EPS ไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Pinnacle West ปรับตัวเพิ่มขึ้น จากยอดขายปลีกของ APS ที่เติบโต 9.5%

พินนาเคิล เวสต์ แคปิตอล คอร์ป (Pinnacle West Capital Corp., NYSE: PNW) รายงานกำไรสุทธิต่อหุ้นปรับลดในไตรมาส 3/2026 ที่ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 3.49 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 3.39 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เนื่องจากจำนวนลูกค้าที่เติบโตขึ้นและความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากผู้ใช้ภาคพาณิชย์และอุตสาหกรรม หนุนให้รายได้และยอดขายไฟฟ้ารายย่อยปรับตัวสูงขึ้น บริษัทได้กำหนดคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2026 ไว้ที่ 5.05 ถึง 5.25 ดอลลาร์ และขณะนี้คาดว่าการเติบโตของยอดขายไฟฟ้ารายย่อยที่ปรับผลกระทบจากสภาพอากาศแล้วจะอยู่ที่ 8% ถึง 10% สำหรับปีนี้

รายได้จากการดำเนินงานในไตรมาสที่ 3 เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.97 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.82 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน รายได้ไฟฟ้ารายย่อยเพิ่มขึ้น 167 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 1.90 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการเพิ่มขึ้น 98 ล้านดอลลาร์จากลูกค้าภาคธุรกิจ และ 69 ล้านดอลลาร์จากลูกค้าภาคครัวเรือน อย่างไรก็ตาม ผลบวกดังกล่าวถูกหักล้างไปบางส่วนจากรายได้จากการขายส่งและการส่งไฟฟ้าที่ลดลง

รายได้จากการดำเนินงานหักค่าใช้จ่ายเชื้อเพลิงและพลังงานที่จัดซื้อ ช่วยเพิ่มกำไรเมื่อเทียบปีต่อปีคิดเป็น 0.30 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยยอดขายและการใช้งานช่วยเพิ่ม 0.35 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะที่ปัจจัยด้านสภาพอากาศช่วยเพิ่ม 0.09 ดอลลาร์ ทั้งนี้ อัตรากำไรจากพลังงานหมุนเวียนและการบริหารจัดการด้านอุปสงค์ที่ลดลงกดดันผลการเปรียบเทียบลง 0.12 ดอลลาร์ต่อหุ้น และการส่งไฟฟ้าลดลง 0.04 ดอลลาร์ นอกจากนี้ ค่าเสื่อมราคา ดอกเบี้ย ภาษี และจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น ได้หักล้างประโยชน์จากยอดขายที่แข็งแกร่งไปบางส่วน

อุปสงค์ภาคพาณิชย์ขับเคลื่อนการเติบโตของยอดขาย

APS ซึ่งเป็นธุรกิจสาธารณูปโภคภายใต้การกำกับดูแลของพินนาเคิล เวสต์ มียอดขายไฟฟ้าแก่นักลงทุนรายย่อยในระหว่างไตรมาสอยู่ที่ 12,694 GWh เพิ่มขึ้นจาก 11,467 GWh ในปีก่อนหน้า โดยยอดขายกลุ่มลูกค้าธุรกิจเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 6,583 GWh จาก 5,739 GWh ขณะที่ยอดขายกลุ่มลูกค้าครัวเรือนเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 6,111 GWh จาก 5,728 GWh

เมื่อปรับผลกระทบจากสภาพอากาศแล้ว ยอดขายไฟฟ้ารายย่อยขยายตัว 9.5% ในไตรมาสดังกล่าว โดยยอดขายภาคธุรกิจที่ปรับผลกระทบจากสภาพอากาศเพิ่มขึ้น 826 GWh เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 253 GWh ของอุปสงค์ภาคครัวเรือน ทั้งนี้ จากเอกสารนำเสนอระบุว่า การเติบโตของยอดขายภาคพาณิชย์และอุตสาหกรรมนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 13.9% เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ยังคงขยายการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง

จำนวนลูกค้ารายย่อยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 1.8% สู่ระดับประมาณ 1.46 ล้านราย นอกจากนี้ ไตรมาสดังกล่าวยังได้รับประโยชน์จากสภาพอากาศที่ร้อนขึ้น โดยดัชนีวันทำความเย็น (cooling degree-days) อยู่ที่ 1,444 เทียบกับ 1,397 ในปีก่อนหน้า และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 1,333 โดยสภาพอากาศช่วยเพิ่มกำไรขั้นต้นก่อนภาษีประมาณ 28 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ และ 73 ล้านดอลลาร์ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2026

