กำไรไตรมาส 3 ของ Navigator พุ่งขึ้นมากกว่าสองเท่าจากกำไรจากการขายเรือ

บริษัท เนวิเกเตอร์ โฮลดิ้งส์ จำกัด (Navigator Holdings Ltd.) รายงานกำไรสุทธิรายไตรมาสสูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนหลักจากกำไรจากการขายเรือ ขณะที่ตัวชี้วัดพื้นฐานด้านการขนส่งทางเรือปรับตัวลดลงจากปีก่อนหน้า ผู้ให้บริการเรือขนส่งก๊าซรายนี้เปิดเผยว่า อัตราการใช้ประโยชน์ของกองเรือฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในเดือนกันยายน และคาดว่าอัตราการใช้ประโยชน์ อัตราค่าระวางเรือเทียบเท่าการเช่าเหมาลำตามระยะเวลา (TCE) และปริมาณการใช้บริการคลังเอทิลีนจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายไตรมาสในไตรมาสที่ 4

กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 78.3 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.28 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 33.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 การเพิ่มขึ้นดังกล่าวสะท้อนถึงกำไรจากการขายเรือประมาณ 48 ล้านดอลลาร์เป็นหลัก รายได้จากการดำเนินงานรวมปรับตัวขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 155.0 ล้านดอลลาร์ จาก 153.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 84.1 ล้านดอลลาร์ จาก 52.9 ล้านดอลลาร์

กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) แตะที่ระดับ 120.8 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 85.7 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และหากไม่รวมกำไรจากการขายเรือและการปรับปรุงรายการอื่นๆ EBITDA ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) ลดลงสู่ระดับ 67.8 ล้านดอลลาร์ จาก 76.5 ล้านดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 25.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.42 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 23.9 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.36 ดอลลาร์ต่อหุ้น

กิจกรรมการขนส่งทางเรือฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาส

รายได้เทียบเท่าการเช่าเหมาลำตามระยะเวลา (TCE) เฉลี่ยในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 30,314 ดอลลาร์ต่อวัน ลดลงจาก 30,966 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และ 33,946 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ส่วนอัตราการใช้ประโยชน์ของกองเรืออยู่ที่ 87.9% เมื่อเทียบกับ 89.3% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 90.8% ในไตรมาสก่อนหน้า

อัตราการใช้ประโยชน์เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 85% ในช่วงเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับ 94% ในเดือนกันยายน เนวิเกเตอร์ระบุว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจนถึงเดือนตุลาคม และคาดว่าทั้งอัตราการใช้ประโยชน์และ TCE เฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบรายไตรมาสในไตรมาสที่ 4 นอกจากนี้ ผู้บริหารยังคาดว่า Adjusted EBITDA ในไตรมาสที่ 4 จะสูงกว่าระดับของไตรมาสที่ 3

บริษัทบันทึกจำนวนวันสร้างรายได้ (earnings days) ที่ 3,585 วัน ลดลงจาก 3,932 วันในปีก่อนหน้า เนื่องจากกองเรือเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลงเหลือ 46 ลำ จาก 48.8 ลำ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือลดลง 13% สู่ระดับ 42.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อวันลดลง 3.7% สู่ระดับ 8,928 ดอลลาร์ ส่วนค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารเพิ่มขึ้น 1.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าธรรมเนียมทางกฎหมายและค่าวิชาชีพเฉพาะโครงการ

เนวิเกเตอร์เปิดเผยว่า เหตุหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องบริเวณช่องแคบฮอร์มุซและข้อจำกัดที่คลองปานามาช่วยสนับสนุนความต้องการส่งออก LPG และปิโตรเคมีของสหรัฐฯ การเดินทางที่ยาวนานขึ้นผ่านแหลมกู๊ดโฮปทำให้ความต้องการด้านตัน-ไมล์ (ton-mile demand) เพิ่มขึ้น บริษัทฯ ยังได้อ้างถึงยอดสั่งต่อเรือขนาด Handysize ซึ่งคิดเป็น 7% ของกองเรือที่มีอยู่เดิม เมื่อเทียบกับสัดส่วนเรือที่มีอายุมากกว่า 25 ปีซึ่งอยู่ที่ 17%

