Viper Energy รายงานกระแสเงินสดอิสระไตรมาส 3 ที่ 520 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การเข้าซื้อกิจการช่วยขยายกำลังการผลิต

บริษัท ไวเปอร์ เอเนอร์จี (Viper Energy Inc.) รายงานกระแสเงินสดอิสระจำนวน 520 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่สามของปี 2026 เนื่องจากปริมาณการผลิตแตะระดับ 141,152 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน ขณะที่ผู้ถือสิทธิค่าภาคหลวงในแอ่งเพอร์เมียนยังคงดำเนินโครงการเข้าซื้อกิจการอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยเพิ่มพื้นที่ถือครองและพื้นที่สำรองที่ยังไม่ได้พัฒนา แต่ส่งผลให้หนี้สินงบการเงินเสมือน (pro forma debt) เพิ่มขึ้น

บริษัทสร้าง EBITDA ปรับปรุงได้ 596 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นอัตราส่วน EBITDA ปรับปรุงที่ 90% ขณะที่กระแสเงินสดอิสระ ซึ่งเป็นตัววัดทางบัญชีที่ไม่ใช่ GAAP หมายถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนหักด้วยรายจ่ายลงทุน มีอัตราส่วนอยู่ที่ 79% สำหรับปริมาณการผลิตน้ำมันเฉลี่ยอยู่ที่ 69,076 บาร์เรลต่อวัน และปริมาณการผลิตน้ำมันต่อหนึ่งล้านหุ้นเพิ่มขึ้น 13% จากไตรมาสที่สามของปี 2025

ไวเปอร์ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสเป็นเงินสดที่ 0.50 ดอลลาร์ต่อหุ้นคลาส A สอดคล้องกับอัตราเงินปันผลฐานรายปีใหม่ที่ 2.00 ดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ซื้อหุ้นคลาส A คืนประมาณ 2.1 ล้านหุ้นในระหว่างไตรมาส คิดเป็นมูลค่าประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ย 43.01 ดอลลาร์ต่อหุ้น

การเข้าซื้อกิจการช่วยขยายพื้นที่สำรอง

ไวเปอร์ได้ปิดหรือลงนามในข้อตกลงซื้อขายรวม 29 รายการในปี 2026 ด้วยมูลค่าการซื้อขายรวมประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงเหล่านี้ช่วยเพิ่มพื้นที่ค่าภาคหลวงสุทธิประมาณ 13,400 เอเคอร์ และตำแหน่งขุดเจาะสุทธิที่ยังไม่ได้พัฒนาอีกราว 107 แห่ง ซึ่งปรับมาตรฐานตามความยาวแนวนอนที่ 10,000 ฟุต โดยเงินทุนประมาณ 79% ถูกนำไปใช้ในธุรกรรมเฉพาะหรือธุรกรรมนอกตลาด (off-market) และบริษัทประเมินว่า 77% ของมูลค่าที่ได้มาเป็นพื้นที่ที่ยังไม่ได้พัฒนา

การเข้าซื้อกิจการริเวอร์เบนด์ (Riverbend) เสร็จสิ้นลงในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ธุรกรรมรับโอนสินทรัพย์จากไดมอนด์แบค (Diamondback drop-down) และธุรกรรมแมคเอลรอย แรนช์ (McElroy Ranch) เสร็จสิ้นในเดือนกันยายน ส่วนการเข้าซื้อกิจการบัคฮอร์น (Buckhorn) ที่อยู่ระหว่างดำเนินการคาดว่าจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สี่ โดยขึ้นอยู่กับเงื่อนไขตามปกติ

ริเวอร์เบนด์, ธุรกรรม drop-down และบัคฮอร์น มีมูลค่าการซื้อขายรวมกันอยู่ที่ 1.03 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะเพิ่มปริมาณการผลิตน้ำมันประมาณ 4,325 บาร์เรลต่อวัน โดยอิงตามปริมาณการผลิตในเดือนที่มีผลบังคับใช้ของแต่ละธุรกรรม ทั้งนี้ เมื่อรวมกันแล้ว สินทรัพย์เหล่านี้เพิ่มพื้นที่ค่าภาคหลวงสุทธิ 5,328 เอเคอร์ และตำแหน่งขุดเจาะสุทธิที่ยังไม่ได้พัฒนา 60 แห่ง โดยไวเปอร์ระบุว่าได้สินทรัพย์เหล่านี้มาที่พหุคูณกระแสเงินสดแฝงรวมกันที่ประมาณ 7.3 เท่า