พินนาเคิล เวสต์ คาดการณ์การเติบโตของยอดขายไฟฟ้ารายย่อยปี 2026 ที่ปรับผลกระทบจากสภาพอากาศแล้วไว้ที่ 8% ถึง 10% ซึ่งรวมถึงแรงหนุน 5% ถึง 7% จากโรงงานผลิตขนาดใหญ่แห่งใหม่และศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่หลายแห่ง ส่วนการเติบโตของลูกค้ารายย่อยคาดว่าจะอยู่ที่ 1.5% ถึง 2.5% โดยบริษัทตั้งสมมติฐานว่าสภาพอากาศจะเข้าสู่ระดับปกติในช่วงที่เหลือของปี

แนวโน้มกำไรสะท้อนความสมดุลระหว่างการเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้าและต้นทุนที่สูงขึ้น

สำหรับปี 2026 พินนาเคิล เวสต์ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมโครงการพลังงานหมุนเวียนและการบริหารจัดการด้านอุปสงค์ จะอยู่ที่ 3.45 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.51 พันล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการบำรุงรักษาปรับปรุงแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ 1.09 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.11 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และภาษีอื่นที่ไม่ใช่ภาษีเงินได้ คาดว่าจะรวมเป็น 1.21 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.23 พันล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตของยอดขาย การเพิ่มขึ้นของลูกค้า รายได้จากการส่งไฟฟ้า และสภาพอากาศในปี 2026 เป็นปัจจัยบวกที่ขับเคลื่อนกำไรเมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และภาษีทรัพย์สินที่สูงขึ้นจากการเปิดดำเนินงานโรงไฟฟ้าเพิ่มเติม รวมถึงต้นทุนทางการเงินและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและบำรุงรักษา (O&M) คาดว่าจะกดดันผลประกอบการ

บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตของ EPS ระยะยาวไว้ที่ 5% ถึง 7% จากค่ากลางเดิมของคาดการณ์ปี 2024 นอกจากนี้ยังคาดว่ายอดขายไฟฟ้ารายย่อยที่ปรับผลกระทบจากสภาพอากาศจะเติบโต 8% ถึง 10% ต่อปีจนถึงปี 2030 ซึ่งรวมถึงสัดส่วน 7% ถึง 9% จากลูกค้ารายใหญ่ในภาคพาณิชย์และอุตสาหกรรม

APS มีภาระไฟฟ้ารวมตามข้อตกลงอยู่ที่ 5.8 GW โดยประมาณ 4.9 GW ยังไม่ได้เริ่มจ่ายไฟฟ้า ทั้งนี้ มากกว่า 90% ของภาระไฟฟ้าตามข้อตกลงดังกล่าวอยู่ในขั้นตอนต่างๆ ของการก่อสร้างหรือการวางแผน ซึ่งครอบคลุมโครงการภาคการผลิต ศูนย์ข้อมูล อุปสงค์ภาคครัวเรือน และลูกค้าอุตสาหกรรมอื่นๆ แผนทรัพยากรรวมปี 2026 ของธุรกิจสาธารณูปโภคแห่งนี้คาดการณ์ว่าความต้องการไฟฟ้าภาครายย่อยต่อปีจะเพิ่มขึ้นประมาณ 42,000 GWh ภายในปี 2041 ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าของอุปสงค์ในปัจจุบัน

ค่าใช้จ่ายลงทุนและการจัดหาเงินทุน

APS วางแผนงบลงทุนมูลค่า 1.035 หมื่นล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2025 ถึงปี 2028 เพื่อสนับสนุนการผลิต การส่ง การจ่ายไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ ตัวเลขประมาณการนี้ยังไม่รวมงบประมาณสูงสุดราว 440 ล้านดอลลาร์สำหรับการเปลี่ยนโรงไฟฟ้า Cholla ที่ปลดระวางแล้วให้กลายเป็นโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติขนาด 380 MW รวมถึงรายจ่ายเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงที่เพิ่งลงนามซึ่งอ้างถึงในเอกสารนำเสนอ

