Riot Platforms ลงนามสัญญาเช่าคอร์ซิคานามูลค่า 2.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 1%

ไรออท แพลตฟอร์มส์ (Riot Platforms) (NASDAQ: RIOT) ได้ลงนามในสัญญาเช่าที่ดินพร้อมระบบไฟฟ้าเป็นเวลา 15 ปี ครอบคลุมพื้นที่วิทยาเขตคอร์ซิคานา (Corsicana) ทั้งหมด โดยธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าจะสร้างรายได้ตามสัญญาเริ่มต้นประมาณ 2.8 หมื่นล้านดอลลาร์ และขยายธุรกิจศูนย์ข้อมูลของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ ข้อตกลงกับห้องปฏิบัติการ Frontier AI ที่ไม่เปิดเผยชื่อครอบคลุมกำลังการประมวลผลไอทีสำคัญ 910 เมกะวัตต์ และรวมถึงสิทธิ์ในการขยายเวลาสัญญา 5 ปีจำนวนสองครั้ง ซึ่งอาจเพิ่มรายได้ตามสัญญาที่มีศักยภาพสูงถึง 5.4 หมื่นล้านดอลลาร์

ข้อตกลงคอร์ซิคานาทำให้กำลังการประมวลผลศูนย์ข้อมูลตามสัญญาของไรออทเพิ่มขึ้นเป็น 1,151 เมกะวัตต์ และมีรายได้จากศูนย์ข้อมูลตามสัญญาที่ได้รับการประกันในช่วงปี 2026 สูงถึง 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่าสัญญาเช่าที่ลงนามแล้วจะสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงานสุทธิ (NOI) ต่อปีมากกว่า 2.2 พันล้านดอลลาร์หลังจากเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบ ตามข้อสันนิษฐานในเอกสารนำเสนอของบริษัท

สัญญาเช่าใหม่นี้นับเป็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่สุดของไรออทในการสร้างรายได้จากพอร์ตโฟลิโอพลังงานในฐานะแพลตฟอร์มศูนย์ข้อมูล ขณะที่การขุดบิตคอยน์ยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักประจำไตรมาสของบริษัท ทั้งนี้ ผู้เช่าจะเป็นผู้จัดหา ติดตั้ง และดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐานการคำนวณแบบโมดูลาร์ ในขณะที่ไรออทจะเป็นผู้จัดหาที่ดิน ฐานรากพร้อมระบบไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานการจ่ายไฟฟ้า

กำหนดการเปิดใช้งานคอร์ซิคานาจนถึงเดือนกรกฎาคม 2028

ไรออทคาดว่าจะส่งมอบโครงการคอร์ซิคานาในสามระยะ โดย 400 เมกะวัตต์แรกมีกำหนดส่งมอบในเดือนกันยายน 2027 ตามด้วย 200 เมกะวัตต์ในเดือนมกราคม 2028 และ 310 เมกะวัตต์สุดท้ายในเดือนกรกฎาคม 2028 การจัดเก็บค่าเช่าจะเริ่มขึ้นเมื่อมีการส่งมอบฐานรากพร้อมระบบไฟฟ้าแต่ละส่วน โดยอาจล่าช้าได้สูงสุด 60 วันหากโมดูลของผู้เช่ายังไม่ได้ทำการติดตั้ง

สัญญาเช่าแบบ Triple-Net และ Take-or-Pay กำหนดให้ผู้เช่าต้องจ่ายค่าเช่าสำหรับกำลังการประมวลผลทั้งหมด 910 เมกะวัตต์ โดยไม่คำนึงถึงอัตราการใช้งานจริง และต้องรับผิดชอบค่าสาธารณูปโภคตามจริงรวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ไรออทประมาณการค่าเช่าเฉลี่ยต่อปีที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ตลอดระยะเวลาเริ่มต้นหลังจากการเปิดใช้งานเต็มรูปแบบ โดยมีอัตรากำไร NOI ที่คาดการณ์ไว้ที่ 99% ก่อนการตัดจำหน่ายเงินชดเชยแก่ผู้เช่า ทั้งนี้ NOI เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งไม่รวมรายการต่างๆ เช่น รายจ่ายลงทุน ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหาร ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย

ต้นทุนโครงการโดยประมาณรวมเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 6 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ไอที ซึ่งรวมถึงเงินชดเชยสำหรับโมดูลที่เป็นของผู้เช่าสูงสุด 3.64 พันล้านดอลลาร์ และงานปรับปรุงพื้นที่รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานระบบไฟฟ้าประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์

ไรออทกำลังพิจารณาโครงสร้างการจัดหาเงินทุนสองรูปแบบ รูปแบบแรกจะใช้หนี้สินโครงการประเภท Non-recourse จำนวน 4.4 พันล้านดอลลาร์ถึง 4.9 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดของไรออทจำนวน 500 ล้านดอลลาร์ถึง 1.1 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรูปแบบทางเลือกจะอนุญาตให้ผู้เช่าดึงต้นทุนโมดูลคืนผ่านทางเครดิตค่าเช่า ทำให้ไรออทมีความยืดหยุ่นในการจัดหาเงินทุนสำหรับงานปรับปรุงพื้นที่ด้วยเงินสดหรือหนี้สิน บริษัทระบุว่าในปัจจุบันยังไม่มีการคาดการณ์ว่าจะออกหุ้นใหม่เพื่อระดมทุนในโครงการใดๆ ที่ได้ประกาศไปแล้ว

ที่ร็อกเดล (Rockdale) ไรออทเปิดเผยว่าการก่อสร้างสำหรับโครงการ Frontier AI Lab ขนาด 191 เมกะวัตต์แยกต่างหากมีความคืบหน้าตามแผน พร้อมเปิดให้บริการในเดือนธันวาคม 2027 สำหรับ 96 เมกะวัตต์แรก และเดือนมิถุนายน 2028 สำหรับ 95 เมกะวัตต์ที่เหลือ นอกจากนี้ ไรออทกำลังดำเนินการขยายโครงการของ AMD จาก 25 เมกะวัตต์เป็น 50 เมกะวัตต์ให้เสร็จสิ้น โดยมีกำหนดส่งมอบทั้งหมดในเดือนพฤษภาคม 2027 บริษัทระบุว่างานของ AMD ยังคงเป็นไปตามกำหนดเวลาและงบประมาณที่วางไว้

รายได้ประจำไตรมาสเพิ่มขึ้น 1% จากการปรับเปลี่ยนสัดส่วนธุรกิจ

ไรออทรายงานรายได้ไตรมาสที่สามที่ 181.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1% จาก 180.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรสุทธิอยู่ที่ 4 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.01 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 191 ล้านดอลลาร์

การขุดบิตคอยน์ยังคงเป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุด โดยสร้างรายได้ 116.0 ล้านดอลลาร์ และกำไรขั้นต้น 51.7 ล้านดอลลาร์ ตามคำนิยามของบริษัท รายได้จากการขุดลดลงจาก 160.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ปริมาณการขุดเพิ่มขึ้นเป็น 1,637 บิตคอยน์ จาก 1,406 บิตคอยน์ มูลค่าการผลิตเฉลี่ยต่อบิตคอยน์ลดลงเหลือ 70,855 ดอลลาร์ จาก 114,361 ดอลลาร์

ต้นทุนการขุดบิตคอยน์หนึ่งเหรียญของไรออท (ไม่รวมค่าเสื่อมราคาของเครื่องขุด) ลดลงเหลือ 39,265 ดอลลาร์ จาก 46,324 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า บริษัทได้รับเครดิตจากการลดการใช้ไฟฟ้า (power-curtailment credits) จำนวน 24.7 ล้านดอลลาร์ เทียบเท่ากับ 15,067 ดอลลาร์ต่อบิตคอยน์ที่ขุดได้ ซึ่งช่วยลดต้นทุนค่าไฟฟ้าสุทธิลงเหลือ 3.2 เซนต์ต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง กำลังการประมวลผลแฮช (hash-rate capacity) ที่ติดตั้งแล้วแตะระดับ 44.9 exahashes ต่อวินาที ณ สิ้นไตรมาส ขณะที่อัตราการใช้งานเฉลี่ยอยู่ที่ 87% ไรออทระบุว่าอุณหภูมิที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนที่ร็อกเดลและคอร์ซิคานามีส่วนทำให้เครื่องขุดหยุดทำงาน

