กระแสเงินสดอิสระไตรมาส 3 ของ Chord Energy แตะ 442 ล้านดอลลาร์ ขณะที่แนวโน้มน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น

Chord Energy สร้างกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วจำนวน 442 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 พร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์ปริมาณการผลิตน้ำมันสำหรับทั้งปี เนื่องจากปริมาณการผลิตที่สูงขึ้น ความเข้มข้นของการใช้เงินลงทุนที่ลดลง และการเจาะหลุมแนวนอนที่ยาวขึ้นช่วยหนุนการสร้างกระแสเงินสด นอกจากนี้ ผู้ผลิตน้ำมันในแอ่งวิลลิสตัน (Williston Basin) แห่งนี้ยังได้ซื้อหุ้นคืนเป็นมูลค่า 205 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ซึ่งตอกย้ำถึงการที่ฝ่ายบริหารให้ความสำคัญกับการซื้อหุ้นคืนภายใต้กรอบการจ่ายผลตอบแทนคืนแก่ผู้ถือหุ้น

ปริมาณการผลิตในไตรมาสที่ 3 แตะที่ 290,800 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน เพิ่มขึ้นจาก 286,400 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวันในไตรมาสที่ 2 โดยปริมาณการผลิตน้ำมันค่อนข้างทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่ 165,500 บาร์เรลต่อวัน ขณะที่การผลิตก๊าซธรรมชาติเหลวเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 55,100 บาร์เรลต่อวัน และปริมาณการผลิตก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้นแตะ 420.6 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน

รายได้รวมอยู่ที่ 1.41 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.49 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ด้านรายได้จากน้ำมันลดลงสู่ระดับ 1.31 พันล้านดอลลาร์จาก 1.42 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากราคาขายน้ำมันจริงของ Chord ลดลงเหลือ 85.80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 93.99 ดอลลาร์ ขณะที่ Adjusted EBITDA ซึ่งเป็นมาตรวัดทางการเงินแบบ non-GAAP อยู่ที่ 871 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 923 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2

อย่างไรก็ดี กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นจาก 414 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 442 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าสู่ระดับ 371 ล้านดอลลาร์จาก 416 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ภาษีที่จ่ายเป็นเงินสดลดลงเหลือ 32 ล้านดอลลาร์จาก 67 ล้านดอลลาร์ ด้านต้นทุนการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 498 ล้านดอลลาร์ หรือ 18.62 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ (Boe) เมื่อเทียบกับ 489 ล้านดอลลาร์ หรือ 18.75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบในไตรมาสที่ 2 ส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตามสัญญาเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 10.56 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ จาก 10.28 ดอลลาร์

ปรับเพิ่มคาดการณ์ปริมาณการผลิตน้ำมัน

ขณะนี้ Chord คาดการณ์ปริมาณการผลิตน้ำมันตลอดทั้งปี 2026 ไว้ที่ 162,000 ถึง 163,000 บาร์เรลต่อวัน โดยค่ากึ่งกลางที่ 162,500 บาร์เรลคิดเป็นการปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 1% จากแนวโน้มก่อนหน้านี้ ส่วนปริมาณการผลิตน้ำมันในไตรมาสที่ 4 คาดว่าจะอยู่ที่ 159,500 ถึง 162,500 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งค่ากึ่งกลางที่ 161,000 บาร์เรลนั้นสูงกว่าคาดการณ์เดิมราว 2%

ปริมาณการผลิตรวมตลอดทั้งปีคาดว่าจะอยู่ในช่วง 280,900 ถึง 282,700 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน โดยบริษัทคาดการณ์ปริมาณการผลิตในไตรมาสที่ 4 ไว้ที่ 271,000 ถึง 277,300 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน

Chord กำหนดคาดการณ์การใช้จ่ายฝ่ายทุนทั้งปีไว้ที่ 1.44 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.49 พันล้านดอลลาร์ โดยมีค่ากึ่งกลางอยู่ที่ประมาณ 1.46 พันล้านดอลลาร์ จำนวนดังกล่าวรวมถึงการใช้จ่ายในธุรกิจกลางน้ำราว 50 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 30 ล้านดอลลาร์ที่เคยประเมินไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ ส่วนการใช้จ่ายฝ่ายทุนในไตรมาสที่ 4 คาดว่าจะอยู่ระหว่าง 305 ล้านดอลลาร์ ถึง 355 ล้านดอลลาร์