ปัจจุบันประมาณ 34% ของจำนวนวันให้บริการของกองเรือเนวิเกเตอร์ถูกครอบคลุมด้วยสัญญาเช่าเหมาลำตามระยะเวลา เรือขนาด Handysize ที่รองรับการขนส่งเอทิลีนส่วนใหญ่คาดว่าจะเปิดให้บริการในตลาดสปอต (spot market) ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งช่วยวางตำแหน่งกองเรือให้ตอบรับกับความต้องการที่แข็งแกร่ง ขณะเดียวกันก็ยังคงมีโอกาสรับประโยชน์จากความผันผวนของอัตราค่าระวางเรือในตลาดสปอต

ปริมาณผ่านคลังขนถ่ายลดลงหลังทำสถิติสูงสุดในไตรมาสสอง

ปริมาณการขนถ่ายที่คลังส่งออกเอทิลีนของเนวิเกเตอร์มีจำนวนรวม 264,398 เมตริกตัน ลดลงจากระดับสถิติสูงสุดที่ 374,278 ตันในไตรมาสที่สอง และ 270,502 ตันในปีก่อนหน้า บริษัทระบุว่าการลดลงเมื่อเทียบรายไตรมาสเป็นผลมาจากอุปสงค์ในยุโรปที่อ่อนตัวลง ส่วนต่างราคาเพื่อการเก็งกำไรระหว่างประเทศ (price arbitrage) ที่แคบลง และการระบายสินค้าคงคลังในช่วงส่วนใหญ่ของฤดูร้อน

เนวิเกเตอร์ระบุว่า ปริมาณผ่านคลังปรับตัวเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 4 เนื่องจากราคานาฟทาที่สูงขึ้น การเร่งสะสมสินค้าคงคลัง และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นจากเอเชีย ช่วยขยายส่วนต่างราคาเก็งกำไรสำหรับเอทิลีนของสหรัฐฯ นอกจากนี้ การปรับเปลี่ยนเส้นทางไปยังจุดหมายปลายทางในเอเชียยังทำให้ระยะเวลาเดินทางจากมอร์แกนส์พอยต์ (Morgan’s Point) ไปยังตะวันออกไกลยาวนานขึ้นอีกด้วย

ลูกค้ารายใหม่ 4 รายได้ลงนามในสัญญาตกลงรับซื้อ (offtake contracts) ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 นอกจากนี้ บริษัทฯ อยู่ระหว่างการหารือเกี่ยวกับสัญญาประเภทไม่ซื้อก็ต้องจ่าย (take-or-pay) เพิ่มเติมซึ่งจะเริ่มต้นในปี 2027 และคาดว่าความจุที่เหลืออยู่สำหรับไตรมาสที่ 4 ของคลังจะถูกจำหน่ายในอัตราตลาดสปอตที่แข็งแกร่ง

การถอนตัวจาก Unigas ช่วยเพิ่มสภาพคล่องและผลตอบแทนต่อเงินทุน

เนวิเกเตอร์ได้เสร็จสิ้นการจำหน่ายเรือขนาดเล็กจำนวน 8 ลำและการขายหุ้นใน Unigas B.V. โดยได้รับเงินสดรวมประมาณ 183 ล้านดอลลาร์ เรือ 6 ลำได้ถูกส่งมอบในระหว่างไตรมาสที่ 3 อีก 2 ลำส่งมอบในเดือนตุลาคม และการขายหุ้นเสร็จสิ้นในวันที่ 2 พฤศจิกายน ธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าจะสร้างกำไรทางบัญชีรวมประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงประมาณ 48 ล้านดอลลาร์ที่รับรู้ในไตรมาสที่ 3 และคาดว่าจะรับรู้อีก 22 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน อยู่ที่ 221.1 ล้านดอลลาร์ สภาพคล่องที่มีอยู่ รวมถึงวงเงินกู้ที่ยังไม่ได้เบิกใช้ แต่ไม่รวมเงินสดที่มีภาระผูกพัน อยู่ที่ 377.8 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส และเพิ่มขึ้นเป็น 434 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ตุลาคม ด้านหนี้สินสุทธิต่อ Adjusted EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 1.7 เท่า

คณะกรรมการบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.08 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในวันที่ 3 ธันวาคม ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 17 พฤศจิกายน นอกจากนี้ เนวิเกเตอร์คาดว่าจะซื้อหุ้นคืนมูลค่า 22.6 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี รวมเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนที่วางแผนไว้นี้จะมีมูลค่าทั้งสิ้น 27.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 35% ของกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นในไตรมาสที่ 3 ตามนโยบายการจ่ายผลตอบแทนต่อเงินทุนของบริษัท

เนวิเกเตอร์ได้รับการสนับสนุนทางการเงินสำหรับเรือใหม่ทั้งหมด 6 ลำในโครงการต่อเรือใหม่เรียบร้อยแล้ว ประกอบด้วยเรือขนส่งอีเธนและเอทิลีนระบบเชื้อเพลิงผสม 4 ลำ และเรือขนส่งแอมโมเนียที่ใช้เชื้อเพลิงแอมโมเนีย 2 ลำ โครงการนี้มีต้นทุนส่งมอบจากอู่ต่อเรือที่ 586 ล้านดอลลาร์ หรือ 568 ล้านดอลลาร์หลังหักเงินอุดหนุน โดยชำระเงินไปแล้ว 153 ล้านดอลลาร์ เรือลำแรกคือ Navigator Polaris มีกำหนดส่งมอบในเดือนธันวาคม 2026 และได้ทำสัญญาเช่าเหมาลำตามระยะเวลาเรียบร้อยแล้ว ส่วนเรืออีก 5 ลำมีกำหนดส่งมอบในช่วงปี 2027 และ 2028

สำหรับปี 2026 เนวิเกเตอร์ประมาณการจุดคุ้มทุนเงินสดต่อวันแบบรวมทุกอย่าง (all-in daily cash breakeven) ที่ 21,720 ดอลลาร์ต่อลำ แนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปีคาดการณ์ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเรือไว้ที่ 175 ล้านดอลลาร์ถึง 177 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารที่เป็นเงินสดอยู่ที่ 39 ล้านดอลลาร์ถึง 42 ล้านดอลลาร์ ค่าเสื่อมราคาอยู่ที่ 123 ล้านดอลลาร์ถึง 124 ล้านดอลลาร์ และดอกเบี้ยจ่ายสุทธิอยู่ที่ 42 ล้านดอลลาร์ถึง 43 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มในไตรมาสที่ 4 ยังคงขึ้นอยู่กับอัตราค่าระวางเรือ อัตราการใช้ประโยชน์ของกองเรือ ปริมาณผ่านคลังขนถ่าย และเงื่อนไขการดำเนินงาน นอกจากนี้ เนวิเกเตอร์ยังมีการเข้าอู่แห้ง (drydockings) ที่เหลืออีก 7 ครั้งที่วางแผนไว้สำหรับปี 2026 โดยคาดว่าจะมีจำนวนวันหยุดซ่อมบำรุง (off-hire days) 128 วัน และมีค่าใช้จ่าย 10 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 บริษัทเตือนว่า ความคาดหวังเกี่ยวกับอุปสงค์ของกองเรือ อัตราค่าระวาง เรือใหม่ ค่าใช้จ่ายลงทุน และเรื่องการดำเนินงานอื่น ๆ เป็นข้อมูลคาดการณ์ในอนาคต (forward-looking) และผลลัพธ์ที่แท้จริงอาจแตกต่างไปอย่างมีนัยสำคัญ