รายได้ไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Rand Capital ลดลง ขณะที่ NAV ขยับขึ้นเล็กน้อย

Rand Capital Corporation (Nasdaq: RAND) รายงานรายได้จากการลงทุนและรายได้สุทธิจากการลงทุนในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจากเงินลงทุนที่อยู่ในสถานะไม่รับรู้รายได้ (non-accrual) และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ อย่างไรก็ตาม รายได้ดอกเบี้ยปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่การเปลี่ยนแปลงเชิงบวกของการประเมินมูลค่าพอร์ตลงทุนได้ช่วยหนุนให้มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น (NAV per share) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน รายได้รวมจากการลงทุนอยู่ที่ 1.31 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 1.58 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ส่วนรายได้สุทธิจากการลงทุนหลังหักค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ลดลงเหลือ 669,000 ดอลลาร์ หรือ 0.23 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 993,000 ดอลลาร์ หรือ 0.33 ดอลลาร์ต่อหุ้น ด้านรายได้สุทธิจากการลงทุนที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งเป็นตัวเลขที่ไม่ได้คำนวณตามมาตรฐานบัญชีทั่วไป (non-GAAP) โดยไม่รวมผลกระทบจากค่าธรรมเนียมจูงใจจากกำไรจากการขายหลักทรัพย์ อยู่ที่ 0.23 ดอลลาร์ต่อหุ้นเช่นกัน เนื่องจากทั้งสองช่วงเวลาไม่ได้รวมค่าธรรมเนียมดังกล่าว

รายได้ดอกเบี้ยจากบริษัทในพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสก่อนหน้า สู่ระดับ 1.2 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนมูลค่า 12.0 ล้านดอลลาร์ที่ Rand ดำเนินการในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ทั้งนี้ ดอกเบี้ยที่ไม่ใช่เงินสดในรูปแบบ payment-in-kind คิดเป็นมูลค่า 99,000 ดอลลาร์ หรือ 8% ของรายได้ดอกเบี้ยจากบริษัทในพอร์ตลงทุน เทียบกับระดับ 43% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

การลดลงของรายได้จากการลงทุนเมื่อเทียบรายปีสะท้อนถึงเงินให้กู้ยืมที่ถูกปรับสถานะเป็นไม่รับรู้รายได้เป็นหลัก แม้จะได้รับการชดเชยบางส่วนจากเงินปันผลและรายได้จากการลงทุนอื่น ๆ จำนวน 28,000 ดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นสู่ 769,000 ดอลลาร์ จาก 596,000 ดอลลาร์ เนื่องจากค่าธรรมเนียมวิชาชีพ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และค่าธรรมเนียมการจัดการพื้นฐานปรับตัวสูงขึ้น

การประเมินมูลค่าพอร์ตการลงทุนช่วยหนุน NAV

Rand บันทึกกำไรสุทธิที่รับรู้แล้วและยังไม่ได้รับรู้จำนวน 275,000 ดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส เทียบกับผลขาดทุน 3.22 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 944,000 ดอลลาร์ หรือ 0.32 ดอลลาร์ต่อหุ้น เทียบกับที่ลดลง 2.23 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในไตรมาส 3 ของปี 2025

มูลค่าสินทรัพย์สุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 51.54 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน จาก 51.46 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ขณะที่ NAV ต่อหุ้นขยับขึ้นสู่ 17.36 ดอลลาร์ จาก 17.33 ดอลลาร์ เนื่องจากรายได้สุทธิจากการลงทุนและกำไรสุทธิจากการลงทุนสูงกว่าเงินปันผลประจำไตรมาส

ในไตรมาสนี้มีผลขาดทุนที่รับรู้แล้วจำนวน 2.0 ล้านดอลลาร์จากการลงทุนในตราสารหนี้และตราสารทุนที่เคยถูกตัดจำหน่ายมูลค่าเหลือศูนย์ไปก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม การกลับรายการผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่เคยบันทึกไว้ในมูลค่าที่เท่ากันได้เข้ามาหักลบผลขาดทุนดังกล่าว ซึ่งหมายความว่าธุรกรรมนี้ไม่ได้ทำให้ NAV ประจำไตรมาสลดลงเพิ่มเติม

Rand สิ้นสุดไตรมาสด้วยพอร์ตการลงทุนในบริษัทนอกตลาด (private investment portfolio) มูลค่า 56.7 ล้านดอลลาร์ ครอบคลุม 20 บริษัท ซึ่งเพิ่มขึ้น 17% จากสิ้นปี 2025 โดยการลงทุนในตราสารหนี้คิดเป็น 77% ของมูลค่ายุติธรรม และการลงทุนในตราสารทุนคิดเป็น 23%

อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักแบบปรับเป็นรายปีจากการลงทุนในตราสารหนี้ทั้งหมดอยู่ที่ 8.97% เทียบกับ 11.3% ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 โดยบริษัทระบุว่าส่วนต่างดังกล่าวเป็นผลมาจากจังหวะเวลาในการปรับเงินลงทุนบางรายการเข้าสู่สถานะไม่รับรู้รายได้ ทั้งนี้ มีการลงทุนในตราสารหนี้ของ 4 บริษัทในพอร์ต คิดเป็นมูลค่ายุติธรรมรวม 8.7 ล้านดอลลาร์ ที่อยู่ในสถานะไม่รับรู้รายได้ และคิดเป็น 15% ของมูลค่ายุติธรรมรวมของพอร์ตลงทุน

กลุ่มบริการวิชาชีพและธุรกิจยังคงเป็นอุตสาหกรรมที่ Rand ลงทุนมากที่สุด โดยคิดเป็น 41% ของมูลค่ายุติธรรมของพอร์ตลงทุน ตามมาด้วยกลุ่มสุขภาพและสุขภาวะที่ 14%, ธุรกิจจัดจำหน่ายและกระจายสินค้าที่ 13% และภาคการผลิตที่ 11% ขณะที่การลงทุนขนาดใหญ่ที่สุด 5 อันดับแรกรวมกันคิดเป็น 43% ของมูลค่ายุติธรรมทั้งหมด

การจัดสรรเงินทุนอย่างเลือกสรร

Rand ไม่ได้เข้าลงทุนใหม่หรือลงทุนเพิ่มเติมด้วยเงินสดในระหว่างไตรมาสที่ 3 แต่ได้รับชำระคืนเงินต้นจำนวน 250,000 ดอลลาร์ และค่าธรรมเนียมการชำระคืนก่อนกำหนดจำนวน 7,500 ดอลลาร์จากการลงทุนในตราสารหนี้รายการหนึ่ง ควบคู่ไปกับการรับชำระคืนเงินต้นอีกก้อนหนึ่งจำนวน 16,250 ดอลลาร์

ณ สิ้นไตรมาส บริษัทมีเงินสดรวม 223,000 ดอลลาร์ และมียอดคงค้างภายใต้วงเงินสินเชื่ออยู่ที่ 5.0 ล้านดอลลาร์ โดยมีวงเงินกู้คงเหลือที่สามารถเบิกใช้ได้ประมาณ 12.4 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อดังกล่าวจะครบกำหนดในวันที่ 27 มิถุนายน 2027

Rand จ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.29 ดอลลาร์ต่อหุ้นเมื่อวันที่ 9 กันยายน ส่งผลให้การจ่ายผลตอบแทนในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026 รวมอยู่ที่ 0.87 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ฝ่ายบริหารระบุว่า สิ่งสำคัญลำดับแรก ๆ ได้แก่ การต่อยอดรายได้จากการลงทุนที่ได้ดำเนินการไปแล้วก่อนหน้านี้ในปี 2026, การประเมินโอกาสใหม่ ๆ ในการลงทุนตราสารหนี้ที่สร้างรายได้อย่างเลือกสรร และการรักษาวินัยในการพิจารณาการลงทุน นอกจากนี้ บริษัทยังวางแผนที่จะบริหารจัดการเงินลงทุนที่อยู่ในสถานะไม่รับรู้รายได้อย่างจริงจัง, ติดตามผลการดำเนินงานและความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทในพอร์ตลงทุน รวมถึงรักษาสมดุลระหว่างการจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นกับความต้องการใช้เงินทุนของพอร์ตและความยืดหยุ่นทางการเงิน

รายงานการนำเสนอได้ระบุว่า ความเสี่ยงจากการลงทุนในสถานะไม่รับรู้รายได้, การกระจุกตัวของพอร์ตลงทุน, สภาวะทางเศรษฐกิจและอุตสาหกรรม ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงด้านกฎหมาย กฎระเบียบ และระบบภาษี เป็นหนึ่งในปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในอนาคต นอกจากนี้ Rand ยังเตือนว่า ถ้อยแถลงเกี่ยวกับกลยุทธ์ เงินปันผล และแนวโน้มต่าง ๆ ล้วนอิงตามแผนงานและข้อสมมติฐานในปัจจุบัน ซึ่งอาจแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากผลลัพธ์จริง