EagleRock ปรับเพิ่มแนวโน้ม EBITDA ปี 2026 พร้อมขยายการลงทุนในแอ่งมิดแลนด์

EagleRock Land, LLC (EROK) ปรับเพิ่มประมาณการ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2026 ขึ้นสู่ระดับ 133 ล้านดอลลาร์ ถึง 137 ล้านดอลลาร์ หลังจากทำ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วได้ 34 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม ซึ่งนับเป็นการปรับเพิ่มแนวโน้มประจำปีติดต่อกันเป็นครั้งที่สอง บริษัทผู้จัดการพื้นที่ผิวดินแห่งนี้ยังได้ขยายตำแหน่งการลงทุนในแอ่งมิดแลนด์ (Midland Basin) ผ่านข้อตกลงจัดสรรพื้นที่เพิ่มเติมจำนวน 35,000 เอเคอร์ รวมถึงการเข้าซื้อกิจการแบบเสริมทัพอีกสองรายการ ซึ่งช่วยเพิ่มช่องทางรายได้ศักยภาพจากค่าสิทธิและธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับน้ำ

รายได้ในไตรมาสที่สามมีจำนวนรวม 43 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 11.3 ล้านดอลลาร์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วแตะระดับ 34 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตรากำไร 78% ส่วนกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 31.8 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 93% ของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว เนื่องจากค่าใช้จ่ายลงทุนของบริษัทปรับตัวอยู่ในระดับจำกัดเพียงประมาณ 1.1 ล้านดอลลาร์

ประมาณการล่าสุดรวมผลจากการเข้าซื้อกิจการ Intrepid และการปรับรายการให้เป็นค่าปกติสำหรับสองไตรมาสแรกของปี 2026 ทั้งนี้ การปรับโครงสร้างองค์กรและการเสนอขายหุ้น IPO ของ EagleRock เสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ส่งผลให้ผลการดำเนินงานที่รายงานก่อนวันดังกล่าวสะท้อนถึงโครงสร้างของนิติบุคคลเดิม โดยบริษัทได้นำเสนอตัวเลขงวดครึ่งปีแรกแบบปรับเป็นค่าปกติเสมือนว่าได้ดำเนินงานภายใต้โครงสร้างหลังการเสนอขายหุ้น IPO ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว

รายได้จากค่าสิทธิและการใช้พื้นที่ผิวดินช่วยหนุนผลประกอบการไตรมาส

ค่าสิทธิจากการใช้พื้นที่ผิวดินเป็นหมวดรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ EagleRock ในไตรมาสที่สาม ที่ระดับ 19 ล้านดอลลาร์ ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากรายได้แบบปรับเป็นค่าปกติที่ 15 ล้านดอลลาร์ในแต่ละไตรมาสของสองไตรมาสแรก ค่าสิทธิดังกล่าวรวมถึงเงินชำระที่ผูกกับกระบวนการจัดการน้ำจากการผลิตน้ำมัน น้ำรีไซเคิล การกำจัดน้ำเค็ม การขนถ่ายน้ำ และการใช้ประโยชน์เชิงพาณิชย์อื่น ๆ จากที่ดินและทรัพยากรของบริษัท

การขายทรัพยากรสร้างรายได้ 13 ล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับยอดแบบปรับเป็นค่าปกติที่ 16 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และ 24 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ขณะที่รายได้จากการใช้พื้นที่ผิวดินเพิ่มขึ้นเป็น 11 ล้านดอลลาร์ จากรายได้แบบปรับเป็นค่าปกติที่ 7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และ 4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก โดยเงินชำระเหล่านี้เกิดจากกิจกรรมต่าง ๆ เช่น ข้อตกลงสิทธิผ่านทาง ลานแท่นขุดเจาะ ท่อส่ง ท่อและสายสาธารณูปโภค และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ

ปริมาณน้ำรวมในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 69 ล้านบาร์เรล ประกอบด้วยน้ำกร่อย 22 ล้านบาร์เรล น้ำรีไซเคิล 35 ล้านบาร์เรล และน้ำจากการผลิตน้ำมัน 12 ล้านบาร์เรล

การขยายธุรกิจในแอ่งมิดแลนด์เพิ่มโอกาสเติบโตแบบใช้เงินทุนต่ำ

EagleRock ได้ลงนามในข้อตกลงร่วมกับ Double Eagle V ซึ่งครอบคลุมพื้นที่จัดสรรเพิ่มเติมอีกประมาณ 35,000 เอเคอร์ในแอ่งมิดแลนด์ โดยธุรกรรมนี้ส่งผลให้เนื้อที่รวมของ Double Eagle ที่จัดสรรให้แก่ EagleRock ในแอ่งดังกล่าวปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 50% เป็นประมาณ 105,000 เอเคอร์