เมื่ออิงตามคาดการณ์ค่ากึ่งกลางสำหรับปี 2026 และสมมติฐานในไตรมาสที่ 4 ที่ราคาน้ำมันดิบ WTI ที่ 90 ดอลลาร์ และก๊าซธรรมชาติ Henry Hub ที่ 3 ดอลลาร์ Chord ประเมินว่า Adjusted EBITDA ทั้งปีจะอยู่ที่ประมาณ 3.4 พันล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ คาดการณ์ดังกล่าวเป็นมาตรวัดทางการเงินแบบ non-GAAP ซึ่งบริษัทไม่ได้แสดงการกระทบยอดกับมาตรฐาน GAAP ในเชิงคาดการณ์ล่วงหน้า เนื่องจากองค์ประกอบบางส่วนไม่สามารถคำนวณเป็นตัวเลขที่น่าเชื่อถือได้โดยไม่ใช้ความพยายามที่เกินสมควร

การเจาะหลุมแนวนอนที่ยาวขึ้นช่วยลดต้นทุนการพัฒนา

Chord ระบุว่า การปรับเปลี่ยนไปสู่การเจาะหลุมแนวนอนความยาว 3 และ 4 ไมล์ ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ช่วยเพิ่มความคุ้มค่าทางเศรษฐศาสตร์ของหลุมเจาะ โดยหลุมเจาะแนวนอนระยะยาวคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 80% ของพื้นที่หลุมที่บริษัทดำเนินการเอง ณ สิ้นปี 2025 และคาดว่าหลุมเจาะประมาณ 40% ที่เริ่มเปิดดำเนินการผลิตในปี 2026 จะเป็นหลุมเจาะความยาว 4 ไมล์

จนถึงไตรมาสที่ 3 บริษัทได้ทำการเจาะหลุมแนวนอนความยาว 4 ไมล์ไปแล้ว 59 หลุม และเริ่มเปิดดำเนินการผลิตไปแล้ว 47 หลุม โดย Chord ระบุว่า การดำเนินงานด้านการเจาะและตกแต่งหลุม รวมถึงผลการผลิตในช่วงแรกเป็นไปตามความคาดหมาย และเมื่อเทียบกับหลุมเจาะความยาว 2 ไมล์ การออกแบบหลุมเจาะความยาว 4 ไมล์ในกรณีฐานต้องใช้เงินทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 50% แต่คาดว่าจะให้ปริมาณการผลิตน้ำมันสะสมสูงสุดที่ประเมินว่าจะขุดเจาะได้เพิ่มขึ้นราว 90% และมีจุดคุ้มทุนต่ำลง 8 ถึง 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ความยาวเฉลี่ยของหลุมเจาะแนวนอนเพิ่มขึ้น 34% นับตั้งแต่ปี 2023 สู่ระดับ 16,700 ฟุต ขณะที่ระยะการตกแต่งหลุมแนวนอนต่อวันเพิ่มขึ้น 90% ด้านต้นทุนการเจาะและตกแต่งหลุมต่อฟุตตามโครงการลดลง 37% นับตั้งแต่ปี 2022 นอกจากนี้ Chord ยังระบุด้วยว่า จุดคุ้มทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของพื้นที่หลุมที่บริษัทดำเนินการเอง ปรับตัวดีขึ้นมากกว่า 10% ระหว่างสิ้นปี 2024 ถึงสิ้นปี 2025 ส่งผลให้บริษัทมีพื้นที่หลุมที่มีจุดคุ้มทุนต่ำเพียงพอต่อการดำเนินงานในอัตราปกติได้ยาวนานกว่า 10 ปี

แผนริเริ่มเพื่อการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องช่วยประหยัดต้นทุนตามอัตราการดำเนินงานต่อปีได้ราว 225 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าระดับ 100 ล้านดอลลาร์ที่เคยระบุไว้ในเดือนสิงหาคม 2025 กว่าเท่าตัว การประหยัดต้นทุนดังกล่าวครอบคลุมทั้งการเจาะและการตกแต่งหลุม การดำเนินงานด้านการผลิต การตลาด และสัญญาธุรกิจกลางน้ำ โดย Chord กล่าวว่า ยอดรวมนี้เทียบเท่ากับประมาณ 14% ของกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วที่ประเมินไว้สำหรับปี 2026

นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังลงทุนในการซ่อมแซมและปรับปรุงหลุมผลิต การบำบัดด้วยสารเคมี การเพิ่มประสิทธิภาพระบบยกของเหลวเทียม และมาตรการอื่น ๆ ที่มุ่งเน้นไปยังฐานการผลิตเดิมของบริษัท โดยเอกสารนำเสนอระบุว่า ปริมาณการผลิตส่วนเพิ่มจากโครงการเหล่านี้ให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าแนวโน้มเดิม แม้ว่าโอกาสเติบโตส่วนใหญ่จะยังไม่ได้ถูกรวมไว้ในการคาดการณ์ปริมาณการผลิตล่าสุดก็ตาม ทั้งนี้ คาดว่าการประเมินผลจะดำเนินต่อไปจนถึงช่วงต้นปี 2027

การซื้อหุ้นคืนยังคงเป็นเครื่องมือส่งมอบผลตอบแทนที่บริษัทให้ความสำคัญอันดับแรก

Chord จ่ายผลตอบแทนคืนแก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 276 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ซึ่งประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืน 205 ล้านดอลลาร์ และการจ่ายเงินปันผลพื้นฐานรายไตรมาสที่ 1.30 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่า 71 ล้านดอลลาร์ โดยไม่มีการประกาศจ่ายเงินปันผลผันแปร นอกจากนี้ บริษัทยังได้ซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติมอีก 78 ล้านดอลลาร์จนถึงวันที่ 30 ต.ค.

จำนวนหุ้นปรับลดเต็มที่ลดลง 17% นับตั้งแต่สิ้นปี 2023 โดยมีการตัดหุ้นที่ซื้อคืนออกไปแล้วประมาณ 11 ล้านหุ้น ทั้งนี้ Chord ตั้งเป้าหมายจ่ายผลตอบแทนคืนแก่ผู้ถือหุ้นอย่างน้อย 75% ของกระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้ว หลังหักค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการและการเช่าสิทธิในที่ดิน เมื่ออัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าต่ำกว่า 0.5 เท่า โดยฝ่ายบริหารระบุว่า การซื้อหุ้นคืนยังคงเป็นทางเลือกที่ต้องการในสภาวะแวดล้อมปัจจุบัน แม้ว่ากิจกรรมการซื้อหุ้นคืนอาจชะลอตัวลงเมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น เพื่อหลีกเลี่ยงการเข้าซื้อตามวัฏจักร

ณ วันที่ 30 ก.ย. Chord มีเงินสด 805 ล้านดอลลาร์ มีหนี้สิน 1.5 พันล้านดอลลาร์ และไม่มีการกู้ยืมผ่านวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน โดยมีสภาพคล่องรวมประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ Adjusted EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือน อยู่ที่ประมาณ 0.2 เท่า (ไม่รวมกระแสเงินสดรับที่เหลือจากการขายสินทรัพย์ในมาร์เซลลัสตามแผน) ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าการขายสินทรัพย์ที่ไม่ได้ดำเนินการเองในมาร์เซลลัส มูลค่า 550 ล้านดอลลาร์ จะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่ 4

แนวโน้มการดำเนินงานของ Chord ยังคงมีความเสี่ยงจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ประสิทธิภาพการเจาะและการตกแต่งหลุม ความพร้อมของโครงสร้างพื้นฐาน ตลอดจนการดำเนินโครงการหลุมเจาะความยาว 4 ไมล์ นอกจากนี้ การปิดดีลและผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากการขายสินทรัพย์ในมาร์เซลลัสยังคงมีความไม่แน่นอน ทั้งนี้ บริษัทได้ประกันความเสี่ยงราคาน้ำมันดิบไว้ที่ 48% ของปริมาณการผลิตที่คาดการณ์ไว้ และก๊าซธรรมชาติ 40% สำหรับไตรมาสที่ 4 แต่สัดส่วนดังกล่าวจะลดลงเหลือ 31% และ 15% ตามลำดับในปี 2027 ส่งผลให้กระแสเงินสดในอนาคตมีความอ่อนไหวต่อราคาตลาดมากยิ่งขึ้น