EBITDA ไตรมาส 3 ของ Melco Resorts ร่วงลง 24% หลังผลประกอบการในมาเก๊าอ่อนตัวลง

เมลโค รีสอร์ต แอนด์ เอนเตอร์เทนเมนต์ ลิขิติด (NASDAQ: MLCO) รายงานผลกำไรในไตรมาสที่ 3 ลดลงอย่างมาก เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนแอลงในอสังหาริมทรัพย์หลักที่มาเก๊าฉุดผลการเติบโตในไซปรัส โดยรายได้ลดลง 10.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สู่ระดับ 1.17 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของอสังหาริมทรัพย์ลดลง 24.4% สู่ระดับ 288 ล้านดอลลาร์ ผู้ให้บริการคาสิโนรายนี้รายงานผลขาดทุนสุทธิ 9 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิ 62 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

รายได้จากธุรกิจเกมลดลง 11.5% สู่ระดับ 939 ล้านดอลลาร์ สำหรับระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดเดือนกันยายน 2026 ขณะที่รายได้ที่ไม่ได้มาจากธุรกิจเกมลดลง 5.5% สู่ระดับ 234 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 4.6% สู่ระดับ 1.07 พันล้านดอลลาร์ แต่การลดลงดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยการหดตัวของรายได้ กำไรจากการดำเนินงานลดลง 45.7% สู่ระดับ 100 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 24.8% สู่ระดับ 265 ล้านดอลลาร์

บริษัทเปิดเผยว่า EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของอสังหาริมทรัพย์แบบปรับตามอัตรา Hold (hold-adjusted property EBITDA) ซึ่งสมมติอัตรา VIP win rate ปกติที่ 3% อยู่ที่ประมาณ 298 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของอสังหาริมทรัพย์แบบปรับตามอัตรา Hold ที่สอดคล้องกันอยู่ที่ 25% เมื่อเทียบกับ 28.1% ในปีก่อนหน้า ทั้งนี้ มาตรวัดดังกล่าวจัดทำขึ้นเพื่อแสดงภาพและปรับเฉพาะอัตรา VIP win rate เท่านั้น

อสังหาริมทรัพย์ในมาเก๊านำการลดลง

ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ มาเก๊า (City of Dreams Macau) บันทึก EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่ 130 ล้านดอลลาร์ ลดลง 37% เมื่อเทียบรายปี เนื่องจากรายได้ลดลง 16% สู่ระดับ 566 ล้านดอลลาร์ รายได้รวมจากธุรกิจเกม (GGR) ลดลง 14% สู่ระดับ 633 ล้านดอลลาร์ รายได้รวมจากธุรกิจเกมกลุ่ม VIP ลดลง 44% ซึ่งสะท้อนถึงยอดเดิมพันชิปเปลี่ยน (rolling-chip volume) ที่ลดลง 17% และอัตรา VIP win rate ที่ 2.49% ลดลง 119 basis points รายได้รวมจากธุรกิจเกมกลุ่มมวลชน (mass-market) ลดลง 3% ขณะที่รายได้จากสล็อตแมชชีนเพิ่มขึ้น 12%

อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของอสังหาริมทรัพย์แห่งนี้แคบลงเหลือ 23% จาก 30.8% ในไตรมาสที่สามของปี 2025 เมื่อปรับตามอัตรา Hold แล้ว ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ มาเก๊า สร้าง EBITDA ได้ 145 ล้านดอลลาร์

สตูดิโอ ซิตี้ (Studio City) รายงาน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่ 91 ล้านดอลลาร์ ลดลง 13% จากปีก่อนหน้า จากรายได้ที่ลดลง 8% สู่ระดับ 346 ล้านดอลลาร์ ยอดเดิมพันโต๊ะมวลชน (mass-table drop) ลดลง 10% และรายได้รวมจากธุรกิจเกมลดลง 7% สู่ระดับ 321 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 26.2% เมื่อเทียบกับ 27.9% ในปีก่อนหน้า แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 25.7% ในไตรมาสที่สองก็ตาม

อัลติรา (Altira) ทำรายได้ 31 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่รายได้รวมจากธุรกิจเกมเพิ่มขึ้น 40% สู่ระดับ 36 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อสังหาริมทรัพย์แห่งนี้บันทึกผลขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเล็กน้อยที่ 0.3 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกำไร 2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า

เมลโคยังคงเพิ่มและปรับปรุงข้อเสนอการให้บริการในมาเก๊าอย่างต่อเนื่อง โดย REM ซึ่งเดิมชื่อ เดอะ เคานต์ดาวน์ (The Countdown) ได้เริ่มเปิดให้บริการเป็นระยะในเดือนสิงหาคม และจัดพิธีเปิดอย่างเป็นทางการในวันที่ 20 ตุลาคม อสังหาริมทรัพย์แห่งนี้มีห้องสวีท 149 ห้อง นอกจากนี้ บริษัทยังระบุว่าการปรับปรุงพื้นที่ค้าปลีกที่ ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ มาเก๊า เป็นโครงการที่จะเกิดขึ้นในเร็ว ๆ นี้

