รายได้ไตรมาส 3 ของ Upstart เพิ่มขึ้น 34% ขณะที่แนวโน้ม EBITDA ปี 2026 ปรับลดลง

Upstart (UPST) รายงานการเติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบรายปีและมีกำไรเพิ่มขึ้นสำหรับไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมและกำไรขั้นต้นจากการดำเนินงาน (contribution profit) ที่ทำสถิติสูงสุด อย่างไรก็ตาม ตลาดแพลตฟอร์มสินเชื่อแห่งนี้ได้ปรับลดคาดการณ์รายได้รวมและ EBITDA ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปีลง แม้ว่าจะปรับเพิ่มประมาณการรายได้ค่าธรรมเนียมขึ้นเล็กน้อยก็ตาม เนื่องจากมาตรวัดความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่เกิดจากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคปรับตัวสูงขึ้น

รายได้รวมเพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับประมาณ 371 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 364 ล้านดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 15% สู่ระดับ 36.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.33 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด จาก 31.8 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.23 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ อัตรากำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 10% เมื่อเทียบกับ 11% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 26% สู่ระดับ 89.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 24% เพิ่มขึ้นจาก 21% ในไตรมาสที่สอง แต่ต่ำกว่าระดับ 26% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนกำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 218 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 48% และอัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานขยายตัวสู่ระดับ 60% จาก 57% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ยอดอนุมัติสินเชื่อใหม่เพิ่มขึ้น ตามการขยายตัวของสินเชื่อที่มีหลักประกัน

Upstart สนับสนุนการอนุมัติสินเชื่อรวม 4.12 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส เพิ่มขึ้น 44% เมื่อเทียบรายปี แต่ลดลงจาก 4.23 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง จำนวนสัญญาขอสินเชื่อเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 574,089 ราย จาก 428,056 รายในช่วงเดียวกันของปีก่อน อัตราแปลงเป็นสัญญาจริงอยู่ที่ 18.6% เมื่อเทียบกับ 19.4% ในไตรมาสที่สามของปี 2025 ขณะที่ 90% ของสินเชื่อดำเนินการผ่านระบบอัตโนมัติอย่างเต็มรูปแบบ

ยอดอนุมัติสินเชื่อไม่มีหลักประกัน ซึ่งรวมถึงสินเชื่อส่วนบุคคล สินเชื่อวงเงินขนาดเล็ก และบริการวงเงินสด (Cash Line) เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 3.53 พันล้านดอลลาร์ โดยสินเชื่อส่วนบุคคลหลักมีสัดส่วนในยอดอนุมัติสินเชื่อไม่มีหลักประกันเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสที่สอง สินเชื่อไม่มีหลักประกันสร้างกำไรขั้นต้นจากการดำเนินงาน 212.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 157 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ยอดอนุมัติสินเชื่อที่มีหลักประกันมีจำนวนรวม 586 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากระดับของปีก่อน และเกือบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สินเชื่อรถยนต์และสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยสร้างอัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานที่ 17% ทำให้สามารถทำกำไรขั้นต้นจากการดำเนินงานได้เร็วกว่าเป้าหมายของบริษัทหนึ่งไตรมาส ทั้งนี้ Upstart ได้ยุติการอนุมัติสินเชื่อรีไฟแนนซ์รถยนต์ไปในระหว่างไตรมาสที่สองของปี 2026

รายได้ค่าธรรมเนียมทำสถิติสูงสุดใหม่ เนื่องจากค่าธรรมเนียมการดูแลบริหารสินเชื่อและค่าธรรมเนียมอื่น ๆ เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 69.8 ล้านดอลลาร์ จาก 41.7 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ค่าธรรมเนียมการขายสินเชื่อมีจำนวนรวม 11.1 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มและค่าธรรมเนียมส่งต่อลูกค้าเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 283.1 ล้านดอลลาร์ จาก 216.9 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสที่สองก็ตาม

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิและการปรับมูลค่ายุติธรรมสร้างรายได้ 6.5 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 18.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยการปรับมูลค่ายุติธรรมและการปรับปรุงอื่น ๆ ส่งผลให้เกิดผลขาดทุน 37.2 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับผลขาดทุน 29.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

ปรับประมาณการแนวโน้มทั้งปี

ปัจจุบัน Upstart คาดว่าจะมีรายได้รวมประมาณ 1.35 พันล้านดอลลาร์สำหรับปี 2026 เมื่อเทียบกับคาดการณ์เดิมที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับลดประมาณการ EBITDA ปรับปรุงแล้วลงเหลือประมาณ 260 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นอัตรากำไร 19% จากเดิมที่คาดไว้ที่ 294 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไร 21%

ในขณะเดียวกัน Upstart ได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ค่าธรรมเนียมขึ้นสู่ระดับประมาณ 1.32 พันล้านดอลลาร์ จากเดิม 1.3 พันล้านดอลลาร์ บริษัทยังคงเป้าหมายระยะยาวสำหรับอัตราการเติบโตสะสมต่อปี (CAGR) ของรายได้รวมที่ 35% ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028 และเป้าหมายอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 25% ในปี 2028

การปรับประมาณการดังกล่าวมีขึ้นหลังจากดัชนีเศรษฐกิจมหภาคของ Upstart (Upstart Macro Index) ซึ่งประเมินผลกระทบของเศรษฐกิจมหภาคต่อผลขาดทุนจากสินเชื่อจริงสำหรับสินเชื่อส่วนบุคคลไม่มีหลักประกันของ Upstart แตะระดับ 1.53 ณ วันที่ 3 พ.ย. โดยบริษัทระบุว่าความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่เกิดจากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคปรับตัวสูงขึ้น

การสนับสนุนเงินทุนจากบุคคลที่สามยังคงมีความสำคัญหลัก

พันธมิตรที่เป็นบุคคลที่สามได้สนับสนุนเงินทุนแก่สินเชื่อคงค้างมากกว่า 95% บนแพลตฟอร์ม ซึ่งรวมถึง 68% ผ่านข้อตกลงผูกพันเงินทุนที่มีระยะเวลานานสูงสุดสองปี ส่วนทุนของผู้ถือหุ้นที่ Upstart นำมาใช้ลดลงเหลือ 9% ของยอดสินเชื่อคงค้างทั้งหมด จาก 11.6% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ว่ายอดสินเชื่อคงค้างทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.953 หมื่นล้านดอลลาร์ก็ตาม

นอกจากนี้ Upstart ยังระบุว่า ผลตอบแทนสุทธิปรับเป็นรายปีจากการลงทุนในสัดส่วนที่เท่ากันตลอดกลุ่มสินเชื่อส่วนบุคคลรายไตรมาสที่เข้าเกณฑ์ 12 ชุดล่าสุด จะคิดเป็นส่วนต่างเพิ่ม (premium) ประมาณ 660 basis points เหนืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี การคำนวณดังกล่าวได้รวมกระแสเงินสดในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ และยกเว้นกลุ่มสินเชื่อประจำไตรมาสที่สามของปี 2026 เนื่องจากยังมีประวัติผลการดำเนินงานที่จำกัด

การเปิดตัวธนาคารยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติ

บริษัทยังคงตั้งเป้าเปิดตัว Upstart Bank ในช่วงต้นปี 2027 หลังจากได้รับอนุมัติแบบมีเงื่อนไขจากสำนักงานผู้ตรวจการเงินเงินตราแห่งสหรัฐฯ (OCC) ในเดือนก.ค. ทั้งนี้ การเปิดตัวยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากบรรษัทประกันเงินฝากสถาบันการเงินสหรัฐฯ (FDIC) และธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) รวมถึงการอนุมัติขั้นสุดท้ายจาก OCC

Upstart คาดว่าจะจัดตั้งธนาคารโดยไม่จำเป็นต้องระดมทุนเพิ่ม โดยใช้เงินสดประมาณ 350 ล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์จากการดูแลบริหารสินเชื่ออีก 54 ล้านดอลลาร์ เพื่อให้บรรลุข้อกำหนดเงินทุนขั้นต่ำในการเปิดดำเนินงานที่คาดไว้ที่ 404.1 ล้านดอลลาร์ บริษัทมีแผนตั้งเป้าเงินฝากรับฝากผ่านตัวกลาง (brokered deposits) ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะใช้เป็นเงินทุนในการซื้อพอร์ตสินเชื่อเดิมส่วนใหญ่ของ Upstart และรองรับการปล่อยสินเชื่อใหม่ ทั้งนี้ บริษัทระบุว่ายังคงคาดว่าจะขายสินเชื่อส่วนใหญ่ให้แก่บุคคลที่สาม

แนวโน้มดังกล่าวยังคงมีความเสี่ยงจากผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อ การเข้าถึงเงินทุนจากบุคคลที่สาม และสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง ความไม่แน่นอนอื่น ๆ ที่ระบุไว้รวมถึงประสิทธิผลของโมเดลการพิจารณาอนุมัติสินเชื่อและการบริหารความเสี่ยงของ Upstart ความสามารถในการรักษาพันธมิตรปล่อยสินเชื่อ ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อที่ถือไว้ในงบการเงิน ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ และการอนุมัติที่เหลือซึ่งจำเป็นสำหรับการเปิดตัว Upstart Bank