้าของลูกค้าที่สามารถเรียกเก็บเงินได้เพิ่มขึ้นเป็น 485 เมกะวัตต์ จาก 395 เมกะวัตต์ โดยบริษัทใกล้จะเสร็จสิ้นการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ CoreWeave พร้อมทั้งเตรียมเริ่มการส่งมอบภายใต้โครงการพัฒนาแยกต่างหากขนาด 530 เมกะวัตต์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับ AMD และลูกค้านีโอคลาวด์ (neocloud) ที่มีหลักประกันสินเชื่อสนับสนุนจาก AMD

ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลรายนี้ระบุว่า ปัจจุบันบริษัทมีกำลังไฟฟ้าที่ทำสัญญาเช่าแล้วมากกว่า 1 กิกะวัตต์ทั่วทั้งพื้นที่ดำเนินงาน และมีรายได้ตามสัญญามากกว่า 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยพอร์ตโฟลิโอตามสัญญาดังกล่าวคาดว่าจะสร้างรายได้ประจำตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) เฉลี่ยต่อปีประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ และสร้างกำไรจากการดำเนินงานสุทธิ (NOI) ต่อปี 1.6 พันล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานสุทธิเฉลี่ยรวม (blended NOI margin) อยู่ที่ประมาณ 90% ทั้งนี้ ตัวเลขดังกล่าวเป็นการประมาณการที่ผูกกับสัญญา ไม่ใช่รายได้ที่รับรู้แล้ว

การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน CoreWeave ใกล้เสร็จสมบูรณ์

Core Scientific ได้ให้ CoreWeave เช่ากำลังไฟฟ้าประมาณ 590 เมกะวัตต์ ในศูนย์ข้อมูลทั่วรัฐเท็กซัส จอร์เจีย โอคลาโฮมา และนอร์ทแคโรไลนา โดย ณ วันที่ 5 พ.ย. มีกำลังไฟฟ้าที่เริ่มเรียกเก็บเงินแล้วประมาณ 485 เมกะวัตต์ และคาดว่าการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดจะแล้วเสร็จในช่วงต้นปี 2027

ศูนย์ข้อมูลในเมืองเดนตัน รัฐเท็กซัส มีกำลังการใช้ไฟฟ้าที่ทำสัญญาเช่าและเรียกเก็บเงินได้ประมาณ 260 เมกะวัตต์ ขณะที่ศูนย์ข้อมูลในเมืองมัสโคกี รัฐโอคลาโฮมา, เมืองมาร์เบิล รัฐนอร์ทแคโรไลนา และเมืองออสติน รัฐเท็กซัส ก็ใกล้เสร็จสมบูรณ์แล้วเช่นกัน โดยกำลังการใช้ไฟฟ้าตามสัญญาเช่าของศูนย์ข้อมูลเหล่านี้รวมกันได้เริ่มเรียกเก็บเงินแล้ว ส่วนที่เมืองดัลตัน รัฐจอร์เจีย มีการเรียกเก็บเงินแล้วประมาณ 75 เมกะวัตต์ จากทั้งหมด 175 เมกะวัตต์ และคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วงต้นปี 2027

ข้อตกลงกับ CoreWeave คิดเป็นรายได้ที่อาจเกิดขึ้นมากกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ตลอดอายุสัญญา และคาดว่าจะเป็นรายได้ตามหลัก GAAP จากบริการโคโลเคชันเฉลี่ยต่อปีประมาณ 850 ล้านดอลลาร์ โดยทั่วไปสัญญาดังกล่าวมีโครงสร้างเป็นสัญญาประเภท take-or-pay ระยะเวลา 12 ปี พร้อมสิทธิเลือกต่อสัญญาได้ 5 ปี จำนวน 2 ครั้ง แม้ว่าสัญญาของศูนย์ข้อมูลออสตินจะมีระยะเวลา 7 ปีพร้อมสิทธิเลือกต่อสัญญาก็ตาม ทั้งนี้ Core Scientific คาดการณ์ว่าจะมีอัตรากำไรอยู่ที่ 80% ถึง 85% ภายใต้ข้อตกลงเหล่านี้

ในช่วงแรก การจัดเก็บกระแสเงินสดจะไม่สอดคล้องกับรายได้ตามหลัก GAAP ที่รายงาน โดยเครดิตค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex credits) สามารถนำมาหักกลบลบหนี้ค่าเช่าเงินสดรายเดือนได้ถึง 50% ในช่วงปีแรก ๆ ของสัญญาเช่า ส่งผลให้รายได้เงินสดตามหลังรายได้ตามหลัก GAAP แบบเส้นตรง อย่างไรก็ตาม คาดว่าการชำระเงินสดจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับค่าเช่าตามสัญญาหลังจากเครดิตดังกล่าวหมดลง ขณะที่อัตราการปรับขึ้นค่าเช่าประจำปีอาจช่วยหนุนให้รายได้เงินสดสูงกว่ารายได้ตามหลัก GAAP ในปีหลัง ๆ ทั้งนี้ รายได้ที่เกี่ยวข้องกับ CoreWeave จะถูกชำระเข้าสู่บัญชีควบคุม (lockbox) ที่ผูกกับหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและมีหลักประกันมูลค่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ของ Core Scientific ซึ่งจะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2031

กำลังการใช้ไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องกับ AMD มีกำหนดเริ่มดำเนินการในปี 2027

โครงการตามสัญญาหลักอีกโครงการหนึ่งของ Core Scientific ครอบคลุมกำลังไฟฟ้าประมาณ 530 เมกะวัตต์สำหรับ AMD และลูกค้านีโอคลาวด์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อจาก AMD โดยคาดว่าจะเริ่มส่งมอบครั้งแรกที่เมืองพีคอส รัฐเท็กซัส และเมืองออเบิร์น รัฐแอละแบมา ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 ตามด้วยเมืองดัลตันและเมืองมัสโคกีในช่วงครึ่งหลัง ส่วนศูนย์ข้อมูลในฮันต์เคาน์ตี รัฐเท็กซัส มีกำหนดส่งมอบครั้งแรกในช่วงครึ่งแรกของปี 2028 และคาดว่าจะส่งมอบครบทั้งหมด 530 เมกะวัตต์ภายในสิ้นปีดังกล่าว

บริษัทประเมินอัตรากำไร NOI ไว้ที่ 85% สำหรับสัญญาเช่าของนีโอคลาวด์ที่ AMD สนับสนุน และอัตรากำไร NOI ที่ 100% สำหรับสัญญาเช่าโดยตรงกับ AMD ซึ่งเมื่อรวมกับสัญญาของ CoreWeave แล้ว พอร์ตโฟลิโอดังกล่าวคาดว่าจะสร้างอัตรากำไร NOI เฉลี่ยรวมประมาณ 90% ตามที่ฝ่ายบริหารระบุไว้

นอกเหนือจากกำลังไฟฟ้าตามสัญญาแล้ว Core Scientific ยังระบุถึงแนวทางการจัดหาไฟฟ้าที่เป็นไปได้อีกหลายช่องทางที่เกี่ยวข้องกับการจองของ AMD ซึ่งรวมถึงกำลังไฟฟ้าประมาณ 385 เมกะวัตต์ที่รองรับโดยการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าที่มีอยู่เดิม, ประมาณ 600 เมกะวัตต์ที่อยู่ระหว่างการศึกษาภาระการใช้ไฟฟ้าของการไฟฟ้า และกำลังการผลิตไฟฟ้าแบบหลังมิเตอร์ที่มีศักยภาพอีกประมาณ 940 เมกะวัตต์ ทั้งนี้ ประเภทเหล่านี้แสดงถึงแนวทางการพัฒนา และไม่ได้คิดเป็นกำลังไฟฟ้าที่ส่งมอบเพิ่มเติมแต่อย่างใด

บริษัทยังระบุกำลังไฟฟ้าที่สามารถปล่อยเช่าได้แต่ยังไม่มีข้อผูกมัดอีกประมาณ 170 เมกะวัตต์ ที่เมืองแคลเวิร์ตซิตีและเมืองแกรนด์ฟอร์กส์ พร้อมด้วยโอกาสในการพัฒนาพื้นที่แห่งใหม่ที่มีศักยภาพมากกว่า 2 กิกะวัตต์ ซึ่งอยู่ในขั้นตอนการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะในระดับที่แตกต่างกัน

การดำเนินงานและความพร้อมของกำลังไฟฟ้ายังคงเป็นความไม่แน่นอนที่สำคัญ

แนวโน้มของ Core Scientific ขึ้นอยู่กับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลให้เสร็จตามกำหนดเวลา และการจัดหาไฟฟ้า ส่วนประกอบโครงสร้างพื้นฐานที่ต้องใช้เวลาสั่งซื้อล่วงหน้านาน อุปกรณ์ และวัสดุจำเป็นให้เพียงพอ นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่าการเข้าถึงบุคลากรที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ตลอดจนความพร้อมของที่ดินและพลังงานไฟฟ้าที่เหมาะสมสำหรับพื้นที่เพิ่มเติม เป็นปัจจัยสำคัญด้านการดำเนินงาน

รายได้ กระแสเงินสด และระยะเวลาส่งมอบจริงอาจแตกต่างจากการประมาณการในปัจจุบัน อันเนื่องมาจากความคืบหน้าในการก่อสร้าง วันเริ่มต้นการเรียกเก็บเงิน การใช้เครดิตค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน การปรับขึ้นตามสัญญา และการแก้ไขสัญญาเช่า นอกจากนี้ กำลังไฟฟ้าที่ยังอยู่ระหว่างการศึกษาของหน่วยงานสาธารณูปโภค การประเมินระบบผลิตไฟฟ้าหลังมิเตอร์ หรือการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะของพื้นที่ ก็ยังคงมีความเสี่ยงด้านการพัฒนาและการอนุมัติเช่นกัน