ไซปรัสช่วยชดเชยความอ่อนแอได้บางส่วน

ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ มะนิลา (City of Dreams Manila) สร้าง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่ 33 ล้านดอลลาร์ ลดลง 20% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ว่าจะเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า รายได้ลดลง 11% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 99 ล้านดอลลาร์ และรายได้รวมจากธุรกิจเกมลดลง 9% สู่ระดับ 114 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของอสังหาริมทรัพย์แห่งนี้อยู่ที่ 33.3% เทียบกับ 37.3% ในปีก่อนหน้า

ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ เมดิเตอร์เรเนียน และอื่น ๆ (City of Dreams Mediterranean and Other) เป็นเซกเมนต์ที่มีผลงานแข็งแกร่งที่สุดในรายงาน โดย EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบรายปี และเพิ่มขึ้น 29% จากไตรมาสก่อน สู่ระดับ 26 ล้านดอลลาร์ รายได้เพิ่มขึ้น 13% จากปีก่อนหน้า สู่ระดับ 97 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้น 21% ของรายได้รวมจากธุรกิจเกมกลุ่มมวลชน และการเพิ่มขึ้น 5% ของรายได้จากสล็อตแมชชีน รายได้รวมจากธุรกิจเกมเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 88 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 26.5%

การดำเนินงานอื่น ๆ (Other Operations) ซึ่งรวมถึงธุรกิจคาสิโนในศรีลังกาและการบริการจัดการโรงแรมของเมลโค มีส่วนช่วยสร้าง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของอสังหาริมทรัพย์จำนวน 4 ล้านดอลลาร์ เทียบกับผลขาดทุน 1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ ศรีลังกา (City of Dreams Sri Lanka) เปิดให้บริการในปี 2025 และมีห้องพักโรงแรมประมาณ 800 ห้อง ซึ่งรวมถึง 113 ห้องที่บริหารจัดการโดยเมลโคภายใต้แบรนด์ นูวา (Nüwa)

แนวโน้มต้นทุนและสภาพคล่องในไตรมาสที่สี่

สำหรับไตรมาสที่สี่ของปี 2026 ฝ่ายบริหารคาดว่าค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายจะอยู่ที่ประมาณ 140 ล้านดอลลาร์ ถึง 145 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายองค์กรจะอยู่ที่ประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ ถึง 25 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิรวมคาดว่าจะอยู่ที่ 115 ล้านดอลลาร์ ถึง 120 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงราว 6 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมที่ต้องชำระภายใต้สัมปทานการพนันของมาเก๊าและใบอนุญาตการพนันของไซปรัส และประมาณ 5 ล้านดอลลาร์ที่เป็นดอกเบี้ยสัญญาเช่าการเงินที่เกี่ยวข้องกับ ซิตี้ ออฟ ดรีมส์ มะนิลา

เมลโครายงานเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดของกลุ่มบริษัทที่ 887 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน พร้อมด้วยวงเงินสินเชื่อที่สามารถใช้ได้อีก 1.07 พันล้านดอลลาร์ สภาพคล่องรวมอยู่ที่ประมาณ 1.95 พันล้านดอลลาร์ บริษัทกล่าวว่ายังคงมุ่งเน้นไปที่การลดภาระหนี้สิน (leverage) และให้ความสำคัญกับผลการดำเนินงานและทำกำไรเป็นอันดับแรก

เมลโคซื้อคืนหุ้นมูลค่า 236 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 จนถึงวันที่ 3 พฤศจิกายน นับตั้งแต่ปี 2016 บริษัทได้คืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นแล้วประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้น ซึ่งรวมถึงการซื้อคืนหุ้นประมาณ 969 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ปี 2020 งานนำเสนอระบุว่ายังมีวงเงินเหลืออยู่ประมาณ 487 ล้านดอลลาร์ภายใต้กรอบการอนุมัติซื้อคืนหุ้นในปัจจุบัน

บริษัทเตือนว่าแนวโน้มยังคงมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ในธุรกิจเกมและจำนวนนักท่องเที่ยวในมาเก๊า ฟิลิปปินส์ ไซปรัส และศรีลังกา ตลอดจนสภาวะเศรษฐกิจในท้องถิ่นและทั่วโลก ความผันผวนของตลาดทุน และการอนุมัติตามกฎระเบียบ นอกจากนี้ บริษัทยังระบุถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการบังคับใช้กฎหมายการพนันฉบับแก้ไขของมาเก๊า การดำเนินโครงการเพื่อการเติบโต และผลการดำเนินงานและทางการเงินในอนาคต