Black Hills ยืนยันแนวโน้มปี 2026 ขณะที่ EPS ไตรมาส 3 ปรับตัวขึ้น, เผยรายละเอียดโครงการ Google

แบล็กฮิลส์ คอร์ปอเรชั่น (NYSE: BKH) ยืนยันกรอบคาดการณ์กำไรที่ปรับปรุงแล้วประจำปี 2026 ตามเดิม หลังกำไรไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราค่าบริการสาธารณูปโภคใหม่และการเรียกเก็บต้นทุนผ่านกลไก Rider นอกจากนี้ บริษัทยังได้สรุปภาพรวมผลตอบแทนทางการเงินที่คาดว่าจะได้รับจากข้อตกลงในการให้บริการแก่ศูนย์ข้อมูลของกูเกิลที่มีแผนจัดตั้งในรัฐไวโอมิง ซึ่งคาดว่าจะสร้างกำไรสุทธิราว 150 ล้านดอลลาร์ในปี 2030

กำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ในไตรมาส 3 เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 0.54 ดอลลาร์ จาก 0.34 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่วนกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) ซึ่งไม่รวมต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการกับนอร์ทเวสเทิร์น เอนเนอร์ยี ที่ยังอยู่ระหว่างดำเนินการ เพิ่มขึ้นแตะ 0.57 ดอลลาร์ จาก 0.45 ดอลลาร์ ทั้งนี้ แบล็กฮิลส์บันทึกต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการหลังหักภาษีจำนวน 2.5 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 0.03 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสดังกล่าว

อัตราค่าบริการใหม่และการเรียกเก็บต้นทุนผ่านกลไก Rider มีส่วนช่วยหนุนผลการดำเนินงานเมื่อเทียบเป็นรายปี 0.15 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งรวมถึง 0.12 ดอลลาร์จากธุรกิจสาธารณูปโภคไฟฟ้า และ 0.03 ดอลลาร์จากธุรกิจสาธารณูปโภคก๊าซ ขณะที่ปริมาณการใช้บริการที่เพิ่มขึ้นของลูกค้าช่วยเพิ่มกำไร 0.03 ดอลลาร์ต่อหุ้น และปริมาณการขนส่งก๊าซช่วยหนุนอีก 0.02 ดอลลาร์ต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนพนักงานที่สูงขึ้น ผลกระทบจากการออกหุ้นใหม่ ค่าใช้จ่ายทางการเงินและค่าเสื่อมราคา ตลอดจนรายการอื่น ๆ

สภาพอากาศส่งผลเชิงบวกต่อผลการดำเนินงาน 0.02 ดอลลาร์ต่อหุ้นเมื่อเทียบกับสภาวะปกติในไตรมาสดังกล่าว โดยสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยต่อธุรกิจสาธารณูปโภคไฟฟ้าถูกชดเชยบางส่วนด้วยสภาวะที่ไม่เอื้ออำนวยในธุรกิจสาธารณูปโภคก๊าซ

สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 กำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 2.76 ดอลลาร์ เทียบกับ 2.58 ดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 ขณะที่กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นแตะ 2.89 ดอลลาร์ จาก 2.68 ดอลลาร์ โดยอัตราค่าบริการใหม่และการเรียกเก็บต้นทุนผ่านกลไก Rider ช่วยหนุนกำไรนับตั้งแต่ต้นปี (YTD) 0.60 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะที่สภาพอากาศกดดันกำไรลดลง 0.15 ดอลลาร์ต่อหุ้นเมื่อเทียบกับสภาวะปกติ นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการออกหุ้นใหม่ยังเป็นปัจจัยกดดันผลการดำเนินงานเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

คาดการณ์ผลการดำเนินงานและแผนการลงทุน

แบล็กฮิลส์คงกรอบคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วประจำปี 2026 ไว้ที่ 4.25 ถึง 4.45 ดอลลาร์ โดยค่ากึ่งกลางของกรอบคิดเป็นการเติบโต 6% จากกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว 4.10 ดอลลาร์ในปี 2025 ทั้งนี้ แผนงานพื้นฐานของบริษัทสนับสนุนการเติบโตให้อยู่ในช่วงครึ่งบนของเป้าหมายอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปี (CAGR) ของกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วที่ระดับ 4% ถึง 6% ในช่วงปี 2026 ถึง 2030

แนวโน้มพื้นฐานดังกล่าวรวมถึงความต้องการใช้ไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูลขนาด 600 เมกะวัตต์ที่เกี่ยวข้องกับไมโครซอฟท์และเมตา โดยคาดว่าจะใช้เงินลงทุนที่เกี่ยวข้องเพียงเล็กน้อย ทั้งนี้ ยังไม่รวมโครงการศูนย์ข้อมูลของกูเกิล โครงการระบบสายส่งเพิ่มเติมสำหรับกลุ่มลูกค้าที่ใช้ไฟฟ้าปริมาณมาก และการควบรวมกิจการกับนอร์ทเวสเทิร์น เอนเนอร์ยี ที่ยังอยู่ระหว่างดำเนินการ

แบล็กฮิลส์คาดว่าจะใช้เงินลงทุน 905 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 โดยไม่รวมการลงทุนในโรงไฟฟ้าสำหรับกูเกิล ส่วนแผนการลงทุนพื้นฐานในภาพรวมคิดเป็นมูลค่า 4.7 พันล้านดอลลาร์สำหรับช่วงปี 2026 ถึง 2030 ทั้งนี้ บริษัทปิดท้ายไตรมาสด้วยสภาพคล่องที่มีอยู่ 685 ล้านดอลลาร์ภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน ด้านมูดี้ส์จัดอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทไว้ที่ Baa2 และเอสแอนด์พีจัดอันดับไว้ที่ BBB+ โดยทั้งสองสถาบันให้แนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือมีเสถียรภาพ

โครงการกูเกิลขยายโอกาสในกลุ่มลูกค้าที่ใช้ไฟฟ้าปริมาณมาก

ในระหว่างไตรมาส แบล็กฮิลส์ได้ลงนามในข้อตกลงฉบับสมบูรณ์ซึ่งมีผลถึงปี 2048 เพื่อจ่ายกระแสไฟฟ้าให้แก่ศูนย์ข้อมูลของกูเกิลทางตอนใต้ของรัฐไวโอมิง โดยสัดส่วนทรัพยากรพลังงานของโครงการมีขนาดรวม 2.7 กิกะวัตต์ ซึ่งรวมถึงกำลังการผลิตสำรองตามแผน ได้แก่ โรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติที่บริษัทเป็นเจ้าของ 564 เมกะวัตต์ การเชื่อมต่อโครงข่ายระบบไฟฟ้าขนาด 0.6 กิกะวัตต์ และการจัดหาพลังงานจากบุคคลภายนอกตามสัญญา 2.1 กิกะวัตต์

แบล็กฮิลส์คาดว่าจะลงทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์ในโรงไฟฟ้าที่บริษัทเป็นเจ้าของผ่านบริษัทในเครือที่ไม่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยคาดว่าการลงทุนดังกล่าวจะเริ่มสร้างผลกำไรพร้อมกับการก่อสร้างในช่วงกลางปี 2027 ทั้งนี้ โรงไฟฟ้ามีกำหนดเริ่มจ่ายไฟฟ้าเป็นระยะตั้งแต่ปลายปี 2027 ไปจนถึงปี 2029 โดยตั้งเป้าเริ่มให้บริการแก่ศูนย์ข้อมูลในปลายปี 2027 และรองรับปริมาณการใช้ไฟฟ้าสูงสุด (Peak Load) ในปี 2030

นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าจะได้รับค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการระบบไมโครกริดตามปริมาณการใช้ไฟฟ้าสูงสุดขั้นต่ำตามสัญญา ซึ่งจะเริ่มขึ้นในปลายปี 2027 และปรับตัวเพิ่มขึ้นตามการขยายกำลังการผลิตของโครงการ ทั้งนี้ แบล็กฮิลส์คาดการณ์กระแสเงินสดอิสระก่อนภาระหนี้ (Unlevered Free Cash Flow) ไว้ที่ประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ไปจนถึงปี 2048 หลังจากหักเงินลงทุนในโรงไฟฟ้า 1.8 พันล้านดอลลาร์ โดยประมาณการนี้ยังไม่รวมเงินลงทุนในการขยายระบบสายส่งเพิ่มเติม

ข้อตกลงดังกล่าวครอบคลุมกลไกการส่งผ่านต้นทุน ข้อกำหนดด้านหลักประกันและหลักประกันทางการเงิน เงินจ่ายล่วงหน้าจากลูกค้าสำหรับอุปกรณ์ที่ต้องสั่งซื้อล่วงหน้าเป็นเวลานาน ตลอดจนข้อกำหนดเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากสินทรัพย์ที่อาจหมดประโยชน์ (Stranded Assets) และการบอกเลิกสัญญาก่อนกำหนด โดยบริษัทระบุว่าโครงสร้างสัญญาได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ต้นทุนตกเป็นภาระของลูกค้ารายอื่น

นอกเหนือจากข้อตกลงที่ลงนามกับกูเกิลแล้ว และความต้องการใช้ไฟฟ้า 600 เมกะวัตต์ของไมโครซอฟท์และเมตาที่มีอยู่ในแผนงานเดิม แบล็กฮิลส์ระบุว่าบริษัทอยู่ระหว่างการเจรจาอย่างจริงจังสำหรับความต้องการอีก 600 เมกะวัตต์ และกำลังประเมินโอกาสในระยะเริ่มต้นหรือขั้นสำรวจอีกมากกว่า 2.5 กิกะวัตต์

เพื่อรองรับความต้องการใช้ไฟฟ้าในปริมาณมาก บริษัทได้ยื่นขอใบรับรองประโยชน์และความจำเป็นสาธารณะ (Certificates of Public Convenience and Necessity) สำหรับโครงการระบบสายส่งในรัฐไวโอมิงมูลค่า 686 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงโครงการสายส่งอีโอลัส (Aeolus Transmission Project) มูลค่า 606 ล้านดอลลาร์ และโครงการสายส่งเซาท์ไชแอนน์ (South Cheyenne Transmission Project) มูลค่า 80 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ แบล็กฮิลส์คาดว่าหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐไวโอมิงจะพิจารณาตัดสินเกี่ยวกับโครงการเหล่านี้และกลไกปรับปรุงต้นทุนสายส่งสำหรับลูกค้ารายใหญ่ (Large Customer Transmission Cost Adjustment Mechanism) ที่บริษัทเสนอภายในกลางปี 2027 โดยกลไกดังกล่าวจะจัดสรรต้นทุนสายส่งที่เกี่ยวข้องไปยังกลุ่มลูกค้าที่ใช้ไฟฟ้าปริมาณมากโดยตรง

โครงการด้านกฎระเบียบและกรอบเวลาการควบรวมกิจการ

แบล็กฮิลส์ได้รับการอนุมัติอัตราค่าบริการใหม่ของอาร์คันซอ แก๊ส ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้ 17.9 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยมีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 12 ต.ค. 2026 นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังอนุมัติข้อตกลงระงับข้อพิพาทของเซาท์ดาโคตา อิเล็กทริก ครอบคลุมการดำเนินงานในรัฐเซาท์ดาโคตาและไวโอมิง โดยอัตราค่าบริการขั้นสุดท้ายมีกำหนดมีผลบังคับใช้วันที่ 1 ธ.ค. ขณะที่คำขอของโคโลราโด อิเล็กทริก มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มรายได้ต่อปี 26.7 ล้านดอลลาร์ และเรียกคืนเงินลงทุน 184 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่การทบทวนอัตราค่าบริการครั้งก่อนในปี 2024 ซึ่งเอกสารนำเสนอระบุว่าบริษัทมุ่งหวังให้อัตราค่าบริการใหม่เริ่มมีผลในไตรมาสแรกของปี 2027

บริษัทยังคงดำเนินงานได้ตามแผนเพื่อเปิดใช้งานโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Lange II ขนาด 99 เมกะวัตต์ ในไตรมาส 4 ของปี 2026 นอกจากนี้ ยังได้เริ่มงานโยธาสำหรับโครงการระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ขนาด 50 เมกะวัตต์ในรัฐโคโลราโด โดยมีกำหนดแล้วเสร็จในช่วงปลายปี 2027

แบล็กฮิลส์ยังคงตั้งเป้าที่จะเสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับนอร์ทเวสเทิร์น เอนเนอร์ยี ภายในสิ้นปี 2026 โดยธุรกรรมนี้ได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น หน่วยงานกำกับดูแลการต่อต้านการผูกขาดระดับรัฐบาลกลาง คณะกรรมการกำกับดูแลกิจการพลังงานแห่งรัฐบาลกลาง (FERC) รวมถึงรัฐเนแบรสกาและรัฐเซาท์ดาโคตาแล้ว ขณะที่คำตัดสินของรัฐมอนทานายังอยู่ระหว่างรอผล โดยมีกำหนดเส้นตายตามกฎหมายในวันที่ 12 พ.ย. 2026 หลังจากการไกล่เกลี่ยข้อพิพาทบางส่วนและการไต่สวนเสร็จสิ้นแล้ว

ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล การดำเนินการตามแผนการลงทุน สภาวะการจัดหาเงินทุน อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย ข้อจำกัดด้านห่วงโซ่อุปทานและแรงงาน สภาพอากาศรุนแรง ความเสี่ยงจากไฟป่า และภัยคุกคามทางไซเบอร์ นอกจากนี้ โครงการของกูเกิลยังขึ้นอยู่กับกำหนดการก่อสร้างและอุปกรณ์ การขอใบอนุญาต ความพร้อมของระบบสายส่ง ความต้องการของลูกค้า คู่สัญญา และการปฏิบัติตามภาระผูกพันตามสัญญา ขณะที่ความสำเร็จของการควบรวมกิจการกับนอร์ทเวสเทิร์นยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติที่จำเป็นที่เหลืออยู่และเงื่อนไขที่เกี่ยวข้อง