การเข้าซื้อกิจการแมคเอลรอย แรนช์ มูลค่า 529 ล้านดอลลาร์ ช่วยเพิ่มพื้นที่ค่าภาคหลวงสุทธิประมาณ 7,359 เอเคอร์ทางตะวันตกของแอ่งมิดแลนด์ (Midland Basin) ไวเปอร์ประเมินว่าสินทรัพย์ดังกล่าวยังไม่ได้พัฒนาถึง 96% และมีตำแหน่งขุดเจาะสุทธิที่ยังไม่ได้พัฒนา 40.9 แห่ง บ่อน้ำมันแนวตั้งที่มีอยู่เดิมผลิตน้ำมันได้ประมาณ 400 บาร์เรลต่อวัน ขณะที่บริษัทคาดการณ์ว่าปริมาณการผลิตน้ำมันสูงสุดจากแรนช์แห่งนี้จะอยู่ที่ 5,000 บาร์เรลต่อวันในทศวรรษหน้า โดยไดมอนด์แบคเป็นผู้ดำเนินการประมาณ 15% ของพื้นที่สำรองสุทธิที่ยังไม่ได้พัฒนาของแมคเอลรอย แรนช์ ส่วนที่เหลือดำเนินการโดยบุคคลภายนอกหลายราย

แนวโน้มการผลิตสะท้อนถึงการทำข้อตกลงเมื่อเร็ว ๆ นี้

ไวเปอร์คาดว่าปริมาณการผลิตน้ำมันในไตรมาสที่สี่จะอยู่ที่ 70,000 ถึง 71,000 บาร์เรลต่อวัน และปริมาณการผลิตรวมอยู่ที่ 141,500 ถึง 143,500 boe ต่อวัน ขณะที่แนวโน้มคาดการณ์ตลอดทั้งปี 2026 ระบุว่าปริมาณการผลิตน้ำมันจะอยู่ที่ 67,250 ถึง 67,750 บาร์เรลต่อวัน และปริมาณการผลิตรวมอยู่ที่ 137,000 ถึง 138,000 boe ต่อวัน ทั้งนี้ แนวโน้มคาดการณ์ดังกล่าวได้รวมเอาธุรกรรม drop-down ในเดือนกันยายน การเข้าซื้อกิจการแมคเอลรอย แรนช์ ตลอดจนธุรกรรมบัคฮอร์นที่อยู่ระหว่างดำเนินการไว้ด้วยแล้ว

บริษัทรายงานว่ามีบ่อขุดเจาะแนวแนวนอนรวม 689 บ่อ ซึ่งเท่ากับ 19 บ่อสุทธิแบบปรับมาตรฐาน ที่เริ่มเปิดดำเนินการผลิตในระหว่างไตรมาสที่สาม ณ วันที่ 30 กันยายน ไวเปอร์มีบ่อสุทธิแบบปรับมาตรฐานอยู่ระหว่างการพัฒนาขั้นดำเนินการ 38.9 บ่อ และมีบ่อสุทธิที่มีศักยภาพอีก 36.4 บ่อ ซึ่งเชื่อว่าสามารถเปิดดำเนินการผลิตได้ในระยะยาว พอร์ตโฟลิโอของบริษัทมีแท่นขุดเจาะรวมที่เปิดใช้อยู่ 104 แท่น รวมถึง 11 แท่นที่ดำเนินการโดยไดมอนด์แบค

ไดมอนด์แบคถือหุ้นประมาณ 40% ในส่วนของผู้ถือหุ้นของไวเปอร์ และเป็นผู้ดำเนินการประมาณ 38% ของพื้นที่ค่าภาคหลวงสุทธิทั้งหมด 98,098 เอเคอร์ ไวเปอร์ระบุว่าความสัมพันธ์นี้ช่วยให้มองเห็นแนวทางการพัฒนาพื้นที่ส่วนใหญ่ของตนได้ชัดเจน ในขณะที่สินทรัพย์ที่ดำเนินการโดยบุคคลภายนอกช่วยขยายโอกาสการรับรู้ต่อกิจกรรมการขุดเจาะในแอ่งเพอร์เมียน ทั้งนี้ บริษัทไม่ต้องแบกรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเช่าหรือรายจ่ายลงทุนในการขุดเจาะและการสมบูรณ์บ่อในส่วนของสิทธิค่าภาคหลวง