บริษัทคาดว่าข้อตกลงจัดสรรพื้นที่ดังกล่าวจะเริ่มสร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญในปี 2027 และจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในปีถัด ๆ ไป โดย EagleRock ระบุว่าข้อตกลงนี้สามารถสร้างรายได้ค่าสิทธิเพิ่มเติมได้โดยที่บริษัทไม่ต้องใช้เงินลงทุนเพิ่ม

นอกจากนี้ EagleRock ยังได้เข้าซื้อพื้นที่ในแอ่งมิดแลนด์อีกประมาณ 2,000 เอเคอร์ผ่านธุรกรรมสองรายการรวมมูลค่าประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ การซื้อขายดังกล่าวกระทำที่ระดับต่ำกว่า 10 เท่าของ EBITDA โดยเป็นพื้นที่ที่ติดกับพื้นที่จัดสรรของ Double Eagle V และพื้นที่ปฏิบัติการ Shallow Valley ฝ่ายบริหารระบุว่าสินทรัพย์เหล่านี้ช่วยขยายขีดความสามารถด้านอุปทานน้ำ การจัดเก็บ และการจัดการน้ำ พร้อมทั้งสร้างโอกาสที่เกี่ยวกับการบูรณาการ การพัฒนาทรายขุดเจาะ และปริมาณน้ำจากการผลิตน้ำมันที่เพิ่มขึ้น

ในอีกด้านหนึ่ง บริษัทได้ลงนามในสัญญาเช่าสำหรับการพัฒนาเหมืองทรายบนพื้นที่ Intrepid Ranch โดย EagleRock คาดว่าโครงการดังกล่าวจะช่วยสร้างกระแสรายได้ค่าสิทธิตามปริมาณทราย และสร้างยอดขายน้ำเพิ่มเติมสำหรับกิจกรรมการทำเหมือง นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ในช่วงท้ายของการเจรจากับบริษัทกลางน้ำเกี่ยวกับโครงการอัดฉีดแก๊สกรดหลายโครงการในนิวเม็กซิโก แม้ว่าข้อตกลงเหล่านั้นยังไม่เสร็จสมบูรณ์ก็ตาม

กระแสเงินสดหนุนการลดหนี้

EagleRock สิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยยอดหนี้สินรวม 70 ล้านดอลลาร์ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 12 ล้านดอลลาร์ และหนี้สินสุทธิ 58 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไร (Net leverage) อยู่ที่ 0.4 เท่าของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ตามค่ากลางของแนวโน้มตลอดทั้งปี ขณะที่สภาพคล่องที่มีอยู่รวมเป็น 142 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินสดและวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้เบิกใช้จำนวน 130 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 31 ตุลาคม บริษัทได้ชำระคืนเงินกู้ยืมจากวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนจำนวน 20 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ Intrepid ซึ่งคิดเป็นประมาณ 25% ของหนี้ค้างชำระที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ณ ตอนที่มีการประกาศธุรกรรมในเดือนสิงหาคม EagleRock ระบุว่าความแข็งแกร่งของงบการเงินเอื้อต่อการดำเนินวินัยในกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการ โดยมุ่งเน้นสินทรัพย์ที่มีความเหมาะสมเชิงกลยุทธ์และโอกาสสำหรับการบริหารจัดการที่ดินเชิงรุก

ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับกิจกรรมการพัฒนาของลูกค้า อุปสงค์ด้านพลังงาน ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ และความสามารถของพันธมิตรผู้ดำเนินงานในการปฏิบัติตามแผน ส่วนความไม่แน่นอนอื่น ๆ ที่ระบุไว้ ได้แก่ การกระจุกตัวของลูกค้าและทางภูมิศาสตร์ การเข้าถึงแหล่งเงินทุน การขอใบอนุญาต การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบการใช้ที่ดินและสิ่งแวดล้อม การบูรณาการพื้นที่ที่ได้รับมา ข้อบกพร่องทางกรรมสิทธิ์ สภาพอากาศที่รุนแรง และภัยคุกคามทางไซเบอร์ ประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากการจัดสรรพื้นที่ของ Double Eagle V และโครงการพัฒนาอื่น ๆ ถือเป็นข้อมูลคาดการณ์ในอนาคต และอาจแตกต่างไปจากความคาดหวังปัจจุบันของฝ่ายบริหาร