แผนเพิ่มกำลังการผลิตรวมถึงโรงไฟฟ้าก๊าซประมาณ 720 MW ที่ Saguaro ในปี 2030 และประมาณ 1,280 MW ที่ Desert Sun ในปี 2032 นอกจากนี้ APS ยังคาดว่าจะลงทุนเพิ่มอีกราว 500 ล้านดอลลาร์ในโครงการลงทุนของ Palo Verde ในช่วงทศวรรษหน้า นอกเหนือจากการลงทุนประมาณ 200 ล้านดอลลาร์เพื่อเข้าซื้อกำลังการผลิตนิวเคลียร์เกือบ 100 MW ซึ่งก่อนหน้านี้อยู่ภายใต้ข้อตกลงการขายและเช่ากลับคืน

แผนการจัดหาเงินทุนปี 2026-2028 ของบริษัท ประกอบด้วยเงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์หลังหักเงินปันผลของผู้ถือหุ้น การออกตราสารหนี้สุทธิของ APS มูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.9 พันล้านดอลลาร์ การออกตราสารหนี้สุทธิของพินนาเคิล เวสต์ มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ ถึง 350 ล้านดอลลาร์ และการเพิ่มทุนของพินนาเคิล เวสต์ มูลค่า 1.0 พันล้านดอลลาร์ ถึง 1.2 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนตุลาคม 2026 ความต้องการเงินทุนส่วนเพิ่มประมาณ 920 ล้านดอลลาร์ได้รับการกำหนดราคาผ่านทำธุรกรรมล่วงหน้าแล้ว โดยฝ่ายบริหารกล่าวว่าเป้าหมายของบริษัทรวมถึงการรักษาอันดับความน่าเชื่อถือให้อยู่ในระดับน่าลงทุน การรักษาโครงสร้างทุนของ APS ให้มีสัดส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่า 50% และการรักษาอัตราส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อหนี้สินระยะยาวของพินนาเคิล เวสต์ ให้อยู่ที่ 14% ถึง 16%

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการดำเนินงาน

กรณีคำร้องขอปรับอัตราค่าไฟฟ้าในรัฐอริโซนาของ APS ที่ยังรอการพิจารณานั้น ยังคงเป็นแหล่งความไม่แน่นอนที่สำคัญ โดยบริษัทสาธารณูปโภคแห่งนี้กำลังขอปรับขึ้นรายได้สุทธิ 609 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นผลกระทบเบื้องต้นต่อลูกค้าประมาณ 14.69% และได้เสนออัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ได้รับอนุญาตที่ 10.70% ขณะที่การให้การของเจ้าหน้าที่คณะกรรมการบรรษัทภิบาลแห่งรัฐอริโซนาสนับสนุนช่วง ROE ที่ต่ำกว่าคือ 9.55% ถึง 9.80% โดยคาดว่าการตัดสินใจขั้นสุดท้ายจะมีขึ้นในเดือนธันวาคม 2026 แม้ว่าเอกสารนำเสนอระบุว่ากำหนดการทางกฎระเบียบยังคงไม่แน่นอนและอาจเปลี่ยนแปลงได้

นอกจากนี้ แนวโน้มของพินนาเคิล เวสต์ ยังขึ้นอยู่กับการเรียกคืนต้นทุนอย่างทันท่วงที การเข้าถึงทุนเรือนหุ้นและทุนจากการก่อหนี้ ตลอดจนความสามารถของบริษัทสาธารณูปโภคในการเพิ่มโครงสร้างพื้นฐานการผลิตและการส่งไฟฟ้าเมื่อความต้องการใช้ไฟฟ้ารายใหญ่เติบโตขึ้น ส่วนความเสี่ยงอื่นๆ ที่มีการเปิดเผย ได้แก่ ต้นทุนเชื้อเพลิงและพลังงานที่จัดซื้อ ความเสี่ยงจากอากาศร้อนจัดและไฟป่า การดำเนินงานโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ ข้อกำหนดด้านสิ่งแวดล้อมและกฎระเบียบ ภัยคุกคามทางไซเบอร์ ข้อจำกัดด้านห่วงโซ่อุปทาน และความเป็นไปได้ที่อุปสงค์จากศูนย์ข้อมูลหรือภาคการผลิตที่คาดการณ์ไว้จะไม่เกิดขึ้นจริงตามที่คาด