ความคุ้มครองเงินปันผลและงบดุล

ไวเปอร์กล่าวว่าเงินปันผลฐานรายปีที่ 2.00 ดอลลาร์ ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ยังคงครอบคลุมและจ่ายได้แม้ราคาน้ำมันดิบ WTI จะอยู่ที่ประมาณ 30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยอิงตามประมาณการปี 2027 ที่ยังไม่ได้ประกันความเสี่ยง ขณะที่เงินสดส่วนเกินที่คงไว้หลังจากจ่ายเงินปันผลฐานอาจนำไปใช้ในการซื้อหุ้นคืน การลดหนี้ หรือการเข้าซื้อกิจการ

นอกจากนี้ บริษัทยังได้นำเสนอสถานการณ์จำลองราคาสินค้าโภคภัณฑ์โดยอิงจากปริมาณการผลิตไตรมาสที่สี่แบบปรับเป็นรายปี ที่ราคาน้ำมันดิบ WTI 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลและปริมาณการผลิตอยู่ที่จุดกึ่งกลางของแนวโน้มคาดการณ์ไตรมาสที่สี่ ไวเปอร์ประเมินกระแสเงินสดอิสระแบบปรับเป็นรายปีไว้ที่ประมาณ 1.85 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 4.55 ดอลลาร์ต่อหุ้นคลาส A และที่ราคาน้ำมันดิบ WTI 100 ดอลลาร์ ประมาณการจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.31 พันล้านดอลลาร์ หรือ 5.60 ดอลลาร์ต่อหุ้น ทั้งนี้ ประมาณการเหล่านี้เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าที่ไม่ใช่ GAAP และขึ้นอยู่กับสมมติฐานต่าง ๆ รวมถึงปริมาณการผลิต ราคาที่ขายได้จริง ภาษี ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และสัญญาประกันความเสี่ยงที่มีอยู่

หนี้สินสุทธิ ณ วันที่ 30 กันยายน อยู่ที่ 2.4 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 1.0 เท่าของ EBITDA ปรับปรุงแบบปรับเป็นรายปีของไตรมาสล่าสุด ขณะที่สภาพคล่องรวมอยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ หลังจากคำนวณผลกระทบจากธุรกรรมบัคฮอร์นแล้ว ไวเปอร์ประเมินหนี้สินสุทธิไว้ที่ประมาณ 2.66 พันล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สิน (leverage) อยู่ที่ 1.1 เท่า และสภาพคล่องอยู่ที่ประมาณ 938 ล้านดอลลาร์ กลยุทธ์การประกันความเสี่ยงของบริษัทใช้สิทธิเลือกขายน้ำมัน (oil puts) และการประกันความเสี่ยงส่วนต่างราคาก๊าซธรรมชาติ (natural-gas basis hedges) เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงที่รุนแรง ในขณะที่ยังคงรับประโยชน์เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้น

ผลประกอบการและแนวโน้มยังคงมีความอ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ และก๊าซธรรมชาติเหลว ตลอดจนจังหวะความคืบหน้าในการพัฒนาของไดมอนด์แบคและผู้ดำเนินการรายอื่น ๆ ส่วนความเสี่ยงอื่น ๆ ที่มีการเปิดเผย ได้แก่ การกระจุกตัวของไวเปอร์ในแอ่งเพอร์เมียน ภาระหนี้สินจำนวนมาก การดำเนินการและการรวมกิจการจากการเข้าซื้อ ข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ ข้อจำกัดด้านการใช้น้ำ และเหตุขัดข้องที่อาจกระทบต่อผู้ดำเนินการ นอกจากนี้ กำหนดเวลาของบ่อขุดเจาะที่ได้รับอนุญาตหรืออยู่ระหว่างการพัฒนาขั้นดำเนินการยังมีความไม่แน่นอน และไม่ได้รับประกันว่าจะเริ่มเปิดดำเนินการผลิตได้ตามที่คาดการณ์ไว้