กำไรต่อหุ้นปรับปรุงไตรมาส 3 ของ Southwest Gas ปรับตัวเพิ่มขึ้น พร้อมยืนยันแนวโน้มผลประกอบการปี 2026

บริษัท Southwest Gas Holdings รายงานกำไรจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องในไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้นอย่างมาก พร้อมยืนยันตัวเลขคาดการณ์กำไรปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2026 และระยะยาว เนื่องจากได้รับการอนุมัติปรับขึ้นอัตราค่าบริการตามกลไกกำกับดูแล การเติบโตของฐานลูกค้า และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลงช่วยสนับสนุนผลประกอบการ

สำหรับช่วงสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 กำไรสุทธิตามมาตรวัด non-GAAP จากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 14.7 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.20 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด จาก 4.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.06 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ทั้งนี้ ผลประกอบการแบบ non-GAAP ดังกล่าวไม่รวมค่าตอบแทนผู้บริหารที่ไม่เกิดขึ้นประจำในปี 2026 และรายการจัดสรรภาษีเงินได้รัฐในปี 2025

กำไรจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 12.8 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.18 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด เมื่อเทียบกับขาดทุน 3.7 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.05 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในช่วงเดียวกันของปีก่อน สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 กำไรปรับปรุงแล้วจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องอยู่ที่ 195.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 2.69 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด เพิ่มขึ้นจาก 165.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 2.28 ดอลลาร์ต่อหุ้น

อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจสาธารณูปโภคปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

สายธุรกิจจัดจำหน่ายก๊าซธรรมชาติสร้างกำไรสุทธิตามมาตรวัด non-GAAP ในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 15.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 5.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานของสายธุรกิจ ซึ่งเป็นตัวเลข non-GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 278.1 ล้านดอลลาร์ จาก 274.2 ล้านดอลลาร์

อัตรากำไรได้รับปัจจัยบวกจากรายได้ส่วนเพิ่มจำนวน 3.2 ล้านดอลลาร์ตามอัตราค่าบริการใหม่ของรัฐแคลิฟอร์เนีย รายได้ 1.6 ล้านดอลลาร์จากการเติบโตของฐานลูกค้า และ 1.5 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับกลไก System Integrity Mechanism ของรัฐแอริโซนา ผลบวกเหล่านี้ถูกหักล้างไปบางส่วนจากการลดลง 3.9 ล้านดอลลาร์ของกำไรขั้นต้นส่วน non-decoupled ทั้งในรัฐแอริโซนาและเนวาดา ตลอดจนการเรียกคืนเงินและผลตอบแทนที่ลดลงจากยอดคงเหลือตามกำกับดูแลและกลไก Variable Interest Expense Recovery ของรัฐเนวาดา ทั้งนี้ จำนวนลูกค้าสุทธิเติบโตราว 1% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการบำรุงรักษาค่อนข้างทรงตัวเมื่อเทียบปีต่อปี โดยอยู่ที่ 135.8 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 133.8 ล้านดอลลาร์ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นเนื่องจากโรงก๊าซที่เปิดใช้งานขยายตัว 7% ขณะที่การหักลดหย่อนดอกเบี้ยสุทธิต่ำลง 4.9 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงยอดปรับปรุงราคาก๊าซที่ซื้อมาซึ่งลดลง และการบันทึกต้นทุนการกู้ยืมเป็นสินทรัพย์เพิ่มขึ้นผ่านทางเบี้ยเลี้ยงค่าใช้จ่ายเงินทุนที่ใช้ระหว่างการก่อสร้างในส่วนของหนี้สิน นอกจากนี้ ผลประโยชน์ทางภาษีเงินได้รัฐตั้งจ่ายรอกระทบยอดังช่วยสนับสนุนผลประกอบการประจำไตรมาสอีกด้วย

ในระดับบริษัทโฮลดิ้ง ขาดทุนปรับปรุงแล้วแคบลงเหลือ 0.5 ล้านดอลลาร์ จาก 1.3 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 2.8 ล้านดอลลาร์ หลังจากมีการชำระคืนหนี้ค้างชำระในช่วงเดียวกันของปี 2025 แม้จะถูกหักล้างบางส่วนจากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงเนื่องจากยอดเงินสดลดลงก็ตาม

คำตัดสินของหน่วยงานกำกับดูแลช่วยสนับสนุนรายได้

Southwest Gas ได้ข้อสรุปเรื่องคดีอัตราค่าบริการทั่วไปในรัฐเนวาดาไม่นานหลังสิ้นสุดไตรมาส โดยคำสั่งสุดท้ายอนุมัติให้ปรับเพิ่มรายได้ต่อปีเกือบ 48 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าที่บริษัทร้องขอไว้ราว 74 ล้านดอลลาร์ โดยอัตราใหม่มีผลบังคับใช้ในเดือนตุลาคม 2026 คำตัดสินดังกล่าวยังอนุมัติอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 9.5% และสัดส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 51.35% บริษัทคาดว่าการกำหนดกฎเกณฑ์ของรัฐเนวาดาเกี่ยวกับการกำหนดอัตราค่าบริการทางเลือกจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี 2026 และคาดว่าจะยื่นขออัตราค่าบริการทางเลือกภายในต้นไตรมาสที่สองของปี 2027

ในรัฐแคลิฟอร์เนีย บริษัทได้รับการอนุมัติสำหรับทุกองค์ประกอบของคำร้องขอปรับอัตราค่าบริการทั่วไป ซึ่งรวมถึงการเพิ่มรายได้ประจำปี 32.6 ล้านดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 10% และฐานอัตราค่าบริการที่ 714 ล้านดอลลาร์ โดยมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2026

กรณีคำร้องปรับอัตราค่าบริการในรัฐแอริโซนาที่อยู่ระหว่างพิจารณานั้น เป็นการขอเพิ่มรายได้ประจำปีประมาณ 91.3 ล้านดอลลาร์ พร้อมกลไกกำหนดอัตราแบบใช้สูตรคำนวณ Southwest Gas คาดว่าอัตราใหม่จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 เมษายน 2027 หลังจากการไต่สวนซึ่งมีกำหนดจัดขึ้นในเดือนธันวาคม 2026 ทั้งนี้ เจ้าหน้าที่ของหน่วยงานกำกับดูแลและตัวแทนผู้บริโภคได้เสนอการปรับเพิ่มรายได้และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในระดับที่ต่ำกว่าที่บริษัทร้องขอ ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนให้กับผลลัพธ์สุดท้าย

โครงการขยาย Great Basin มีความคืบหน้า

Southwest Gas ระบุว่า การเตรียมงานยังคงเป็นไปตามแผนสำหรับ Great Basin Gas Transmission ในการยื่นขอใบรับรองต่อคณะกรรมการกำกับดูแลพลังงานแห่งรัฐบาลกลาง (FERC) ภายในสิ้นปีนี้ สำหรับโครงการขยายงานที่วางแผนไว้ในปี 2028

โครงการนี้มีข้อตกลงล่วงหน้าที่มีผลผูกพันครอบคลุมความต้องการ 1.0 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน พร้อมความสนใจเพิ่มเติมรวม 1.8 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน สำหรับโครงการที่มีกำหนดเปิดใช้งานระหว่างปี 2029 ถึง 2035 ทั้งนี้ ความสนใจเพิ่มเติมดังกล่าวยังไม่ใช่ความต้องการตามสัญญาผูกพัน

โครงการขยายพื้นที่เดิม (brownfield expansion) คาดว่าจะใช้เงินทุนประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์ และตั้งเป้าเปิดใช้งานในไตรมาสที่สี่ของปี 2028 จากปริมาณสัญญาผูกพัน 1.0 พันล้านลูกบาศก์ฟุต (Bcf) ต่อวัน บริษัทประเมินว่าจะมีกำไรขั้นต้นส่วนเพิ่มต่อปีอยู่ที่ 270 ล้านดอลลาร์ ถึง 300 ล้านดอลลาร์ หลังจากโครงการเริ่มเปิดให้บริการ ซึ่งการออกแบบในปัจจุบันสามารถรองรับความต้องการตามสัญญาผูกพันรวมได้เกือบ 2.0 Bcf ต่อวัน

Southwest Gas คาดว่าจะจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการด้วยสัดส่วนหนี้สินต่อทุนที่ตั้งเป้าไว้ที่ 50-50 โดยส่วนหนี้สินจะระดมทุนผ่านการออกหุ้นกู้สาธารณูปโภค ขณะที่ความต้องการส่วนทุนคาดว่าจะมาจากผสมผสานระหว่างการออกหุ้นใหม่จำนวนไม่มากภายใต้โครงการขายหุ้นตามราคาตลาด (at-the-market) ของ Southwest Gas Holdings และการใช้เลเวอเรจในระดับบริษัทโฮลดิ้ง

ยืนยันเป้าหมายผลประกอบการและแผนการใช้เงินทุน

บริษัทยืนยันเป้าหมายกำไรปรับปรุงแล้วจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องสำหรับปี 2026 ที่ 4.17 ถึง 4.32 ดอลลาร์ต่อหุ้น พร้อมทั้งคงเป้าหมายอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นของกำไรปรับปรุงแล้วต่อหุ้นที่ 12% ถึง 14% ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2030 และคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นของฐานอัตราค่าบริการที่ 9.5% ถึง 11.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน

Southwest Gas วางแผนใช้จ่ายเงินทุนประมาณ 1.25 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ซึ่งประกอบด้วยประมาณ 925 ล้านดอลลาร์สำหรับธุรกิจสาธารณูปโภค และ 325 ล้านดอลลาร์สำหรับการขยาย Great Basin โดยรายจ่ายลงทุนด้านสาธารณูปโภครวมอยู่ที่ 806 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี ขณะที่แผนเงินทุนภาพรวมปี 2026 ถึง 2030 ของบริษัทมีมูลค่ารวม 6.3 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าจะลงทุนใน Southwest Gas 73% และใน Great Basin 27%

บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยสภาพคล่องที่มีอยู่เกือบ 700 ล้านดอลลาร์ แผนการจัดหาเงินทุนปี 2026 สมมติว่าจะไม่มีการออกหุ้นทุนเพิ่มเติม นอกเหนือจากหุ้นที่ออกผ่านโครงการนำเงินปันผลไปลงทุนต่อ (dividend reinvestment plan) อย่างไรก็ตาม Southwest Gas อาจออกตราสารหนี้สุทธิได้สูงสุดประมาณ 325 ล้านดอลลาร์ และใช้ตั๋วแลกเงินระยะสั้น (commercial paper) หรือวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนได้มากถึง 150 ล้านดอลลาร์ตามความจำเป็น

เป้าหมายระยะยาวของผู้บริหารตั้งอยู่บนสมมติฐานการกำหนดอัตราค่าบริการทางเลือกในรัฐแอริโซนาและเนวาดา รวมถึงการก่อสร้างโครงการขยาย Great Basin แล้วเสร็จ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขคาดการณ์ดังกล่าวยังอิงตามรายจ่ายเงินทุนส่วนเพิ่มของ Great Basin จำนวน 1.7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงระยะเวลาคาดการณ์ห้าปี และยังไม่ได้รวมประมาณการเงินทุนรวมฉบับปรับปรุงใหม่ที่ 2.3 พันล้านดอลลาร์ของโครงการ

ผลลัพธ์ที่แท้จริงยังคงขึ้นอยู่กับระยะเวลาและจำนวนการผ่อนปรนอัตราค่าบริการจากหน่วยงานกำกับดูแล การเติบโตของลูกค้า อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย ความพร้อมของแรงงาน และการเปลี่ยนแปลงอันดับความน่าเชื่อถือที่อาจเกิดขึ้น ขณะที่โครงการ Great Basin ยังขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ต้นทุนการก่อสร้าง และการดำเนินงานตามกำหนดเวลาที่วางแผนไว้ นอกจากนี้ Southwest Gas Holdings และบริษัทย่อยด้านสาธารณูปโภคตั้งเป้าสร้างสถานะอันดับความน่าเชื่อถือระดับน่าลงทุน (investment grade) ซึ่งรวมถึงอัตราส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อหนี้สิน (funds-from-operations-to-debt ratio) ของ S&P ที่สูงกว่า 17% ในระยะยาว