NII ไตรมาส 3 ของ Nuveen Churchill Direct Lending ปรับตัวลดลง NAV ลดลงสู่ 17.13 ดอลลาร์

บริษัท Nuveen Churchill Direct Lending Corp. (NYSE: NCDL) รายงานรายได้จากการลงทุนสุทธิที่ลดลงสำหรับไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ขณะที่การลดลงอย่างมากของผลขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้ได้ช่วยหนุนกำไรสุทธิขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า ด้านมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ขยับลงมาอยู่ที่ 17.13 ดอลลาร์ต่อหุ้น และรายได้จากการลงทุนสุทธิต่อไตรมาสที่ 0.38 ดอลลาร์ต่อหุ้นนั้น ครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลทั้งหมดของบริษัทได้อย่างครบถ้วน

สำหรับระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 18.8 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.38 ดอลลาร์ต่อหุ้น เมื่อเทียบกับ 20.2 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.41 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสที่สอง รายได้จากการลงทุนรวมลดลงสู่ระดับ 43.7 ล้านดอลลาร์ จาก 44.3 ล้านดอลลาร์ โดยรวมถึงรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงสู่ 40.0 ล้านดอลลาร์ จาก 41.8 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายรวมอยู่ที่ 24.9 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 24.1 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและการจัดหาเงินทุนจากหนี้สินลดลงเหลือ 15.6 ล้านดอลลาร์ จาก 16.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าธรรมเนียมจูงใจจากรายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 2.8 ล้านดอลลาร์ จาก 646,000 ดอลลาร์

มูลค่าสินทรัพย์เพิ่มขึ้นสุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 16.0 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.32 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 3.6 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.07 ดอลลาร์ต่อหุ้นในไตรมาสที่สอง NCDL บันทึกผลขาดทุนรวมที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้จำนวน 2.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าผลขาดทุน 16.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้าอย่างมาก ผลลัพธ์ล่าสุดนี้รวมถึงขาดทุนสุทธิที่รับรู้แล้ว 4.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชดเชยได้บางส่วนจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสุทธิที่ยังไม่รับรู้ 1.2 ล้านดอลลาร์

NAV ลดลง 0.06 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 17.19 ดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เนื่องจากรายได้จากการลงทุนสุทธิที่ 0.38 ดอลลาร์ สอดคล้องกับการจ่ายเงินปันผลปกติประจำไตรมาส 0.36 ดอลลาร์ และเงินปันผลพิเศษ 0.02 ดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนที่รับรู้แล้วและยังไม่รับรู้ทำให้ NAV ลดลง ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับเป็นรายปี (Annualized return on equity) อยู่ที่ 8.8% หากคำนวณจากรายได้จากการลงทุนสุทธิ และอยู่ที่ 7.5% หากคำนวณจากกำไรสุทธิ

พอร์ตการลงทุนขยายตัวตามจำนวนผู้กู้ ขณะที่มูลค่ายุติธรรมลดลง

พอร์ตการลงทุนมีมูลค่ายุติธรรมอยู่ที่ 1.86 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ลดลงจาก 1.92 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน แต่จำนวนบริษัทในพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 258 บริษัท จาก 244 บริษัท ทั้งนี้ ขนาดเงินลงทุนเฉลี่ยคิดเป็น 0.4% ของมูลค่ายุติธรรม และบริษัทในพอร์ตการลงทุนที่มีขนาดใหญ่ที่สุด 10 อันดับแรก คิดเป็น 12.4% ของพอร์ตการลงทุน โดยไม่รวมกิจการร่วมค้า

ตราสารหนี้ลำดับสิทธิ์แรก (First-lien debt) คิดเป็น 87.1% ของมูลค่ายุติธรรม ตราสารหนี้ด้อยสิทธิ์ 7.6% การลงทุนในตราสารทุน 3.1% และกิจการร่วมค้าใหม่ 2.2% เมื่อพิจารณาแบบมองทะลุผ่าน (Look-through basis) ที่รวมพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้ลำดับสิทธิ์แรกทั้งหมดของกิจการร่วมค้าแล้ว สัดส่วนการลงทุนในตราสารหนี้ลำดับสิทธิ์แรกอยู่ที่ 89.1% นอกจากนี้ ประมาณ 93.9% ของการลงทุนในตราสารหนี้เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว และ 86% ของการลงทุนในตราสารหนี้ที่ถือครองโดยตรงมีข้อตกลงทางการเงิน (Financial maintenance covenants)

อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักจากการลงทุนในตราสารหนี้และสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ เพิ่มขึ้นเป็น 9.7% เมื่อคำนวณจากราคาทุน และ 9.8% เมื่อคำนวณจากมูลค่ายุติธรรม จากระดับ 9.3% และ 9.4% ตามลำดับในไตรมาสที่สอง ทั้งนี้ NCDL รายงานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (Net interest margin) ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 415 basis points ขณะที่รายได้แบบจ่ายเป็นสิ่งตอบแทนอื่นแทนเงินสด (Payment-in-kind income) คิดเป็น 6.2% ของรายได้จากการลงทุนรวม เพิ่มขึ้นจาก 5.4% ในไตรมาสก่อนหน้า

ข้อผูกพันขั้นต้น (Gross commitments) แตะระดับ 213.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง 92.8 ล้านดอลลาร์ที่เป็นข้อผูกพันแก่ NCDL Senior Loan Fund I และ 117.8 ล้านดอลลาร์ที่เป็นข้อผูกพันในตราสารหนี้ลำดับสิทธิ์แรก เงินลงทุนที่เบิกจ่ายรวมอยู่ที่ 134.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การขายและการชำระคืนเงินต้นอยู่ที่ 192.4 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีการชำระคืนสุทธิ 57.6 ล้านดอลลาร์ บริษัทได้ปิดดีลการลงทุนใหม่ 17 รายการ และการลงทุนเพิ่มเติม 11 รายการในระหว่างไตรมาส โดยการลงทุนใหม่ในตราสารหนี้และสินทรัพย์ที่สร้างรายได้มีอัตราดอกเบี้ยต่อปีเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 8.9% ที่ราคาพาร์

กิจการร่วมค้า ซึ่งถือหุ้น 87.5% โดย NCDL และ 12.5% โดยนักลงทุนสถาบันที่ไม่มีความเกี่ยวข้องกัน ถือครองเงินลงทุนมูลค่ายุติธรรม 147.5 ล้านดอลลาร์ พอร์ตการลงทุนของกิจการร่วมค้าประกอบด้วยตราสารหนี้ลำดับสิทธิ์แรกทั้งหมด และมีอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่มูลค่ายุติธรรม 9.2% ทั้งนี้ NCDL รายงานอัตราผลตอบแทนปรับเป็นรายปีจากการลงทุนในกิจการร่วมค้าแห่งนี้ที่ 13.6%

ตัวชี้วัดสินเชื่ออ่อนตัวลงเล็กน้อย

อันดับความเสี่ยงภายในเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักขยับขึ้นเป็น 4.4 จาก 4.3 เมื่อเทียบกับอันดับแรกเริ่มที่ 4.0 ที่กำหนดไว้ ณ วันที่อนุมัติสินเชื่อ เงินลงทุนที่ได้รับการจัดอันดับ 4 ซึ่งนิยามว่าเป็นสินเชื่อปกติที่มีความเสี่ยงคงที่ ลดลงเหลือ 70.0% ของมูลค่ายุติธรรมของพอร์ต จาก 73.7% ขณะที่เงินลงทุนอันดับ 5 เพิ่มขึ้นเป็น 12.4% จาก 9.7%

บริษัทในพอร์ตการลงทุน 9 แห่งอยู่ในสถานะผิดนัดชำระหรือไม่รับรู้รายได้ (Non-accrual) คิดเป็น 1.5% ของพอร์ตการลงทุนที่มูลค่ายุติธรรม และ 2.6% ที่ราคาทุน โดยมีหนึ่งบริษัทถูกจัดอยู่ในสถานะไม่รับรู้รายได้ในระหว่างไตรมาส และอีกหนึ่งบริษัทถูกถอดออก นอกจากนี้ รายงานยังระบุถึงผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ที่เกี่ยวข้องกับ Spartech, Covercraft และผู้กู้รายอื่น ๆ ที่อยู่ในรายชื่อเฝ้าระวังหรือได้รับแจ้งจากฝ่ายบริหาร

ระดับหนี้สินลดลง; คงการจ่ายเงินปันผลสำหรับไตรมาสที่สี่

หนี้สินรวมลดลงเหลือ 1.04 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.09 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (Debt-to-equity ratio) ลดลงเหลือ 1.23 เท่า จาก 1.29 เท่า ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงเหลือ 1.17 เท่า จาก 1.23 เท่า NCDL สิ้นสุดไตรมาสด้วยสภาพคล่อง 255.1 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 39.1 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่สามารถใช้ได้ 216.0 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทระบุว่าไม่มีหนี้สินที่จะครบกำหนดชำระในระยะอันใกล้นี้

ในระหว่างไตรมาส NCDL ได้ไถ่ถอน CLO-III ซึ่งมียอดคงเหลือของเงินต้นรวม 297.9 ล้านดอลลาร์ และได้ออกหุ้นกู้ปี 2030 เพิ่มเติมอีก 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งซื้อโดยบริษัทแม่คือ TIAA ทั้งนี้ หุ้นกู้ไม่มีหลักประกันคิดเป็น 38% ของหนี้สินค้างชำระ ณ วันที่ 30 กันยายน

คณะกรรมการบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับไตรมาสที่สี่ในอัตรา 0.38 ดอลลาร์ต่อหุ้น ประกอบด้วยเงินปันผลปกติ 0.36 ดอลลาร์ และเงินปันผลพิเศษ 0.02 ดอลลาร์ โดยมีกำหนดจ่ายในวันที่ 28 มกราคม 2027 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในสมุดทะเบียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2026 นอกจากนี้ ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ NCDL ได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 278,294 หุ้น รวมมูลค่า 3.0 ล้านดอลลาร์ จนถึงวันที่ 30 ตุลาคม

บริษัทได้ระบุว่าความเปลี่ยนแปลงในตลาดการเงินและตลาดสินเชื่อ อัตราดอกเบี้ย ภาษีศุลกากรและนโยบายการค้า สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ตลอดจนแนวโน้มเศรษฐกิจในวงกว้าง เป็นปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในอนาคตและผลงานของบริษัทในพอร์ตการลงทุน