รายได้จากศูนย์ข้อมูลมีจำนวนรวม 18.4 ล้านดอลลาร์ รวมถึงรายได้ประจำจากการเช่าดำเนินงาน 8.3 ล้านดอลลาร์ และ 10.2 ล้านดอลลาร์จากบริการตกแต่งพื้นที่สำหรับผู้เช่า การเช่าดำเนินงานมีอัตรากำไรขั้นต้น 80% เทียบกับ 84% ในไตรมาสที่สอง ขณะที่ธุรกิจตกแต่งพื้นที่ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าสร้างอัตรากำไรขั้นต้น 6% กำไรขั้นต้นรวมของศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็น 7.2 ล้านดอลลาร์ แม้ว่ารายได้จะลดลง 21% ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของส่วนสัดรายได้จากค่าเช่าประจำ

รายได้จากวิศวกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 47.0 ล้านดอลลาร์ จาก 19.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และ 37.3 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 15% ลดลงจาก 28.2% ในปีก่อนหน้า มูลค่างานในมือ (backlog) ด้านวิศวกรรมอยู่ที่ 141.5 ล้านดอลลาร์ โดยมากกว่า 90% ผูกติดกับภาคศูนย์ข้อมูล ไรออทระบุว่ากำลังสำรองกำลังการผลิตด้านวิศวกรรมบางส่วนไว้สำหรับการพัฒนาศูนย์ข้อมูลของบริษัทเอง

การขายบิตคอยน์ช่วยสนับสนุนการจัดหาเงินทุนโครงการ

ไรออทสิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยสภาพคล่อง 950 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยเงินสด 748 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินสดที่มีภาระผูกพัน 79.2 ล้านดอลลาร์ และบิตคอยน์มูลค่า 202 ล้านดอลลาร์ บริษัทขายบิตคอยน์จำนวน 20,264 เหรียญ เป็นเงิน 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 และใช้เงินส่วนหนึ่งจากการขายเพื่อชำระคืนวงเงินสินเชื่อของ Coinbase จำนวน 200 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้บิตคอยน์ทั้งหมดที่ใช้เป็นหลักประกันได้รับการปลดจำนอง

สำหรับการพัฒนาที่ร็อกเดลและคอร์ซิคานา ไรออทประมาณการเงินทุนโครงการเพิ่มเติมไว้ที่ 7.6 พันล้านดอลลาร์ถึง 7.8 พันล้านดอลลาร์ แผนการจัดหาเงินทุนตัวอย่างสมมติว่าใช้หนี้สินโครงการประเภท Non-recourse จำนวน 6.1 พันล้านดอลลาร์ถึง 7.0 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดสมทบจากไรออทจำนวน 800 ล้านดอลลาร์ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทยอยใช้ตามความคืบหน้าของการก่อสร้าง ผู้บริหารระบุว่าตลาดการจัดหาเงินทุนมีความเข้มงวดในการเลือกสรรมากขึ้น ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหุ้นกู้ (credit spreads) ที่กว้างขึ้น โดยผู้ให้กู้มีการตรวจสอบข้อมูลสินเชื่อของผู้เช่า ความพร้อมของพลังงานไฟฟ้า และประวัติการส่งมอบอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น

การดำเนินการยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ ไรออทระบุถึงความล่าช้าในการก่อสร้างที่อาจเกิดขึ้น ข้อจำกัดในห่วงโซ่อุปทาน อุปสรรคด้านใบอนุญาตและกฎระเบียบ ความพร้อมของแหล่งเงินทุน การเปลี่ยนแปลงในข้อตกลงการเช่า ตลอดจนความสามารถในการดึงดูดและรักษาลูกค้าและพันธมิตรโครงการ นอกจากนี้ การดำเนินงานบิตคอยน์ของบริษัทยังคงมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาวะเครือข่าย รางวัลบิตคอยน์ ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และราคาในตลาด ทั้งนี้ กำหนดการส่งมอบ มูลค่าสัญญา และ NOI คาดการณ์ของบริษัทถือเป็นประมาณการมองไปข้างหน้า (forward-looking estimates) แทนที่จะเป็นการรับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต