รายได้ Q3 ของ Palmer Square BDC ลดลง หลังพอร์ตการลงทุนหดตัว

Palmer Square Capital BDC Inc. (NYSE: PSBD) รายงานรายได้จากการลงทุนและรายได้สุทธิจากการลงทุนในไตรมาส 3 ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากยอดขายและการชำระคืนเงินกู้มีมูลค่าสูงกว่าการจัดสรรเงินทุนใหม่ ซึ่งส่งผลให้ขนาดพอร์ตการลงทุนลดลง อย่างไรก็ตาม มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่อัตราส่วนเลเวอเรจลดลง และเงินลงทุนที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (Non-accrual) ยังคงอยู่ต่ำกว่า 0.01% ของพอร์ตการลงทุนตามมูลค่ายุติธรรม

รายได้รวมจากการลงทุนอยู่ที่ 26.6 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 เทียบกับ 31.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่รายได้สุทธิจากการลงทุนลดลงแตะ 11.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.38 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 13.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.43 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในไตรมาส 3 ของปี 2025

รายได้ดอกเบี้ย ซึ่งเป็นสัดส่วนรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท อยู่ที่ 24.8 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 30.4 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ด้านค่าใช้จ่ายรวมลดลงเหลือ 14.9 ล้านดอลลาร์ จาก 18.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียมจูงใจ และค่าธรรมเนียมการจัดการที่ปรับตัวลดลง

PSBD บันทึกกำไรสุทธิที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้ในระหว่างไตรมาสที่ 2.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยกำไรสุทธิที่ยังไม่รับรู้ 7.0 ล้านดอลลาร์ ชดเชยบางส่วนด้วยผลขาดทุนสุทธิที่รับรู้แล้ว 4.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้นเพิ่มขึ้นแตะ 13.34 ดอลลาร์ จาก 13.21 ดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ทั้งนี้ บริษัทรายงานผลตอบแทนรวมประจำไตรมาสที่ 5.00% ซึ่งคำนวณจากการเปลี่ยนแปลงของ NAV และเงินปันผลที่ได้รับในระหว่างงวด

พอร์ตการลงทุนลดลง หลังยอดชำระคืนสูงกว่าการลงทุนใหม่

PSBD ได้จัดสรรเงินทุนประมาณ 115.0 ล้านดอลลาร์ในการลงทุนใหม่ 31 รายการในระหว่างไตรมาส ขณะที่ยอดขายและการชำระคืนมีมูลค่ารวม 165.8 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เงินลงทุนสุทธิตามราคาทุนตัดจำหน่ายลดลง 50.8 ล้านดอลลาร์

พอร์ตการลงทุนมีมูลค่ายุติธรรมอยู่ที่ 1.09 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ลดลงจาก 1.11 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน และ 1.26 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า โดยพอร์ตการลงทุนประกอบด้วยรายการลงทุน 278 รายการ ใน 200 บริษัท ครอบคลุม 45 อุตสาหกรรม

หนี้มีหลักประกันลำดับสิทธิแรก (First-lien senior secured debt) คิดเป็น 90.88% ของการลงทุนใหม่ โดยภาระผูกพันใหม่มีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 8.34% มีอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจนถึงวันครบกำหนด 2.89 ปี และเป็นหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัว 98.13%

เมื่อพิจารณาพอร์ตการลงทุนโดยรวม 97% ของเงินลงทุนระยะยาวเป็นหนี้มีหลักประกันลำดับสิทธิเหนือกว่า และ 98% เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนดเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของตราสารหนี้และหลักทรัพย์ที่สร้างรายได้อื่น ๆ อยู่ที่ 11.99% ตามมูลค่ายุติธรรม และ 8.38% ตามราคาทุนตัดจำหน่าย

พอร์ตการลงทุนยังคงมีการกระจายความเสี่ยงที่ดี โดยสถานะการลงทุนขนาดใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรก คิดเป็น 10.9% ของหลักทรัพย์ที่สร้างรายได้ตามมูลค่ายุติธรรม ทั้งนี้ อุตสาหกรรมซอฟต์แวร์มีสัดส่วนการลงทุนสูงสุดที่ 11% ตามมาด้วยกลุ่มบริการวิชาชีพที่ 9% และกลุ่มผู้ให้บริการทางการแพทย์และสุขภาพที่ 8%

คุณภาพสินเชื่อและงบดุล

ณ วันที่ 30 กันยายน มีบริษัทในพอร์ตการลงทุน 1 แห่งที่อยู่ในสถานะระงับการรับรู้รายได้ (Non-accrual) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 0.01% ของเงินลงทุนทั้งหมดตามมูลค่ายุติธรรม ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยที่รับชำระเป็นหลักทรัพย์ (Payment-in-kind) คิดเป็น 2.18% ของรายได้รวมจากการลงทุน

อันดับความน่าเชื่อถือภายในพอร์ตการลงทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 3.6 จากเกณฑ์คะแนน 5 ระดับของ PSBD โดยคะแนนที่สูงกว่าบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าหรือมูลค่าเชิงเปรียบเทียบที่น่าดึงดูดกว่า ทั้งนี้ ประมาณ 63.6% ของการลงทุนในตราสารหนี้ภาคเอกชนและตราสารทุนที่ได้รับการจัดอันดับ อยู่ที่ระดับ 4 ขณะที่ 7.5% อยู่ที่ระดับ 2

ในกลุ่มผู้กู้ยืมตราสารหนี้มีหลักประกันลำดับสิทธิแรก EBITDA ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มขึ้นแตะ 483 ล้านดอลลาร์ จาก 463 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ขณะที่อัตราส่วนเลเวอเรจของหนี้มีหลักประกันลำดับสิทธิแรกเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 5.7 เท่า เทียบกับ 5.6 เท่าในไตรมาสก่อนหน้า ส่วนอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 2.4 เท่า ลดลงจาก 2.5 เท่า

ณ สิ้นไตรมาส สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 1.11 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์สุทธิอยู่ที่ 403.4 ล้านดอลลาร์ โดยมีหนี้สินสุทธิคงค้างอยู่ที่ 656.6 ล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลดลงสู่ระดับ 1.63 เท่า จาก 1.71 เท่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน นอกจากนี้ บริษัทยังรายงานสภาพคล่องที่สามารถนำมาใช้ได้ประมาณ 195 ล้านดอลลาร์ และภาระผูกพันการลงทุนที่ยังไม่ได้เบิกจ่ายอีก 19.4 ล้านดอลลาร์

การจ่ายเงินปันผลและเป้าหมายสำคัญของฝ่ายบริหาร

PSBD ประกาศจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดสำหรับไตรมาส 3 ที่ 0.38 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งเท่ากับรายได้สุทธิจากการลงทุนต่อหุ้น และเมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน คณะกรรมการบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลปกติประจำไตรมาส 4 ที่ 0.36 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีกำหนดจ่ายในวันที่ 13 มกราคม 2027 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 28 ธันวาคม 2026 ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะประกาศจ่ายเงินปันผลส่วนเพิ่มสำหรับไตรมาส 4 เพิ่มเติมในเดือนธันวาคม แต่ยังไม่ได้ระบุจำนวนเงิน

ฝ่ายบริหารยังคงให้ความสำคัญกับเงินกู้มีหลักประกันลำดับสิทธิเหนือกว่าที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ผู้กู้ยืมที่มีคุณภาพสูงกว่า และสภาพคล่องของพอร์ตการลงทุน โดยรายงานนำเสนอระบุว่า กิจกรรมการรีไฟแนนซ์น่าจะช่วยสนับสนุนอุปทานเงินกู้ที่มีภาระหนี้สูง (Leveraged loan) ในระยะใกล้และระยะกลาง ขณะที่การทยอยนำเงินทุนของกองทุนหุ้นนอกตลาด (Private equity) ไปลงทุนในอนาคตอาจช่วยสนับสนุนการออกตราสารในระยะยาวขึ้น

บริษัทเตือนว่า ผลการดำเนินงานยังคงเผชิญความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ อัตราเงินเฟ้อ สภาวะเศรษฐกิจและตลาดทุน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ สภาพคล่องด้านการจัดหาเงินทุน และผลการดำเนินงานของบริษัทในพอร์ตการลงทุน ส่วนความเสี่ยงอื่น ๆ ได้แก่ การใช้เลเวอเรจ สภาพคล่องที่จำกัดของเงินลงทุน ตลอดจนความสามารถของ PSBD ในการรักษาสถานะบริษัทพัฒนาธุรกิจ (BDC) และบริษัทเพื่อการลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล