รายได้ไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Ramaco เพิ่มขึ้น 24% จากยอดขายถ่านหินที่เติบโต

บริษัท รามาโค รีซอร์สเซส อิงค์ (Nasdaq: METC, METCB) รายงานรายได้ไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบรายปี เนื่องจากยอดขายถ่านหินโลหะกรรมที่สูงขึ้นช่วยหนุนรายได้รวม แม้ว่าบริษัทยังคงมีผลขาดทุนและกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าลดลง นอกจากนี้ รามาโคยังได้ผลักดันโครงการแร่ธาตุวิกฤตที่เหมืองบรู๊ค (Brook Mine) และขยายข้อตกลงขายถ่านหินราคาคงที่ในประเทศสำหรับปี 2027 อีกด้วย

รายได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 150 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสที่สอง และเพิ่มขึ้น 24% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ปริมาณยอดขายสูงถึง 1.1 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบรายปี โดยสินค้าคงคลังเริ่มลดลง

บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิ 18.2 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลด 0.32 ดอลลาร์ต่อหุ้นคลาส A ส่วน Adjusted EBITDA ซึ่งเป็นตัววัดทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP อยู่ที่ 3 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง

ราคาขายถ่านหินเฉลี่ยจริงของรามาโคเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 120 ดอลลาร์ต่อตัน จาก 116 ดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ต้นทุนเงินสดที่ไม่ใช่ GAAP ต่อตันที่ขายได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 104 ดอลลาร์ จาก 99 ดอลลาร์ ส่งผลให้อัตรากำไรเงินสดประจำไตรมาสอยู่ที่ 16 ดอลลาร์ต่อตัน ส่วนต้นทุนเงินสดสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกันยายนอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ต่อตัน

บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยสภาพคล่อง 375 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 38% และไม่มีการกู้ยืมภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน นอกจากนี้ รามาโคยังชนะคดีความคำตัดสินของคณะลูกขุนมูลค่า 30 ล้านดอลลาร์ต่อบริษัทประกันภัย ชับบ์ (Chubb Insurance) ที่เกี่ยวเนื่องกับเหตุการณ์ไซโลพังทลายที่เอลค์ครีก (Elk Creek) ในปี 2018 อย่างไรก็ตาม คำตัดสินดังกล่าวขึ้นอยู่กับคำร้องหลังการพิจารณาคดีและการอุทธรณ์ที่อาจเกิดขึ้น ทำให้จำนวนเงินและระยะเวลาของการเยียวยาชดเชยยังคงมีความไม่แน่นอน

แนวโน้มการขายและการผลิตถ่านหิน

รามาโคได้ลงนามสัญญาซื้อขายถ่านหินราคาคงที่ในประเทศจำนวน 1.7 ล้านตันสำหรับปี 2027 ที่ราคาเฉลี่ย 139 ดอลลาร์ต่อตัน ซึ่งเมื่อเปรียบเทียบกับข้อตกลงจำนวน 1.3 ล้านตันสำหรับปี 2026 ที่ราคาเฉลี่ย 137 ดอลลาร์ต่อตัน

จากต้นทุนเงินสดสะสมตั้งแต่ต้นปี 2026 ที่ 100 ดอลลาร์ต่อตัน บริษัทประเมินว่าเฉพาะข้อตกลงในประเทศสำหรับปี 2027 ส่งผลให้ Adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจถ่านหินโลหะกรรมมีมูลค่ามากกว่า 65 ล้านดอลลาร์ การประเมินล่วงหน้าที่ไม่ใช่ GAAP ดังกล่าวไม่สามารถปรับปรุงกระทบยอดกับตัววัดมาตรฐาน GAAP ที่เปรียบเทียบกันได้โดยไม่ต้องใช้ความพยายามเกินสมควร และต้นทุนรวมถึงผลลัพธ์ที่แท้จริงอาจแตกต่างไปจากนี้

สำหรับภาพรวมทั้งปี 2026 เอกสารนำเสนอของรามาโคระบุประมาณการการผลิตไว้ที่ 3.5 ล้านถึง 3.6 ล้านตัน และประมาณการยอดขายไว้ที่ 4.0 ล้านถึง 4.1 ล้านตัน คาดว่าต้นทุนเงินสดจะอยู่ในช่วง 101 ถึง 103 ดอลลาร์ต่อตันที่ขาย ไม่รวมค่าขนส่งและค่าใช้จ่ายในการปิดเหมืองชั่วคราว โดยมีการประมาณการรายจ่ายลงทุนไว้ที่ 97 ล้านถึง 102 ล้านดอลลาร์

โซนที่สามของเบอร์วินด์ (Berwind) และโซนใต้ดินแห่งแรกของเมเบน (Maben) คาดว่าจะเปิดใช้งานภายในสิ้นปี ซึ่งจะเพิ่มกำลังการผลิตถ่านหินค่าสารระเหยต่ำประมาณ 600,000 ตันต่อปี และเมื่อรวมการกลับมาเปิดดำเนินการที่ลอเรลฟอร์ก (Laurel Fork) รามาโคคาดว่าจะสามารถเพิ่มกำลังการผลิตถ่านหินค่าสารระเหยต่ำได้ประมาณ 1 ล้านตันต่อปีในระหว่างปี 2026 บริษัทยังระบุด้วยว่า ปริมาณสำรองในแผนงานสามารถรองรับการผลิตได้มากกว่า 7 ล้านตันในระยะปานกลาง ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและการอนุมัติจากคณะกรรมการบริษัท

การพัฒนาเหมืองบรู๊ค

ที่เหมืองบรู๊คซึ่งอยู่ในระยะสำรวจในรัฐไวโอมิง การทดสอบกระบวนการคาร์โบคลอริเนชันที่เสนอโดยรามาโคในระดับห้องปฏิบัติการโดยบุคคลที่สาม สามารถสกัดฟื้นคืนแร่ธาตุวิกฤตที่ได้รับเลือกและธาตุหายากแม่เหล็กได้เฉลี่ย 92% ถึง 97% บริษัทคาดว่าการศึกษาความเป็นไปได้ขั้นต้นจะเริ่มขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2027 หลังจากมีผลการทดสอบเพียงพอ และคาดว่าจะแล้วเสร็จในครึ่งหลังของปีดังกล่าว

การก่อสร้างอาคารโรงงานนำร่องในรัฐไวโอมิงคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วงต้นปี 2027 และรามาโคตั้งเป้าที่จะเปิดดำเนินการนำร่องอย่างเต็มรูปแบบในครึ่งปีหลัง โดยวางเป้าหมายการผลิตเชิงพาณิชย์ไว้ในปี 2031 นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดเผยว่ากำลังอยู่ในระหว่างการเจรจาขั้นสูงเกี่ยวกับข้อตกลงการรับซื้อทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการจากภาครัฐและเอกชนในรูปแบบที่ไม่กระทบต่อสัดส่วนการถือหุ้น

การแบบจำลองภายในของรามาโค โดยใช้สมมติฐานเงินทุนและการดำเนินงานจากการศึกษาเชิงแนวคิดในเดือนกรกฎาคม 2026 โดย บริษัท แฮตช์ จำกัด (Hatch Ltd.) ประเมินมูลค่าปัจจุบันสุทธิก่อนภาษีไว้ที่ 8 พันล้านดอลลาร์ และ Adjusted EBITDA เฉลี่ยต่อปีอยู่ที่ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ตลอดอายุโครงการที่เสนอ แบบจำลองนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานการใช้จ่ายเงินทุน 4 พันล้านดอลลาร์หลังสำรองเผื่อฉุกเฉิน และรายได้เฉลี่ยต่อปีประมาณ 1.67 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่รวมถ่านหินความร้อน

ประมาณ 76% ของรายได้ที่คาดการณ์ตามแบบจำลองของเหมืองบรู๊คจะมาจากผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ ได้แก่ โลหะแกลเลียม, เจอร์เมเนียมออกไซด์, อะลูมินาความบริสุทธิ์สูง และซิลิกาความบริสุทธิ์สูง ส่วนรายได้ตามแบบจำลองที่เหลือจะมาจากสแกนเดียมออกไซด์และผสมเรร์เอิร์ธคาร์บอเนตเป็นหลัก

ประมาณการเหล่านี้ยังคงเป็นเพียงขั้นต้นและอิงตามทรัพยากรแร่ขั้นคาดการณ์ทั้งหมด ซึ่งยังไม่ใช่ปริมาณสำรองและยังไม่ได้พิสูจน์ความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจ เหมืองบรู๊คยังคงเป็นสินทรัพย์ในระยะสำรวจสำหรับธาตุหายากและแร่ธาตุวิกฤต และยังคงต้องอาศัยการศึกษาความเป็นไปได้ขั้นต้นเพื่อสนับสนุนกำหนดการผลิตที่เสนอ ไม่มีหลักประกันว่าทรัพยากรตามแบบจำลอง อัตราการสกัด การจัดหาเงินทุน ตารางเวลาการก่อสร้าง หรือการดำเนินงานในระดับเชิงพาณิชย์จะเกิดขึ้นได้จริง

ความเสี่ยงอื่น ๆ ที่ระบุโดยรามาโครวมถึงราคาถ่านหินโลหะกรรมและแร่ธาตุวิกฤต ความต้องการของลูกค้า ข้อกำหนดด้านใบอนุญาตและกฎระเบียบ ความพร้อมด้านการขนส่งและอุปกรณ์ เทคโนโลยีโครงการ สภาพทางธรณีวิทยา ความต้องการเงินทุน เงินเฟ้อ นโยบายการค้า และความสามารถของบริษัทในการดำเนินโครงการลงทุนขนาดใหญ่ให้แล้วเสร็จตามกำหนดเวลา